1、公司评级：北陆药业、中威电子、中利科技北陆药业：2014 年业绩将快速释放 核心产品降价拖累业绩增速。公司上半年业绩低于此前的预期，主要是因为对比剂销售增长乏力和毛利率下滑，其中根源在于对比剂两大核心产品碘海醇和钆喷酸葡胺的药品降价。 国内对比剂市场发展黄金期可持续。对比剂主要用于手术前后检查的增强扫描和介入手术期间的造影。手术量和扫描设备保有量的快速上升奠定了对比剂市场扩容的基础；而增强扫描比例的提升则直接决定了对比剂市场扩容。未来 3 年内我国对比剂市场仍将保持 20%以上的快速增长。 2014 年将是业绩释放年。九味镇心颗粒，碘克沙醇和瑞格列奈是公司未来几年重点推广的二线品种，也是公司未
2、来维持高成长性的关键。这三个品种均未入围上一轮的非基药招标，因此新一轮非基药招标将是公司二线品种实现快速放量的一次绝好机遇。随着国家新版基本药物目录的出台，2013 年药品招标的重心在于新版基药目录的招标或者新增基药品种的补充招标，各地非基药招标大多将延后至 2014 年，故短期影响公司二线品种的业绩释放，但并不影响这些二线品种良好的市场前景。预计 2014-2015 年将是公司二线品种的业绩快速释放期。 操作策略：二级市场上，该股目前处于上行通道中，后市或将继续保持这一趋势。 中威电子：横盘震荡 上半年业绩低于预期。报告期内，公司实现营业收入 6860.89 万元，同比减少 4.81%；实现
3、归属于上市公司股东的净利润 1913.30 万元，同比减少 23.78%。随着公司向平安城市和智能交通领域进行战略转型，产品涉及前端及后端设备的生产和销售。但由于新产品的推出和市场开拓需要一个过程，加之部分项目招标，供货等进度有所延缓，导致公司销售收入比去年同期有所下降。 下半年费用率将回归到正常水平。公司在转型的过程中，持续加强营销网络建设，不断巩固和开拓销售市场，同时加大研发投入。销售及研发等费用的大幅度增加，影响了公司的净利润水平。随着销售规模效应的逐步显现，下半年公司的期间费用率将回归到正常的水平。 公司将在智能交通领域形成规模突破。未来三年我国高速公路投资规模在 2.5 万亿左右，高
4、速公路建设仍将保持高速发展态势。公司在高速公路领域竞争优势明显，在高速公路传输市场的占有率稳定在 30%以上。预计 2013 年智能交通总体市场规模将增至 460 亿元，公司将凭借产品定制化能力以及快速响应客户的能力在智能交通领域迅速打开局面，预计未来公司在该领域市场销售将有较大突破。 操作策略：二级市场上，该股目前处于横盘震荡阶段，后市或有望启动。 中利科技：国内电站龙头 有望继续复制开发-转让-增值-再开发模式。公司公告非公开发行股票预案（修订稿）：募集资金投向由“甘肃 100 兆瓦光伏电站项目建设”调整为“140 兆瓦光伏电站项目建设” 。公司募投项目变更主要因为去年增发预案中甘肃 10
5、0 兆瓦项目已经成功转让给招商局新能源，本次拟募投项目仍然是与招商局新能源合作的西部电站项目。根据公告，增发项目西部地区电站共建设 140MW，预计投资 12. 2 亿元，其中青海 100MW 项目投资约 8.6 亿元，内部收益率达 12.14%，如果按照 9%内部收益率转让，青海项目若成功转让将带来约 1.2 亿转让收益。 电站开发业务继续爆发。去年成功转让嘉峪关 100MW 大型项目使公司成为首个业绩爆发的电站开发商， 公司“项目开发快速转让资本增值新项目开发”商业模式得到验证，预计今年公司建设电站 600MW，转让电站 300MW，将带来约 3.6 亿元转让收益，随着电站业务的推进，在未
6、来几年公司将继续维持强势增长。 电站开发板块龙头受益国内政策推动。6 月 14 号国务院对于光伏的扶持政策，利好程度明显重“电站”而轻“制造”而中利科技作为成功引领市场商业模式的绝对龙头，将最为受益。 操作策略：二级市场上，该股自筑底反弹以来开始震荡上行，后市有望冲刺前期新高。 威创股份：均线多头排列 大数据可视化解决方案催生巨大市场。今年 1 月，住建部公布首批90 个国家智慧城市试点名单。智慧城市的地位逐渐上升到国家政策层面，而智慧城市正在催生巨大的需求。 数据可视化是智慧城市的核心需求。智慧城市建设及城市运作过程中将产生大量数据， 包括地图，交通流，人口流以及环境监测等数据，有效利用数据
7、并智能地呈现和管控对城市管理作用巨大。具体到显示产品及方案，数字城市的可视化应用及方案项目金额可超过大屏幕拼接墙本身。 拓展价值链增加巨大市场空间。威创在目前的 DLP 拼接墙领域做到了绝对的领先，依靠自有技术实现国内市场的成功；而未来 10 年威创的重要方向是拓展可视化应用的解决方案，从 100 亿级别的硬件产品市场拓展向 1000 亿级规模的解决方案市场。公司投资 1.2 亿元，预计 2013年底项目建设完成，项目达产后预计 2014-2016 三年共实现销售收入 8.4亿元，净利润 1.77 亿元，短期内将增加业绩 15%-20%。从实际的项目来看，威创股份建设的标杆智慧城市项目中，投入
8、大屏幕拼接墙的产品是2000 万元，而同拼接墙配套的可视化应用软件及配套投入超过 2000 万元，即公司拓展的市场较目前的市场空间更大。 操作策略：二级市场上，该股显示出均线多头排列的态势，投资者可积极关注。 中国国旅：免税业务保持高增速 业绩符合预期。业绩快报显示，2013 年上半年，中国国旅实现营业收入 78. 5 亿元（+14%） ，净利润 8.1 亿元（+42%） ，完全达到了市场的高预期。预计三亚离岛免税净利润增长 40%，免税行业保持高景气。根据海口海关数据，上半年三亚店实现收入 14.8 亿元，同比增长 48%。其中，预计购买人次同比增长 5%，客单价同比增长 43%。 传统免税
9、业务亦保持高增速。受益于三亚店的批发收入提升，供船，烟草免税下滑影响减少，以及去年下半年新店的开业，出入境免税预计保持高速增长，净利润同比增速超过 40%。 亚洲免税消费业正强势崛起。韩国新罗酒店股价已从年初低点至今上涨超过 60%，中国消费者的强大购买力是促进股价上涨的重要因素。目前中国消费者在新罗酒店的免税消费占比约 4 成，并且比例持续扩大。新罗靓丽的股价表现也吸引了更多海外投资者关注中国免税消费发展更直接的受益者中免公司。 经营壁垒难以撼动，中免不惧新竞争。中免在多年的免税运营中积累了巨大的规模优势和经营壁垒，预计海南离岛免税的垄断优势仍将延续，未来或有的新店审批难度较大。即使开设，也
10、很可能是采用中免和海免合作的形式共同开发。 操作策略：二级市场上，该股颇受机构投资者青睐，投资者可择机介入。 森源电气：缓步上攻 业绩持续实现高增长，符合预期。2013 年上半年实现净利润 1.10 亿元，同比增长 37.84%，符合预期，公司业绩近年均实现大幅增长，主要原因有：1）APF 大幅增长，主要受益于谐波治理需求增强；2）成套开关也实现快速增长，未来将受益于城镇化建设；3）净利润率继续显著提升，主要是由于公司产品结构调整以及成本、费用控制加强。 订单大幅增长，保障未来业绩增长。2012 年，公司新签订单 12.55亿元，同比增长 43%；2013 年上半年订单仍保持高增长：1）从国网
11、前两批招标情况看，公司成套开关中标金额约 1.5 亿，加上工业客户订单，预计成套开关订单超过 3 亿，较去年同期增长 30%以上；2）APF 是地铁，充电站等领域必配产品，按照规划，今年地铁建设将加快，而充电站由于新能源车在国际上取得较大突破也将加快建设进程，因此对 APF 产品需求也将加大。 省外市场开拓成效显著。2012 年，公司在华中市场实现 3.88 亿元收入，同比增长 4.5%，进一步巩固华中市场领先优势；省外市场迎来大幅增长：华北市场实现同比大幅增长 121. 25%，东北市场实现同比增长316.83%，西北市场实现同比增长 34.98%；华东市场实现同比增长 52.52%；省外市场收入占比提升到 60.85%。 操作策略：二级市场上，该股当前处于缓步上攻阶段，投资者可积极关注。
