1、基金创新走下神坛：赚钱才是王道一向在基金投资中热衷炒新的王大妈最近乐呵不起来了，她此前买的两只头顶创新名头的逆向策略偏股型基金上半年的表现均差强人意，其中汇添富逆向投资仅排在第 142 位，半年时间净值增长率仅 6.20%；而另一只泰达逆向策略上半年甚至出现了亏损，半年的净值增长率仅-0.20%，这让笃定相信“真理掌握在少数人手里，逆向策略能战胜市场”的王大妈大失所望。 王大妈的例子其实还只是冰山一角，在创新型基金产品上信心满满但最后铩羽而归的例子比比皆是。从早年陷入长盛同庆中抽身不得到随着首批 QDII 出海惨遭败绩，创新的风险一直如影随形，需要有胆量参与的你有一双慧眼。 遍地开花的基金创新
2、 纵观这两年来的基金创新，实际上力度在一步步加大，从当初玩名字上的噱头到如今渗透到投资标的、投资渠道、结算分红方式等基金的方方面面，几乎涵盖了基金的所有元素。 8 月，市面上又有多只创新基金正式发行，例如其中内地首只自动清盘型基金融通通泽，该基金在 1 年运作期内的累计净值连续 3 个工作日不低于 1.10 元时以及达到最长封闭期 1 年时都将自动进入变现清盘程序。实际上这种目标触发式基金来源于泰国，2012 年时，其是泰国最受欢迎的基金类型。 其实，这类基金是时下愈演愈烈创新潮的一个缩影。为了瞄准弱市中的商机，基金近些年来进行了名目繁多的创新，但大多都属舶来品，将国外一些现有的品种改头换面后
3、引进，每一项创新都针对特定领域的消费人群，获得了相对不错的市场反响。 具体分类型看，第一大类是基金交易渠道、交易方式、资金来源上的创新。这一类创新所瞄准的人群实际上是游离于基金投资之外的老百姓，他们中的大多数人是有兴趣参与到基金投资中来的，但苦于繁重的工作和家庭生活所累，导致他们无暇分心。顺着这一思路，我们在 2010年看到了 ETF 联接基金，可以让不跨交易所门槛的人通过银行来买 ETF基金；当然我们还看到了保证金基金、支付宝基金，两者不约而同地瞄准了余额理财的概念，只不过支付宝基金能实现自动划转，将“懒人理财”的概念更推前了一步；当然，基于交易渠道上的创新，我们马上还可以看到的将包括“淘宝
4、店”基金、 “微信”基金等等，种种努力皆殊途同归，让基金零距离亲密接触投资者。 第二大类是挂钩基金公司利益的创新，某种程度上，这类基金由于制定了看似会影响基金公司收益的条款，从而让投资者会觉得更加真实且可信，无形中拉近了与投资者的距离。举例来说，其中包括了发起式基金、定期支付型基金、浮动费率型基金、自动清盘型基金等。 第三大类则是基金公司投资策略和挂钩标的上的创新，这类基金的创新大多体现在所投资股票和债券的品种上。近年来，这类创新基本遵循的一大方向是从主动型向被动型过度。其中最为明显的例子当属 ETF，从早期屈指可数的几只到如今的遍地开花，债券 ETF、跨市场 ETF、跨境ETF、黄金 ETF
5、创新型产品如潮水般涌来，ETF 几乎席卷了所有类型。风险因素不容忽视 “无论黑猫白猫，逮着耗子才是好猫。 ”创新基金最大的风险其实是无法为投资者创造理想中的收益，当然，部分挂羊头卖狗肉的基金实际也是背离了初衷，让投资者不爽！ 北京某基金分析师提醒投资者，首先，创新基金大多喜欢起一个花里胡哨的名字来吸引投资者，其中或许会有一些投资者不甚熟悉的名词出现，比如近些年出现的“轻资产基金” 、 “逆向思维基金” 、 “优质生活基金” 、 “全球奢侈品基金”等，很多人可能在不解其意时就被一种好奇心带进投资者队伍中去了，最后发现该基金很稀松平常。 其次，注意基金有没有封闭锁定期，不要凭借一股“炒新”的冲动杀
6、入到投资者队伍中去，最后反而不能脱身。这其中一个明显的教训就是当年顶着分级基金光环的长盛同庆，当年该基金发行时创下了首募 147亿的奇迹，但随后而来的就是投资者的叫苦不迭，因为该基金设计的封闭期为 3 年，于是投资者只能眼看着基金净值逐步缩水而无法动弹。 再次，注意基金的风格漂移问题，也就是我们所说的“挂着羊头卖狗肉” 。虽然当年王亚伟常被业内指责操盘“华夏大盘”是顶着大盘基之名来买小盘股，但王亚伟却用多年业内无人可望其项背的业绩堵住了众人的嘴。不过，并不是所有风格漂移的基金都有着良好业绩，当创新违背了基金名称的初衷而又无法拿出过硬业绩时，最后只能陷于失败境地。此外，还要注意的是“挂名基金经理
7、”的问题。实际上，由于是第一次吃螃蟹，创新基金往往会实施双基金经理制，找一位本公司同类型的知名基金经理与一位新人来联手出任新基金的基金经理，在募集期结束后“名人”卸任，如果是冲着名人效应去的要小心了。 我们需要怎样的创新？ 基金创新要经受得起市场的检验，关键是能否在中国的国情下，将舶来品洋为中用，设计出一款生命周期较为持久，甚至是能成功穿越牛熊的落地产品，为民谋利。 屈指算来，在内地基金业约 15 年不长的发展历史中，前前后后出现过多种创新基金，但后来在实践中很多品种又逐渐被淘汰掉或无人问津而自然“死亡” 。例如早期的伞型基金，在一只基金的下面能同时挂上好几只基金，当时设计的初衷是因为新基金发
8、行不占用宝贵的通道资源，而今基金发行的限制早已放开，这一产品也已经完成了历史使命；同样渐行渐衰的还包括了生命周期基金和早期设计了救生艇条款的创新封基，由于实践证明并不成功，于是如今被花样翻新的创新品种所取代。 时下，看似创新已经覆盖了基金的方方面面，但实际似乎离普通百姓的生活仍然十分遥远。王大妈向记者表示，其实我们买基金不在乎基金是不是创新或者是内地首只等，关键就是能不能赚到钱，如今的股市变化太过频繁、债市在曝光出种种问题后似乎也不甚安全、海外市场更不敢涉猎，那么能不能设计出一种至少能运用做空工具抵御股市下跌风险、成功穿越牛熊和在不同种类的投资品种中自由切换的创新基金呢，感觉现有的创新力度还不
9、够。 同时，虽然很多的基金品种已从国外被引进，但依然有未能引进的空白。例如在美国一度很流行的间歇性基金，会考虑每隔一段时间（或者每月、或者每季）向投资者开放一次，同时从收费模式上看分为A、B、C 三级收费，A 为前端收费模式，B 为后端收费模式，C 为持续营销费。 此外，记者也了解到，至少监管机构目前对一类的基金创新产品的态度十分谨慎那就是多空分级型的公募基金产品，这类产品实际在私募领域已经开始应用了，如果早一天能够“嫁接”到公募产品上，或许能平滑基金净值在牛熊更叠时出现的大幅波动了。 某券商的基金行业分析师也指出，除去类似多空分级基金的期权型产品外，未来另一类基金创新的重点是对冲型产品，例如阿尔法、相对价值与管理期货型产品。
