1、浅谈投资黄金市场的利与弊【摘要】最近，国际黄金市场价格出现了大幅度震荡，多年黄金牛市的神话破灭，价格的暴跌严重的打击了投资者对市场的信心。而黄金却曾经被人们视为保值升值，抵御通货膨胀的最佳投资方式。因此，本文首先回顾黄金市场的历史，重点研究黄金投资的优势与风险，分析黄金价格与美元的关系，并为我国黄金市场的发展提出建议。 【关键词】黄金市场 优势 风险 一、引言 最近，世界市场的黄金价格暴跌，黄金牛市面临终结。面对此种情况，市场上的参与者自然分化成了两派，一派是以机构投资者为代表，他们对投资黄金保持谨慎的态度，认为黄金价格会持续震荡，短期内市场价格难以走高。另一派是以“中国大妈”为代表的散户，他
2、们认为黄金价格已经探底，大量抢购黄金，以期黄金升值。甚至有人说这是“中国大妈”与华尔街的金融巨鳄的对赌。一面是华尔街金融巨鳄为了投机而做空黄金价格，另一面是“中国大妈”为了黄金升值而抄底。一切的投资行为使得黄金市场风诡云谲。 黄金为何有如此大的吸引力？源于黄金的保值升值、抵御通货膨胀的作用。自 2007 年美国次贷危机以来，世界上各国为了本国的经济利益，大量印发货币，特别是美国，四次量化宽松政策，不但稀释了自己的债务，而且使本国商品在国际地位中占据了优势，一时间引发了全球的印钞竞赛，全球各国都面临着通货膨胀的危险。 黄金作为一种商品，也是实实在在的足值的货币。由于其本身具有价值，再加上黄金的稀
3、缺性，使得黄金在投资市场上炙手可热。在近十多年的时间里，黄金市场更是迎来了牛市，价格猛涨。 资料来源：百度：18992011 年黄金历史价格，http：。 可是，国际黄金市场价格的定价权并不在我们手中，一旦黄金市场下跌，操纵黄金价格的资本巨头勒紧资本的绳子，损失的只有那些投机的散户，也就是说，这场黄金大战中，无论“中国大妈”如何收购黄金保值，最终也必将会在这场赌局中失败。 二、黄金市场的发展与演变 黄金在成为货币之前，贝壳、牲畜、贵金属等都做过货币。但由于其本身体积较小、易于分割、不易腐烂，便于储备和保存的特点，最终成为了货币。所以，黄金最终成为货币是历史的选择。 黄金在两百多年以前，以制度的
4、形式，被赋予了货币的职能，人类确立了金本位制。1694 年，世界上第一个资本主义银行英格兰银行正式成立，通过英镑代替黄金在市场流通，并规定了英镑与黄金的比价。自此，英镑建立的与黄金的平价，金本位制度开始形成。1816 年，英国通过了金本位制度法案 ，以法律的形式确立了金本位制度。在此之后，世界上包括亚、欧、非在内的各资本主义国家纷纷效仿，相继建立的金本位制度。 但是，金本位制度的特殊性决定了其制度不能保持长久。由于黄金资源在世界上还是非常稀缺的，开采量极为有限。随着各个主要资本主义国家经济的发展，黄金的开采量越来越不能满足经济增长的需要。如果仍然继续保留金本位制，会产生通货紧缩，从而阻碍了社会
5、生产力的进一步扩大。例如，1933 年，为维持经济活动的正常运行所需要的货币供给是 200 亿美元，但是美国作为货币的黄金数量只有 40 亿美元。因此，为了实现社会的进步，满足人类日益增长的物质需求，就必须要抛弃金本位制。 1933 年，资本主义国家相继出现的经济危机，造成世界经济的大萧条。根据凯恩斯主义的理论，资本主义在发展过程中，由于市场调剂本身也具有弊端，需要政府通过看不见的手对市场经济进行宏观调控。但是，由于金本位制的存在，政府不可能通过货币手段实现对经济的宏观调控，因此，废除金本位势在必然。 尽管在这之后，很多国家放弃了金本位制度，但是这并不彻底，仍然保留了国际金汇兑本位制。明显的一
6、个例子就是布雷顿森林体系的确立，规定每 35 美元兑换一盎司黄金。各国政府可以通过对美元的固定汇率，向美国政府兑换黄金。但是，随着经济的发展，黄金的价值不断增长，早已超过了 35 美元兑换一盎司黄金的比率，因此向美国政府大量兑换黄金以实现套利行为。美国政府最后不堪重负，最终暂停兑换黄金的业务，布雷顿森林体系宣告瓦解。 直到 1976 年， “牙买加体系”的确立，实现了经济生活中的黄金非货币化。自此，黄金退出货币流通领域，逐渐成为一种投资产品。 三、投资黄金的优势与风险 尽管黄金逐渐的失去了货币的功能。但是，无论世界各国还是个人都仍然持有黄金。黄金由于向商品属性回归，各国放松了对黄金的管制，使其
7、进入商品流通领域，逐渐使黄金变为一种投资产品。当然，黄金作为一种贵金属，由于其本身具有稀缺性，又易于变现，使得投资黄金具有较大的优势。同时，黄金作为一项投资选择，无可避免的具有投资风险。因此，投资黄金市场，利益与风险并存。 （一）投资黄金的优势 第一，投资黄金具有避税的功能。无论是世界黄金市场还是国内黄金市场，其面临的投资税负是相对较轻的。以我国为例，投资股票市场，需要缴纳印花税。投资房地产市场，需要缴纳房产税等。因此，经过对一系列投资项目的投资净收益进行评估，相比之下，投资黄金是有一定的优势的。 第二，投资黄金是抵御通货膨胀，避免风险的有利选择。次贷危机以来。世界上各国为了在国际市场上占据有
8、利的地位，加大马力选择印钞，人为打压本国货币的汇率，使本国货币贬值。外部来看，美国的四次量化宽松政策，日本不断降息等都客观上造成通货膨胀。内部来看，我国在面对次贷危机时，四万亿的财政政策使货币超发，再加上我国面临输入性通货膨胀的危险，我国的通货膨胀的可能性陡然增强。而黄金本身具有商品属性，能够在通货膨胀的情况下，实现保值增值。 第三，黄金具有稳定性和随时变现性。黄金与纸币不同，纸币在流通过程中，会受到岁月的磨炼和人为的因素而贬值。但是黄金不会出现老化的现象。由于其内在属性较为稳定，却不会因为时间的推移而贬值。同时，黄金市场具有特殊性，而且黄金具有世界价格，是一种硬通货。因此，在黄金市场中可以随
9、时变现黄金，可以与任何一个国家的货币进行兑换。 黄金作为一种投资选择，由于其本身的属性决定了投资黄金不能像投资股票、证券等可以进行短期套利行为。投资黄金需要长期持有才能体现黄金的价值。由于投资黄金的盈利周期较长，对那些希望短期获益的投资者来说并不具有优势。但是黄金的稳定、安全以及保值避险功能是其他投资选择无可比拟的。 （二）投资黄金的风险 任何一种投资方式都不是稳赚不赔的。只要选择了某种投资行为，必然都会伴随着某种投资风险。风险与收益是相互存在的，没有无风险的收益，也必然不会有无收益的风险。 首先，黄金与其他投资相比，黄金是一种不生息的资产。投资黄金需要依赖黄金本身价格的上涨。黄金价格的上涨是
10、根据供需的要求决定的。因此，希望通过投资黄金实现收益的增加，就必须要对投资黄金有一个规划。作为一项长期持有的投资，有可能在选择投资黄金的同时，失去了短期投资所获得的边际成本。如果投资者心理无法承受短期价格下降所带来的影响，就会使自己受到损失。明显的一个例子就是近日世界黄金市场的价格下跌，大量散户为炒黄金进入黄金市场，结果黄金一跌再跌，使自己受到损失。因此，投资黄金应长期持有，而不得短期套利。 其次，由于黄金本身具有稀缺性，而且各国政府也持有大量的黄金，投入市场上的黄金便少之又少。生活中所参与的很多黄金投资实际上是一种虚拟的数字化的黄金投资，也就是俗称的“纸黄金” 。 “纸黄金”与世界黄金市场价
11、格挂钩，根据黄金价格的走势低吸高抛，以此赚取黄金价差。但是，作为一种金融衍生工具，受价格的影响加大。只要受到任何一种因素的影响，黄金价格便随之波动， “纸黄金”的价格便不断变化，对价格走势难以判断。实质上， “纸黄金”的投资利用杠杆原理，利用少量资本“以小搏大” ，风险性变会不断增加，导致损失呈级数增长。 第三，汇率风险，由于国际上黄金的市场价格是通过美元标价的，因此投资黄金收益的大小是受到汇率影响的。如果黄金的市场价格没有发生变化，如果美元不断贬值，一国兑换美元的上涨幅度超过金价涨幅，那么投资的收益势必会受到影响。汇率因素也是投资者必须考虑的。 四、黄金与美元的关系 世界上黄金的市场价格是以
12、美元标价的，黄金价格的高低与美元有很大的关系。元表现出的强势或是疲软直接决定了投资者的收益。因此，必须注意影响美元价值的几个指标。 首先，美国的联邦基金利率对黄金价格产生了影响。当利率被认为的调低时，投资者会认为投资联邦所获得的利息会减少，这样就会增加资本对于实物投资，特别是对黄金投资的渴望。一旦大量资本进入黄金市场，打破黄金市场的供求平衡，就会促使世界黄金市场的价格。反之，如果利率被人为调高，减少资本对黄金的需要，从而使世界黄金市场价格下降。因此，通过操作利率来影响黄金价格，使他国遭受损失的做法是可能的。 其次，如果美国出现了通货膨胀的时候，就会对黄金的市场价格产生影响。由于黄金具有抵御通货
13、膨胀的功能。当美国通货膨胀率比较高的时候，美元的购买力就会下降，为了保证个人资产不会受到通货膨胀的影响而缩水，就增加黄金需求，进而影响世界黄金市场的价格。反之，如果通货膨胀率就低，市场对美元充满信心，那么就会增加美元的持有以保证资产安全，进而黄金的价格就会走低。 最后，影响到一国的通货膨胀的因素有很多，最根本的就是看一国货币是否超发，是否因此贬值。作为美元价格高低的晴雨表，美元指数变化非常重要。美元指数的变化会影响投资者在黄金与其他金融资产间的选择，从而使黄金投资需求发生变化进而影响国际黄金价格。美国的量化宽松政策就是向市场注入大量的美元，使得美元不断的贬值，进而促使黄金价格不断上涨，为日后做
14、空黄金市场创造了环境。 其实，从根本上讲，由于黄金市场的定价权仍然掌握在伦敦黄金市场和美国黄金市场手中，这就为他们操控黄金价格创造了条件。次贷危机以来，美元不断向市场注入，人为促使美元贬值，这就为投资者大量进入黄金市场创造了客观环境。同时，又通过投资公司不断“唱空”黄金市场，在报告中发出“做空”的建议，使得黄金价格应声大跌，打击了投资者的信心。 五、对于我国黄金市场发展的建议 （一）建立和完善相关法律法规，做好市场监管工作 由于我国的法律法规体系尚不完善，对于黄金市场的相关法律法规仍是一片空白。为了使我国黄金市场能够有效的按市场规律运行，就必须尽管完善相关的法律法规及时清理滞后的行政性规定。在
15、我国即将结束 WTO 保护期的情况下，及时参考别国有益经验，建立起与世界市场配套的国内黄金市场体系，努力做到与国际黄金市场接轨，从而使我国黄金市场良性发展与有效运行。 在完善相关法律法规的同时，建立其有效的监督管理工作。建议成立黄金监督管理委员会，避免黄金市场出现多头监管和多头不管的局面。同时，弥补相关的监督空白，做到有效管理，有效约束，有效引导，有效促进。通过建立相关的自律性组织，做到共同监督，使得黄金市场运行过程中有效，透明。 （二）有效放开市场，建立多种黄金投资渠道，培养公共意识 我国目前的黄金市场投资品种十分匮乏，交易品种十分单一。因此，需要根据投资者的不同要求，创造不同的黄金投资产品
16、，使更多的黄金投资者参与其中。这样就会不断地扩大黄金交易市场，使黄金的定价逐步趋向合理，从而使我国的黄金市场不断完善，逐步走向世界市场。与此同时，必须放宽黄金投资的限制，使更多的投资者能够进入黄金市场，参与黄金投资。鼓励大型投资机构，商业银行等金融实力较强的机构投资者进入黄金市场，利用其规模优势，不断开拓黄金市场的新型投资产品。只有这些实力较强的金融机构参与黄金市场，才能使得我国的黄金市场的地位不断的提升，才能获得国际投资者的认可。 同时，努力培养公众的黄金投资意识，消除公众对黄金投资的误解，积极引导公众走向黄金市场，使黄金投资如证券投资一样，走进千家万户。 （三）努力做大做强，逐步获得黄金的
17、定价权 伴随着最近的次贷危机和欧债危机，美国黄金定价中心和伦敦黄金定价中心的地位有所下降，这就为增加我国的话语权和定价权，构建世界黄金定价中心提供了可能。 我国随着经济的不断发展，实际上也具备了黄金定价权的基础条件。我国的经济实力的不断增长，国内生产总值跃居世界第二，在次贷危机中表现的一枝独秀，随着金融体系的不断完善，这就为我国成为世界黄金定价中心奠定了基础。而且我国是黄金生产大国，从 20 世纪 90 年代末以来黄金产量一直保持在世界前列，2002 年我国黄金产量突破了 200吨，从 2007 年以来黄金产量连续保持世界第一。与此同时，我国又是黄金消费大国，2009 年中国大陆黄金需求量达到
18、 461.9 吨，相当于全球需求总量的 11%，是仅次于印度的世界第二大黄金消费国家。而且我国黄金市场的交易量也是逐年增加，市场交易十分活跃。这也为获得黄金的定价权提供了市场基础。 因此，要不断增加我国在黄金市场上的影响力，不断扩大我国的黄金储备，逐步与世界黄金市场接轨，逐步掌握黄金的定价权，这样才能在黄金市场上，发出最强有力的声音。 六、结语 我们在投资黄金的同时，依然要认识到投资黄金所带来的风险。任何一件投资品都是收益与风险并存的。面对不断变化的投资市场时，保持头脑的冷静，那么我们将在投资中不断获益。同时，我国要努力提高自己在黄金市场上的投资地位，从而逐步获得黄金的定价权，要敢于在世界市场
19、上发出自己的声音，这样才不至于在风险来临时陷于被动。 注释 美霍维慈：美国的货币政策与金融制度 ，谭秉文等译，北京：中国财政经济出版社，1980 年，第 28 页。 http：/ 300.shtml？2011 年 12 月 30 日。 参考文献 1李翀.论黄金货币地位的演变与前景N.中山大学学报（社会科学版）2013（1）：186-192. 2谭雅玲.国际金融：2012 年的复杂透视与 2013 年的风险提示J.国际贸易，2013（1）：34-38. 3黄德珊.我国黄金市场发展趋势分析及黄金投资建议J.经济师，2013（1）：33-36. 作者简介：胡冰（1990-） ，男，汉族，河南洛阳人。河南大学经济学院硕士研究生在读，研究方向：金融市场与机构。
