1、云南省对外直接投资发展阶段分析【摘要】本文在邓宁的国际生产折中理论的“三优势范式”理论的基础上，利用最小二乘法建立回归模型，得到云南省 GDP2 与净对外直接投资（NOI）之间正相关，即两者之间是 U 字形的关系，符合邓宁的发展周期理论，并且指出云南省处于对外直接投资第三阶段的初始发展时期。最终文章还对现实中的滞后给出了三点原因。 【关键词】净对外直接投资 发展阶段理论 J 型曲线 一、相关理论模型 本文所利用的理论模型是邓宁（Dunning）在其国际生产折中理论的“三优势范式” （OIL paradigm）的基础上而提出的动态的对外直接投资理论，即对外直接投资发展阶段理论。其主要观点是，一国
2、的经济发展水平与其对外直接投资净额之间存在着一定的系统性相关关系。在邓宁的不断完善下最终形成了五个发展阶段。具体来看介绍如下： 第一阶段，国家处于不发达阶段，其整体的经济环境还不足以吸引其他国家对其进行直接投资，更别提本国对他国的直接投资；第二阶段随着经济的逐步发展，本国开始吸引一定的外国直接投资，但是主要还是集中在垂直投资层面上的寻求低廉的劳动力的投资，同时本国的企业发展还不够成熟没有能力实现对外直接投资；第三阶段，外国直接投资开始转向水平式的寻求市场和技术型的投资，而本国企业在前期不断的积累和学习过程中降低了其绝对的成本优势，反而转向向其他欠发达国家进行垂直式的对外直接投资，虽然对外投资净
3、额仍是负数但是资本流出增加速度快于资本流入增加速度；到了第四阶段，本国成为净对外投资国，净对外投资额最终达到最大值；最后一个阶段，由于发达国家之间的交叉投资，资本输出与资本流入逐渐达到均衡。 在上述提到的五个发展阶段中，企业的所有权优势、内部化优势和区位优势分别处于不同程度，拥有着不同的组合，进而最终影响着净对外投资额的发展趋势。 二、云南省对外直接投资的实证检验 随着经济的迅速增长以及对外开放的不断发展，云南省政府加大对企业对外直接投资的扶持力度，作为边疆省份的云南省表现出明显的区位优势，吸引了大量的外资流入的同时，海外投资量也不断增加。商务部官方网站公布的数据显示，2012 年云南省非金融
4、类对外直接投资额为70，981 万美元，同比增长近 25%。 本文以云南省的对外直接投资数据做实证方面的检验和判断分析，借鉴邓宁（Dunning）的投资发展阶段理论来衡量和预测，定位云南省对外直接投资所处的发展阶段以及发展趋势。 （一）数据的选取 本文选取了自 2003 年至 2012 年的数据云南省非金融类对外直接投资流量作为云南省对外直接投资额（OFDI）的数据，通过其与云南省实际利用外商直接投资金额（FDI）的差来计算净对外直接投资额（NOI） 。然后用每年的人民币兑美元汇率中间价将云南省的生产总值折算成以百万美元为单位。具体数据如（表 1）所示。 （二）计量模型的设置 笔者结合之前学者
5、的检验经验，以云南省每年对外直接投资净额（NOI）为因变量，以体现对外直接投资的特征；以云南省每年的生产总值作为经济发展阶段的标识变量，引入二次方程，因而，本文设计的计量回归方程如下： 接下来，运用最小二乘法（OLS）对模型进行回归，从回归分析结果看，F 值的 P 值小于 0.001，显著性极强；拟合优度 R2=0.962，调整后的R2=0.951，说明模型的拟合优度很高。根据上述结果得到的回归建模参数得到云南省净对外直接投资的拟合方程： NOI=216.71+0.01GDP+2.74E-09GDP2 从系数符号看，一次项系数为负数，二次项系数为正数，说明两个变量的系数与邓宁（Dunning）
6、的投资发展周期理论的“J 形曲线”相吻合。 三、结果分析 云南省对外直接投资所处的发展阶段自 2003 年起至今经历了第一、二、三阶段，现在处于第三阶段的初始发展时期。从回归的结果来看，GDP2 与净对外直接投资（NOI）之间正相关，也就是说，两者之间是 U 字形的关系，这与邓宁（Dunning）的 IDP 假说是相符的。 具体来看，从表 1 在 2003 年至 2012 年的时间里，云南省在国际投资领域是以资本输入大于资本输出的形式出现（FDI 为 1，891.93 百万美元，OFDI 为 709.81 百万美元） ，相较于所吸引的高数额的外商直接投资，云南省企业的对外直接投资规模仍然有限，
7、直接投资流入额增长大于流出额增长，净对外直接投资为绝对值较大的负数，且规模在不断地增加。但是到了 2012 年，虽然云南省净对外直接投资的负值仍然很大，但是其相较于云南省生产总值的增长，实际上 NOI 负值的增长速度是有所下降的（由 43.05%降为 1.32%） ，同时增幅数据显示云南省的资本输出增加速度（24.35%）大于资本输入的增加速度（8.89%） ，自此云南省的对外直接投资的发展阶段也就上升到了第三阶段。当然，2012 年数据的特定影响因素不确定，如果就此将云南省定义为进入第三发展阶段并不科学。但是，从 2003 年到 2012 年间的平均增幅来看，OFDI 的平均增幅为117.3
8、7%，而 GDP 以及 FDI 的增幅分别只有 20.5%和 34.62%，这也支持了云南省的对外直接投资的发展速度将会快于云南省吸收外商直接投资的速度，云南省的对外直接投资发展阶段将会向第三阶段成熟期发展。 另外，以高敏雪和李颖俊于 2004 年所做的对外直接投资发展阶段与相关指标的比较标准（见表 2）为依据，根据云南省人均 GDP 的具体数值（见表 3） ，云南省应于 2009 年就已经进入了对外直接投资的第三发展阶段，同时，根据中国目前的经济发展水平，中国对外直接投资应该达到第三阶段的发展水平。同样的这样的结论可以用到云南省，可是为什么实际的情况却延迟到了 2012 年，结合中国整体的发
9、展状况和云南省独有的特点这样的滞后主要是由于以下几点原因： 首先，自改革开放以来，特别是“走出去”发展战略的提出，云南省在全国经济发展的带动下也快速的发展，特别是作为发展中的大国，我国的国内市场足够的大，而云南省近十年来发展速度突飞猛进，随着老百姓生活质量的不断提高，云南省省内的企业发展动力足，在省内市场还没有饱和的背景下，云南省企业对外投资扩大市场的动力不足；同时，作为边疆省份的云南省，与周边欠发达国家比起来其发展水平较高，国内高速发展的经济以及日益庞大的市场吸引着境外经济实体投资云南省，而且依然低廉的劳动力成本和充足的劳动供应也同样吸引着发达国家到云南省来投资。这无疑使得云南省的对外直接投
10、资净额为负值，并且绝对值不断增加。 其次，根据邓宁（Dunning）的国际生产折中理论的“三优势范式”理论，云南省企业跟大多数中国企业一样缺乏所有权优势，其技术信息、企业规模以及研发能力等都有待完善，同时企业不仅缺乏内部化优势还不能很好的利用东道国的区位优势。这使得云南省企业在国际上竞争力不够，最终影响了云南省对外直接投资的数额。 最后，由于经济政策导向以及政府方面的问题，特别是政府相关政策建议下发后，实施起来也具有一定的时滞。 注释 净对外投资额：等于该国的对外直接投资额（Outward Direct Investment，简称 ODI）减去该国引进的外国直接投资总额（Inward Dire
11、ct Investment，简称 IDI） ，反映一国的净国际直接投资地位。 此处笔者对2010 年度中国对外直接投资统计公报中的云南省非金融对外直接投资额和云南省商务厅官网上对外投资处公布的每年云南省外经业务情况中给出的云南省对外实际投资额进行比较后发现，从已有的数据即 2007 年2010 年来看，两者相差不大，所以在往前（2003年2006 年）的数据选取中选用商务部发布的公报上面的数据，往后（2011 年2012 年）的数据选取了云南省商务厅每年公布的外经业务情况中的省对外实际投资额。 参考文献 1高敏雪，李颖俊.对外直接投资发展阶段的实证分析-国际经验与中国现状的探讨.J.管理世界，2004（1）. 2薛求知，朱吉庆.中国对外直接投资发展阶段的实证研究. J.世界经济研究，2007（2）. 作者简介：钟娴娜（1987-） ，女，湖南岳阳人，云南师范大学经济与管理学院金融学硕士研究生，研究方向：区域金融；丁文丽（1972-） ，女，江苏句容人，云南师范大学副校长，教授，博士生导师，研究方向：货币政策、农村金融与区域金融。
