1、如何防范国际投机资本冲击我国金融市场【摘要】自从加入 WTO 十多年来，我国的经济取得了巨大的发展，国内外金融市场的联系越发紧密。但近几年来，大量国际投机资本流入我国，人们对其的关注度越来越高。鉴于其巨大的威胁性，我国应当要积极采取应对措施，维护我国金融市场的安全。 【关键词】国际投机资本 防范措施 影响 一、国际投机资本 投机是一种同市场与生俱来的一种经济活动，正常的市场投机可以使得市场供求趋向平衡，价格趋向合理。但投机性冲击通常是由非常专业的机构投资者（为追求利润）带动，并且在“羊群效应”下放大，进而对金融系统，市场系统产生危害，历史事件表明，国际投机冲击会对他国的货币，金融市场造成严重打
2、击，引发攻击目的国的货币危机和金融危机。国际投机冲击大都是由国际投机资本引起的，国际投机资本，有些也称其为“国际热钱”具体概念是什么现在还没有统一的界定，各个研究者对其定义也不同。本文对国际投机资本的定义是在一年之内的，流入他国以赚取高额利润的高流动性的资本。 国际投机资本投机者的投机领域通常为目标国的外汇市场、证券市场及其衍生品市场还有商品市场，利用做多、做空或者两者相结合的攻击方式对汇率、利率、股价股指和商品价格进行打击，导致目标国相对应的市场功能无法正常运作。如 1997 年的量子基金做空投机泰国外汇市场。早期，泰国是实行盯住美元的固定汇率制。在 1997 年 2 月的时候，1 美元可以
3、兑换 25 泰铢。此时量子基金借入泰铢现钞然后抛售做空方，泰铢贬值，1 美元可以兑换 27 泰铢。泰国政府采取政策，动用美元救市，增加美元供应量，美元兑泰铢又回到初始比例。但在 5 月份的时候，量子基金运用抛售现钞和利用远期合约相结合的策略，1 美元又可以兑换27 泰铢，泰国政府也双管齐下，动用美元的同时将离岸拆借利率提高到1000%，此举效果明显，1 美元仍然只能兑换 25 泰铢。6 月份是量子基金更换策略，在抛售泰铢现钞的同时也利用“羊群效应” ，国际投资者纷纷恐慌，加速撤离泰国，泰铢大幅贬值，1 美元可以兑换 32.6 泰铢。泰国中央银行逼不得已宣布放弃实行了 14 年的泰铢钉住美元的汇
4、率制度，实行有管理的浮动汇率制度，量子基金取得成功。 二、国际投资资本流入对我国金融市场的影响 （一）削弱我国货币政策效果，加大调控难度 国际投机资本的流入会导致我国货币供应量增加，通货膨胀压力增大。特别是 2007 年以来，中央银行为了缓解通货膨胀的压力，多次提高存款准备率和银行贷款利率，实行紧缩的货币政策，以期降低国内货币需求。但此时，国际投资资本趁虚而入，套取外汇利差，中央银行不得不增加货币供应量买入外汇。 （二）造成我国金融市场虚假繁荣，形成资产泡沫 如果国际投机资本的流入到我国房地产市场或者证券市场进行投机炒作，就会形成一个繁荣的假象，这些市场也会陷入一个死循环：增加投资市场繁荣增加
5、更多投资。但是一旦投机资本撤出市场，就是导致泡沫破裂，给深陷其中的个人和机构投资者造成巨大的损失。 （三）压制出口，不利于我国外汇储备管理 我国出口产品的低成本，在国际市场上有强大的竞争力，导致其他的国家出口困难，逆差增大。由于近几年人们预期人民币升值，国际投机资本纷纷涌入我国外汇市场套取人民币，导致我国外汇储备逐年增加，更加增加了人民币升值的压力。人民币一旦升值，将会遏制我国出口，承担其他出口国逆差的困难。 三、我国应对国际投机资本的措施 （一）加强对国际投机资本的监管 我国目前对管理国际资本适用的法律法规还不尽完善，会给国际投机者以可乘之机。因此应要实施稳健的，具有可持续行的宏观经济政策，
6、完善有关的法律法规，循序渐进放宽限制。实行资本流入流出管制制度，增加投机者的套利交易成本。从源头上控制国际投机资本进入我国金融市场。在阻止国际投机资本继续进入我国的同时，还要对已经进入的资本进行疏导和管理，积极预测和降低市场突变的风险，争取把国际投机资本变成有利于我国的建设资金。 （二）进一步增强人民币汇率制度的弹性 当前我国实行的是以市场供求为基础参考一揽子货币的有管理的浮动汇率制度，具有一定的弹性。但是自 2008 年金融危机以来，各个国家的经济复苏进度不一样，从而导致各个国家实行的货币政策有较大的差异，各国货币之间汇率波动范围更宽。因此我国应该要扩大汇率波动区间从而增加弹性，防止汇率过度
7、波动，降低国际投机资本进入我国后对金融市场造成通货膨胀的压力。 （三）加强与其他国家的合作和协调 国际投机资本的猖狂活动是引起金融危机的一大直接原因，就目前来说国际投机资本总额有 7 万亿美元以上，如此巨大的数额再加上国际投机资本投机者追求高额利润的野心，给各国的金融市场的安全带来了巨大的威胁，同时也不利于国际金融交易的公平性和稳定性。因此我国不仅要提升自身在国际事务中的地位，争取在国际金融组织体重的参与权、话语权，还有推进国际监管体系改革，加强同各个国家之间的联系与合作，共同监控和修补可以让国际投机资本有机可循的薄弱环节。 （四）深化金融改革，改进外汇管理 在当前我国通货膨胀压力仍然比较大的形势下，应当继续采取稳健的货币政策，同时要稳步推荐人民币利率制度改革和汇率制度改革，加快货币市场利率体系建设，发挥利率在金融市场的稳定作用。在防范国际投机资本的跨境流动的同时，要循序开放资本项目可兑换。 参考文献 1姜波克. 开放条件下的宏观金融稳定与安全M. 上海：复旦大学出版社，2005. 2王元龙. 中国金融安全论M. 北京：中国金融出版社，2003. 3林俊国. 金融监管的合作机制M. 北京：社会科学文献出版社，2007. 4梅育新. 国际游资与国际金融体系M. 北京：人民出版社，2004. （编辑：陈岑）
