1、对企业兼并过程中的若干财务问题探究摘要：企业兼并是一柄锋利的“双刃剑” ，兼并失败则极有可能使企业陷入困境。只有深入分析，权衡利弊，才能取得良好的兼并效应，实现既定的目标。仅凭一时冲动，只能使企业吞下苦果。毕竟，最终还是企业自己为企业的行为承担责任。因此，有必要解决企业兼并中的财务问题。本文首先介绍了企业兼并的动因及其形式，然后分析了并后存在的若干财务问题并提出了相应的建议。 关键词：企业兼并；财务问题；分析；规范 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）07-0-01 一、我国企业兼并的发展现状 1.企业兼并的概念。企业兼并是指两个或两个以上的企业根据契
2、约关系进行股权合并，以实现生产要素的优化组合。 2.企业兼并的主要形式。 （1）购买兼并；（2）接收兼并；（3）控股兼并；（4）行政合并。 3.企业兼并的动因。 （1）企业可以利用被兼并方的生产要素，迅速扩大经营规模，取得规模效应，而免除投资新建企业的诸多耗费；（2）企业可以转变经营方向，降低经营风险；（3）企业可以达到资源互补，提高经济效益的目的；（4）企业管理者的心理满足和成就感，也是企业兼并的动因之一。 二、我国企业兼并中存在的财务问题 1.信息不对称导致企业价值评估难以做到非常准确。在确定目标企业后，兼并双方最关心的问题莫过于以持续经营的观点合理估算目标企业的价值并作为成交的底价，这是
3、兼并成功的基础。目标企业的估价取决于兼并企业对其未来自由现金流量和时间的预测。对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确，价值评估取决于兼并企业所用信息的质量。 2.企业兼并会降低企业资产的流动性。企业并购后可能由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难。当企业采取现金收购时，企业首先考虑的是资产的流动性，流动资产和速动资产的质量越高，变现能力越强企业越能顺利、迅速地获取收购资金。 3.融资支付方式存在风险。企业在并购过程中需要大量的资金支持，必然会涉及资金的筹集和支付，资金的筹集和支付存在一定的风险，这对于并购活动的成败起到至关重要的影响。 企业并购融资支付风险主要包括两个方面：（1
4、）融资风险。 （2）支付风险。 4.支付方式落后。我国企业并购的支付方式主要存在以下问题：（1）发达国家盛行的换股并购和综合证券并购在国内基本上没有起步，企业并购的证券化程度低；（2）中介机构薄弱。 5.企业并购的会计处理方法不明确。无论从我国现阶段的规范化文件（包括于 2007 年 1 月 1 日在上市公司实施的企业会计准则企业合并和企业会计准则长期股权投资 ） ，还是从合并会计处理实务中，均未对“购买法”和“权益结合法”这两种企业合并会计处理方法做出明确定义，只是对操作方法作了规定。 购买法是建立在一个公司收购另一个公司的基础上，而权益结合法的基础是连个公司的平等联合，那么吸收合并或控股合
5、并，即主并公司兼并或控制被并公司，就应该考虑购买法；而创立合并，即两家企业联合，则应该采取权益结合法。 三、对我国企业兼并中有关财务问题的建议 1.采用恰当的收购估价模型，合理确定目标公司的价值。由于并购双方信息不对称状况是产生目标企业的评估风险的根本原因，因此并购应该尽量避免恶意收购，在并购前对目标企业进行详细的审查和评价。 2.合理安排支付方式，降低融资成本。 （1）优化企业融资渠道；（2）严格控制、合理安排支付；（3）加强营运资金管理，降低流动性风险；（4）增强杠杆收购中目标企业未来现金流的稳定性。 3.建立企业兼并基金。在并购过程中，企业需要金融机构提供融资和支付方面的支持。并购所需的
6、资金大体上来源于四个方面：（1）来自于企业留存盈利和折旧的企业自有资金；（2）银行贷款；（3）发行有价证券；（4）私募。 4.大力发展金融创新促进金融工具的多样化。大力发展资本市场。发展资本市场，促使金融工具多样化，可以使企业在并购方式选择上更加灵活，从而提高企业并购成功的机率。 5.根据财务分析，确定被兼并企业的市场价值。企业兼并财务分析中的一个重要问题是确定兼并成本，即被兼并企业的市场价值。一般情况下，企业可以采用现金流量法、资产价值基础法和收益法对被兼并企业的价值作出估价。在实际操作中，由于预测本身的不确定性，对结果会产生影响，因此，决策兼并价格时，还须与其他决策因素综合起来考虑。 6.
7、科学预测兼并利得，分析兼并对股票市价的影响。实施兼并后，企业的兼并利得，不仅反映在兼并企业现金流量的增大，而且也获得了被兼并企业的资产价值。另外，衡量企业价值大小的指标是股票市价，企业兼并后每股市价是否上长？上长了多少？这也是兼并中必须考虑的问题。事实上，只要股价交换比率大于 1，且兼并企业的市盈率在兼并前后保持不变，那么，兼并双方的每股市价都能得到上升。假设甲、乙两公司的净收益分别为 300 万元和 120 万元，股数分别为 200 万股和 150万股，市盈率分别为 20 和 18，兼并前的每股市价分别为 30 元和 14.4 元。现甲公司兼并乙公司，乙公司每股作价 15 元，则股价交换率为
8、15/14.4=1.04，兼并后甲公司净收益为 420 万元，股数为 200+（15/3）150=275 万股，那么，兼并后甲公司的每股市价=20420/175=30.55，每股比兼并前上升了 0.55 元。由此可见，甲公司通过兼并实现了价值的提升。综上所述，兼并是企业利用外部扩展来发展自己的一个重要途径，财务决策又是兼并成功与否的关键所在，尽管财务决策还要受到体制问题、政策行为、摩擦成本等多种因素的联动影响，但通过不断改革和完善，财务决策在促使企业优化资源配置、实现规模经济方面必将起到更重要的作用 7.规范我国企业并购的会计处理问题。首先必须尽快普遍实施企业会计准则企业合并等有关企业合并会计
9、处理的规范性文件，修改和完善与企业合并有关的现行法规和规章，形成统一、完善、配套实施的企业合并规范性文件体系。 其次在建立和完善企业合并规范性文件时，特别是在制定企业合并会计准则及其实施指南时，应该对包括企业合并、购买法和权益结合法等做出严格的定义，对不同合并方式下的具体会计处理方法的运用做出具体的规定。 鉴于此，笔者认为，我国企业合并会计处理方法应该统一采用购买法。 企业兼并是一种非常复杂的经济行为，必须充分重视企业兼并中的财务问题，切实做好兼并过程中的财务工作，才能克服兼并行为的误区，使企业通过成功的兼并发展壮大，走向辉煌。 参考文献： 1韩艺.企业兼并中的若干财务问题J.对外经济贸易大学，.2000（04）. 2黄芳.企业兼并财务问题分析J.财会通讯，2009（07）.
