1、复牌首日股价暴跌 43.22%8 月 20 日 9 时 30 分，正在庆幸躲过光大证券“乌龙指”折腾的上海石化的投资者们摩拳擦掌，准备迎来股改完成后的复牌，却怎么也想不到他们迎来的是史上最“坑爹”的股改复牌：早盘上海石化一开盘就低开 38%，之后巨量抛单不断，股价直接暴跌了 43.22%，给 10 万多投资者直接敲了一“闷棍” 。 8 月 20 日收盘后，在上海石化股吧里，记者看到无数中小投资者各种极度愤慨的帖子，纷纷表示对上海石化大失所望，后悔投了赞成票，等待解套遥遥无期。到底谁在不断伤害无辜的中小投资者？ 三次股改，被投资者逼出的“诚意” 公开资料显示，上海石化的股权分置改革可谓是一波三折
2、。2006 年11 月，上海石化第一个股改方案被否决，当时的对价安排是每 10 股支付3.2 股。 2008 年 1 月，上海石化推出第二个股改方案又未通过，当时决定在对价不变的基础上，增加控股股东中石化持股 72 个月不减持的承诺。虽然增加了不减持承诺，但流通股股东从中石化送出率角度认为，此次对价水平是很低的，中石化持有 40 亿股，按拟对价安排送出 2 . 3 亿股，送出率仅为 5 . 8%。因此，前两次股改均未获得当时流通股股东三分之二的同意，以失败告终。 时隔五年半，2013 年 5 月 31 日，上海石化公告称，公司控股股东中国石化拟再次重启公司股改，同时发布 S 上石化停牌公告。6
3、 月 7 日公司披露了股改初步预案，在经过与流通股东紧锣密鼓的“协商”后，6 月20 日公司公告了调整后的最终股改方案，上海石化股改神秘资金做局复牌首日股价暴跌 43.22%即拟向流通 A 股股东“每 10 股支付 5 股” ，后续转增预案“每 10 股转增至少 4 股” 。 与此同时，中国石化承诺，自 S 上石化股改完成后 12 个月内，提请上市公司董事会提出股权激励计划，首次股票期权行权价格不低于 2013年 5 月 30 日收盘价，即每股 6.43 元。 此外，中国石化还承诺在上海石化股权分置改革完成后，继续支持其后续发展，并将其作为今后相关业务的发展平台。一番努力后，公司股票在 6 月
4、 21 日复牌后的 5 个交易日内，股价涨幅达到 27. 37%。 伴随着股价的一路飙升，7 月 8 日下午两点半，上海石化终于迎来了决定其股改命运的“股权分置改革 A 股市场相关股东会议” ，表决结果显示，流通股股东投票的赞成率为 84.95%，公司第三次股改闯关成功。 在貌似一场蹩脚“励志剧”的结尾处，作为大股东代言人的中国石化董秘黄文生甚至面对媒体放出豪言：“相信公司未来二级市场表现是值得期待的” 。而此次股改闯关成功的背后，中国石化及上海石化似乎谋划已久，期间更有巨量资金动作频频。 “请君入瓮” ，方案公告前力邀机构密谋商议 记者从多个渠道获悉，在正式方案公布前，中国石化领导带队，在上
5、海石化主要领导陪同下，曾连续多日走访多家券商、基金公司和私募投资机构。 在上海石化公告最终股改方案的前一日，还曾力邀以华夏基金为首的多家投资机构前往公司召开会议，上海石化等多位领导参会。奇怪的是，按上交所及证监会的相关规定，上市公司投资者交流活动应以备忘录形式公告披露，但此次神秘的交流并未履行以上信息披露义务，到底是在沟通方案，还是在商量对机构的额外对价，我们不得而知。有多次股改经验的机构人士曾表示，对于散户为主的上市公司而言，股改要最终闯关成功，主要还是靠引入有实力的机构来“撑场子” 。而机构不是活雷锋， “撑场子”也是有代价的，一般会以提前“透支”公司利好或其它方式，吸引机构进驻投票。这种
6、方式其实较为常见。此次“神秘聚会”的效力，从公司正式公告股改方案后的复牌交易及股价走势，似乎能看出些端倪。在上海石化停牌表决前 5 个交易日中，公司股价接连拉出 4个涨停板，从第三个涨停板开始，成交量明显放大，资金巨量介入。以停牌前第 3 天（6 月 25 日）为例，当日的成交量更是公司第一次停牌（5 月 30 日）前一日的近 12 倍。 机构“集体越狱” ，股价暴跌超四成 8 月 20 日，上海石化成交量异常放大，业内人士戏称这是机构的“集体越狱” 。 根据上海石化一季报显示，上投摩根、申万菱信、诺安基金、泰信基金分别为流通股股东的前 4 名，持股数量分别为 4118 万股、700 万股、4
7、12 万股、411 万股。 从 8 月 20 日的交易数据来看，两个机构专用席位大手笔卖出。其中一家机构专用席位卖出上海石化高达 2.68 亿元，占总成交比例 30.11%。若以前日成交均价 4.87 元计算，该机构专用席位累计卖出接近 5000 万股。 不少投资者判断，有这么多筹码而且这么大手笔的减持，肯定是来自公司流通股东前十位的基金等主力资金。某私募人士表示：“这些赌股改的基金，就是典型的事件性投资，一般复牌首日就坚决出货，这也说明他们提前进行了布局，并获得了不菲的收益，机构就是利用这样的信息不对称来赚钱” 。 就此问题，记者采访了北京某券商资深分析师，他认为复牌后机构选择了匆忙变现，上
8、海石化的后市堪忧；结合公司股改前的一些举动看，如果真在股改前上市公司邀请机构提前布局，那么受伤的中小投资者显得太冤。因为从“光大乌龙指”可看出，机构凭借其专业的资金运作能力以及做空机制，完全可以在上石化股改中赚个盆满钵满。 暴跌引发信任危机，能否兑现股改承诺再质疑 目前上海石化的主要业务为炼油与化工，而大股东中国石化也有炼油化工业务，因而存在同业竞争问题。而在此前的中国石化上海石油化工股份有限公司股权分置改革网上交流会上，中国石化董秘黄文生表示，公司正在与中国石化集团公司研究，将目前中国石化集团公司仍在经营的少量炼油业务注入中国石化，或采取其他方式进行处置，彻底消除中国石化集团公司与中国石化在炼油业务方面的同业竞争。 面对中国石化董秘黄文生的言论，不少投资者提出了更大的质疑，因为这一说辞公司之前多次提及，却没有任何实际行动，在很多投资者眼里已失去诚信。 记者从消息人士处了解到，截至目前，公司内部对炼油业务平台的整合思路还在讨论中，并没有成型。股吧里、微博上，很多投资者已经后悔当初听信了中国石化所谓的承诺，而投了赞成票。如若失去了投资者的信任，不懂得维护和建立与投资者之间的相互关系，上市公司在市场中将寸步难行。 正如中国石化董秘黄文生之前在媒体前所说的：“股价的高低，最主要取决于投资人的信心。 ”也许黄文生忘记了，投资者的信心还是来源于上市公司本身。
