1、基于因子分析法的邮轮上市公司经营绩效评价摘要以世界三大邮轮上市公司（嘉年华、皇家加勒比、丽星）作为研究对象，引入企业经营绩效评价的概念，采用因子分析法，从盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力等方面对邮轮上市公司经营绩效进行深入剖析，以期探寻邮轮公司发展规律和经营模式，同时为我国邮轮业的发展和邮轮公司的组建及上市提供借鉴意义。 关键词邮轮公司；因子分析；经营绩效 中图分类号F276.6文献标识码A文章编号2095-3283（2013）07-0104-03 一、因子分析法的内涵 （一）因子分析法的基本原理 因子分析法是从研究相关矩阵内部的依赖关系出发，根据相关性大小把变量分组，在尽量减少信息丢失
2、的前提下，从众多指标中提取出少量不相关指标，将众多原始变量浓缩成少数几个因子变量，再根据方差贡献率确定权重，进而计算出综合得分的一种方法。因子分析旨在用少数变量来解释整个问题，从而使问题变得简单、直观、有效。 （二）因子分析法的具体步骤 1.因子分析的前提检验 在获取原始数据后，需对其进行适用性检验。因子分析是将原始数据中信息重叠部分综合提取因子，因此要求这些数据之间应存在较强的相关性。通常可以采用计算简单相关系数矩阵、KMO（KaiserMeyerOlkin）检验等方法对原始变量之间的相关性进行研究。 2.提取因子 提取因子是因子分析的核心内容，其关键是通过样本数据求解因子载荷矩阵。根据选取
3、的数据样本，提取因子解释的方差共占总方差比例较大，主成分累积贡献率达 85%以上，提取的因子就能满足信息需求。 3.使因子具有命名解释性 使因子命名具有可解释性即为因子命名。通过对因子载荷矩阵进行旋转，继而使某个变量在某个因子上的载荷趋近于 1，而在其他因子上的载荷趋近于 0，这样一个因子变量就能成为某个变量的典型代表，具有较为明确的具体含义。 4.计算各样本的因子得分 通过计算各样本在各因子上的得分，可以编制因子得分系数矩阵表，为进一步的分析奠定基础。 5.计算综合得分 综合得分是由每个因子变量的得分加权平均求和计算得出，权数为提出的各公因子方差贡献率占所有提取公因子的累计方差贡献率的比例。
4、6.评价分析 对因子得分及综合得分进行评价分析，得出业绩评价结论。 二、因子分析法在邮轮上市公司经营绩效分析中的应用 （一）评价指标和样本的选取 将因子分析法运用到上市公司经营绩效的评价中，就是基于上市公司财务指标体系得出经营业绩的综合得分和排名，据此评判其绩效的好坏。根据统计学原理和科学性、可比性、代表性、可操作性等原则，本文选取了毛利率等 17 项指标作为研究变量（各指标定义如表 1） ，结合因子分析法对邮轮上市公司经营绩效进行评价。 （二）因子分析实证研究以嘉年华邮轮等 3 家公司为例 基于上述原理，本文对嘉年华邮轮（Carnival Cruise Lines） 、皇家加勒比邮轮（Roy
5、al Caribbean International） 、丽星邮轮（Star Cruises）三大邮轮上市公司近十年的财务报表数据进行了因子分析。需要说明的是，由于三家公司只有一家公布了 2012 年的财务数据，为保证分析结果的可比性和结论的客观性，本文统一选取了 20022011 年的财务数据。表 2 即为其中嘉年华邮轮的相关原始数据。 三、三大邮轮上市公司经营绩效评价 （一）嘉年华邮轮 自 1987 年上市以来，嘉年华邮轮先后收购了歌诗达等多家知名邮轮公司，占据全球近半数的市场份额。持续不断的并购策略使其已成为目前全球规模最大、经济实力最强的邮轮公司之一。但 2008 年国际金融危机使其经
6、营绩效一路下滑并在 2009 年跌至谷底。尽管外部环境极为恶劣，但嘉年华在规模化经营、成本和风险控制以及灵活性等方面表现出色，遏制了绩效下滑趋势，并于 2009 年后稳步上扬。不过，针对燃油价格的不断上涨，公司只是尽可能减少浪费，并未利用一定的金融工具规避和降低风险，使得燃油支出仍是经营成本中的主要部分，经营绩效未能大幅好转。 （二）皇家加勒比邮轮 皇家加勒比邮轮主要凭借清晰的高端化市场定位一直占领国际邮轮市场第二位。2008 年国际金融危机使其损失较为惨重。2009 年后，公司逐步拓展欧洲、亚洲和南半球的邮轮市场，并放缓新运力投放市场的速度，公司经营绩效出现了稳步好转。此外，自 1969 年
7、成立以来，皇家加勒比公司追求技术和服务创新，诸多经营策略和经营理念的提出，使其克服了重重阻力，持续保持相对较好的经营业绩，收入和净利润不断增加。面对形势复杂的燃油价格波动，公司已与供应商签订了对冲合约，但仍然面临着供应商违约风险。 （三）丽星邮轮 作为亚洲邮轮公司中的佼佼者，丽星邮轮在成立不足 20 年的时间里凭借崭新的经营理念和差异化的市场定位，很快跃居全球第三位。2006年以来丽星邮轮长期处于亏损状态，一方面是由于亚洲市场仍处于起步阶段，另一方面则源于公司对陆上酒店等项目的大笔投资等。2008 年国际金融危机使丽星邮轮难逃一劫，经营绩效触底。2009 年 10 月，丽星邮轮更名为云顶香港有
8、限公司，此次更名并非名称的简单更改，更是为了配合经营策略的转变。金融危机后公司亏损额开始大幅减少，主要归功于公司经营策略的应急调整：进行航线和船舶的季节性调整，大力开发陆上旅游产业等。公司通过订立燃料掉期协议以支付燃料的固定价格来控制燃油价格波动风险。此外，邮轮博彩业务在公司经营中占有举足轻重的地位。 四、结论与启示 综上所述，虽然国外邮轮公司经营模式各有特点，差别较大，但通过对比分析仍可以发现一些规律和共同点。首先，邮轮公司经营绩效受经济、政治、文化等外部环境影响较大；其次，各大邮轮公司都有准确的品牌和市场定位，并着力提高游客忠诚度；第三，旅游代理商仍是重要的营销渠道，同时，网络营销力度不断
9、加大。另外，船票收入是邮轮公司目前主要的盈利来源，但船票外收入所占比重逐渐上升。第四，国外邮轮公司越来越推崇安全、健康、环保的经营理念，具有完善的经营保障体系和高度的社会责任感。目前来看，燃油成本占据运营成本的主要部分，邮轮公司需采取相应措施，保证公司的稳步运营和长远发展。 邮轮业的振兴是大势所趋。随着国内邮轮市场开放程度的不断加深，国内邮轮公司所面临的市场环境将会越来越复杂，竞争也会日益激烈。因此，国内邮轮公司要具有敏锐的洞察力及良好的创新能力，根据市场环境不断调整、创新经营策略和理念，只有这样，才能在激烈的竞争中立于不败之地，实现长期可持续发展。 参考文献 1常智飞，干胜道.基于因子分析的财务评价原理论述J.中国经贸导刊，2010（3）：56. （责任编辑：梁宏伟）
