1、我国企业“走出去”的机会与制约因素分析摘 要：人民币国际化、全球企业剥离“非核心资产” 、跨国公司“持币观望”以及东道国外资政策自由化给我国企业“走出去”带来了难得的机遇。同时，企业“走出去”仍然面临国内、国际和东道国层面的因素制约。据此，有关部门可从搭建双向投融资平台，构建“一站式”管理格局，提供海外经营风险保障服务以及强化企业合规经营意识四个方面调整政策，以推动企业“走出去” 。 关键词： “走出去”战略 机会因素 制约因素 我国实施“走出去”战略以来，对外直接投资的规模迅速扩大。据联合国贸发会议的数据显示，2011 年中国对外直接投资的总体规模达到651 亿美元，相当于十年前的 26 倍
2、。经济危机发生以后， “走出去”的外部环境发生了一系列变化，其中既蕴含着重要的发展机遇也存在着一些制约因素。面对新变化，企业“走出去”需要有关部门进一步的扶持和协助，以实现其全球化的资源配置和经营发展，从而成长为具有实力的跨国公司。 一、中国企业“走出去”的机会因素 1.人民币国际化。2009 年，我国开始在上海、广州、深圳、珠海、东莞五城市试点人民币跨境贸易结算。2011 年央行、外管局会同商务部等部门出台境外直接投资人民币结算试点管理办法 ，试点人民币进行境外直接投资以及境外投资的企业或项目人民币贷款。 长期以来，我国企业开展境外直接投资，必须使用东道国货币。汇率波动的风险由我国企业承担。
3、金融危机爆发以来，全球主要货币汇率都经历了剧烈波动，汇率风险进一步加大。境外人民币直接投资试点的推行使企业能够采用人民币直接投资，并获得人民币贷款，这将大大降低企业境外直接投资的汇率波动风险。 2.全球企业“非核心资产”剥离。经济危机导致全球企业临前所未有的经营压力和资金短缺。为了摆脱困境，许多企业采取了剥离非核心资产以增强核心竞争力的策略。被剥离的资产中有一些具有较高国际知名度的品牌、相关产业的领先技术以及完善的销售网络等。我国企业可以借助危机后跨国公司低价剥离非核心资产的机会，通过并购实现企业竞争力的迅速提升。 3.跨国公司“持币观望” 。受金融危机影响，全球跨国公司的现金持有水平持续升高
4、并创历史记录，然而“超额”的现金持有却并未转化为投资。 2012 年世界投资报告显示，2011 年全球 100 家最大的跨国公司的现金和短期投资比 2008 年增长了 1/3。跨国公司现金总资产比率从2005-2008 年的平均 7.6%到 2010 年的 9.1%。相对于持续增长的现金水平，跨国公司的投资却大幅下降。2008-2009 年，全球 100 强跨国公司的资本支出和收购缩减了 23%，其中跨境收购的支出规模缩减高达 60%。跨国公司的“持币观望”对于正待走出国门的中国企业而言是难得的机会。我国企业可以利用全球各大跨国公司削减投资支出的时机积极开展海外投资，通过新建投资和跨国并购建立
5、企业的海外研发、生产和销售网络，实施企业跨国经营的战略布局。 4.东道国外资政策自由化。持续的投资自由化和投资促进是近年国际投资政策的重要特征。UNCTAD 投资政策监管数据库数据显示，2000 年以来全球共通过了 1258 条影响外国投资的政策措施，其中开放和促进投资的措施 1021 条，占 81%。一方面，为了摆脱金融危机带来的负面影响，促进本国的经济增长并降低失业，西方发达国家普遍降低了对外国企业的投资门槛，并放松了监管和审查要求。另一方面，新兴经济体的投资环境进一步开放。印度于 2011 年允许部分农业部门采取外国独资形式经营。巴西取消了外资有限电视运营商股权比例 49%的上限，并授权
6、电信运营商提供包括语音、宽带和电视服务的综合业务。俄罗斯则放宽了对开采地下资源的公司的外资股权审批要求，股权比例由 10%提高到 25%。东道国的投资自由化和投资促进政策减少了我国企业海外投资的政治障碍和隐性成本，拓宽了我国企业海外投资的领域，为企业开展海外投资创造了宽松的政策环境。 二、中国企业“走出去”的制约因素 1.国内层面：融资制约和管理制约。 （1）融资制约。第一，民营企业难以获得资金支持。中国贸促会 2011 年发布的中国企业对外投资现状及意向调查报告 （以下简称报告 ）显示，超过 70%的受访企业存在资金方面的困扰。这主要体现在：其一，财政专项投资基金少。目前国家支持企业境外投资
7、的 8 类专项资金中，能够惠及民营企业的只有“中小企业国际市场开拓资金” 、 “外经贸区域协调发展资金” 、和“对外承包工程保函风险资金”等，比例不到一半。其二，为企业海外投资提供政策性金融服务的国家开发银行和进出口银行，其服务对象以国有大型企业为主。由于门槛较高，民营企业一般较难获得其信贷支持。其三，受央行贷款通则的政策限制，民营企业无法向银行申请贷款用于境外设立子公司、境外股权并购、境外大型项目资本金等。最后，我国出口信用保险对出口及对外投资的支持与发达国家有很大差距。中国出口信用保险对出口及对外投资的支持率大约为 3%-5%，而韩国为 14%，英国45%，日本 50%。 第二，已经“走出
8、去”的企业遭遇再融资困境。由于多数企业“走出去”的起初几年基本上是负债营，财务状况无法达到国外金融机构的授信要求，因此企业在当地融资渠道受阻。其次，国内银行全球授信体制不完善。我国企业的境外子公司不能利用国内母公司的信誉和授信额度，国内母公司不能为其境外子公司在我国银行境外机构贷款提供担保（内保外贷） ，企业境外投资形成的资产不能作为抵押担保在境内贷款。最后，通过资本市场直接融资门槛较高，只有少数企业能够获得。彭博社的数据显示，2012 年共有 487 家中国企业通过资本市场获得开展境外投资活动，仅占我国对外直接投资企业总数的 3.6%。 （2）管理制约。第一，行政审核期限不明确。我国现行企业境外直接投资管理的相关规定主要包括境外投资管理办法 （2009） ， 境外投资项目核准暂行管理办法 （2005） ， 境内机构境外直接投资外汇管理规定 （2009） ， 境外投资财务管理暂行办法 （1996）和企业国有资本与财务管理暂行办法 （2001） 。其中只有商务部发布的境外投资管理办法明确了行政审核的期限要求。根据该办法 ， 企业对外投资最快 3 天，最慢在 40 天左右会得到最终核准的结果。其他管理规定中并未提及相关期限问题，大大增加了投资审批的不确定性和办事成本。
