1、人民币汇率变动的经济效应分析摘要：汇率作为一项重要的综合性指标参与国内多项经济活动，因此人民币汇率变动的经济效应十分重要。本文通过收集近 20 年来人民币汇率的变化趋势、中国的进出口额、中美两国的通货膨胀率等指标，通过 Eviews、Excel 等软件进行回归分析、ADF 检验、Granger 因果检验等，得出人民币汇率变动与其他各指标之间的变动关系，即其变动的经济效应，最终得出人民应该升值的结论。 关键词：人民币汇率；进出口额；通货膨胀率；外汇储备总额；ADF检验 中图分类号：F822 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）09-00-02 一、研究背景 改革开放后，中国的
2、经济取得了举世瞩目的成绩。同时，综合国力不断提升，吸引了大批外国投资者，使得人民币升值。人民币币值的上升对我国的国民经济主体的影响，需要从进出口额、通货膨胀率、外汇储备总额等多项指标，进行全面衡量，才能综合评定。 二、人民币汇率变动与各指标间的关系 2005 年 7 月 21 日，中国人民银行宣布废除盯住单一美元的货币政策，并以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，这一举措正式开启了中国的“汇改”之路。图 1 为人民币汇率近 10年的变化趋势。 图 1 人民币汇率变动图 （一）人民币汇率的变动与进出口之间的关系 本节以 1992 年2005 年为样本区间，分析人民币汇率
3、变动对我国进出口的影响。国外收入以美国 GDP 代替，国内收入取我国 GDP，汇率采用美元兑人民币的实际汇率，其中实际汇率由名义汇率可以计算出。 在研究我国进出口时应采用不完全替代模型。假定进口需求是本国国民收入 y，进口商品价格。国内商品价格 P 和汇率 E 的函数：出口需求是国外收入。出口商品价格，国外价格水平和汇率 E 的函数；同时商品供给的价格弹性无穷大。我国进出口需求函数可以表示为： 得到出口额和进口额的回归模型如下： 通过上面回归分析的结果我们可知：国民收入与本国进口正相关。国外收入与本国出口正相关。且在回归方程中都通过了 t 检验；汇率与进口正相关，但并不显著，这与传统条件下的马
4、歇尔勒纳条件下的进出口汇率关系不相符：汇率对出口的影响存在时滞效应，大概滞后两年，且滞后两年的汇率与出口正相关。 （二）人民币汇率与中美两国通货膨胀率之间的关系 本节以 1986-2007 年之间人民币汇率、中国通货膨胀率以及美国通货膨胀率走势为样本区间，分析人民币汇率变动与中美两国通货膨胀率影响。图 2 是它们三者之间的走势变化关系： 图 2 三指标变化趋势图 曲线 X1，X2，Y 分别为中、美通货膨胀率以及人民币汇率走势。 为进一步验证人民币汇率与中美两国通货膨胀率之间的关系，本节用计量方程来检验三者之间的关系。为了使序列趋于平缓，本节对原始序列取对数，再分析其的相关性，得到如下公式： 其
5、中，分别为人民币汇率和中、美两国通货膨胀率；分别为相关变量的系数和常数项，进行最小二乘分析，得到人民币汇率和中、美两国通货膨胀率之间的关系式： （1） 利用购买力平价理论对图 2 进行观察，发现中美通货膨胀率之差的变化对人民币汇率产生的影响并不显著。尤其在 1987-1990 年间，中国通货膨胀率高于美国通货膨胀率，且两者之差很大，然而人民币汇率降低。 对于人民币汇率、中美通货膨胀率之间的关系式（1）可以得出：系数符号与购买力平价所反映的逻辑关系并不一致。美国通货膨胀率上升应导致人民币的升值，然而式（1）所表明的正好相反；中国通货膨胀率在关系式中的系数所表明的方向与理论一致，但系数较小，则中国
6、通货膨胀率对人民币汇率的影响较小。 因此，在此样本期内，购买力平价对人民币汇率变化的解释能力还是存在一定局限，但是购买力平价在决定人民币汇率中的基础作用还是存在。 （三）人民币汇率与外汇储备之间的关系 本节主要以人民币实际有效汇率来描述人民币汇率的整体波动，因为直接影响贸易收支状况的变量是实际汇率，实际汇率能综合反映本国货币的对外价值和相对购买力。 实际有效汇率（REER）的计算公式为： （2） 其中， （2）式中的名义汇率，表示表示本国的价格指数；表示国的物价指数。 为了消除变量间的异方差性和量纲影响，本文将外汇储备和人民币实际有效汇率的原始数据取自然对数，即和，但仍记为 FER 和 REE
7、R。 图 5 REER 的时间序列分析图 图 6 FER 的时间序列分析图 为进一步分析实际有效汇率与外汇储备之间是否存在长期均衡关系，需对两个变量序列进行单位根检验， 得到 D（FER）序列和 D（REER）序列是平稳序列，从而两个序列均为一阶单整序列，满足协整检验的要求。接下来对其进行协整检验，可知这两个序列都存在一个长期的协整关系。通过 Schwert 公式可以算出之后阶数 ，再进行 Granger 因果检验，可以得到如下结论： 人民币有效汇率不是外汇储备的 Granger 原因，而外汇储备是人民币有效汇率的 Granger 原因，呈现单向的 Granger 因果关系。从而可以人民币有效
8、汇率为因变量，外汇储备为自变量进行线性的最小二乘估计。由于人民币在 2005 年 7 月进行了汇改，基于此，以 2005 年 7 月为分割点，将原序列分为两个部分，对其分别做回归分析。估计结果如下：2000 年 1 月到 2005 年 7 月的回归方程为： 2005 年 8 月到 2011 年 9 月的回归方程为： 从上面的估计结果中可以明显看出，汇改前后人民币有效汇率与外汇储备的长期关系发生了显著变化；由前面的指标选取可知这里的 FER和 REER 均为取过自然对数的序列，从而 FER 的系数代表了人民币有效汇率的外汇储备弹性。 三、人民币是否应该升值 基于对现行经济环境下各相关数据的分析，我们发现： 从全局和长期来看，人民币的升值将有利于进口，并会带动国内居民消费价格指数上升，增加外汇储备总额。长期来说，人民币的升值是有利于我国经济总体的。 参考文献： 1谷宇，高铁梅.人民币汇率波动性对中国进出口影响的分析J.世界经济. 2张思远.汇率变动对我国毛衣收支的影响基于中美、中日数据的实证研究J.硕士论文. 3赵登峰.人民币汇率与中美购买力平价的计量分析J.财经论丛，第五期. 4廖晖.我国外汇储备与人民币汇率关系的实证分析J.中国集体经济. 作者简介：徐旖旎（1990-） ，女，浙江温岭人，大学，数学与应用数学专业，从事统计、经济方向的研究。
