1、基于 DEA 的陕西省创业板上市公司绩效评价研究摘要：通过对陕西省创业板上市公司的相对绩效的分析，揭示陕西省创业板上市公司的绩效状况，并在论述企业绩效评价理论及方法的基础上，阐述数据包络法（DEA）在评价企业绩效方面的特点和优势，运用该方法对创业板上市公司的绩效进行实证分析，通过建立 DEA 评价模型，计算出各创业板上市公司的效率值，进行技术效率、规模收益和投影分析，评价上市公司的绩效水平并找出非有效单元与有效单元之间的差距，为研究对象提供企业绩效改进的依据，期以对绩效评价方法提供参考并为陕西上市公司绩效改善提出建议。 关键词：DEA；陕西创业板上市公司；绩效；评价 作为我国多层次资本市场体系
2、的重要组成部分之一的创业板市场，是服务于创新型国家战略实施，是自主创新型和高成长型公司重要的融资渠道。创业板上市公司基本是成长型、高科技型和高风险的公司，这类公司在金融体系中的融资渠道是受到约束的，所以，客观上需要创业板的出现。但是，目前创业板公司股价过高和投资风险大的问题，正在影响着创业板市场的可持续发展。如何评价创业板上市企公司的绩效，使之更好的为高新技术产业服务，促进陕西省高新技术产业又快又好发展尤为显得必要。 十多年前，陕西雄厚的科教资源与滞后的经济实力并存，被称为“陕西现象” 。 “陕西现象”其实就是陕西现有的科技资源丰富，科研实力雄厚，科研成果丰硕，但就地转化率低而形成的反差。20
3、06 年到 2011年，陕西综合科技进步水平指数增长 13.47 个百分点，达到 58.17%，在全国的排序从第 10 位上升至第 7 位，全省技术合同成交额从 21.92 亿元上升到 215.37 亿元，增长了近 10 倍，年均增速达到 57.93%。全国排名由第 16 位跃居第 5 位。但是，目前，陕西只有 6 家公司在创业板上市，根据统计，创业板上市公司的数量与四川、福建并列，居全国第 6 位。6大创业板上市公司融资了 31.8 亿，占创业板融资总额 2.43%，陕西创业板上市公司的发展状况与区域经济发展的要求和地位不相称。如何对陕西创业板上市公司经营业绩进行科学地定量评价，找出存在的问
4、题，制定相应的对策和建议来促进陕西省产业结构调整以及企业融资效率的提高，从而实现规模经济，培育更多的创业板上市公司，是陕西省面临的重点和难点。 一、数据包络分析法（DEA） 数据包络分析方法（Data Envelopment Analysis，简称 DEA）最早是在 1978 年由著名运筹学家 A. Charners、W.W.Cooper 和 E.Rhodes 首先提出，是以相对概念为基础发展起来的一种崭新的效率评价方法，属于运筹学的一个新的研究领域。DEA 方法的基本思想是建立一个数学规划模型，对各个决策单元（Decision Making Unit，简记 DMU）做出相应的评价，这个决策单
5、元可以是上市公司等企业单位。它是以相对效率概念为基础的一种效率评价方法，是用于评价部门间是否技术有效和规模有效的一种非参数统计方法。DEA 以某一生产系统中的实际决策单元（DMU）为基础，建立在 DMU 的“Pareto 最优”概念之上。它主要是通过保持 DMU 的输入或输出不变，把每一个被评价单位作为一个 DMU，再由众多 DMU 构成被评价群体，通过对投入和产出比率的综合分析，以 DMU 的各个投入和产出指标的权重为变量进行评价运算，确定有效生产前沿面，并根据各 DMU 与有效生产前沿面的距离状况评价 DMU 的相对有效性，确定各 DMU 是否 DEA 有效，同时还可用投影方法指出非 DE
6、A 有效或弱 DEA有效 DMU 的原因及应改进的方向和程度。 自从 1978 年第一篇研究 DEA 模型的方法发表以来，相继出现了 BCC模型、CCGSS 模型、CCW 模型、发展的 DEA 模型、动态 DEA 模型，以及考虑随机因素的 DEA 模型等多个模型。我国对于 DEA 方法的研究开始于1986 年，1989 年魏权龄等比较全面地介绍了运用 DEA 模型建立生产函数的方法，并且证明了在单一输出指标的情况下，DEA 有效曲面就是生产函数曲面。DEA 也广泛应用到了多个领域，银行业方面，赵旭、蒋振声、周军民（2001）运用 DEA 综合效率研究了我国银行业市场结构与绩效之间的关系。保险行
7、业，陆渊（2009）对 20032007 年中国主要保险公司样本做了技术效率的对比研究川。本文拟运用 DEA 模型对陕西省创业板 6家上市公司的经营绩效进行实证分析，在建立创业板上市公司指标评价体系的基础上，综合考虑创业板上市公司的绩效情况，对其规模效率和纯技术效率进行评价并提出相关建议。 二、DEA 模型 （一）DEA 模型 设有 n 个决策单元，每个决策单元都有 m 种类型的输入和 s 种类类型的输出，设 Xij 为第 j 个决策单元对第 i 种类型投入的投入量，Yrj 为第 j 个决策单元对第 r 种类型产出的产出量，记 DMU 输入为，输出为，则可以用表示第为松弛变量， 为非阿基米德无
8、穷小量。即其分量非负且至少有一个是正的。其中，假设规模效益不变、面向投入的 CCR 模型可以表示为： （1） 由式（1）可计算得到某决策单元 j 的相对效率 j，当j=1 时且 S-=S+=0 表示此单元处于效率前沿面，即达到相对有效。式（1）CCR 模型是基于规模效益不变的假设的，而实际生产中并不遵循此假设，因此通过增加凸性假设 j=1 得到式（2）的 BCC 模型。通过式（2）可计算得到各决策单元的技术效率，即在现有数量投入下决策单元获得最大产出能力。根据式（1）得到的总效率和式（2）得到的技术效率的商值，可计算得到决策单元的规模效率。即现有投入规模是否能够达到效率最优。min=VD （2
9、） （二）模型评价分析 （1）综合效率分析。令是模型一的最优解，则利用 DEA 判断决策单元总体有效性的法则：1）若则决策单元为 DEA 有效；2） ，则决策单元为DEA 有效；3）若 0 三、样本和指标的选取 （一）决策单元的选择。运用 DEA 方法对事物进行绩效评价，首先要做的是决策单元的选择。根据 DEA 模型原理，对决策单元进行选择时，应该选择具有相同类型的决策单元。这些决策单元应该有以下三个特征：（1）具有相同的目标和任务；（2）具有相同的外部环境；（3）具有相同的输入和输出指标。陕西省创业板上市公司指的是处于创业阶段的中小高成长性公司尤其是高科技公司，符合上述特征。在时期选择上，采
10、用一致性和可比性原则。另外由于陕西创业板上市公司时间比较短，因此选择 2010 年和 2012 年年报数据的算数平均值。 （二）数据选取。考虑到数据的可获得性和创业板上市公司的特点，选取主营业务成本、研发支出、资产总额作为输入指标；主营业务收入、净利润和经营现金净流量作为输出指标。各项指标的数据均来自各公司年报。 （三）数据的无量纲化处理 无量纲化处理就是把需要处理的数据经过某种计算使其限制在需要的范围内。DEA 方法不需要考虑量纲，所以选择进行无量纲化处理使数据具有相同的量纲，便于利用 DEA 软件数据处理和结果分析。无量纲化处理后的结果如下表： 四、实证分析 （一）数据处理 将无量纲化处理
11、后的数据带入模型中，运用 deap2.1 软件计算出创业板上市公司综合技术效率、纯技术效率和规模效率。结果如下表： （二）结果分析 （1）综合技术效率分析。从 6 家创业板上市公司来看，综合平均绩效 0.984，并且差距不大。除了宝德股份（0.965）和启源装备（0.941）以外，其他四家上市公司 DEA 均为有效，占到 66.7%。说明企业业务规模、资产规模和经营效率都处于最佳状态，另外两家企业差距很小。 （2）纯技术有效性分析。纯技术效率是指在现有技术条件下，以既定投入资源对应相应的产出，与企业经营管理水平直接相关，从分析结果不难看出，陕西省创业板上市公司纯技术效率比较理想，平均值是 0.
12、99，其中有 5家公司纯技术效率 DEA 有效。陕西省创业板上市公司纯技术效率比较稳定，维持在比较高的水平，说明公司的投入要素组合合理，取得较好的投入产出效果。 （3）规模绩效分析。规模绩效平均值为 0.994，其中达刚路机、中航电测、坚瑞消防、通源石油达到规模效益不变，即 DEA 有效，占到样本的 66.7%，宝德股份和启源装备规模效益递增。按照经济学的生产理论，将生产过程按规模大小划分为三个阶段：第一阶段是规模效益递增（边际产量大于平均产量） ；第二阶段是规模效益不变（边际产量小于平均产量，且边际产量大于 0） ；第三阶段是规模效益递减（边际产量小于平均产量，且边际产量小于 0） 。从上述
13、分析结果可以看出，陕西省创业板上市公司将会在很长一段时间内保持稳定增长的趋势。对于规模效益不变的公司，资源得到了有效利用，而在现有的投入水平下产出最大，即为规模有效；处于规模递增状态的公司，说明在适当增加投人量下能得到相对更高比例的产出效益增量，此时这些公司会增加投入的积极性，进一步扩大资本规模，从而增加产出。 五、结论和建议 （一）结论 数据包络分析方法进行陕西省创业板上市公司经营绩效比较分析的有效手段，该方法可以确定生产前沿面、各 DMU 的总体效率、纯技术效率、纯规模效率等，同时能给决策者提供效率评价、规模效益分析等方面的定量信息，使决策更加可靠。通过数据分析，6 家创业板上市公司主要集
14、中在制造业，占到 66.67%。陕西省创业板上市公司总体业绩比较理想，在选择创业板企业时，充分考虑到企业的优势，让优势资源企业到资本市场中融资。符合陕西省近几年来对上市公司的政策。 （二）政策建议 （1）政府引导，政策倾斜，突出陕西特色。陕西已经跨入西部强省行列，站在了新的发展起点上。作为国家“十二五”规划区域发展总体战略中优先发展的区域，陕西作为国家新一轮西部大开发的桥头堡和西部科技大省，需要发挥其区位优势和产业集群优势，以促进西部经济的快速发展。陕西省在能源、装备制造业、高新技术、文化旅游等方面的优势，积极利用资本市场多种筹资渠道，在政策、项目、资金等方面给与重点扶持和培育，正确引导部分有
15、潜力和竞争优势的优质企业择机上市，以此带来经济结构和产业整合升级；加强监管力度，使资源合理配置。形成具有特色鲜明的陕西板块。 （2）充分利用资本市场条件，加快培育创业板上市公司。2009 年 10 月 30 日首批 28 家创业板公司在深证证券交易所挂牌上市，截止到 2012 年 12 月底，陕西省只有 6 家创业板上市公司，融资了 31.8 亿，占创业板融资总额 2.43%。这些显然和陕西的发展状况是不相符合的。发展离不开资金，要充分发挥已上市公司对陕西中小科技企业的示范带动效用，转变经营者观念，依靠资本优化，积极推动更多的企业实现上市发展，为陕西建设吸引更多发展的资金。推动有事资产的证券化率，以资本力量推动产业扩张，加大资源控制力度，推动特色优势产业、战略性新兴产业、现代服务业、现代农业等产业体系的结构和产业升级。 参考文献： 1 魏权龄.DEA 数据包络分析M.科学出版社，2004. 2 刘降兵.基于 BCC 模型的我国创业板上市公司绩效评价研究C.第六节软科学国际研讨会，2010. 3 徐顽强，文炎卿.基于 DEA 模型的建材行业上市公司绩效评价研究J.科技管理研究，2012（13）. 4 杨东.我国创业板市场与高新技术产业发展研究D.华中科技大学，2011. 作者简介：李又东（1979） ，陕西理工学院管理学院，会计学专业。
