1、汇率、价格以及收入因素对中国贸易的影响研究【摘要】本文将从实证的角度讨论中国的贸易影响因素，目的是要解释为什么在人民币不断升值期间，国内的贸易无论是进口，还是出口，都有较快增长，最终还使得中国贸易的贸易出现较大的顺差。本文结论认为，中国贸易的快速发展，并不是汇率作用的结果，而是国际和国内的经济发展迅速，使 GDP 快速增长而引发的需求所带来的。 【关键词】人民币升值 收入水平 贸易进出口 一、引言 随着中国经济的不断发展壮大，中国生产的产品在遍布全世界，对世界各国产品都产生了重大的影响。因此，人民币汇率问题也越来越多的受到国内外学者、政客们的关注。 由于中国长期以来对外贸易是顺差的，不少国外政
2、治人物认为中国人民币的币值是低估的，并且要求人民币进行升值。但自从 2005 年央行对人民币汇率形成，人民币就对美元在长时间内单边升值，但升值也并没有改变贸易顺差的情形，反而顺差持续扩大了。直到 2008 年国际金融危机爆发，全球经济受到影响，顺差才出现了短暂的下跌。 这种现象下，到底汇率对贸易的影响是怎样作用的呢，是否传统理论就完全失去作用了呢？还是中国存在着某种特殊的现象，使得汇率对贸易的影响在表面上与理论不一致呢。这是本文将要讨论的问题。 二、文献回顾 关于人民币汇率问题以及汇率对一国贸易影响的文献，既有定性的研究，也有定量的研究。邱宝祯（2011）和张梅（2011）从定性的角度研究了人
3、民币汇率对我国贸易的影响。其它的学者则是从实证的角度，来讨论人民币升值对贸易的影响。王凯等（2011）用 VAR 模型进行研究，发现在短期内汇率是影响贸易出口的主要因素，而长期内，则是国际需求影响的。李皓和章冬梅（2010）的研究发现，人民币实际汇率水平在长期，与中美出口是负相关，汇率波动则会实际出口产生中等程度的负向作用。短期的效应与长期相似，只是强调较弱。安辉和黄万阳（2009）分析了人民币汇率水平及波动对中美和中日贸易的影响，认为汇改对中美出口贸易有负面影响，对中美进口贸易则影响不大；对中日出口贸易的影响不大，对中日进口贸易则有负面的影响。 本文的主要以将分别从贸易余额、出口额和进口额三
4、个角度来分析中国贸易的影响因素，从而找出为何在人民币不断升值的情况下，中国的贸易余额依然会增加如此快。 三、中国的人民币现状与贸易现状 在中国 1994 年汇率并轨后，人民币对美元是呈现不断升值的走势，这种走势一直持续到 1998 年亚洲金融危机。随后人民币对美元是保持一种盯住的状态，在较长一段时期内，人民币与美元双边汇率保持在 8.27的水平。自从 2005 年中国人民银行宣布对人民币汇率形成机制进行改革，人民币开始不再盯住美元，并且允许其波动幅度变大，人民币当天就对美元升值 2%。自此后很多的一段时间里人民币出现了对美元的单边升值，这次的升值跟以前一样，由于国际金融危机止于 2009 年。
5、直到 2010 年经济开始出现复苏，人民币形成机制改革重启，才又开始了对美元的升值。在人民币对美元升值的同时，人民币的真实有效汇率也在较长的一段时间里表现为较强的走势。 在人民币不断升值的期间，中国的外贸表现并没有像传统理论描述的那样，即出口有明显的下降，同时进口增加，而外贸余额则表现出顺差下降或者逆差上升。而是出现了进口与出口同时增加，最终的结果是使得贸易的顺差越来越大。这给人的感觉并不符合传统的贸易理论所以描述的那样，当汇率升值时，对一国的贸易额影响是负面的。 图 2 中国的贸易表现与美国的 GDP 水平 因此，本文将研究是导致在人民币不断升值的情况下，为什么中国出口额还不断上升，而且使得
6、整个贸易余额长期处在顺差的水平，以下本文将从实证的角度来进行分析。 四、实证模型 汇率的变动是影响一国的贸易出口（进口）额的重要因素，因为产品的销售价格将随着汇率的变动而变动，从而影响产品的需求与供给。因此，在实证的模型是，文章会将汇率作为一个重要的解释变量。 此外，国内外的价格因素也是影响贸易额的重要因素，一方面可以通过影响出口企业的利润来影响出口量，另一方面也可以影响企业的出口定价，从而对贸易造成影响。 除汇率和价格外，国际（国内）的需求也是影响出口（进口）的因素。一般而言，之前的研究文献都是以一国的收入水平来刻画这个国家需求是否旺盛。因此，本文也用国际（国内）的收入水平作模型的解释变量。
7、 因此，本文的估计模型是主要是基于以下的三个方程，其中方程（2）是出口方程，方程（3）是进口方程，方程（1）可以理解为由（2）减（3）的推得。 其中，代表中国的贸易余额；代表贸易出口额；代表贸易进口额。代表人民币真实有效汇率，代表国外的价格水平，代表中国的物价水平，代表中国的 GDP，代表美国的 GDP 水平。 在实证中，我们分别会对每个方程作三次回归，放入不同的解释变量：第一次是只将汇率放入方程内，考察真实汇率对贸易的影响；第二次是加入国内外价格因素，实质上是考虑了名义汇率的影响；第三次是将收入水平也加入到方程中去。 五、数据说明 本文要考虑的是中国贸易差额、出口额以及进口额是受到什么因素影
8、响的，中国的出口、进口以及贸易差额三个变量的数据，来源于中经网数据库。 其次是考虑汇率的因素，因为一国与其它国家的贸易，会涉及到两种以上货币比价，其最终成交额会受到这个比价的影响。在本研究的估计中，我们将会由国际货币基金组织（IMF）统计的人民币真实有效汇率（Real Effective Exchange Rate，REER） 。此汇率值上升时，表示人民币升值，反之则在贬值。 再次，影响一国的贸易出口（进口）额多少，还会跟国外（国内）居民的收入水平有关。因此，本文在估计模型中还会考虑国内和国外的收入水平。其中，在对出口影响的估计中，主要是考虑国外的收入水平，本文将以美国的 GDP（美元计价）作
9、为代理变量；而对进口影响的估计中，主要是考虑国内的收入水平，本文将以中国的 GDP（人民币计价）作为代理变量；而对进出口的估计中，将同时引入两个国家的 GDP。 最后，价格水平包括了国内价格水平和国外的价格水平，其中国内的价格水平是采用中国的居民消费价格指数，而国外的价格水平则是由 IMF 统计的世界价格数据。 以上的所有的数据的频率都是季度的，时间跨在 1995 年第一季度到2010 年第四季度。 六、实证结果 在我们的实证分析中，我们会考虑三个回归模型，首先是只考虑受到汇率的影响如何，其次是加入国内外的价格因素进行讨论，最后则是加入收入因素进分析。 表 1 的三个方程中显示，中国的贸易余额
10、受到各方面因素影响的不同。在方程（1）中，只加入人民币真实有效汇率时，回归的结果显示汇率对贸易余额是有正向的影响，即如果人民币升值，那么贸易顺差会扩大或者逆差会减少。 但在方程（2）和（3）中，将价格因素和国外收入因素加入回归中时，汇率因素的估计系数就变得不显著了。方程（2）中表现出，贸易余额的影响主要是反映在国内外的价格上，而非汇率因素上。即贸易余额的增加并不是由于贸易量有多大的增加，完全是由于价格上涨带来的。 在方程（3）中，再继续加入了国内外收入的因素来分析。中国的贸易顺差扩大主要是因为国外收入水平增加以及中国国内的物价水平上升带来的，国外价格水平则对贸易余额有负的影响。国外收入的上升使
11、得国外的消费都具有更强的购买力，从而对中国产品的购买也是水涨般高。而中国国内物价水平的上升，则主要是使企业的成本上升，从而推高企业对外出口的价格，使贸易差额有所提高。 这三个估计中，调整的 R-square 以及 AIC 都说明方程（3）是在估计中比较适合的。从（1）-（3）的估计结果，我们隐约可以看出，汇率升值导致贸易余额增大其实只是表面上的现在。当加入收入变量后，汇率的影响就不显著了，而主要是由于国外收入水平和国内价格来决定贸易余额。 在表 2 中的实证结果是中国的贸易出口额受到各因素的影响，方程（4）只有汇率因素时，其估计系数是正的，那意味人民币升值时，出口也增加了。但在在方程（5）和（
12、6）中，当考虑到价格因素和收入因素后，汇率的影响为负。而且调整的 R-square 有明显提高，这说明方程（4）可能存在遗漏变量的问题，而（5）和（6）更加条件现实。 说明当人民币在升值的时候，出口会下降。人民币真实有效汇率每上升 1 个单位，中国的出口额将会下降 24 亿美元。同时，国内外价格的上升，也会使出口额有所上升，他们上升 1 个单位，分别使出口额上升34 亿美元和 79 亿美元。 同时，实证结果中显示，国外的收入水平的系数估计虽然为正，但是并不显著。这说明中国出口额上升，并不是由国外的收入决定的，而更多的是由价格方面影响的。因为国内价格与国外的价格都出现了上升，企业的成本开始上升，
13、不得不提高自己的销售价格以保证自身的经营利润。国外价格的普涨，也正好为企业提价提供了可能的环境。 表 3 所讨论的是进口额，方程（7）的结论反映一旦人民币汇率升值，则进口额增加；而方程（8）和（9）中，加入了国内、外的价格因素以及国内收入水平后，汇率对中国进口的影响为负的，即如果人民币升值，反而中国对外进口减少了。而国内、国外价格以及国内收入水平都对进口额是正的影响。 这几个因素对进口影响的估计结果，是与对出口影响的估计结果比较一致的。这与传统理论所给出的“当本币升值时，将会提高本国的进口额”的结论不一致。本文的解释是，虽然人民币升值时，国外商品的价格相对而言是下降了，但是由于本国经济的高速发
14、展，产品质量有大幅度的提升，同时更多产品也更适合国内消费的标准，因此消费者更多选择国内的商品而不是国外的商品。 七、结论 本文主要研究了汇率、价格以及收入因素对中国贸易的进、出口以及贸易余额的影响，主要采用了 1994 年以后的季度宏观数据。在本文的研究中，分别建立三个方程来进行对各种影响的估计，首先加入汇率因素，其次加入价格，最后再加入收入因素来分析。 文章的结果中，无论是对贸易余额还是单纯的进口和出口的方程，最终以全部变量都加入的方程作最终的分析（有较高的调整 R-square） 。结果显示，中国的贸易余额对汇率的反应并不明显，而近年来贸易余额的上升主要是由于国外的收入水平增加使对国内的商
15、品需求有所增长，以及国内企业成本上升推高对外销售价格所带来的。 对出口额和进口额方程的分别估计中，各系数的估计方向和显著性都比较一致，其中与传统理论有所不同的主要是汇率对进口额影响，当汇率升值时，进口反而出现了下跌。对此，本文的解释是随着中国经济的发展，更多国内的产品适应国内的市场环境，消费者选择了对国内产品的消费而非国外进口产品。 由于汇率对出口和进口的影响有相同的方向，最终也使得中国的贸易余额呈现出对汇率的反应不确定。但由于国外需求的不断上升，使得贸易余额是呈现出扩大的趋势，从而也给人一种假象认为， “在汇率在升值期间，贸易余额还是继续扩大的” 。 参考文献 1王凯，庞震，潘颖.人民币实际汇率波动对中国贸易影响的实证分析J.金融理论与实践 ，2011：52-56. 2李皓，章冬梅.人民币实际汇率及波动率对中美贸易的影响基于协整检验和 ecm 的实证分析J.经济问题，2011：58-62. 3邱定祯.人民币升值对国际贸易的影响J.发展研究，2011：86-87. 4张梅.人民币汇率对我国对外贸易的影响探析J.中国市场，2011：64-69. 5苏振东，逮宇铎.人民币实际汇率与中国进出口贸易结构变迁（1997-2007）基于多种模型的动态分析J.数量经济技术经济研究，2010：3-19. （编辑：刘影）
