1、天使投资与风险投资的比较分析作者简介：毛晓红（1988） ，女，汉族，四川简阳市人，学生，经济学硕士在读，单位：四川大学经济学院国民经济学专业，研究方向：资本运营与投资管理。 摘要：本文先对天使投资与风险投资概念、阶段、融资规模以及退出机制等各个方面进行了比较分析，最后阐述了天使投资在我国的发展现状及发展建议。 关键词：天使投资；风险投资；建议 随着社会经济的快速发展，传统的投资方式越来越不能满足企业的发展需要，特别是中小型及创新型企业的发展，社会呼唤新的投资方式的产生。在经济发展的大背景下天使投资应运而生。 一、天使投资与风险投资概念的比较 （一）基本概念的比较 天使投资是一种非正式的风险性
2、投资活动，其资金主要来自于天使投资人个人财富的积累，一般直接投资于刚创立的科技小企业，属于一种权益形式的私人投资。 风险投资是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。 （二）融资规模的比较 天使投资的投资规模与机构投资基金相比，其投资规模更小。研究发现，天使和风险投资基金投资偏好的分界点是 50 万元。在小于 25 万美元的投资中，天使资金可以占到 93%左右，在 25 万美元到 50 万美元之间天使资金投资也可以占到 75%。而当融资额大于 50 万元美元时天使资金的作用就明显
3、减弱。据调查，在 50 万美元到 100 万美元的投资中天使资金就只占到了 26%。当然，更大规模的融资则更大多是是由风险投资基金来承担。 （三）投资阶段的比较 按照比较通俗的划分，创业企业一般要经过种子期、初创期、发展期、扩张期、成熟期等不同的阶段，企业不同阶段都有不同的资金需求。调查表明，种子期企业资金的最大来源是天使投资，其资金占有可达 48%左右。在初创期，天使们提供的资金比例就降到了 20%左右，而在过后的阶段，投资所占比重就明显减少了。风险投资与此却正好相反，它对天使投资资金有补充性的作用。因为创业企业种子期的单一项目投资规模对要求资金不多，所以私人资本投资比重较大。但企业的后期发
4、展一般需要更多的资本来扩大规模，此时制度化的、规模化的风险投资就会更有优势。 （四）投资领域的比较 由于天使投资者的行业背景和偏好十分广泛，所以几乎所有的行业部门都存在着天使投资者。对于天使投资者来说，不论什么部门，只要存在高度的成长潜力就能吸引他们。而风险投资者则是将资金主要投放于高科技企业。调查显示，获得风险投资的企业中，有 80%是计算机类、医药类、无线通讯类和卫生保健类公司。由此可见，天使投资的投资领域比风险投资的投资领域要广。 （五）退出方式的比较 相对于风险投资，天使投资较少考虑资金退出问题。一般天使投资更愿意培育初创企业，这也与其资金规模有很大关系，之后再由规模较大的风险投资机构
5、做出判断来延续注入后期资金，此时，天使投资者则选择从企业的盈利中分红来获得自己的收益。相对而言，风险投资更加关注退出机制，其退出方式主要有首次公开发行（IPO） 、兼并收购、股份回购（MBO）和破产清算。 二、我国天使投资的现状及其发展建议 纵观国外成熟的创业资本市场，天使投资特有的优势就是它能成为创业企业资金供应链上最基础、最重要的一个环节，它的孵化作用也是体现在这里的。虽然这几年来来我国天使投资发展也较快，但总的来说还相当不成熟。据统计，目前我国创业投资中天使投资所占的比例在 10%左右，对中小企业应有的作用还没有完全发挥出来，它的供给也还无法满足市场的需求。 尽管政府在我国创业投资中的出
6、资比例已经在逐步降低，但其所占比例仍高达 40%左右，长期高居内资创业投资之首。而民间投资始终较为低迷，对于我国富人逐渐增多的现象，民间投资的比重有较大的提升空间。在此，通过借鉴国外天使投资的发展经验，就应如何促使我国天使投资的发展发表几点看法。 （一）投资理念、投资文化的引导和培育 不少民营企业家有富余的资金，但缺乏投资高科技的意识，加上我国资本市场发展不完善，人们对天使投资的概念模糊，投资意识比较薄弱，因此要使这些民营企业家加入天使投资者行列的道路还较长。政府、各种机构及媒体的宣传引导是十分必要的，培养支持创业的投资意识及文化也是必不可少的。同时，还应借鉴国外天使投资的成功经验，提高人们参
7、与天使投资的积极性。可以举办培训班，加强对潜在天使投资者的教育和引导，进而形成天使投资的潜在供给。 （二）构建投资双方信息沟通的有效平台 天使投资人之间可以通过建立天使网络来沟通投资信息和投资经验，同时也可以通过团队投资的形式来降低单个人的投资风险。政府部门和专业机构可以考虑建立一个全方位覆盖创业项目、创业企业及天使投资人信息的一个网络信息库，为投资双方提供中介服务。 （三）构建校友投资人网络 接受过高等教育的校友之间有很多相同特征，彼此之间容易建立可靠的信任关系。同时他们具有较好的知识结构和投资能力，有的甚至还具有丰富的运作企业的经验，这些都有助于种子期和初创期的企业发展。以四川大学为例，首
8、先，川大每年出国留学的同学较多，这些人将来在国内外可能都会有较好的发展，薪水待遇也较高，相对富裕，如果有很好的投资机会，他们也比较愿意参与进来；其次，在川大的校友中特别是在管理学院中有很多的企业家，他们一般都有经营管理企业的丰富的经验和较强的投资能力。如果有很好的投资机会，邀请他们参与投资也会是不错的选择。 （四）完善国内资本市场 我国的天使投资要有深层次的发展，需要各方面的支持。首先，政府应扮好管理员的角色，在财政、税收及行政政策方面，给天使投资者提供更多的机会和优惠条件，同时做好资本市场的管理工作，为投资创造良好的市场环境。其次，完善各级和民间的产权交易市场，完善创业市场，提供更多的投资退出方式，充分吸收并利用民间巨额游资，鼓励民间资本更多地参与天使投资，从而更好地促进我国天使投资的发展。 参考文献： 1涂峰.天使投资与风险投资的比较分析J.科技创业周刊，2006（6）. 2徐颖.天使投资与风险投资比较分析J.合作经济与科技，2007（3）. 3王玥等.风险投资机构资金来源与退出机制研究J.山西高等学校社会科学学报，2008（6）.
