1、汇率对国内生产总值的传导机制研究摘要：人民币汇率形成机制改革后，尤其是金融危机爆发以来，人民币汇率步入了调整比较频繁的通道，作为开放经济下的重要指标，其变化对于国内生产总值产生深刻影响。 关键词：汇率；国内生产总值；传导机制 汇率是一国货币兑换另一国货币的比率，即以一国货币来表示另一国货币的价格，是国际经济中调节国家利益的主要杠杆，对于一国经济有着重要的影响。国内生产总值是指在一定时期内（一个季度或一年） ，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，是衡量国家经济状况和生产活动的最常用指标，可以反映一个国家的经济表现和国力及财富。在开放经济条件下，汇率通过对一国价格、国际贸易、
2、国际资本流动等的影响，在国内生产总值形成中发挥着特有的作用。汇率对国内生产总值的影响有三条直接的传导机制：价格、外商投资和进出口。 （一）价格传导 汇率的价格传导是指人民币汇率变化所带来的国内市场价格水平的改变。汇率对价格的影响可以通过两个渠道来实现。 第一，汇率对进口商品价格的影响。这是汇率对价格影响最直接的传导渠道。当人民币升值时，进口商品以人民币表示的价格将会随着人民币汇率提高而下降；反之，当人民币贬值时，进口商品以人民币表示的价格将会随着人民币汇率降低而提高。由于进口商品进入国内市场后，其价格也被纳入国内市场价格的统计，因此会带动整个价格水平的变化。第二，汇率对国内商品价格的影响。进口
3、商品的价格变化虽然会对价格产生一定的影响，但是在国内市场上，国内商品仍然是主流，国内商品价格的调整将在更大程度上影响价格水平。国产商品价格与汇率的关系看似不如进口商品直接，其传导主要是通过两个途径。一是成本变化。一些国产商品的生产过程中往往要用到进口的机器设备、原材料和中间产品。由于汇率的变化带来这些进口商品的价格变动，因此影响到国内商品的生产成本，从而对国内商品的价格产生作用。二是需求变化。进口商品和国内商品之间存在一定程度的可替代性。当进口商品价格变化后，消费者将在国产商品和进口商品之间重新配置其消费组合，并尽可能因为两种商品的比价改变而发生替代效应，由此引起国内商品的需求发生波动。根据微
4、观经济学消费者理论， 在供给不变的情况下，需求波动将会形成新的均衡价格。综上，通过进口商品价格及其需求的变化，汇率的影响向国内商品价格传导，并进一步作用于整个国内市场的价格水平。 综上，汇率对进口商品和国内商品的传导作用是同向的。当人民币升值时，进口商品和国内商品价格都可能下降，从而降低国内市场的价格水平；反之，当人民币贬值时，进口商品和国内商品价格都可能上涨，从而提高国内市场价格水平。 （二） 外商直接投资传导 汇率的外商直接投资传导即汇率变化所带来的外商直接投资的改变，是汇率对国内生产总值影响的又一重要传导机制。 第一，汇率通过对外投资成本的影响，作用于外商直接投资。汇率变化对于外商投资的
5、成本有着直接的关系。以人民币升值为例，对于外商投资者而言，包括土地、厂房、机器设备等在内的我国各项投资品以其本币表示的价格都将上涨，也就是投资成本整体提高，这意味着同样规模的投资金额在进入我国境内后，其实际价值将发生缩水。在这种情况下，外商的投资意愿可能受到一定程度的抑制，从而减少对我国的投资，转而寻觅其他的投资国。特别是在越南、泰国等一些投资成本低廉的亚洲国家成为新兴的外资流入国之后，人民币汇率升值可能加剧我国与他们在吸引投资方面的竞争。 第二，汇率变化趋势通过对外国投资者预期的影响，作用与外商直接投资。尽管汇率的变化可能会对外国投资者的即时投资成本构成冲击，从而影响他们的投资意愿，但是当汇
6、率调整在外汇市场中形成较为广泛、一致的预期时，外国投资者的行为可能再次发生变化。仍以人民币升值为例，一次升值可能会抑制外国投资者的投资意愿，但是当人民币处于稳定升值的通道中时，外商可能会产生人民币升值预期，从而更多的考虑未来的投资收益，即资金进入我国境内后，除获得生产经营性收益外，还可以坐享人民币升值所带来的利益。这种预期一旦形成，很可能刺激外商直接投资向我国的流入。自 2005 年下半年人民币步入快速升值通道后，我国实际利用外资总额不仅没有减少，反而明显增加，其原因除我国经济的强劲增长富于吸引力外，与人民币升值预期不无相关。事实上，除了在统计中显现的外商直接投资，还有一部分国际投机者所控制的
7、热钱涌入，这些资金具有更为明显的赌人民币升值的动机。 （三） 进出口传导 汇率对国内生产总值影响的进出口传导机制即汇率变化对出口和进口分别造成的影响，包括汇率对出口的影响和汇率对进口的影响两个方面。 1. 出口传导 汇率对于出口影响传导的关键环节在于价格。人民币升值，我国出口商品以外币标价的价格将会上涨，从而在一定程度上抑制外国对于我国商品的需求；反之，人民币升值，我国出口商品以外币标价的价格将会下跌，从而刺激外国对于我国商品的需求。也就是说，人民币汇率与出口负相关。需要指出的是，这种负相关关系存在的前提是外国需求对于我国商品价格较为敏感，否则汇率通过价格机制向出口的传导可能就不通畅。 2.
8、进口传导 汇率对进口的传导即人民币汇率变化对我国进口的影响，可以有两个传导途径。 第一，替代效应。同汇率对出口的影响一样，价格变化所产生的替代效应也是汇率对进口作用的重要传导环节。人民币升值，进口商品以人民币标价的价格下跌，国内市场可能发生进口商品对国内商品的替代，对进口商品的需求增加，进口相应增长；反之，人民币贬值，进口商品以人民币标价的价格上涨，国内市场发生国内商品对进口商品的替代，对进口商品的需求以及进口受到抑制，即人民币汇率与进口可能呈现正相关关系。 第二，收入效应。人民币升值，我国居民在国际市场上的购买力增强，进口需求可能增加；人民币贬值，我国居民在国际市场上的购买力下降，进口需求受到抑制。从这个角度说，人民币实际有效汇率也与进口呈正相关关系。 （作者单位：郑州大学商学院） 参考文献 1王殿鹏，徐强.人民币汇率形成机制改革简评J.商业时代，2007，1：62-63. 2陈棣.人民币实际有效汇率变动对出口的影响分析.浙江金融，2006，10：33.
