1、1“新常态”下的主动投资机会自比尔?格罗斯提出经济“新常态”这个概念之后，新常态作为全球经济现状的代言词已经有一段时间了。而就中国目前的状态而言，中共中央总书记习近平日前在河南考察时也提出，要适应新常态，保持战略上的平常心态。业界对“新常态”的解读是，在中国经济增速回归正常的情况下，政策不会采用强刺激的方式来拉动经济增长。因此，几乎可以断定的是，未来经济下行的风险仍然存在，但稳增长和微刺激的政策也会穿梭其中，来回运用。 按照比尔?格罗斯当时对“新常态”的解读来看，他认为，美国经济在 2008 之后的七年里美国的经济增长将很缓慢，资本市场的回报也会非常低。然而事实却证明比尔?格罗斯预判过于悲观了
2、。美国经济从 2008年之后成功的实现了经济的复苏，而美国三大指数早已年创出了 2007 年的最高点。 所以，尽管在中国经济的“新常态”阶段，经济增速放缓是一种事实，但股市未必没有机会。如果投资者依然用倒视镜的视角来看到股市，那么从过去 7 年熊市的环境来看，未来的中国股市必然也会一塌糊涂。然而，如果从概率的角度来看，一个市场熊了 7 年，他继续熊的下去的概率应该不大了。 制造业的升级换代 前几天，在与客户交流过程当中，听到中国的纺织行业往往需要从2意大利等西方老牌工业国家进口机器设备，由于进口关税较高，这些中国的纺织厂往往不得不前往越南另外设厂，每套设备能节约十来万的关税。笔者深感中国装备制
3、造业仍有很大的发展空间。至少中国在传统的制造业的技术含量离老牌工业国家仍有较大距离。这些传统的机器设备的升级换代，对中国机器生产商而言就是一个大机会。 若不依靠投资的拉动和货币政策的刺激，中国要进一步加大对国际市场的拓展。随着中国经济结构调整进程的加快，伴随着中国产业升级和优化，制造业的技术、产品升级换代也将成为必然趋势。对外贸易的竞争力也会相应得到提升，而这将为稳增长提供条件。 欧美经济的复苏为中国出口产业的复苏带来了动力，也为中国经济的转型提供了有利的时机。 从市场驱动因素来看，国际市场方面，2014 年全球经济增长形势将好于去年，欧美经济已经出现增长趋势，将带动国际市场对工程需求量的增加
4、；同时，中国还在主动推动产能过剩行业的出口，包括与非洲国家的贸易联系，以及欧亚铁路、东南亚铁路和中美铁路等长远战略的推进都将从不同程度上推动中国基建、铁路和工程机械行业的发展。从国内来看，随着新城镇化等稳增长政策的落实，内需扩大的推动将会逐步释放市场需求，从而推动相关行业摆脱底部徘徊状态，助推强势企业业绩向上。 我们看好的工程机械主要包括行业的龙头以及有外部事件驱动的上市公司，比如柳工和徐工。 工程机械行业在经历前几年的快速增长之后，巨大存量和较低设备3利用率制约了新增需求，但是经过 2012、2013 年市场去库存消化和调整，目前行业低点已过，整体已经基本稳定，总体微弱复苏，中、长期呈向好趋
5、势。2014 年部分下游行业投资环境有所好转，高铁、公路、铁路、城市轨道交通以及市政建设等领域利好不断，预计将步入微弱复苏期。 低碳经济带来天然气行业的春天 在过去依靠重工业和高能耗产业拉动经济增长的模式不可持续的时候，低碳经济是中国经济转型的必然选择。 早在 2009 年中国就已宣布，到 2020 年单位国内生产总值二氧化碳排放要比 2005 年下降 40%至 45%，并作为约束性指标纳入国民经济和社会发展中长期规划。由此可见，低碳发展对中国已不是遥不可及的事情，而成为实实在在的指标，它将对中国经济的结构调整、经济目标的重新定位形成倒逼机制。 低碳之路如何走？很多人把希望寄托在新能源上。但目
6、前新能源在中国刚刚起步，无法在短期内大量替代化石能源。2008 年，我国能源消费构成中，水电、核电、风电等新能源所占比重仅为 8.9%。而以煤炭、石油、天然气为主导的化石能源占了 90%的份额，其中煤炭的比重高达68.7%。可以这样说，资源禀赋和特殊国情决定了，中国短时间内不可能改变化石能源的主导局面，现在依靠新能源也并不现实。当前乃至相当长一段时间内，低碳发展将是清洁能源唱大戏。 而天然气就是这样一种清洁能源。使用天然气能减少二氧化硫和粉尘排放量近 100%，减少二氧化碳排放量 60%和氮氧化合物排放量 50%，并有助于减少酸雨形成，延缓温室效应，从根本上改善环境质量。它称得4上是向低碳、无
7、碳能源过渡的桥梁。 从世界范围来看，随着低碳经济时代到来，天然气的主角使命已越来越清晰。预计 2020 年后，天然气将超过原油和煤炭，成为世界一次能源消费结构中的“首席能源” ，进入一个全新的发展时期。 从 2000 年以来的 13 年，我国天然气产量增长了 3.15 倍，年均增速达到 11.6%。根据BP 世界能源统计 2013数据显示，我国天然气产量的世界排名也由 2000 的第 16 位升至 2012 年的第 7 位。 中石油经济技术研究院发布的2013 年国内外油气行业发展报告显示，2013 年中国天然气表观消费量达 1676 亿立方米，占一次能源消费的比重上升至 5.9%。但仍远低于
8、全球 24%的平均水平。 我们预计，未来 7 年中国天然气的消费量仍将保持两位数的增长。而相关产业的机会将会显著体现出来。包括中石油和中石化等公司仍将保持稳定的业绩和市值增长。一些小市值的燃气类上市公司近期似乎也得到了资金的追捧。从天然气整个行业上中下游的格局来看，由于上游需要资本投入较大且风险较高，两桶油将会继续保持在上游的竞争优势，下游销售领域成本小但竞争激烈，而中游的油气管道及油气储备相对比较适合民营资本。 中俄签订天然气大额购销合同只是燃气股上涨的催化剂，而国家能源政策及公司基本面的变化才是股价上涨的主因。 我们相信，中国不是上个世纪九十年代的日本。相比印度股市今年创出历史新高而言，中国 A 股更没有理由继续趴在 2000 点不动。
