1、基于因子分析的创业板上市公司财务业绩评价研究【摘要】为了更好地评价创业板上市公司财务业绩，帮助投资者做出正确的选择，本文采用因子分析法对我国创业板上市公司的财务指标进行分析，建立其财务业绩评价体系。通过构建因子分析模型，对创业板上市公司因子得分和综合得分进行排名，阐述了财务业绩评价整体情况，得出了应重视盈利能力和偿债能力因子的结论。文章提出了各个创业板上市公司应根据所处的位置，制定出相应的优化企业财务业绩状况和提升整体竞争力的对策，并提出了一些政策建议。 【关键词】因子分析 创业板 财务业绩评价 一、引言 因子分析法被广泛用于各个研究领域。王文桂研究指出，因子分析是以最少的信息丢失为前提，将较
2、多的原始变量浓缩为少数几个因子，用少数几个变量去描述许多指标之间的联系，这些变量即为因子。李璐、范勇研究认为，相比于其他财务综合分析方法，因子分析法特点如下： 一是赋予权数更加客观；二是因子分析法适用于同行业中不同规模和经营状况的企业之间进行财务业绩状况的综合比较。本文利用因子分析对我国创业板上市公司的财务业绩情况进行分析，不仅使投资者便于理性投资，还可更好地指导企业改善自身经营。 二、建模 设销售净利率 A1、总资产净利润率 A2 为盈利能力指标；设资产负债率 B1、流动比率 B2、速动比率 B3 为偿债能力指标；设总资产周转率C1、应收账款周转率 C2 为营运能力指标。 本文剔除了数据缺失
3、的企业，从国泰君安、大智慧随机抽取 33 家创业板上市公司为分析对象，以 2011 年的深交所年报数据为样本，运用SPSS18.0 中的因子分析法对其财务业绩情况进行分析。 三、因子分析 （一）适用性检验 本文使用 KMO 检验和 Bartlett 检验来判断选取的样本数据是否适合做因子分析，得到 KMO 的值为 0.548，可以进行因子分析，近似值为 276.909，显著性检验的值为 0.000，适合做因子分析。 （二）标准化处理及确定公因子 采用 Z 分法标准化公式将原始数据标准化。黎曦指出，标准化指标=（原始指标-该指标最小值）/（该指标最大值-该指标最小值） 。 从分析结果可知，可提取
4、 3 个公共因子，如表 1，它们描述原变量总方差的 88.181%，可认为这 3 个公共因子基本上反映原来 7 个变量的绝大多数信息。 （三）命名因子 运用最大方差法对因子载荷矩阵进行旋转得到： 1.速动比率，流动比率，资产负债率为第一因子，它们载荷较大，定为偿债能力因子 C1。 2.总资产净利润率，销售净利率为第二因子，定为盈利因子 C2。 3.应收账款周转率，总资产周转率为第三因子，定为营运因子。 （四）因子得分，综合得分 将每个样本代入因子得分模型，进而得出综合得分函数F=0.548+0.268 +0.184。 四、结论与政策建议 （一）结论 本文对因子分析的结果，得出以下结论： 首先，
5、由三个公共因子企业偿债能力因子、盈利能力因子、营运能力因子组成的企业财务业绩综合因子对总体变量的解释率达到 88.181%，说明本文研究所构建的模型能较好地解释创业板上市公司财务业绩指标体系；再次，从综合得分排序表可以看出，各公司在偿债能力、盈利能力、营运能力上各不相同。 因子 1 偿债能力对企业财务业绩的影响，企业偿债能力越强，其财务业绩越好，在偿债能力方面，四方达、冠昊生物、佳讯飞鸿位居前 3位。因子 2 盈利能力对企业财务业绩的影响。一般而言，企业的盈利能力越强，其财务业绩就越好，在盈利能力方面，得分大于零的企业有 28个，排名前 3 位的上市公司是朗玛信息、四方达、富春通信。因子 3
6、营运能力对企业财务业绩的影响，一般而言，企业营运能力越强，其财务业绩越好，在营运能力方面，爱尔眼科、南方泵业、东方财富位居前三位。综合业绩来看，四方达、爱尔眼科、冠昊生物排名前 3，四方达因子总得分最高，但该公司营运能力不具有绝对优势。 （二）政策建议 从实证分析结果可以看出，可以提出如下政策建议： 1.创业板上市公司的创新在很大程度上依赖于政府，在宏观调控体制方面，政府应积极采取鼓励企业创新的政策措施并设立一套完善的企业创新激励机制，通过鼓励更多的企业进行自主创新，并给予正确的上市引导，为创业板市场提供更丰富的优质上市资源，建设有层次、完善的研发体系。 2.优化创业板上市的审核机制，完善创业板退市制度，创业板监管部门在进行上市审核时，应重点考察在偿债能力、盈利能力及营运能力三方面的资质，以避免较差的企业进入创业板市场。 参考文献 1王文桂.因子分析法在公司并购财务绩效评价中的应用J.企业导报，2011（01）. 2李璐，范勇.因子分析法在外商投资企业财务评价中的应用J.财会月刊，2005（03）. 作者简介：张宏婧（1971-） ，女，吉林德惠人，教授，博士，研究方向：财务与会计理论、资本市场实证研究。 （编辑：陈岑）
