1、为什么要卖出股票？这不是开玩笑，令人烦闷的热天气的确会摧毁很多希望通过长期投资获得更好收益的投资者的意志。佛罗里达州立大学罗伊鲍麦斯特做过一个社会心理学实验：他让参加实验者先做一些违背他们本能倾向的事什么叫违反本能倾向的事就是那类，如果你是左撇子就要求你用右手写字；或者，让不喜欢琼瑶剧的人看琼瑶剧，并且询问马景涛在一个特定的桥段冲摄像机到底嚷了些什么人们通常要通过控制力才能完成这些任务。当任务完成后，参加实验者的意志力普遍变得更加薄弱，而且会做出更加急功近利和短视的行为。我相信 95%的相对湿度和 40的高温之下，人们绝对需要一定的意志力才能坚强地活下去。 如果，投资者怀疑自己的情况不太好，为
2、了避免作出短视的行为，一个简单的方法是喝一点糖水，比如可口可乐，血糖水平稍微升高会有助于人们更理性一些，在急着卖出刚刚微利的股票之前，投资者也会沉吟一会儿。 除了炎热之外，还有什么更差的卖股票原因么？我可以找出两个，它们甚至还被很多投资者们推崇呢。 两个最差的卖股票的依据 1 趋势投资者： 我一直怀疑，所谓趋势投资根本就是伪科学，而所谓的趋势根本只存在于人们的想象之中。其实有很多戏弄这些趋势投资者的小故事，这里最有趣的是伯顿马尔基尔做过的，这个老头曾经让他的学生连续若干次扔硬币，然后把得到硬币正反面次数的记录绘成一张 K 线图给一个趋势投资者看。 “啊，真是太好了，这个股票的趋势无疑显示了，它
3、将在以后的一段时间保持上涨，你可以把它是哪只股票告诉我么？”当马尔基尔说出实情，那个分析师的态度就变得很不友好了我觉得投资的乐趣之一是想象那些家伙被戏弄后的表情。 但是，令人遗憾的是，持这种趋势投资观点的人在中国还很有市场，甚至他们还混入了那些有着很高薪水的投资机构。你打开电视看一些投资理财类的节目，总会看到一些穿着西装的人被邀请到一个巨大的显示屏前，来回来去地看一个股票的 K 线图，通过一些匪夷所思的指数说明某种趋势存在，并且正在发 生。 有精力的投资者可以统计一下，这些趋势投资者对股市的预测准确率绝对超不过 50%。那么，这些人预测错了为什么还总能出现在媒体上呢？那些不靠谱电视频道的处理方
4、法是：如果 A 分析师说的“趋势”和后几天的股市情况一样，那么就会再让他出来接着说趋势，如果不一样就会换一个和 A 看到的趋势完全相反的 B 分析师出来接着说，等到 B 错了 A再出来，到那时候投资者早把 A 以前说过什么给忘了分析师的长相真的很容易让人遗忘，也许就像某个女权主义者说过的：男人看上身都一样这种频繁的“趋势”变化，总是令人跟不上，而投资者相信趋势就会频繁地买卖股票。 2 止赢和止损 我曾经和很多止赢和止损论者交谈过，他们为自己的投资理论都起了很怪的名字，比如“礼花理论”我不明白投资和烟花有什么关系，是不是如果他们住在北京五环以内这种理论就会晚一点才被发明出来虽然理论不一样，他们的
5、所谓止损点和止赢点都设立在某只股票价格的 5%或者 10%、20%上，而这些数字对于那只股票所代表的上市公司又有什么意义呢？这些理论一般都没给出答案。止损和止赢投资者的逻辑一般充满了一种笨拙的一厢情愿：如果我买的股票跌了 10%我就会把它卖出，而我买的股票涨了 20%我才会把它卖出，这样从概率上讲，我会盈利 10%。这种方式的实际结果是：在股票市场很差的时候，比如 2008 年的大部分时间，如果一个投资者连续按这种方式操作，他会一次次地赔 10%，直到他的钱不够买一只股票的最小交易份额；在股市非常棒的时候，他会比持有股票不动的投资者花费更多的交易费用中间还会有因为阶段性的止损造成投资损失总之，
6、如果是一只猩猩经过培训能从一堆股票号码里捡出一个，然后投资，也要比这类止损止盈投资者的成绩要好得多。 真正该卖出的股票 真正该卖出的股票，最大的原因就是股票的价格的确太贵了。有时候一个杰出的公司也会有这种问题，比如 2000 年代中期的沃尔玛和可口可乐，以及在 2007 年的万科和招商银行，它们的市盈率都达到了 50 倍以上，对于这种成熟的大公司它们虽然在其所在的行业都表现得很棒，但是它们未来不会像小公司那样有非常迅速的利润增长，它们的股价如此之高更多的是因为市场情绪过于乐观。投资者很难分辨到底是 50 倍的市盈率还是 100 倍的市盈率才应该卖出这些股票，但市盈率这个指标绝对是一个市场狂热程
7、度的温度计，在绝大多数情况下，投资者应该保持的心态是，宁可少赚一点，特别是在周期性表现得更强烈的新兴市场如中国。 1 投资者在计算公司价值时犯了错误 个人投资者估算某个公司的价值时出现错误的概率是蛮高的，除了个人投资者更容易受个人情绪影响之外，很多看错小数点之类的非受迫性失误也经常发生。如果你发现这类问题出现在你的投资组合里，最好的做法是立刻改正。其实这对于很多人是有点困难的，因为人们会倾向于：万一这个错误也能赚钱呢，不如先看一看。 2 你发现公司喜欢撒谎 根据我的经验，撒谎是人的一种习惯，如果一个人喜欢撒谎，是很难改掉的。如果投资者发现你所投资的公司喜欢撒谎，这其实是个挺严重的问题。虽然并不
8、是所有爱撒谎的公司都不赚钱，甚至有的利润还真的不错，但为了安全，投资者还是应摒弃掉有这种习惯的公司。就像 JP摩根说的，一个不诚信的人即使能拿基督耶稣的名义担保，这个人也别想从我这拿到一分钱。 3 你投资的公司出现想不到的坏消息 这种情况会出现在一些技术水平占很大权重的行业里，很可能你关注的一家公司的产品本来前途远大，市场占有率非常高，而且也有着不错的毛利水平。但是忽然有一天，一个新产品出现了，这个新产品完全改变了市场格局或者人们的消费习惯，而你投资的公司因此受到极大冲击业务迅速恶化。 4 你的钱有更好的投资 在投资者不受骗的情况下，找到了更好的投资，当然应该卖出股票。这是可能的，但你要真的确认，因为概率不会太大。
