黄金“热”的“冷”思考——金价波动对商业银行盈利模式的启示.doc
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1、黄金“热”的“冷”思考金价波动对商业银行盈利模式的启示近期国际黄金价格剧烈波动, “中国大妈战胜华尔街大鳄” 、 “连续七日金价下跌导致中国大妈深套”等成为街谈巷议,随之而来的是大家对商业银行黄金业务的关注,尤其是银行代理黄金业务风险、商业银行各环节太高的收费,乃至商业银行的社会责任、盈利模式都成为公众热议话题。为什么受伤的总是普通投资者?为什么黄金热会波及银行?为什么银行不能与客户双赢?商业银行应该走怎样的盈利模式?等等,都值得我们思考和探索。本文通过分析,力求再认识黄金,对其商品与资产、保值与投机、收益与风险等关系去伪存真,试图打破对黄金的迷恋,矫正银行黄金业务单项思维、单一盈利模式,探索
2、普通客户可行的投资方向,并建议商业银行发展 CTS(证券资金第三方存管业务) 、基金定投、黄金投资双向交易等新的服务和盈利模式。 你所不知道的黄金和黄金业务 黄金不是最佳的投资品。股神巴菲特从不做黄金交易,他说黄金没有任何投资价值,的确,戴在人们脖子上的金项链除了财富的象征外,不产生增值,更不会“生出”新的项链来。著名经济学家郎咸平则说,过去 100 年里,80 年黄金价格是下跌的,只有 20 年在上涨,尤其是最近12 年上涨明显,涨幅高达 330%。然而,俗话说花无百日红,假如一位投资者 2012 年购买了 10 公斤黄金,均价约每克 340 元,到 2013 年 5 月,大概每克为 260
3、 元,此时亏损已经超过 20%,损失超过 800 万元了!仅最近 50 天的下跌,跌幅就接近 20%,购买黄金及做多的投资者损失惨重! 黄金投资到底价值几何?回顾百年中国历史,上世纪二三十年代,鲁迅、李大钊这样的知名大学教授月薪是 200 块大洋,他们大致花费 800个到 3500 个银元能在西直门附近购置一套四合院,拿当时的价格换算到黄金,按照民国初年银行周报编的民国经济史记载:民国元年一月(1912 年 1 月) ,黄金与银元的比价是三十九块半银元兑黄金一两,200 块银元可兑换黄金 5 两。鲁迅在北京买过两回房,分别花费 20 两、88 两黄金,还原到今天,人民币 30 万到 130 万
4、元。而目前北京的四合院动辄上千万甚至上亿元,知名教授的月薪也就是万元计,绝对是买不起四合院的,可见黄金远远地跑输了四合院和 CPI。黄金涨价显然远远落后于房地产的涨幅,因此黄金并非最佳投资品。 黄金不是资产而是商品,是消费品而非投资品。普通投资者容易把黄金作为资产来储备,主要是受黄金拜物教影响,当人们面对通胀担心、房子价高买不上、储蓄实际收益率为负等,同时股市风险大债市流动性差而信托私募等不敢碰,银行却适时推出黄金投资和交易业务,开办贵金属交易中心、实物金投资和纸黄金账户金夜市等等,于是大家简单地选择了黄金。事实上黄金仍是商品,特殊一点,其价格不仅受供求影响,更受到货币供应、美联储决策等因素影
5、响。 黄金基本属性的再认识 黄金具有三大属性,分别是自然属性、商品属性、货币属性。 所谓自然属性,黄金是一种稀有的贵金属,在自然界中十分稀少、分布不均、开采困难,所以黄金的产量一直都很低,即使在开采冶炼技术十分发达的当代,黄金的年产量也只有大约 2500 吨左右。所以市场黄金的供应是有限的,随着社会人力、物力成本的增加黄金开采的成本也在不断增加。 再有就是黄金的商品属性,黄金的商品属性大家应该很容易理解。黄金可以作为装饰品,比如:首饰、佛像装饰;黄金物理性质非常稳定,可以用于电子技术、通信技术、医疗技术,比如手机中的一些部件都存在少量的黄金等。而作为商品影响黄金价格的直接因素便是供需关系。如果
6、金价一直下跌,黄金开采的利润空间将大大缩小,这样会直接导致黄金开采量下降,从而影响到黄金市场的供应。供应量减少了而市场的需求不变的情况下,黄金自然会出现上涨。 黄金还有一个属性,就是货币属性。马克思说“金银天然不是货币,但货币天然是金银” 。无论是从最初的金本位时期还是到后面的布雷顿森林体系时期,黄金都在充当货币的功能。货币是一个国家信用在做担保,而黄金不需要任何信用担保。因为大家都认为黄金就是信用,何时何地都可以转换成现金。所以当货币贬值的时候人们都会选择黄金作为唯一的保值工具。 黄金市场和黄金业务怎么啦? 黄金热有原因但却不理智。分析黄金市场价格变化,黄金价格受综合因素影响:第一,新兴市场
7、国家尤其是中印国民财富迅速增长,消费需求显著增加;第二,弱势美元影响,美元指数与黄金价格大致呈现负相关关系,19932003 年美国经历海湾战争之后,美元强势,美元指数上升至 118 历史高点,期间黄金价格下跌,最低接近 280 美元每盎司,而 20042011 年美元指数下跌,黄金价格持续上升;第三,美国采取宽松货币政策,各国加速印钞;第四,出于对金融危机的担心,欧洲国家央行纷纷进入黄金交易基金;第五,各国央行纷纷增加黄金储备。 当前美国经济复苏信号不断增强,美国股市道指和标普 500 指数的不断走强助推美元走势强劲。密歇根大学近期公布的调查显示,美国 5月消费者信心指数远高预期,信心水平接
8、近金融危机前水平,美国 5 月密歇根大学消费者信心指数初值为 83.7,创 2007 年 7 月以来最高水平。与此对应道琼斯指数屡创新高,突破 15000 点之后,没有人指责泡沫,反而吸引来更多的资金,包括从黄金市场撤退的巨量资金。当投资于黄金的资金显著减少时,黄金价格下跌成为必然。 黄金价格趋势如何?还要不要抄底?本文观点是未来很长一段时间,黄金都不是投资品的首选!黄金将要进入一个非显著上涨、非常态下跌的整理态势,可能演变为以 1200 美元一盎司为机制中枢上下波动。从技术上说不排除二次冲击前期高点的可能。甚至有观点认为黄金的理论价格在 3000 美元。 “理论上说,黄金期货价格涨到每盎司
9、3000 美元也是可能的。 ”继 4 月中旬国际黄金价格上演清盘式暴跌之后,国际黄金价格在5 月再次大幅下挫。截至 5 月 22 日,纽约黄金价格已经连续多个交易日下跌,目前维持在 1370 美元/盎司,累计下跌 100 美元/盎司左右,累计跌幅达到 7%。随着国际金价的下跌,虽然近期商场不断下调黄金柜台销售价格,但是并未出现 4 月份疯狂的抢购现象,顾客对价格更加谨慎了,多数投资者开始观望了。 为什么此次黄金价格下跌甚至暴跌?分析美国在石油战争中获得了战略性的胜利,由此及彼,我们不禁联想到,此次国际黄金市场突发性的价格跳水以及愈演愈烈的黄金战争背后,会不会又什么图谋?对比石油价格和黄金市场,
10、两市都曾是在牛市一路高歌猛进时,出现突然性暴跌,没有征兆显示市场发生逆转。或许说,盈利者兑现利润、市场预期或者投机炒作导致价格出现急剧下跌,2008 年石油价格曾达到每桶 147 美元,当时的市场预期和投资客进行大量抛售,最终导致价格崩盘。而同期市场供求关系已经远远超出真实的情况。另外两市的暴跌背后都有美国国家政策的影响因素。2008 年石油价格暴跌前,只有美国一家面临严重的次贷危机。伴随石油价格的迅速下跌,美国次贷危机转变为全球性金融危机。通过石油以及全球美元体系,美国将国内危机和过剩的流动性输出到世界各地。而此次黄金价格的暴跌,也恰恰发生在美国试图对危机以来的量化宽松政策作出方向性调整的关
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