1、飞乐股份：重组变身安防运营商动态：停牌 3 个多月的飞乐股份（600654）周二终于复牌，中安消技术有限公司（简称“中安消” ）将以资产置换的方式完成借壳上市。消息刺激下，股价接连 4 个涨停，怎么看待后市的机会？ 孔铭：安防行业无疑是近 5 年上涨持续最久概念，行业的景气度和抗周期性都非常好。目前我国的安防市场仍处于政府主导，行业推动，民用市场尚未启动的阶段，政府主导的平安城市将是安防行业最主要发展引擎；其次，安防在各具体行业的应用也是行业发展的强大动力；最后是尚未大规模启动的民用市场，行业下游应用十分广阔。 从历史看，龙头之一的大华股份年年除权后都会填权，如果按复权计算，五年前最低点的股价
2、是 1.46 元，而目前股价是 43.8 元，上涨的幅度可谓是惊人。另一只概念股海康威视四年前复权股价是 7.56 元，目前是 21.19 元。飞乐股份目前的股价和大华、海康相比明显偏低，复牌前股价在 5 元附近，复牌连续涨停，即便翻倍也才 10 元，股价上涨的空间还是很大。 如果从市值的角度看，海康威视目前在 800 亿左右，大华股份在 400亿左右，飞乐股份若按发行完成后 20 亿股，每股股价 10 元计算市值也才 200 亿，市值上也有巨大的上涨空间。 动态：听你这么一说，这股还真的非常有潜力。飞乐股份是上海“老八股”之一，大股东上海仪电控股出售壳资源是何目的？ 孔铭：上海仪电控股目前控
3、股四家上市公司：飞乐股份、飞乐音响、上海金陵和广电电子，飞乐股份和飞乐音响股权较为分散，仪电系分别控制两家公司 17%和 13%的股权，股权比例分散的上市公司往往容易被资本猎手在二级市场狙击，与其不断让人窥窃，还不如找机会卖个好价钱。反正手中还有三家上市公司，优化资产管理，集中精力到主业上，可进一步提升上市公司质量。 根据公告，飞乐股份此次重大资产重组构成借壳重组，并将分三步实施。首先，飞乐股份将把自身的大部分资产及负债出售给现在的控股方仪电集团及其关联方；其次，向中恒汇志发行股份购买其持有的中安消 100%股权；最后，中恒汇志的控股股东涂国身将认购公司发行的股份募资。 重组完成后，控股股东仪
4、电电子持股比例下降至 6.61%，中恒汇志持股比例达 50.34%，涂国身持股比例达 12.58%。飞乐股份的控股股东和实际控制人将发生变化，中恒汇志将取代仪电集团成为控股股东，而实际控制人也将由上海国资委变更为涂国身。 动态：置入的资产中安消有哪些看点？ 孔铭：中安消系大型综合安防、消防系统集成与运营服务提供商。主营业务主要分为消防、安防系统集成和产品制造三大模块。中安消近三年主营业务增长稳定、快速。2011 年，2012 年净利润对应为 6489 万元，1.09 亿元，同比增加 35%、68%；尤其是去年增加了对酒店、医院、银行的高毛利项目。据预测，2013 年标的公司营业收入较 2012
5、 年的11.6 亿元增长 70%，且在 2014 至 2016 年，营收增长率对应都在 30%以上。大华股份最近 2010-2012 年三年净利润增长分别为 122.1%、45.2%、85.2%。海康威视则为 49%、40.8%、44.2%。从数据对比来看，中安消未来延续高成长还是靠谱的。这也为今后股价的上涨提供了业绩的支持。 动态：7 月 15 日瑞丰光电（300241）公告以自有资金扩产，7月 17 日瑞丰光电又公告拟与 TCL、裕星企业共同出资组建合资公司，公告一出，股价连拉三个涨停，后市是否还值得介入？ 孔铭：近期 LED 行业拐点已经展现， 目前行业还处于景气向上的开端。瑞丰光电是国
6、内首屈一指的纯封装企业，处于 LED 行业里的中游， 产业链上游是做芯片的，下游做应用的，中游封装就是把芯片通过封装变成各种应用的光源。公司背光业务近两年保持高速增长，并且在康佳、长虹等保持了较高的市场份额。公司与 TCL 成立合资公司可以帮组公司打开 TCL 的突破口，TCL 是全球第三大液晶电视生产商， 同时 TCL 还拥有华星光电，有很大的面板需求，TCL 每年电视机出货量可达 1200 万台，是国内最大的电视机生产厂商。公司与 TCL 成立合资公司后单背光一项可形成销售收入 7-8 亿元（安照灯条计算，如果做成背光模组则销售规模更大） 。同时 TCL 照明业务也处于恢复阶段，未来 TC
7、L 照明器件也将从合资公司采购，伴随 TCL 照明业务的逐步恢复，未来合资公司的销售规模有望迅速增加。 此外，合资的第三方裕星企业的母公司台湾璨园光电是一家专业的LED 芯片厂商，三家联手实质是上中下游企业结成更紧密联盟。既互补资源和优势也有排他性的意味。 此外，公司扩产的冲动很大，7 月 15 日公告拟投入自有资金 1.83 亿元用于 SMDLED 扩产项目。目前公司深圳、宁波厂区产能基本已经满产，上海还处于建设当中，公司在 4-5 月份就已经积极扩产，扩产多为 EMC封装，扩产周期长于传统封装技术，所以产能释放要等到 3 季度末到 4季度，产能释放以后公司增速将超越前期增速。进一步提升公司在 LED封装行业的整体实力，巩固和突出公司在中大尺寸 LCD 背光源 LED、照明LED 细分市场的领先地位。 事实上，我从瑞丰光电身上看到了 2010 年时欧菲光的影子。当年欧菲光也是看好出触摸屏的前景，大举扩产，之后也如其所愿，大幅增长的产能帮助欧菲光营收翻番。 技术上，我还是坚持过往的观点，心急喝不了热粥，不要追涨，好公司也要有好的买点。
