1、全球量化宽松对中国影响几何？今年 2 月，美国失业率创下四年内新低。虽然美联储对此表示满意，但并未对收缩购债规模做出声明，美联储一位高官甚至坚决否认了提早退出刺激措施的传闻。华尔街的分析师们预期美联储 2013 年全年都将继续购买国债。 欧洲央行则下调了对未来欧元区经济的预期，虽然没有计划采取特别措施，但是在近期召开的议息会议上维持利率等政策不变。 作为近期超宽松货币“急先锋”的日本，随着新任日本央行行长黑田东彦的正式上任，预计日本央行最快将在 4 月份出台新一轮货币刺激措施，根据黑田东彦此前的表示，购买较长期国债或许是日本央行的下一步的选择。 面对汹涌而来的全球货币宽松浪潮，中国作为世界第二
2、大经济体，虽然人民币升值、外贸出口难度加大、输入型通胀加深等问题难以避免，但在中国经济企稳回升，货币政策稳健等积极因素下，负面影响十分有限。 人民币继续升值，但涨幅较小 美日欧等主要经济体超发货币，竞相贬值的背后，首当其冲的是中国和其它新兴经济体的本币升值。数据显示，自 2005 年汇改以来，人民币已连续 7 年升值，实际升幅达到 30 北京大学国家发展研究院名誉院长林毅夫认为，在全球主要经济体货币政策大宽松的环境下，大量短期投机性资金将十分活跃，并向其它发展中国家流入，导致该国货币急剧升值。 “面对国际货币非常宽松的状况，人民币应该会继续升值。 ” 不过，近期美国股市的高开吸引了投机性资金的
3、注意。3 月 5 日，道琼斯工业平均指数涨 125.95 点，收于 14253.77 点，突破了 2007 年 10月创下的 14198.02 的最高点，创出新的历史最高纪录。分析人士认为，美股的走高得益于近期美国经济的温和回暖，吸引了全球资本回流美国，随着美元走强，人民币升值幅度将相应放缓。 事实上，在去年，人民币就结束了对美元的单边上涨，甚至在年中时出现了一波贬值预期，虽然在下半年恢复升势，但全年的整体涨幅不大。国际清算银行公布的数据显示，201 2 年全年，人民币实际有效汇率涨幅为 2.2%，升幅比前几年有所收窄。预计今年人民币将继续小幅升值。澳新银行首席经济学家刘利刚认为， “经过几年
4、的升值，人民币的快速升值空间已经十分有限。 ”“预计今年人民币将升值大约 1.5%，到年底，预计汇率保持在 6.10 的水平。 ” 法兴银行分析师也认为，考虑到现在的流动性和中国经济整体复苏的状态，其实是支持人民币升值的。预计人民币先升后贬，全年小幅升值 2 外贸依旧艰难，但预期乐观 对于中国未来的出口形势，不少专家感到担忧，包括美国、日本等发达国家在内实施的宽松货币政策，导致外国货币不断贬值，这将对包括中国在内的新兴市场出口带来冲击。 由于全球量化宽松的影响，中国外贸出口已经背上了沉重的负担。自美国推出 QE 政策以来，国际大宗商品价格高位运行，中国外贸企业的出口价格优势大幅削减，而进口原材
5、料的采购成本大幅增加。 外国货币贬值导致利润的降低，还让不少外贸企业倍感压力，特别是以日本为主要贸易对象的企业最“受伤” ，由于日本央行采取的货币超宽松政策，日元大幅贬值，自 2012 年 10 月以来，日元贬值幅度已达20%。 此外，美欧日等发达国家依然没有明显的复苏迹象，不少专家认为，发达经济体可能持续 35 年甚至更长时间的低速增长，外需并不乐观。日前结束的第 23 届“华交会”的官方统计数据显示，展会期间，到会境外客商 20016 人，比上届下降 5.25%，出口总成交 28.14 亿美元，比上届下降 9.87%。不少参展企业还表示，今年来自欧美的订单平均下降了20%30%。 虽然形式
6、严峻，但市场上依然有一些积极信号。环球资源一项有关2013 年出口展望供应商调研显示，中国出口商对于 2013 年海外订单的增长满怀信心，有 36%的受访企业预计出口将持平，更有 51%的受访出口商预期今年出口将有所增长。 2013 年 12 月的海关数据也为今年的外贸形势开了个好头。12月份，中国进出口总值 3.83 万亿元人民币，扣除汇率因素，同比增长14.2其中出口 2.05 万亿元人民币，同比增长 23.6%。 中国商务部部长陈德铭也对今年的外贸形势表示乐观，他认为 2013年的外贸形势将好于去年，预计将有 8%的左右的增长。 通胀压力较大，但温和可控 今年的政府工作报告指出，今年通货
7、膨胀压力仍然较大，主要是土地、劳动力等要素价格，农产品和服务类价格都存在上涨压力，主要发达国家实行宽松货币政策并不断加码，输人性通货膨胀压力不容忽视。同时理顺资源价格需要留出一定空间，把居民消费价格涨幅控制在 3.5%左右，是充分考虑各方面的因素后作出的选择。分析人士认为，随着全球量化宽松货币政策效果的显现，以及中国近几年大量的货币投放，2013 年物价上涨的压力仍在，预计下半年可能会趋于明显。 “目前的隐性通胀压力很大，从目前来看，今年 CPI 能否控制在 3.5%以内还无法判断。”中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示。 通胀的压力也体现在了近期的数据上。日前，国家统计局发布数据显示，2013
8、年 2 月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨3.2%，创 10 个月来新高。 不过，汇丰银行随即发布报告认为，2 月 9 份的 CPI 快速上升将是“暂时的” 。报告指出，工业品出厂价格指数（PPl）延续了过去 12 个月的跌势，2 月份 PPI 同比下降了 1.6预计 CPI 涨幅会在未来几个月内降至 3%以下。 “尽管短期通胀压力有望缓解，但中期压力不容忽视。 ”瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光表示， “考虑到输入性通胀、劳动力成本上涨、要素价格改革等因素，下半年通胀压力不减。 ” 中国人民银行行长周小川也对 2 月份 CPI 的超预期表示警惕，他指出，将通过货币政策等其他措施，希望能够稳定物价、稳定通货膨胀预期。 但分析人士普遍认为，由于中国经济还在逐步回暖，当前的 CPI 增幅不会令央行在近期收紧货币政策，最大可能是继续使用数量工具管理流动性，但在未来数月，基准利率改变的可能性不大。
