1、久其软件（002279） “业绩变脸”原因分析及应对策略【摘 要】 作为中国软件产业上市公司的一员，久其软件（002279）2012 年上半年业绩出现大“变脸” ，公司业绩从预计盈利改为实际巨额亏损，股票价格领跌同行企业，引起业界的广泛关注。文章基于久其软件（002279）2011、2012 年度报告等主要数据分析，结合软件行业宏观环境和久其软件（002279）自身经营策略，从宏观、微观两个层面分析影响久其软件（002279）主营业务收入下降及成本费用上升以致最终亏损的原因，并从调整主营业务方向、自主创新及转变商业模式和财税政策三个方面给出久其软件（002279）日后发展的应对策略。 【关键词
2、】 久其软件； 业绩变脸； 应对策略 一、事件回顾 （一）北京久其软件（002279）股份有限公司概况 北京久其软件（002279）股份有限公司（以下简称：久其软件（002279） ）是中国领先的管理软件供应商，于 1997年创建于北京中关村，经过 15年的发展，逐渐形成了以北京总部为核心，以全国 30多家分支机构为节点的包括营销、研发、服务和咨询业务在内的软件企业。久其软件（002279）主要从事报表管理软件、电子政务软件、商业智能软件和集团管控软件的研究与开发。2009 年 8月 11日，久其软件（002279）在深圳证券交易所挂牌交易，公司注册资本 1.76亿元。 久其软件（002279
3、）长期致力于为政府部门和企业集团提供咨询及信息化管理解决方案，研究设计开发的应用系统覆盖财政、国资、统计、民政、交通、通信、金融、建筑、冶金、军工、能源、化工、旅游和商贸等多个领域。作为久其软件（002279）解决方案品牌的主力军政府监管与服务解决方案（GMS） 、政府统计信息化解决方案（GSI）和集团管控解决方案（GMC）正在为广大用户提供系统专业的咨询服务和产品技术支持。 （二）久其软件（002279） “业绩变脸”的事件回顾 久其软件（002279）二级市场的股价从 2012年 6月 8日除权后，逆大势稳步向上，呈现出平稳上升的通道。2012 年 7月 2日，久其软件（002279）股价
4、跳空低开幅度很大，全天呈现的交易状态封死在跌停板。导致业绩巨额亏损，股价跌停这一戏剧化现象发生的导火索是久其软件在 2012年 6月 29发布的新闻公告2012 年半年度业绩预告修正公告 。2012年一季度亏损 3 000多万元的久其软件（002279）在 2012年一季报中预计：2012 年 1至 6月份归属于上市公司股东的净利润同比增减变动幅度为-10%20%，而上年同期，公司盈利 281.27万元，那么 2012年预测区间净利润应为 253.14337.52万元。这个预告一直坚持到 2012年6月 18日。然而 2012年 7月 28日，久其软件（002279）突然发布业绩修正预告，预计
5、 2012年 16月份亏损 5 0005 500万元。久其软件（002279）给出了对于业绩大幅下降的三点解释：第一，公司市场拓展进度比预期慢，部分企业集团的重点项目延期，造成报告期公司营业收入同比降低；第二，人工成本、运营成本上升，导致公司费用同比增加；第三，开发的新产品云服务尚处于培育期，截止到报告期间尚未形成收入。 自从久其软件（002279）业绩从预计盈利 253.14 337.52 万元改为实际巨额亏损“业绩变脸”后，公司股价表现也如同过山车一般快速翻转，从一路向上攀升掉头一路向下跌入谷底，多次触及跌停线。2012 年 68月久其软件（002279）K 线图如图 1所示。 久其软件（
6、002279）于 2012年 9月 7日发布公告显示，该公司将使用不超过人民币 1亿元的闲置资金投资信托理财产品，且该决定是 2012年 7月召开的董事会会议上决定的，并且于同年 8月临时股东大会审议通过。 9 月 4日，久其软件（002279）与中融国际信托有限公司、济南滨河新区建设投资集团有限公司签订合同，使用闲置资金 3 000万元认购“中融济南小清河财产权信托”产品，用于建设济南小清河项目，投资期限为 2012年 9月 5日2013 年 6月 25日，预期年化收益率为8.5%/年。久其软件（002279）表示，此次购买的理财产品将不会波及公司日常资金正常周转需要，也不会干扰公司主营业务
7、的正常运营，反而会有助于提高资金使用率，避免闲置资金，节省财务费用，增加公司收入，另辟蹊径。 可是，2012 年 9月，久其软件（002279）发布三季度业绩预告，预计净利润同比下降 1 500%。久其软件（002279）中报披露，该公司 16月，由于受整体经济、市场环境的影响，公司业务研发进度较慢，部分项目滞后，导致报告期内业绩表现差强人意。该公司预测 2012年下半年市场开拓及项目滞后等情况，与上半年情况进行比较会出现好势头并将扭转局面，但运营成本、费用上涨趋势依然存在，虽然预计 2012年三季度会实现盈利，但归属上市公司股东的净利润预计-3 500-4 500 万元，公司上市以来第三季度
8、首次出现亏损。 二、久其软件（002279） “业绩变脸”原因分析 （一）宏观层面 1.内需外需双不足，市场环境趋紧 根据一季度中央企业净利润 1 813.7亿元，同比下降 13.6%；二季度中央企业的盈利水平出现进一步下滑等持续低迷的数据可以看出，中央企业经营效益出现明显下降，也说明目前我国实体经济面临很多问题，而主要问题在于我国经济下行风险增加。同时会发现，出口疲软和企业去库存两因素拖累了中国经济的增长速度，又由于全球经济遇冷和国内外贸企业生存环境的恶劣，劳动力成本上升、两税并轨、人民币升值等多因素，吞噬着外向型企业的利润。当前外需疲弱的状况短期内难以改变。 另外，由于城市家电、汽车等市场
9、需求趋于饱和，第三服务业发展缓慢，预计短期内很难产生新消费增长点，加之企业库存积压问题严重、生产成本上升、失业增多等因素，严重制约了生产供给，还间接影响到了居民的消费能力和对未来消费的预期。 2.价格下降与成本上升双挤压，企业利润连续下降 2012 年上半年，工业生产者出厂价格同比平均下降 0.6%，影响企业营业收入增长，而生产成本又持续上升，工人工资比上年平均上涨15%20%，企业融资成本较高、税费负担较重。例如，浙江省企业实际融资成本在基准利率的 2倍左右，小微企业更高，税金总额已接近利润总额。另外，企业利润也连续下降，2012 年 15月，全国规模以上工业企业实现利润 18 434亿元，
10、同比下降 2.4%，已连续 4个月下降，而亏损企业亏损额同比增长 75.2%。 （二）微观层面 1.主营业务收入下降，成本费用上升 久其软件（002279）2012 年半年报显示，1 至 6月，月，公司实现营业收入 4 534.55万元，同比减少 40.77%；同时由于运营成本、各项费用上升较快，报告期公司利润总额为-5 509万元，同比减少 1 485.39%；归属于上市公司股东的净利润-5 574万元，同比减少 2 081.85%。此外，该公司软件、硬件销售以及技术服务三大类主营业务的营业收入都出现同比下降，毛利率也同比降低，但公司的营业成本则同比剧增 87%，销售费用、管理费用同比分别增
11、长 47%和 27%。应收账款增加预示货款难以收回，不得不进行减值准备。同时，公司计提的存货跌价准备也大幅增加。半年报数据见表 1。 2.管理软件缺乏核心竞争力 致远软件副总裁、协同研究院院长刘古权接受IT 时代周刊采访时表示，宏观经济形势的趋紧是软件产业面临严重亏损的客观原因。大多数公司因处在恶化的大经济背景下，会停止对自家公司管理软件研发与设计的投入。因为管理软件对于目前大多数企业自身来说只是“如虎添翼”而不是“雨中送伞” 。 我们知道，之所以 2008年金融危机时，久其软件（002279）逆势行走，受益颇多的根本原因在于公司与财政部、国资委等 40多个国家政府机关、70 多家央企集团“联
12、姻” ，购买其软件产品，助其渡过寒冬。例如，2011年久其软件（002279）仅电子政务一项的收入就达 1 319.52万元，占公司总收入的 54.69%。 然而 2012年经济再度不很景气时，国家财政支持和投入的力度明显减弱，没有政府作为管理软件产业的坚强后盾，其在独自抗衡萧条时，自身的管理弊端一一暴露，其问题就是，软件企业的产品没有特色，缺少核心竞争力。前几年经济保持 8%甚至更高的增长，企业产品虽存在差异性大、集中程度低等问题，但仍可以应对，不会受到太大的影响。这就像一个备受宠爱的小孩在家庭基础很好的情况下可以活得很自在，但当家庭衰败后就会遭受苦难一样。 3. 经营战略转变，云计算未来发
13、展前景不清晰 从产业环境看，传统管理软件正处于向软件运营服务模式和云计算转型的阶段，转型成功与否对管理软件企业的未来发展起着决定性作用。一方面，很多国内管理软件的业内人士对外表示，国内管理软件厂商业绩频频“受挫”的根本原因在于公司运营的商业模式，传统软件企业采用的商业模式是先出售管理软件，后期还要不断跟进，进行二次开发、实施、维护和升级等一系列配套服务。在后期服务过程中，耗费了大量的人力成本，例如售出的软件收入是 500万元，而其最终的服务成本可能是 500万元，很难形成利润。外国管理软件厂商的做法是只销售软件，不予提供相应服务，将这些高成本低收益的连带业务抛给或外包给中国企业。如此一来，国外
14、厂商分得了大块蛋糕而国内厂商只能分食残余。 另一方面，企业定位在大型、顶级的客户，虽然信息化氛围较浓，但是它们对于运营、产品更新换代的信息持续投入也比较高，而主要以中小企业为主的厂商受客观因素影响更大。伴随着近年来人力成本的逐渐提高和金融危机影响的不断扩散，国内管理软件厂商深陷业绩下滑的泥潭，状况堪忧。 因此，在前两年，传统管理软件纷纷由简单安装软件向互联网式软件模式转型，即软件运营服务模式。但是，由于产品形态、企业交付模式的差异，转型过程困难重重。比如，用友、金蝶等就连软件巨头甲骨文和 SAP都尝尽了转型失败的苦果。 经历了向服务模式转型的挫败，大家又开始向云计算领域拓展。转型云计算就可以创
15、造新辉煌、新篇章吗？笔者认为这存在风险。比如根据我国财税政策，软件销售的实际税率为 3%，但云运营的税率为 5.5%，再加上 6%的教育费，税率翻一番，又加上买虚拟服务比买实际软件产品价格低，故管理软件企业进入转型阶段总收入会明显降低，而税收增加，有些企业可能不堪重负而倒闭。 此外，对购买管理软件的客户来说，相应的记账方法也不同。购买实际软件产品在公司的资产负债表上列为“资产” ，而购买虚拟云服务则登记为“支出费用” ，反映在报表上会递减企业利润，因而用户更倾向于去买软件来代替买服务，这也是管理软件转型面临的关口。 三、对策建议 久其软件（002279）具有庞大的销售客户群体和扎实的软件研发技
16、术，业绩回升，软件产业重振旗鼓指日可待，笔者认为久其软件（002279）主要应从以下三个方面入手： （一）准确把握中国宏观经济走向和分析国家发展战略，调整主营业务方向 党的十八大报告提出工业化、信息化、城镇化和农业现代化“四化”同步发展，为工业软件带来了广阔机遇和发展空间。工业化是实现信息化的实物载体，是城镇化和农业化的基础前提，为“四化”提供物质条件，这预示着软件产业的大环境会逐步回暖，并有利于其进一步发展。信息化和工业化的深度融合可以提高生产效率、公司管理的信息化水平，降低人力成本和各种费用；加快推动制造模式向数字化、网络化、智能化、服务化、信息化、一体化转变，增加了对智能软件、管理软件的
17、需求，同时也扩大了软件产业销售对象的领域。 在政策的引导与支持下工业软件产业的成熟发展已具备充分条件。俗话讲，万事俱备只欠东风。我国相继推出的鼓励工业软件发展的配套产业政策就是促进工业软件产业壮大的徐徐东风。在工业和信息化部门强有力的执行能力和大力推动下，我国出台一系列与工业软件产业相关的支持文件，提出大力发展工业电子，故久其软件（002279）应继续努力并坚持做好主营业务，积极培育具有高竞争力、差异小、集中程度高的工业软件服务。 （二）科研创新、重点突破、实际导向是解决软件产业由小到大、由弱到强的根本途径 从企业角度来看，利润的增加源于收入提高或成本费用降低。收入的提高一方面取决于对现有产品
18、有效需求的增加，有效需求包括内需和外需；另一方面，在激烈的竞争环境下，通过提高自主科技创新能力来增加软件产品的附加值，同样可达到提高收入、扩大利润的目的。自主科技创新能力的提高离不开人力资本的不断积累，因此需要重视人才的培训和保留，而成本费用的降低主要由生产要素价格、能源价格以及其他成本决定，故要严格控制和调整生产要素等的价格。 注重自主科研创新是工业软件成长的根本动力。经验表明，过分依赖外来进口设备的产业，国内产业的发展就后期空洞、产业安全受到一定的破坏；凡是强调独立自主、注重创新、重点培养人才的产业，国内产业就会较优发展，形成完整的产业链。 重点突破是软件产业发展的着力点。从控制系统、数控
19、系统等工业领域作为着力点进行攻坚攻克，是软件产业发展的良好途径。 坚持实际应用是促进软件产业发展的根本途径，要以企业为主体、以市场为导向、产学研用相结合。 （三）促进我国软件产业商业模式和财税政策转变 1.大力发展软件外包服务 软件外包是世界软件产业发展的一个重要趋势。据国际数据集团分析，近几年全球应用软件外包市场平均每年以 29.2%的速度递增，而中国的增长速度则更快更惊人。未来几年，中国 IT外包服务市场将会继续保持高增长的发展态势。由此可见，中国外包市场潜力巨大。因此，一方面要加快软件人才的培养，重视应用培训，增强实践经验和专业技能；另一方面，政府应鼓励和支持企业吸纳海外人才，同时还要促
20、进企业加大培训力度。 2.从我国工业发展方式转变的经济驱动力入手，促进财税政策转变 第一，扩大消费内需的财税政策。扩大消费内需是改变经济驱动力、促进软件工业发展方式转变的重要环节。现代消费理论认为，影响某一时期消费需求的主要因素包括消费能力、消费意愿、消费环境等。又因消费产品供给结构和产业结构共同促进创造消费环境，因此，提高消费需求应当调节软件产业转型产品的税费以增加相应供给。建议对开发生产新产品的企业和新兴消费行业给予财政支持和降低税率、抵免等税收优惠。同时，丰富产品类别，改善消费环境，满足更多的消费需求结构。第二，促进自主科技创新能力提高的财税政策。一是建议加大科技投入力度，提高资金周转效率。我国财政预算首先保障科技投入每年稳步增长，并扩大投入规模，广泛投入科研领域，尤其要重视基础性研究。二是建议加大对企业创新的扶持力度。为传统企业技术改造、升级提供财政补贴、贴息以及税收优惠，进一步增加对自主创新企业的财政补贴、贴息及税收优惠。政府优先采购具有自主创新技术企业的产品，为自主创新公司提供发展机会。 【参考文献】 1 中华人民共和国证券法S.2005. 2 久其软件（002279）：11 天业绩大变脸，从微盈到暴亏逾 5 000万N.大众证券报，2012-07-02.
