公司评级:中国西电、亨通光电、美亚柏科.doc

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1、公司评级:中国西电、亨通光电、美亚柏科中国西电:长期向上空间大 GE 注资中国西电。继中国西电(6001179)向通用电气新加坡公司非公开发行股份获得证监会核准,8 月 28 日,公司发布“非公开发行 A 股股票发行情况报告书” ,预计定增资金将在近期到帐,定增价格 4.4 元/股,较目前市场价有一定幅度的溢价,定增完成后,GE 将持有公司股本的 15%。 海外市场值得期待。GE 入股中国西电有多方面的考虑,一是在中国拓展二次设备业务,GE 与中国西电的二次设备公司西电通用已经于 4 月成立,西电控股 59%,未来将尽快进入电网招标。GE 入股中国西电的另一大考虑是是联合打造强大的一次设备平台

2、,GE 后续的全球业务将优先采购西电的变压器和开关,为西电海外业务带来增量,GE 也同时分享收益。公司目前每年海外订单在 30 亿元左右,GE 入股后,公司未来海外订单目标提升至 10 亿美元左右,海外市场是公司营收规模增长的主要动力。操作策略:二级市场上,今年以来,公司股价处于宽幅震荡的格局,并于 6 月创下了该股历史最低价,当前股价距历史最低价已经有较大幅度的上涨。但从历史上来看,当前股价仍然处于低位水平。GE 的加入将带来鲶鱼效应,不仅为公司带来更大量的海外订单,还将推动管理运营能力的提高。公司股价长期向上空间较大,投资者可积极关注。 亨通光电:增发打开长期成长空间 各业务毛利率稳中有升

3、。2013 年上半年亨通光电(600487)实现归属于上市公司股东净利润 6306 万,同比下降 64.74%,主要原因在于公司2012 年 2 季度收到上海赛捷投资分红 9000 万元,且该投资收益为一次性收益,2013 年 2 季度公司并无该项投资收益,致使公司业绩同比大幅下滑。 营收规模的增长将缓解费用压力。2013 年上半年公司三项费用率为18.32%,同比增长 1.5 个百分点,主要原因在于公司海底光电缆,光棒三期等研发支出增加导致管理费用率上升 1 个百分点。财务费用方面,2013 年上半年为 1.45 亿,同比基本持平,反映公司在规划长期发展的同时仍在积极控制费用。此外,从费用规

4、模绝对值来看,公司上半年三项费用同比增长仅 11%,随着下半年营收规模的增长,公司费用压力将逐步缓解。 公司公布增发预案。拟增发不超过 7400 万股,募集不超过 11.5 亿资金,价格不低于 15.72 元,投向光棒,ODN,海缆等项目。 操作策略:二级市场上,今年以来该股经过短暂的上行之后,从高位开始步入震荡下行的调整通道,最大跌幅达 40.2%。8 月以来,开始步入上行通道。随着“宽带中国”战略稳步实施,公司营收下半年将逐季加速。公司当前股价仍处于今年以来的低点,预计后市将保持震荡向上的形态。 爱康科技:将保持缓步上攻态势 支架业务高增长,盈利能力持续提升。2013 年上半年,爱康科技(

5、002610)的边框业务基本稳定,EVA 胶膜收入略有下滑;支架收入同比大增 188.22%,且毛利率同比提高了 5.43 个百分点;光伏电站实现电费收入(电网支付部分)655 万元,结合上网电价补贴,实际的发电收入约2000 万元,实际毛利率为 50%左右。公司二季度的毛利率为 9.67%,环比一季度的 9.02%持续提升,自去年底以来,企业盈利改善的趋势继续得到确认并延续。 推进开发地面电站,率先试水分布式。公司继续推进开发地面电站,上半年已实现青海蓓翔三期 20MW,新疆爱康一期 20MW 光伏电站项目的并网发电,累计完成光伏并网发电项目 65MW,而新疆爱康二期 20MW 已获路条。同

6、时,公司率先试水分布式,此次投资建设的两处合计 5.47MW 屋顶电站,有利于公司探索分布式盈利模式并抢占分布式市场资源,同时也具有良好的示范效应。 操作策略:二级市场上,今年上半年公司股价一直保持震荡上行的势头,经过六月份的大幅调整后,股价重新回到历史低位附近并开始筑底反弹,此后保持缓步上攻的态势。鉴于公司基本面状况较为良好,光伏行业复苏态势明显,且最近出台的光伏产业扶持政策超出预期。公司股价有望继续保持缓步上攻的态势,投资者可择机介入。 美亚柏科:继续上涨概率大 业务拓展良好,营收规模稳步增长。今年上半年,美亚柏科(300188)主营业务稳定增长。分行业来看,司法机关和企业收入增速分别为

7、38.14%,51.81%;分产品来看,电子数据取证产品同比增长44.14%,电子数据鉴定及互联网知识产权保护等服务同比增长 98.03%,其中云服务增速 232.26%。公司前两年在营销和渠道上的投入开始显现成效,预计下半年收入仍将快速增长。 下半年刑侦市场有望放量,成为新的业绩增长点。8 月份公司收购专注于公安刑侦部门信息处理技术的新德汇,将为电子取证产品切入公安刑侦市场,提供强大的渠道支持。由于刑警数量数倍于网监,刑侦市场的突破,无疑为公司开辟了一片新的蓝海。预计公司与新德汇的渠道整合效应在下半年有望逐渐显现,并实现刑侦市场的销售放量,促使销售增速进一步提升。 操作策略:二级市场上,该股今年上半年保持震荡上行的态势,但是成交量一直不温不火,6 月中旬以后成交量显著放大,股价保持窄幅震荡向上的走势。上半年,公司成立了搜索技术研究院,专注舆情产品的技术研发和服务推广,同时加大了技术研发投入,保障公司技术领先优势,后续持续发展值得期待。当前公司股价仍处历史较低水平,后续上涨空间较大。

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