1、大宗商品 2013 年农产品和贵金属最值得投资2012 年，大宗商品市场走出了“过山车”行情。在纷繁的宏观经济背景之下，2013 年的大宗商品又会如何演绎？业内专家学者普遍认为，大宗商品 2013 年将呈现震荡盘整走势，出现大起大落的几率较小，贵金属和农产品的走势可期。分析师建议，投资者可将逢低买入商品作为2013 年期市操作主旋律。股指、黄金、白银、农产品是最值得投资的品种。 “超级牛市”不再，2013 年大宗商品料呈震荡向上走势 回顾 2012 年，大宗商品市场上演了“过山车”行情：一季度，由于主要经济体经济指标好转，需求好转拉动，大宗商品价格普遍反弹。进入二季度，由于欧债危机的担忧升温，
2、加上新兴经济体经济增速减缓，部分商品进入需求淡季，商品价格再次大幅回落。三季度，尽管各国相继出台宽松政策使得市场价格有所企稳。但四季度由于受投资者对宏观因素的担忧，市场再度展开了宽幅震荡。 展望 2013 年，大宗商品又该如何演绎？业内人士普遍认为 2013 年大宗商品将呈现震荡盘整走势，出现大起大落的几率较小。 南华期货高级总监杨光明在接受新华 08 网记者采访时表示，2013 年大宗商品有望高位震荡，且震荡区间能有所保持。他表示，一方面，像2003-2007 年经济高速增长的局面已难再现，大宗商品大幅上涨的基础薄弱。另一方面，在市场需求不进一步萎缩的情况下，价格下跌的空间也不会很大。 北京
3、工商大学证券期货研究所所长胡俞越日前在接受媒体采访时亦表示，过去十年中国经济是全球经济最大的增量部分，大宗商品市场上的增量表现得尤为突出。大宗商品在未来十年重演过去十年大牛市的行情是不太可能了。2013 年大宗商品将呈现盘整、调整或者寻找方向的走势。 中商生产力促进中心首席分析师陈克新指出，尽管 2013 年外部宏观形势依然较为严峻，但随着国内需求力度逐步增强，大宗商品价格的趋稳回升态势将获得更强的支撑。 接受采访的中粮期货首席投资顾问王在荣认为，整体来看，2013 年大宗商品多数品种会温和上涨，震荡向上将是趋势。 他建议投资者可将逢低买入商品作为主旋律，相对低位买入就会相对安全。股指、黄金、
4、白银、农产品是最值得投资的品种。 交投活跃套利机会显现，菜籽菜粕期货首秀亮眼 与去年末上市的玻璃期货交相辉映，菜籽、菜粕期货上市首日的表现同样十分抢眼。当日，菜籽、菜粕期货均大幅高于基准价开盘，至收盘，菜籽成交量超过 12 万手，菜粕成交量更是高达 52 万余手。 “菜籽、菜粕的活跃度比我们预期的要好，开盘价较高但也在预料范围之内。 ”湖北一家粮油加工企业的负责人告诉期货日报记者。 对于菜籽、菜粕当天的交易情况，华安期货分析师王亚玲表示，菜籽属于政策性商品，有临储价格托底。 “国家今年将油菜籽的最低收购价定在 5000 元/吨，对于种植面积不断减少的油菜籽而言，2013 年若启动临储，可能还会
5、继续上调其保护价” 。 菜粕方面，业内人士认为，首日近强远弱的行情正是对其季节性特点很好的诠释，盘中也初显出可行的套利机会。对此，长江期货分析师童波解释说，5 月份合约对应的正是现货市场青黄不接的时点，且正是水产消费启动阶段，而 10 月份逐渐进入淡季，菜粕价格逐渐回落。 “5 月合约强于 9 月与 11 月，这给投资者带来套利机会，买近月抛远月可能会成为近期市场套利的主题” 。 “菜粕上市首日与豆粕有较大的价差，同样给市场带来了套利、对冲的机会。 ” 北京中期分析师杨莉娜表示，菜粕与豆粕的跨品种套利是市场最为期待的组合。按照通常的季节性规律，年末菜粕将形成季节性底部，而豆粕在这段时间则偏强。
6、进入春季，菜粕价格又会逐渐走高而豆粕面临南美豆上市压力处于弱势，易于形成套利机会。 目前菜粕与豆粕 5 月合约价差在 940 元/吨。在美尔雅分析师王春泉看来，正常情况下，豆粕和菜粕的价差达到 10001100 元/吨就会有介入的机会。 “根据菜粕与豆粕供给差异及现货价差历史走势，可以尝试在近月上进行买菜粕空豆粕的操作。 ”此外，王春泉认为，首日盘中的压榨套利机会也非常大，按照目前盘面上的价格计算，压榨利润在-370 左右，这也给市场带来了压榨正套利的机会。 不过，毕竟菜籽、菜粕还是新品种，价格走向有待进一步观察，虽然有套利空间，但多数企业表示“密切关注，等待更好的时机” 。 螺纹钢焦炭去年底
7、领涨，财政悬崖或将发酵 十八大后国内政策支撑明显，加之外围市场近期消息面平淡，陆续公布的经济数据也整体向好，故市场风险情绪较此前明显回升，这使得商品普遍获得支撑，国内期货市场“基建板块”中的螺纹钢、焦炭去年12 月均有良好表现。接下来，来自美国“财政悬崖”利空或将发酵，这也使得商品在高位略显迷茫，而具备避险功能的贵金属则有望绝地反击。值得提及的是是 12 月橡胶表现，受益于日元持续贬值以及国内收储支撑，橡胶异常强劲，但后市来看全球性产出高峰与需求低迷仍旧是主要矛盾所在，保税区库存持续走高凸显国内现货压力巨大；加之国产胶相对进口胶处于比价劣势且在关税下调的情况下，进口交货有较大利润，期货卖出套利
8、或套保自然存在较大的可操作空间，这在上期所库存的连续变动中不难看出端倪，故后期橡胶仍旧面临一定的回调压力。但鉴于当前库容相对紧张，多头凭借此及收储概念炒作连续拉高期价，故在此情况下空头即使有一定操作的空间但仍需观望等待时机入场，重点关注26150 附近的表现。 在整个化工板块中，去年 12 月逼仓行情较为明显，其中以塑料最为显著。后市来看，未来新增产能投产压力略小，但由于进口盈利使得后期进口压力明显增加，加之塑料行业整体步入传统消费淡季，尤其是农膜开工率明显下降，棚膜生产逐步转淡，春季地膜储备订单相对欠佳，农膜行业整体对原料的需求或将逐步下滑，故塑料远月合约必然会受到一定的压制。PTA 方面，
9、由于现货市场库存较少同时聚酯开工维持高位，PTA 货源略显紧张，现货持续上涨，短期强势明显；但长期来看，PTA 产业供应矛盾依旧存在。2013 年 1 月 PTA 会存在较大的现货压力。但价格是否出现下跌，其关键在于 PTA 亏损程度，即 PX 价格，故多头推高同时也应当保持警惕。 从近期国内资金面状况来看，自去年 12 月以来央票资金量释放相对明显，而 shibor 走势也显示近期资金方面相对宽松，去年 12 月 24 日-12 月 30 当周，央行 3 个月来首次暂停 7 天逆回购，但同时将 28 天逆回购规模翻番，从而加大了年末资金投放力度。就后市来看，由于国内 12月召开的经济工作会议释放强烈信号，降准降息概率进一步加大，而外围市场中美国进一步释放宽松信号，QE4 持续进行；日本方面在安倍晋三就任首相对日本央行宽松进一步加大，故全球性的宽松也为商品提供了上涨的温床。
