1、高新技术企业的融资困境及对策摘要：高新技术企业是 21 世纪经济发展主要动力的企业，根据国家相关数据研究，我国高新技术企业对国民经济的发展越来越重要，由于我国高新技术企业起步较晚，高新技术产业的发展还远远不能适应经济发展的需求。本文通过对高新技术企业融资风险的研究，分析了高新技术企业融资风险的现状、存在的问题以及解决对策的研究，认为高新技术企业是一种高投入、高风险、高回报的“三高”企业。在高新技术企业中，融资风险管理是企业管理的一大重要板块，如何规避高新技术企业的融资风险是当前高新技术企业关注的重要课题。高新技术企业应当采取措施进行融资风险的管理，以实现企业的平稳发展。 关键词：高新技术企业；
2、融资；风险；政府；税收 中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）06-0-02 一、引言 所谓高新技术企业通常是指持续进行研究开发与技术成果转化，从而形成企业自主知识产权和核心竞争力，并以此为基础开展经营活动的企业实体。随着科学技术的发展，高新技术企业已成为经济高新技术产品的主要推动力，高新技术企业在经济发展中起着举足轻重的作用，在技术创新方面发挥着重要的作用。由于高新技术企业起步晚、融资困难等原因导致高新技术企业发展缓慢。 二、高新技术企业融资现状 高新技术企业融资是指高新技术从自身生产经营现状及资金运营情况出发，根据高新技术未来经营策略与发展需要，经过
3、科学的预测和决策，通过一定的渠道，采用一定的方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集资金，组织资金的供应，保证高新技术生产经营需要的一种经济行为。高新技术企业是高新技术产业的载体和组成部分，更是各国发展的重中之重。而我国高新技术企业由于内外部各种原因，存在融资难的问题。在经济紧缩时期，高新技术企业融资问题更为突出。近年来，由于金融危机的影响下，我国高新技术企业的发展面越来越小，出现了资金紧张，甚至资金链断裂的现象。据统计，我国每年的国家级科技成果在 3 万项以上，但 80%不能转化，技术成果率为 70%，中试投产率仅 50%，取得经济效益的只有 10%-15%，远远低于发达国家 60%-
4、80%的水平，而最终形成产业规模的不足 5%。目前我国高新技术企业技术创新尚处于起步阶段，科技成果转化率较低。从总体上看，我国每年有专利技术 3 万多项，由于受资金短缺等因素限制，其转化为产品并形成规模经济效应的仅为 10%-15%，远远低于发达国家 60%-80%的水平，中国高科技产业产值仅占工业总产值的 8%左右，大大低于发达国家 30%-40%的水平。同时由于国家政策扶持力度的影响，虽然政府加大了对高新技术企业的资金投入，但由于高新技术企业众多，往往使得政府力不从心，导致高新技术企业的发展状况不算良好。面对种种困境，高新技术企业如何克服困难，找到解决的办法是一个值得思考的问题。 三、高新
5、技术企业融资困境原因分析 高新技术企业的主导人往往是专利权、专有技术持有人，导致企业的发展大多依靠自有资金，从而导致融资的渠道相对狭窄。加之，商业银行、信贷机构对高新技术企业的重视不够，也使得高新技术企业面对很大的融资困境，在一定程度上增加了高新技术企业的融资风险。下面具体说明一下高新技术企业存在的融资风险问题。 （一）高新技术企业存在很大的信贷风险 高新技术企业在经营过程中主要面对的风险有技术风险和市场风险。技术风险是指由于企业所应用或拟采用技术的不确定性以及技术与经济互动过程的不确定所引起的收益与损失的不确定性。企业所应用的技术与经济活动过程的互动所引起的损益是不确定的，因此高新技术企业存
6、在较高的技术风险。而市场风险则是指在高新技术企业的市场实现环节中，由于市场的不确定性而给企业带来的收益与损失的不确定性。高新技术企业所生产的产品再投入市场的过程中，存在不能完全了解市场的需求情况及消费者购买力程度等因素，因此存在较高市场风险。较高的技术风险与市场风险增加了高新技术企业潜在的信贷风险，使其有较高的融资风险。 （二）高新技术企业的内源融资能力较差 内源融资来源包括盈余公积、未分配利润和折旧计提。目前高新技术企业的盈利能力较差，导致资金流入较少，从而使得盈余公积和未分配利润相对较少；固定资产折旧率政策的不合理导致折旧计提的少，从而导致企业内源融资能力较差。 （三）高新技术企业融资渠道
7、单一 高新技术企业融资渠道单一，严重依赖银行间接融资，而银行贷款程序复杂、手续繁琐、担保要求严格，无形中提高了高新技术企业的贷款门槛。高新技术企业要想从银行贷到款，在自身担保物不足的情况下就只能求助于担保机构，担保机构出于自身利益和风险的考虑，也不愿意为高新技术企业提供担保，或者即使提供担保也规定了较高的担保赔付率，甚至高达 100%，这也就更加大了高新技术企业融资的负担。高新技术企业的成熟期，融资结构较合理，但考虑到企业的性质和特点，负债率仍然较高。该阶段企业经营业绩稳定，资产收益率高，资产规模较大，可抵押的资产越来越多。例福建福日电子股份有限公司，07-09 年的资产负债率分别为 0.84
8、、0.82、0.91，且短期负债的比重都在 0.95 以上，而该行业的近一期的平均负债率仅为 0.36，高额的负债成本加之金融危机的影响，使企业几乎连年亏损约 1.18 亿，08 年只盈利 0.1 亿，09 年又亏损 1.45 亿，如果不及时调整融资结构和加强公司管理，企业将面临严重的风险。 （四）企业契约的不完备性与股权结构的不合理性 企业契约是其人力资本与非人力资本的特别合约，具有不完备性。当今我国高新技术企业的股权分置现象严重，虽然今年来国家对上市公司的股权分置问题进行了改革，也取得一定的成效，但股权结构依然存在不合理之处。具体表现为：一是股权分置较为严重，经过改革后虽有成效，但与发达国
9、家的股权分置情况相比，我国上市公司的股权分置现象依然很严重。二是股权集中程度过高，过高的股权集中度可能导致小股东利益受到大股东的侵害。大股东们控制董事会与管理决策的权力也随之增大，导致企业决策的不公平性。股权结构的不合理和契约的不完备性导致大股东处于控股地位，经常通过董事会、授意接管等治理机制控制整个上市公司的融资决策，采取以股权为主的融资方式。 （五）经营风险和获利期限长是高新技术企业自主创新的一大障碍 高新技术企业的自主创新活动很难开展是因为其风险大，周期长，资金来源量少，管理太难，相对于国外来说，国外企业见效快，也说明了高新技术企业创新活动是高风险的。 （六）政府的扶持力度不够明显 政府
10、支持力度不大。虽然我国已经加大了对高新技术企业的投入和科技支持力度，但由于科技开发周期较长、风险较大，也使政府难以承受，我国政府目前还没有形成规模的专为高新技术企业提供专项发展基金，政府的支持相当有限，以政府引导建立的信用担保体系并不完善，没有真正的发挥其作用，没有为高新技术企业发展提供便利的融资通道。四、高新技术企业融资对策 （一）加强技术风险和市场风险的防范措施 高新技术企业应该重视融资风险的识别。运用经济学等相关理论全面、系统分析各种因素对技术风险和市场风险的影响。采用科学的方法，如风险指数分析法、蒙特卡罗法等数学模型定量测度、分析、预测技术风险和市场风险。对可控因素如信息、技术、资金、
11、人员等加强检查、监控与管理，并针对风险因素或风险环节采取信息筛选、科学决策、周密计划、严格操作、优化运行、动态调节等有效的措施。 （二）继续推进股权结构改革，健全激励与约束机制 一是采取正确的方式方法推进股权制改革，综合企业的实际情况以及外部企业市场的经济环境，循序渐进的推进股权制改革。二是完善改进股票交易环境，完善相关的政策，改善政策条件，使得股票正常的流动交易，促进股票市场的快速发展。 （三）以多层次资本市场体系为主体的融资体系 多层次资本市场能满足不同规模和所有制高新技术企业融资的需要。一般而言，当高新技术企业因规模和资金条件无法进入高层次的资本市场时，低一层次的资本市场为它们提供了融资
12、渠道和相关政策条件。与此同时，低一层次的资本市场还起着比较，推荐的作用，对经营条件好，业绩突出的企业可以被推荐到更高层次的资本市场。所以，多层次的市场结构，不仅满足了不同规模企业的需求，还保证了公司的各项质量要求，从而为公司的平稳健康发展奠定了坚实的基础。其次，多层次资本市场能满足高新技术企业不同发展阶段的融资需求。因为企业的发展是分层次和阶段的，在不同的发展层次和阶段，企业的资金规模、资金类型以及所面对的市场环境都会有所不同，这就更加要求资本市场是一个多层次的完整的结构，以满足企业不同层次和阶段的需求。再次，政府的支持是一个重要前提条件，应该充分发挥政府的促进作用，这主要体现在税收优惠、政府
13、资助和直接投资等方面。 （四）完善我国信用担保体系 从银行等金融借贷部门着手，政府可以完善高新技术企业信用担保体系。通过财政拨款，从中央到地方都设立企业信用担保资金，用于支持有发展前途但又有资金困难的高新技术企业，建立银行与企业之间的间接连线，政府充当信用中介机构，也就是政府参与的信用担保。可以通过政府出资，由协会和基金等专门机构进行具体运作，政府管理部门加以监控。同时政府可以引导建立高新技术中小企业之间的互助担保和有商业机构参与的担保，通过其专业的信用担保机构为企业发展提供资金。通过这样的信用担保，高新技术企业在成长的过程中可以取得来自信用担保部门提供的贷款，可以提供企业急需的资金，难以从其
14、他的金融机构获得的长期性权益资本。 （五）建立高新技术企业发展基金 在财政预算中建立高新技术中小企业发展基金。为企业初期资金需求提供保障，但为了避免盲目资金投放，主要用以支持市场前景看好、有一定竞争潜力的高新技术中小企业作为启动基金。由于高新技术企业在种子阶段主要是对产品的研究开发，需要资金作科研经费使用，从而这一时期企业对资金的需求是比较大的。但这时由于是企业发展的初期，又没有可供抵押的固定资产，无形资产所占的比例是较大的，从而是很难从银行等金融信贷机构取得融资贷款，决定了种子阶段主要是以内部投资者为主的同时可以利用政府提供的发展基金，解决发展初级阶段资金短缺的问题，为高新技术企业的继续发展
15、提供了保障。 （六）加强政府有关法规及政策的执行力度 首先，国家要出台有关的法规，下大力气完善资本市场结构，建立多层次的市场体系，推出针对高新技术企业直接融资的新市场，从客观上逐步理顺相关机制，适当降低新市场高新技术企业发行上市的门槛，简化程序，便捷服务，提高效率，并尽可能减少筹资成本；其次，政府要重塑社会信用体系，强化合同法 破产法等法规的执行力度，硬化企业还贷机制，严格保护并落实高新技术企业转制过程中的金融服务，坚决抵制逃废银行债务行为，消除企业与银行之间的信用障碍，防范和化解金融风险。 五、结论 对于高新技术企业融资风险的对策的问题，除了上述解决对策之外，还需要高新技术企业自身、国家政策
16、的扶植以及金融机构等多方面的支持。高新技术企业的发展离不开与之配套的金融体系，但支持其发展的金融环境大大滞后于其发展速度。要有效解决其融资问题，必须要依靠建立与科技企业自身特点相适应的三位一体的融资体系，包括：政府支持体系、多层次资本市场体系和银行体系。同时要求健全信用担保体系，提高企业的信用等级，选择与高科技企业所处的发展阶段相匹配的融资方式，最大范围地争取满足企业发展需要的资金，提高科技创新能力的基础和保障，这不仅推动了高科技产业发展，也推动了其他产业的升级发展，高新技术企业才能获得长久的发展，为国家经济的发展做出巨大的贡献。 参考文献： 1顾群，翟淑萍，苑泽明.高新技术企业融资约束与 R&D 投资效率关系研究J.经济经纬，2012（05）. 2秦萍，王霞.生命周期视角下高新技术企业融资路径的选择J.商业会计，2011（27）. 3李浩然，刘莉薇.高新技术企业融资策略J.经济导刊，2011（09）.
