1、如何与投资者将情意进行到底实业与资本的结合创造过商界的奇迹，但也埋葬过好企业的远大前程。 2012 年雷士照明“吴阎大战”重新引发了业界对创业者与投资者微妙关系的关注。创业者与投资人斗争的最后结果是双方声誉受损，企业市值严重缩水，经营业绩下滑，高管团队发生动荡。确切地说，这是一场没有赢家的斗争。 其实，创业者与风险投资者就像是即将步入婚姻殿堂的恋人，需要经历相遇、相知、相恋以及相处四个阶段。一旦双方的信任关系遭到破坏，创业者不仅可能失去风险投资者的资金支持，还有可能失去企业的控制权。 开诚布公，精诚合作 风险投资者在决定向企业投资之前，都会做详尽的调查，详细了解企业在财务、人事、法务等方面的情
2、况。不少创业者为了获得资金，往往掩盖企业不足、虚增利润甚至夸大增长潜力。如果风险投资者发现企业数据造假，创业者的信誉就会受到影响。即便当时可以蒙混过关，但当投资者进入企业发现真相后，自然会产生疑虑，甚至开始更加细致地监察。 如果某个创业者让风险投资者觉得不信任，那么风险投资者参与企业管理的积极性会受到影响，最终遭受损失的是企业。最重要的是，风险投资者为了保证企业增长潜力的真实性，往往要求企业接受对赌协议。如果企业浮夸增长潜力，日后达不到相应的业绩要求，对赌协议一旦启动，创业者会付出更大的代价。 创业者在最初接触风险投资时，就应开诚布公，力求双方在企业发展方向和风险投资推出计划等方面达成共识。如
3、果双方不能取得一致意见，就不要勉强实施融资方案。有些创业者为了获得资金，勉强改变自己的意见以迎合投资人的趣味，有可能会造成日后产生重大分歧。 创业者是实干家，善于捕捉商业机会，具有事业心和责任感。风险投资者是资本玩家，善于资本运作，能够提供融资、人力、市场等方面的服务。创业者寻找资本帮助企业发展壮大。风险投资者寻找企业追求资本增值。双方精诚合作，才有可能实现双赢。 听取建议，保持自由 风险投资者长期专注某个领域，深度跟踪行业发展，经常参加行业会议，持续考察多个企业，密切关注资本市场。因此，他们对行业的发展往往有比较独特的看法，可以为创业者提供宝贵的行业知识与社会关系。 多数创业者认为，自己就像
4、是演员，负责在前台唱戏，希望风险投资者像电影制作人，只管出钱，不要过多打扰制作。但是创业者个人能力再强，没有风险投资者的资金，没有风险投资者的增值服务，他们也可能丧失竞争力，错失市场良机。风险投资者的角色相当于董事或者顾问，对事关企业发展方向和战略的重大决策发表意见。因此，开明的企业家应该善于听取风险投资者的建议，在关键问题上与风险投资者进行充分的讨论与沟通。 当然，风险投资者也可能过度干预企业。有时风险投资者可能提出过多太细或者不靠谱的要求，比如要求创业者解雇某中层管理人员等。创业者遇到这种情况，应该据理力争，主动与风险投资者沟通，保持决策的自由度。 善于沟通，化解冲突 由于观察角度和立场的
5、不同，创业者和风险投资者在企业战略、财务制度、人事管理以及上市计划等方面会有分歧。当这种分歧出现时，双方应以积极的态度和包容的心态去解决。 有时候，事前的交流和沟通是非常重要的。 毕竟两者站在不同角度，看问题的方法也不一样。有时从表面看，大家差不多，但实质上内心的理解稍有差异。有些时候双方其实看到是一个事情的不同侧面，如果可以把各个方面的意见结合起来，可能决策科学性会更高。 赛富基金合伙人阎焱曾说，创业者与风险投资者在个性、年龄、经验、眼界和知识等各个方面都明显不同，在根本利益上常会有冲突。这种冲突的调和与解决正是企业健康成长的重要动力，也是保证创业不犯大错、最终成功的重要过程。 创业者和风险
6、投资者是合作伙伴，是平等的关系，要么共赢，要么共输。双方想要达到共赢，则必须学会站在对方的角度思考问题，在理解了对方的需求后合理地去满足，妥善地处理双方的分歧与冲突。 尊重契约，按章办事 风险投资是“舶来品” ，对企业制度和管理规则都有极为严格的要求。中国企业（尤其是民营企业和家族企业）受中国文化和环境的影响，一直以来比较倚重“人治”而非“法治” ，也因此缺乏遵守制度与协议相关的契约精神。所以创业者一旦考虑引入风险投资，就必须清楚，接受风险投资不仅意味着接受投资人的资金，还要遵守企业接受投资人的监督。炒得沸沸扬扬的雷士照明风波中，吴长江曾试图依靠经销商与供应商的支持重新夺回控制权，这实际上是有
7、悖契约精神的。吴长江曾将自己比喻为“开车的” ，而投资者是“搭车的” ，其意在说明自己才是企业的主人。但需知晓，企业作为一个法人实体，是属于所有股东而非创业者个人。投资人作为企业出资者，也是企业的股东，不仅有利润分配权，还有经营管理的参与权与知情权。 创业者不仅需要尊重契约，还需要学会利用契约保护自己。因为融资过程中创业者股权会被稀释，可能丧失对企业的控制权。创业者可以不是最大的股东，但一定要是最有发言权的人，而这可以用契约来保证。按照公司治理章程，董事会是公司事务的最高决策机构。如果创业者关于企业经营发展的重要决策与风险投资者意见不一致，可以在董事会中讨论，做到经营决策的民主化与科学化。 总之，创业者与风险投资者可以是相濡以沫的搭档，可以是荣辱与共的合作伙伴，更可以成为患难不弃的朋友。只有双方更多的理解、尊重和包容，才有望最终走向合作共赢之路。 （本文作者所在单位系南开大学商学院） 责任编辑：董金鹏
