1、低碳金融创新的启示【摘要】如今，低碳经济的发展方式已经被世界绝大多数国家所认可，转变当前传统经济发展方式，发展可持续的低碳经济已经是大势所趋，是全世界人民的共同心声。金融通过资源配置、分散风险等功能为经济发展提供重要支持，已经成为影响经济增长的不可分割的最重要力量。可以说，金融创新是低碳经济发展的选择与出路，本文通过构建自然资源开采市场上的企业寡头博弈模型，以此分析企业的生产行为决策，并在此基础上给出对我国低碳金融创新的启示与建议。 【关键词】低碳经济 金融激励 金融创新 “低碳经济（low-carbon economy） ”一词最早是由英国政府在 2003年 2 月 24 日的能源白皮书我们
2、未来的能源：创建一个低碳经济中首先提出来的。能源白皮书的总体目标是到 2050 年 CO2 的排放量比在 1990年的基础上削减 60%，这一措施一旦顺利执行，将会彻底改变英国经济发展模式，把英国变为一个低碳经济的国家。虽然英国是历史上最早完成工业化的国家，但我们同时也看到它也是全球减排行动的主要推动力量，尤其是“低碳经济”这一概念的提出是在京都议定书遭受巨大执行挫折的形势下由英国打破国际气候谈判的僵局率先提出的。 如今，低碳经济的发展方式已经被世界绝大多数国家所认可，转变当前传统经济发展方式，发展可持续的低碳经济已经是大势所趋，是全世界人民的共同心声。所谓低碳经济，本质就是转变当前传统的以资
3、源消耗与环境污染为代价的经济发展方式，以低碳技术创新为核心来构建低碳、清洁、环保的产业结构与制度。毫无疑问，这必将是人类历史上又一次伟大的产业革命。而在低碳经济发展中，金融通过资源配置、分散风险等功能为经济发展提供重要支持，成为影响经济增长的不可分割的最重要力量，可以说，金融创新是当前低碳经济发展的选择与出路。 一、低碳金融相关概念与特征 低碳金融，也叫绿色金融、可持续金融，它是低碳经济发展模式下的所有金融活动与相关金融制度的总称。低碳金融的目的是通过充分发挥金融体系强大的资源配置与分散风险等功能来实现资源的合理开发与应用，实现整个生态环境系统的改善，进而实现整个社会的可持续发展。低碳金融在低
4、碳经济发展的支持方面具有以下特征： 第一，支持低碳产业的发展。包括对电力、交通、化工等传统产业的改造与升级的支持，也包括对推动光伏产业、物联网、智能电网等新兴产业的支持。 第二，支持低碳能源的开发利用。传统化石能源终究是有限的、不可再生的，随着传统能源的日趋枯竭，太阳能、风能等清洁能源的开发将更加得到重视，低碳金融政策需要向这方面倾斜。 第三，支持低碳技术研发。我们都知道技术知识的开发往往具有正的外部性，在缺乏政府金融支持的前提下，私人研发部门难以达到社会最优的生产水平。 第四，支持碳排放市场的交易。低碳经济发展将产生巨大的全球性以及地方性的碳交易市场，并有可能超越石油成为全球第一商品交易市场
5、，在这个过程中碳金融的发展水平将成为非常重要的影响与制约因素。二、金融支持下的生产企业行为博弈决策分析 （一）模型介绍 在低碳经济发展的循环链中，生产环节是其中最重要一环，而国内造成高污染、高排放、高耗能的行业无不是企业在生产环节“酿下的恶果” ，由于产品特性及市场特征决定了这些“三高”企业通常在一定程度上的垄断特性。为从博弈论角度来揭开金融支持下的企业进行低碳生产与否的决策分析，我们采用“古诺寡头”模型，争取以简单的博弈模型分析出金融支持下的企业生产行为的作用机理。 假设有 A、B 两家生产企业，它们生产完全一样的产品。企业 A、B的产量分别为 qA、qB，那么总产量是 Q=qA+qB。并假
6、设市场出清时，产品价格 P 是总产量函数：P=P（q）=a-q。再假定两家企业不存在固定成本，单位产品边际成本均为 c。此外，如果企业采取环保的方式生产，那么其边际成本增加为 c1，两家企业生产过程各自独立，产量不受对方决策影响，生产决策是同时做出的。 （二）企业博弈决策分析 1.企业 A、B 均不按环保方式生产。 在这个博弈模型中： A=qAP（q）-cqA=qA（a-Q）-cqA；B=qBP（q）-cqB=qB（a-Q）-cqB 这个问题就变成了典型的古诺模型，两家企业最终的博弈产量与利润均衡解为： q=q=（a-c）/3；=（a-c）/9=（a-c）/9 （1） 2.企业 A 按环保方式
7、生产，企业 B 不环保。 A、B 各自收益为：=qAP（q）-c1qA=qA（a-Q）-c1qA 与 =qBP（q）-cqB=qB（a-Q）-cqB 可得均衡解： q=（a+c-2c1）/3；q=（a+c1-2c）/3 （2） =（a+c-2c1）2/9；B=（a+c1-2c）2/9 （3） 3.企业 B 按环保方式生产，企业 A 不环保。 根据上面的结果我们可直接得到 A、B 企业的决策结果： q=（a+c1-2c）/3；q=（a+c-2c1）/3 （4） =（a+c-2c1）2/9；B=（a+c1-2c）2/9 （5） 4.企业 A、B 均按照环境保护方式生产。 决策结果为： q=q=（a
8、-c1）/3；=（a-c1）2/9=（a-c1）2/9 （6） 在上述四种可选决策下，毫无疑问，两企业最终博弈的结果是纳什均衡解：A、B 企业都将不采取环境保护的生产方式。因此说，低碳经济的发展下仅仅单纯依靠市场机制是不能够解决的，必须依靠政府参与，采取相应政策及金融手段，以影响企业的生产决策。 下面我们在前面博弈模型的基础上，引入简单的金融支持手段来分析新条件下企业的生产决策。低碳金融手段是利用贷款、保险、证券等方式引导经济主体的市场行为，从而实现经济的低碳发展，为了模型分析的简单化，这里我们把政府及金融机构的金融支持看作是对企业的一种激励，这种激励可以降低企业的生产成本，企业如不采取相应的
9、环保措施，相反会受到政府或金融机构的惩罚。 假定企业 A、B 刚开始时的生产方式都不环保，生产成本仍然为 c。新的政策实施后，假设从第一期开始，第一年企业 A 按照环保方式生产，其边际成本增加为 c1，企业 B 仍旧不采取环保措施，成本为 c。到了第二期也即下一年政府对 A、B 上一期的生产情况做出鉴定，生产方式环保的企业将在第二期享受金融激励，使其生产的边际成本变为 c2，且有c2（a+c-2c）/9+（a-c2）2/9 即：（a-c1）2/9+（a-c2）2/9（a+c1-2c）2/9+（a+c2-2c）2/9。 可得：c（a-c1-c）/（a-c） （c2-c）。 如果 a-c1-c？叟
10、 0，则由于 c2（a-c2）2/9 化简之后得：（2a+c1+c2-4c） （c2-c1）（2a+c1-2c-2c2） （2c-c1-2c2） 。 又由（a+c1-2c）2/9 得到 a+c22c，同理 a+c22c，从而有2a+c1+c2-4c0。 即：（2a+c1-2c-2c2） （2c-c1-2c2）/（2a+c1+c2-4c） （c2-c1） 上式成立的条件是（2c-c1-2c2）0，即有（2c-c1）/2c2c。 即企业得到的激励在（2c-c1）/2（2c-c1）/2 时，那么企业出于利润最大化角度考虑才按照环保方式生产。 三、生产企业博弈行为对于我国金融创新的启示 综合以上分析，
11、我们得出以下结论： 一是从垄断竞争的博弈角度看，企业正常的生产决策不是最优的（即企业将不会采取保护环境的措施生产） ，政府政策、金融支持等手段需要介入。通过政府行为与金融体系的作用发挥来影响企业正常的生产行为决策，使之采取低碳的方式进行生产。 二是运用金融手段调节经济主体的市场行为是可行的，但这需要在一定的范围内进行，政府与金融机构需要视不同产品或不同行业的生产函数与生产特征，科学制定金融支持的力度与程度。不同行业的生产函数有较大差别，行业之间应该调整到多大幅度才能达到低碳经济发展的要求也不尽相同，此外不同地区之间由于生产成本、生产技术使用上的差异也会造成很大差异，那么金融创新以及金融支持的力
12、度或手段就应当在这些差异点有轻有重、区别对待，不能一概而论、一视同仁，要具体问题具体分析，尊重每一个行业的实际生产需求与规律， “对症下药” 。三是金融体系或者政府机构如要对采用环保技术的生产企业进行激励，那么激励的金额就必须接近甚至大于企业因放弃传统生产方式而额外减少的利润，或者激励金额虽没有达到应有的强度，金融机构可以采用其他方式提供足够的弥补，比如银行等金融机构可以对使用低碳环保技术的企业提供更大程度的信贷额度或者优惠贷款等等。 四是金融机构对于企业的低碳生产决策的支持同样需要政府等部门的金融支持，或者采用某种其他市场化的金融运作方式弥补金融机构为绿色金融支持做出的额外牺牲。低碳技术创新
13、具有风险较高，投资期限较长，绝大多数金融机构出于风险角度考虑不愿低碳项目融资，这也是金融机构市场选择的结果。在这种情况下政府要促使金融机构对低碳项目提供资金支持，就必须采取行政或市场手段来影响金融机构行为。即政府要么用行政命令方式强制要求金融机构的信贷行为，要么采用市场激励手段来影响金融机构的低碳金融支持行为。 五是金融支持与创新必须是全面的、系统化的、可循环的。本模型是针对生产企业的生产行为分析，但是如要实现低碳经济的完整产业链循环，仅仅影响生产企业这其中一个环节的行为是远远不够的。对参与到低碳经济各个环节的经济主体，只要他们自主决策的行为与低碳经济发展要求相悖，就需要考虑用金融市场的力量来
14、影响他们的决策。只有对经济循环产业链上各个环节同时提供支持，才有可能达到预期目的。一项低碳技术如要真正地发挥作用，就必须经过研发、使用、生产、消费等环节来最终实现，否则即便某项低碳技术被开发出来，生产企业出于生产成本等因素考虑不去购买，或者即便生产企业购买新的低碳技术并用之生产低碳产品，而消费者出于商品价格等因素考虑不去购买低碳产品的话，那么这一低碳技术就难以真正作用于经济运行中，更谈不上对低碳经济增长的作用发挥了。 六是监管部门需要对低碳经济主体进行有效监督。经济中各主体拿到金融机构补贴或支持的资金，能否真正应用到低碳技术研发与使用上，这需要相关监管部门做出持续、全面的监督，以保证这些资金发
15、挥到实处。这也是低碳经济发展要求的重要环节。 七是金融支持的手段与方式可以是多种多样的，不能只是补贴、激励等措施，应该充分发挥金融体系的每个功能，充分调动各方面积极性，以丰富的金融手段对低碳经济发展做出贡献。这也是低碳金融创新的目的。 总之，金融作为现代经济的血液与核心，是低碳经济发展的重要环节。因此，我们必须充分发挥金融的各项功能，通过创新的金融体系来有效地优化资源配置，进而影响企业的生产行为决策，促进低碳经济活动的科学、合理开展。让创新的低碳金融体系这个绿色引擎来强力推动低碳经济的平稳、快速增长。 参考文献 1雷鹏.低碳经济发展模式论M.上海交通大学出版社，2011. 2雷立钧.碳金融研究
16、国际经验与中国实践M.经济科学出版社，2012. 3巴曙松，严敏，吴大义.后金融危机时代中国绿色金融体系的发展趋势J.金融管理与研究，2010（2）：11-13. 4天大研究院课题组，王元龙.构建中国绿色金融体系的战略研究J.经济研究参考，2011（39）：4-27. 5陈柳钦.金融支持低碳经济发展问题探讨J.当代经济研究，2013（02）. 作者简介：崔玉成（1986-） ，男，江苏徐州人，中南财经政法大学金融学院 2011 级投资学研究生，研究方向：金融投资；张龙（1989-） ，男，湖北荆州人，中南财经政法大学金融学院 2011 级投资学研究生，研究方向：国际投资；汪泯（1986-） ，男，湖南岳阳人，中南财经政法大学金融学院 2011 级投资学研究生，研究方向：产业投资。
