1、风险投资方面的研究综述【摘 要】本文从风险投资的运行过程、风险投资退出渠道、影响因素及新兴国家地区风险投资等方面进行综述。并弥补了实证方面研究。【关键词】风险投资 投资回报 影响因素 纵观国内外风险投资研究的前沿文献，梳理出如下观点： 1.国外在风险投资方面的研究 风险投资系统环境对风险投资的影响研究：Wonglimpiyar （2007）1讨论了美国联邦政府法律和证券交易委员会对风险资本市场的规制。Cumming（2010）2发现好的法律意味着快速交易筛选、更大的联合投资概率、有利于投资者向风险企业派出代表。 风险投资对经济的作用研究：风险投资系统对经济发展有着重要作用，特别是在促进创新经济
2、的发展方面。Wonglimpiyarat （2007）3描述和分析了泰国中小企业发展银行的风险投资管理。Coehrane（2004） 4 研究以 IPO 和收购方式退出的投资项目回报，发现风险投资回报波动性很大，早期波动性大于晚期。 风险投资过程研究：Ramn（2007） 5风险投资公司可以利用本研究的信息更好地理解它们的决策过程。Giot（2007）的研究竞争风险模型来对退出时间建模，它允许对退出时间和退出类型联合分析。 新兴国家和地区风险投资研究：Naqi （2007）6发现亚洲风险投资和私募股权投资差异很小 Mohanan（2007）7认为印度风险投资达到了一个起飞阶段，各种形式的风险资
3、本变得更加容易获得。Ahlstrom（2007）8回顾了中国的风险投资文献，研究了中国风险投资产业的发展历程和未来的前景。Jingu（2009）9研究了深圳创业板的演化。 初始投资规模方面的影响：Valentin （2008）中等规模的药物开发公司诞生的更快、更集中，同时能够更早、更快的产生专利和项目。但Masson（2002）的研究认为初始投资规模对投资回报的作用不明显。 创业风险投资发展方面的分析：Fritsch （2008） 认为创业风险投资这种区域分布不平衡性可以用信息不对称理论来解说。Ahlstrom（2007） 10指出政府部门与风险投资机构间的投资意向差异导致了中外风险投资特征的
4、不同。 2.国内在风险投资方面的研究 我国对风险投资的探索与发展始于 1984 年，对风险投资的研究起步较晚，但也获得了不少研究成果。在创业板即将开设之时，汪洁（2009）11创业板市场的推出为我国的风险投资提供了畅通的退出渠道，促进我国风险投资的发展。张杨青，单雪雨（2009）12提出相应的改善创业投资弱集聚地区发展创业投资的策略。陈工孟，蔡新颖（2009）13对中国创业风险投资发展的差异性进行了研究。 3.简评 国内外学术界对风险投资回报的研究甚少，一种对影响风险投资回报因素研究，另一种是基于统计数据的实证研究。由于风险投资回报的数据难以获取，国内外学者对风险投资回报及其影响因素的实证研究
5、较少。 参考文献 1J Wonglimpiyar. Venture Capital Financing in the Thai Economy Innovation： Management， Policy & Practic.2007， 9（1）：79-88 2D Cumming. Legality and venture capital governance around the WorldJ. Journal of Business Venturing， 2010， 25（1）： 54-72 3J Wonglimpiyarat.Management and Governance of Ve
6、nture Capital： A Challenge for Commercial Bank. Technovation，2007 4J H Coehrane.The Risk and Return 0f Venture Capital.2004 5P T Ramn.Venture Capital in Spain by Stage of Development. Journal of Small Business Management， 2007， 45（1）：68-88 6S A Naqi. Venture Capital or Private Equity. The Asian Expe
7、rience Business Horizons， 2007， 50（4）：335-344 7S Mohanan. The Venture Capital Scenario in India. International Journal of Entrepreneur ship and Innovation Management， 2007， （6）： 477-486 8D Ahlstrom. Venture Capital in China：Past，Present and FutureJ. Asia Pacific Journal Manage， 2007， （24）：247-268 9T
8、 Jingu. Chinas Second BoardJ. Nomura Journal of Capital Markets，2009， （l）：4 10D Ahlstrom. Venture Capital in China：Past，Present and FutureJ.Asia Pacific Journal Manage， 2007， （24）：247-268 11汪洁. 创业板市场与我国风险投资相关问题研究D.西安电子科技大学硕士学位论文 12 杨青. 基于共生理论的创业投资集聚的形成机理研究J.科技创业月刊， 2009， （10）：34-36 13 陈工孟.中国风险投资发展的区域差异研究J.证券市场，2009， （5）：4-8 （作者单位：广州南洋理工职业学院；广东 广州 510925）
