1、交叉上市公司与审计费用相关性的实证研究摘要：本文针对交叉上市公司所披露的审计费用进行研究，基于国内外文献回顾，分析了我国交叉上市公司的研究现状。并通过 2011 年披露的交叉上市公司的相关数据和资料，从上市公司是否为交叉上市，事务所差旅费支付，事务所聘任，财务状况及事务所规模等角度出发进行实证研究，发现上市公司是否交叉，差旅费支付，公司财务状况以及事务所规模与审计费用有明显的相关性。 关键词：交叉上市；审计费用；事务所聘任；差旅费支付 一、研究背景 公司交叉上市的模式源于西方资本市场。学术界自 20 世纪 70 年代开始对公司交叉上市的行为进行了研究，并取得大量的研究成果。至 20世纪 80
2、年代，交叉上市逐步成为资本市场全球化的重要指标。 2011 年，上市公司有关交叉上市的行为骤然降温，导火索可以归结为国内概念股在赴美国上市过程中遭遇高达 20 多件的集体诉讼案件，这对会计师事务所的审计工作提出了质疑。为什么 A 股上市没有问题的公司，在 B 股或者 H 股同时上市时，会出现集体诉讼，从而导致大量 H 股的回归？本文对此进行了深入探讨。 二、文献回顾 纵观国外学术界，专家学者早就开始对公司交叉上市的动因进行研究且己形成了一套完整成熟的理论体系，归纳起来，其观点主要分为两个流派：一类认为企业进行海外交叉上市是出于商业动机的考量（Merton，1987； Saudagaran，19
3、88 等） 。另一类则认为企业进行海外交叉上市的主要目的在于财务动机的考量。他们认为通过海外交叉上市给企业募集更多的资金、在融资过程中降低资本成本、提高资本流动性（Gondon J，Alexander，Eun，Janakiramanan，1988） 。 基于以上两类交叉上市的动因，国外学术界普遍认为相较于非交叉上市公司，在美国交叉上市的外国公司按照其母国会计准则编制的盈余质量更高（Huijgen ， Lubberink， 2005） 。针对非美国公司在美国上市的法律和资本市场等因素的研究，发现在资本市场发达的国家上市可以促进公司的外源融资的成长（Demirguc-Kunt，Maksimovic
4、，1998、2002） 。同时通过以在美国上市的 215 家交叉上市公司为样本研究，发现公司交叉上市后的成长状况，也能一定程度上促使公司实现融资的增长（JP Boone，IK Kurana，KK Raman，2008） 。在我国，以 AH 股上市公司 1994-2008 年的经验数据为研究样本，分析 A 股上市公司在香港上市对审计谨慎性的影响。研究表明，相比于A 股上市公司，在双重审计报告和双重审计制度下的 AH 股上市公司审计师的谨慎性更高（王猛，谭丽莎，2010） 。根据统计 2008-2010 年我国在AH 股交叉上市公司在年报中对内部控制信息披露的不同情况，表明大型企业尤其是在美国、香
5、港、中国内地交叉上市的公司，内部控制信息披露的更详实。但同时，注册会计师对三地交叉上市公司审计所面临的困难也尤为明显，并一定程度上阻碍了内部控制信息披露的发展（郑惺，2012） 。而以紫金矿业为研究对象，从投资者获取信息的时间、渠道不同、对事件公告的谨慎度、对信息的认知度等角度的差异性分析表明了，H 股投资者更加注意企业披露的信息（万寿义、刘正阳，2012） 。 三、研究假设 （一）基本假设 审计需求理论的解释有信号传递、代理成本等。信号传递理论认为，交叉上市公司由于资本市场和法律环境的不同，在信息传递过程中，内外信息不对称，必然对信息使用者的工作增加难度，同时优质公司或内部治理较好的公司会聘
6、请具有品牌声誉的审计师来传递信息，使得市场不低估企业价值。代理成本理论认为， 由于内部治理已经解决了对管理层或大股东的监督，内部治理越好，外部审计需求越低。交叉上市公司内部治理相对复杂，必然导致公司外部审计需求的增加。本文提出如下假设： H1：相较于非交叉上市公司，交叉上市公司的审计费用更高。 （二）数据来源和资料选取 本文以 2011 年 12 月 31 日 A、B、H 股全部上市公司为初选样本，上市公司的数据资料来自 CSMAR 数据库，选择披露了审计费用解释说明的上市公司。由于信息披露的差异性，剔除了金融保险行业公司的样本数据，财务数据不完整的公司，ST*类公司，共获得样本 648 个。
7、 （三）研究变量 因变量：审计费用（Y） 主要解释变量：上市公司的交叉上市行为（X1） ，若存在交叉上市行为，则 X1=1，反之 X1=0。 控制变量： 1、差旅费（X2） ，审计过程中，事务所发生的差旅费，若在审计费用的解释说明中披露了差旅费由会计师事务所自行承担或者是公司不予负担，则 X2=1，反之，若解释说明中披露差旅费实报实销，则 X2=0。 2、会计师事务所聘任（X3） ，在审计费用的解释说明中披露了会计师事务所由公司何种机构提议聘任，若由审计委员会聘任，则 X3=1，反之，X3=0。 3、审计意见类型（X4） ，若上市公司收到非标意见，则 X4=1，反之X4=0。 4、市场化指数（
8、X5） ，基于樊纲、王小鲁所编制的市场化指数的分析比较，发现年度间市场化程度变化幅度较小，本文采用 2005 年（见表1）的市场化相关指标进行衡量。 5、境内会计师事务所规模（X6） ，若境内会计师事务所为四大（毕马威、安永、德勤、普华永达） ，则 X6=1，反之，X6=0。 6、境外会计师事务所（X7） ，在交叉上市的公司中，若存在境外会计师事务所，则 X7=1，反之，X7=0。 7、境外会计师事务所规模（X8） ，在存在境外会计事务所的前提下，若聘任的境外事务所为四大，则 X8=1，反之，X8=0。 8、资产负债率（X9） ，2011 年 12 月 31 日，上市公司期末总负债与期末总资产
9、的比值。 建立回归模型： 0112233445566778899 四、研究结果 （一）描述性统计（见表 2） 根据表 2 列出的变量描述性统计结果，我们可以看出：2011 年，648家上市公司审计平均支付约 90 万元的审计费用，标准差 191.4988，说明了不同事务所审计费用差距比较大；上市公司交叉上市行为的均值为0.06944，表明在 648 家上市公司中，只有 6.94%为交叉上市公司；在648 家上市公司中，45%的被审公司愿意承担会计师事务所在审计过程中的差旅费；事务所聘任的均值为 0.06944，表明只有 6.944%的公司由审计委员会提议聘任事务所；审计意见类型均值为 0.01
10、8519，表明样本公司中发布非标准审计意见的公司仅占全部公司的 1.85%；市场化指数的均值为 8.255，标准差为 1.833，说明样本公司市场化程度存在一定差异，但并不大巨大；境内事务所规模均值 0.8951，说明有高达 89.5%的上市公司聘任四大会计师事务所；境外事务所均值为 0.018519，规模均值为0.5，说明在交叉上市的公司中仅有 1.85%的公司聘任 2 个或 2 个以上的会计师事务所，而在这些事务所有一多半为四大会计师事务所；资产负债率均值为 0.540068，表明资产负债率很高，企业的偿债能力一般。 （二）多元回归分析（见表 3） 本文运用 Eviews6.0 对模型参数
11、进行了估计（见表 3） 。审计费用和上市公司交叉上市行为呈显著正相关，回归模型的 T 统计量在 1% 的水平上显著，H1 假设成立。R2= 0.326055， Adjusted R2= 0.317617， 自变量对因变量的解释力达到了 33%， 虽然不高，但基于上市公司交叉上市行为为哑变量，所以该数值仍被认为可以通过检验，但回归模型解释力度偏弱。 以下对表中各系数估计结果进行解释： X1：上市公司存在交叉上市行为，审计费用越高。表中交叉上市行为对审计费用的回归系数为正，显著性水平 0.0000，在 1%的水平上显著。该结论符合本文 H1 假设，说明上市公司存在交叉上市行为，则需支付更高的审计费
12、用。X2：审计过程中事务所自行承担差旅费，审计费用更高。表中差旅费自付的回归系数为正，显著性水平 0.0003，在 1%的水平上显著。说明被审公司如不承担事务所在审计过程中发生的差旅费，则需支付更高的审计费用。X4：事务所出具标准审计意见，审计费用更高。表中审计意见类型回归系数为负，显著性水平 0.0574，在 10%的水平上显著。说明事务所出具非标准审计意见时，审计费用往往偏低。X6：聘任四大会计师事务所负责境内审计业务，审计费用更高。表中境内事务所规模的回归系数为正，显著性水平 0.0000，在 1%的水平上显著。说明若上市公司选择聘任规模较大的四大会计师事务所，则需支付更高的审计费用。X
13、7：交叉上市公司聘任 2 个或者 2 个以上会计师事务所分别负责境内外审计业务，审计费用更高。表中境外事务所的回归系数为正，显著性水平 0.0016，在 1%的水平上显著。说明若交叉上市公司选择聘任多个会计事务所分管境内外审计业务，则需支付更高的审计费用。X8：交叉上市公司聘任四大会计师事务所分管境外业务，审计费用更高。表中境外事务所规模的回归系数为正，显著性水平 0.0009，在 1%的水平上显著。说明若交叉上市公司选择聘任规模较大的四大会计师事务所分管境外业务，则需支付更高的审计费用。X3、X5、X9 则与审计费用没有明显的相关关系。 五、结论 本文采用实证分析，分析了 2011 年度 6
14、48 家上市公司交叉上市行为与审计费用的关系。并得出结论：一旦上市公司交叉上市，会计师事务所工作量将会大幅增加，为确保审计业务的顺利展开，审计费用就会显著提高。若聘任多家事务所分管审计业务，则需支付更高的审计费用，且所聘任的事务所规模越大，费用越高。 （作者单位：东北师范大学商学院） 参考文献 1Merton. A Simple Model of Capital Market Equilibrium with Incomplete InformationJ.The Journal of Finance. vol. 42，issue 3，pages 483-510. 1987. 2Saudaga
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