1、浮动收益产品：回归，还是创新？种种迹象表明，一类“去存款化”的银行理财产品正悄然兴起。 “较之于一般的银行理财品，这种产品不设预期收益，银行只收取相应的固定费用，其实际收益率完全取决于投资标的情况。 ”某国有商业银行北京分行个人金融部负责人在接受金融理财记者采访时透露，从某种程度上而言，这应是大势所趋，契合了当前资产管理的真正诉求。金融理财记者了解到，该类产品由于到期实际收益率往往普遍要高于同期限产品的平均预期收益率，这大大提升了市场对这种理财品的认同感。 中国社科院金融研究所副所长殷剑峰分析说，这预示着，国内商业银行已开始意识到自己在理财这一领域存在的“类存款”等一系列问题，只有向资产管理模
2、式转型才会赢得市场，进而留住客户、获取客户，真正回归代客理财的本源，告别沦为揽存工具、 “影子银行业务”的恶性循环。 主动定价 更重要的是，此举也意味着银行理财进入主动定价时代。 金融理财记者获悉，招商银行与上海农商行日前发行的两款系列理财产品不约而同地把投资收益让渡给投资者，两家银行都只收取管理费用或少量浮动收益作为业绩报酬。 殷剑峰告诉记者，招行发售的“招银进宝之日益月鑫”系列产品就是典型的“去存款化”理财产品。以“招银进宝之日益月鑫 21 天理财计划” （产品代码：8903）为例，该理财计划类型为非保本浮动收益类，投资于银行间市场信用级别较高、流动性较好的金融资产。从 2013 年 7
3、月29 日起，每个工作日都进行循环发售，未设立规模下限。 该产品说明书显示，在扣除托管费、投资管理费等相关费用后，投资者可获得按照招行公布的理财计划到期年化收益率计算所得的理财收益。这意味着，该产品到期后银行只收取 0.60%/年的投资管理费和 0.10%/年的托管费，其投资收益完全让渡给投资者，没有最高预期收益与最低预期收益的规定，投资者完全自负盈亏。不过，招行未对外公布理财计划每日年化收益率。 按照传统设计，除投资证券市场的部分产品外，大多数产品均设计有最高预期收益率，到期实际收益率高出预期最高年化收益率的部分，将全部作为银行的管理报酬。 同样，上海农商行推出的“鑫意”理财福通人民币理财产
4、品，也属非保本浮动收益型理财产品。以“鑫意”理财福通 2013903 期人民币理财产品为例，9 月 4 日成立，产品期限为 365 天，募集规模下限为 0.5 亿元，投资对象为上海农商银行委托中海信托有限公司设立的“海洋之星46 号单一资金信托计划” 。该产品设计规定了预期年化收益率 4.50%-5.40%，对于高于年化收益率 5.40%的收益部分，客户能按 80%的比例获取浮动收益。 该行理财经理在接受金融理财记者咨询时坦陈， “不久前，我们的确发行了一款让投资者获取浮动收益的产品，仅发售了几期。今年 8月有一期已经到期，我们内部很多员工都有买这款产品。 ” 那么，这类“去存款化”理财产品实
5、际收益到底怎么样呢？ 据不完全统计，9 月 16 日到期的“招银进宝日益月鑫”系列产品的实际收益情况，其 7 天期、14 天期、21 天期、30 天期产品的收益率分别为 4.33%、4.43%、4.54%、4.63%。该系列产品收益率相当稳定，比此前到期的同期限产品收益率波动小。 而 8 月份发售的 1 个月以下期限类型产品平均预期收益率为 3.72%，环比下降 0.03 个百分点；6 个月至 1 年（含）期限类型产品平均预期收益率为 5.03%，环比上升 0.28 个百分点。由此可见，招行发售的“招银进宝日益月鑫”产品收益率均高于同期平均水平。 与招行类似，上海农商行发售的“鑫意”理财福通
6、2012088 期人民币理财产品（产品代码 A123088）也以 5.8547%的实际年化收益率，高于同期限产品的平均预期收益水平。该产品到期公告显示，该产品固定费用合计 1.39%，浮动业绩报酬 0.0886%，实际年化收益率为 5.8547%，高于 5.40%的预期收益率。 资管转型 很显然，上述两家商业银行之所以推出“去存款化”理财产品，主要是形势所逼，回归代客理财的本源。 上述国有商业银行北京分行个金部负责人表示，银行理财业务必须真正迈向中间业务管理，凸显其投资实力，而不是像过去一味强调稳健，让客户自己承担相应的风险，银行则收取固定的管理费用。 前一阵子发生的“钱荒”也表明，国内的理财
7、机构必须打破“刚性兑付”的理财怪圈，其既不能承担过多的风险更不能试图获取所谓的超额收益。 “贷款利率已经放开，存款利率实际上也在逐步放开，那么商业银行要想在未来的理财市场占据显赫的位置，就必须摒弃惯性思维，去磨砺自己的财技。 ”殷剑峰说，过不了多久，这类“类存款”理财产品将不复存在， “去存款化”理财品将大行其道。 据介绍，除了部分投资于证券市场之外，其余银行理财产品大致分为两类：一类是作为银行的揽存工具，这类产品一般承诺保本，同时设定具有吸引力的预期收益率，一般到期都能实现。 “这实际上是在存款利率管制状态下，市场化需求的一种扭曲的实现方式。 ”另一类是通过过桥等方式，绕开信贷监管，变相给部分企业提供融资，有很浓的“影子银行”色彩。 某股份制商业银行金融市场部相关负责人表示，这类“去存款化”产品的兴起，意味着银行开始认识到自己在理财方面的一些问题，其示范作用也会日益显现出来，即摒弃变相揽存、放贷的传统模式，向资产管理模式转型。但该类产品均为非保本浮动收益类型，风险相对较高，能在多大程度上被一般投资者接受，还有待市场验证。
