1、1常用财务比率指标在企业财务分析中关联探讨一、财务分析的意义 财务分析以财务报告为主要依据，结合企业其他相关资料，系统分析和评价企业的经营成果、财务状况及其变动情况，目的是了解过去、评价现在、预测未来，为企业关系人做出正确决策提供有用的经济信息。它不只是财务管理的一项重要工作，还直接服务于企业的一些重要决策，因此，重视财务分析可以加强财务管理工作，有利于实现企业的管理目标。财务分析一般采用比较分析法，主要利用相关财务比率指标的比较来分析企业的财务管理能力，这些指标表面上分别反映企业各项财务能力：偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等，其实很多指标之间存在着紧密联系，一个指标可以同时反映企业多
2、个方面的状况，或者多个指标结合使用，可以更好地反映企业的某项财务能力，为企业和其关系人提供更可靠的决策信息。 二、财务分析的内容及常用指标 企业在财务工作中会自然建立一些经济利益关系，每一个关系人对企业的关心角度不同，虽然有一些共同的利益和目的，但是他们通过财务分析来了解企业的侧重点不同，比如投资者主要关心企业的盈利和发展，债权人主要关心企业的偿债能力，企业管理者关心企业的全局，但是需要重点关注的是企业的营运能力等。每个关系人关心的能力都能用企业的某些指标表现出来。 2（一）偿债能力分析主要指标 （1）短期偿债能力分析主要指标： 流动比率=流动资产流动负债 速动比率=（流动资产-存货） 流动负
3、债 现金比率=（现金+现金等价物） 流动负债 （2）长期偿债能力分析主要指标： 资产负债率=负债总额资产总额 负债股权比例=负债总额股东权益总额 利息保障倍数=（税前利润+利息费用）利息费用 （二）运营能力分析主要指标 存货周转率（年周转次数）= 年销售成本年平均存货 应收账款周转率（年周转次数）=年赊销收入净额年平均应收账款余额 流动资产周转率（年周转次数）=年销售收入年平均流动资产占用额 固定资产周转率（年周转次数）=年销售收入年平均固定资产占用额 总资产周转率（年周转次数）=年销售收入年平均资产占用额 （三）盈利能力分析主要指标 销售净利率=年净利润年销售收入净额 净资产收益率=年净利润
4、年平均净资产 三、财务指标分析及其内在联系 3（一）偿债能力分析 （1）短期偿债能力分析。三个财务指标中，前两个的公认标准是1，现金比率的公认标准是 0.5，即每 1 元的短期债务有相应的 1 元的流动（速动）资产或者 0.5 元的现金等价物来偿付，这样就表明企业短期偿债能力比较强，债权人可以放心地将钱借给企业，风险较小。而对于筹资企业来说，这个指标较大反映偿债能力强，但是如果指标值过大说明企业相对流动资产比例过大，众所周知，企业资产分长期资产和流动资产，其中长期资产流动性差但是盈利性强，而流动资产则相反。过多的流动资产会造成企业盈利能力下降，因此这些指标并不一定越大越好。（2）长期偿债能力分
5、析。前两个指标的依据是：资产=负债+所有者权益。即企业总资产的资金来源有两个：负债资金和自有资金。其中负债资金成本相对比较低，但是还款压力大，给企业造成一定的财务风险。负债资金越多，企业财务风险越大，偿债能力越差。最后一个指标是利息保障倍数。表面上，这个指标越大，企业的偿债能力越强，但是从另一方面来说，这个指标如果比较庞大，也说明是息税前利润相对于利息费用大得多，即盈利能力一定的情况下，债务资金相对较少，这就意味着自有资金比例较大。虽然财务风险降低，但是一般情况下自有资金成本较高，这样会增高企业的综合资金成本，因此，这个指标也要适当才行。 （二）营运能力分析 在反映企业营运能力的财务指标中，有
6、两个意义。与同行业的一定水平比较，如果企业的该项指标值较大，说明企业4的营运能力很好，资产周转情况良好，使用效率高，可以给企业带来较高的收益，反之说明企业资产的管理和使用有问题；另一方面，如果企业的该项指标与其他企业比较表现过高，考虑到分子和分母的关系，有可能会出现分母指标相对过少的问题。比如说存货周转率过高有可能存在存货短缺的问题，应收账款周转率过高就有可能是信用政策过于严格导致的，流动资产周转率或者固定资产周转率过高有可能存在资产结构失调的问题，即长期资产与流动资产的比例不合理，不管是长期资产还是流动资产，比例过高都会给企业带来一定的问题：长期资产过多，企业盈利能力增加但是偿债能力降低；流
7、动资产比例过高又会导致企业虽然增强了偿债能力，但是盈利能力下降。而总资产周转率过高则说明企业有可能没有及时拓展市场，不能把握住良好的商机，会丧失一部分可观的经济利益。因此，不管哪个指标过大或者过小，都会给企业造成一定的损失，影响企业财务管理目标的实现。因此企业一定要重视营运能力管理，因为营运能力的强弱既影响企业的的偿债能力，又决定企业的盈利能力，是企业发展中的核心能力。 （三）盈利能力分析 盈利能力分析指标有很多，只列举了两个有代表性的，它们一定程度上反映了企业的盈利能力，同时也间接反映企业的偿债能力和营运能力，这个问题下文将进一步剖析。盈利能力指标分析相对很简单，因为分子的收益是在一定分母基
8、础上的，即企业在收入或者资产一定的情况下，收益越多说明盈利能力越强，反之也成立，在这里不再赘述。 （四）财务指标间的内在联系分析 5（1）企业相关财务能力指标所反映的财务能力关系。反映企业各项财务能力指标间存在千丝万缕的联系，在对企业进行财务分析时需要综合考虑才能得出正确的结论，从而做出正确的管理决策。 一是偿债能力分析指标。从企业偿债能力来讲，相关指标越大，说明企业偿债能力越强，但是，当企业运营能力较强时，盈利能力会增加，当资金利润率大于借款利息率时，负债可以给企业带来更多的财务杠杆利益，并且可以一定程度地降低企业的资金成本；而较高的偿债能力指标反映企业债务资金相对较少，不能实现企业利益最大
9、化，进而违背了企业财务管理目标。因此，在分析企业偿债能力指标时要结合企业的运营能力和盈利能力，它们之间是互相关联和影响的。如果企业运营能力及盈利能力较强，偿债能力指标即使稍微偏低，依然可以保证企业有较强的长期还款能力，债权人的利益有足够的保障；反之，如果企业资金运营出现了问题而导致企业盈利能力下降，即便较高的偿债能力指标也不一定能保证债权人的利益。 二是营运能力分析指标。在一定意义上，企业营运能力分析指标较大反映了企业对资产的高效管理，但这并不意味着此类指标越大越好。当资产周转率较高时，说明企业对资产的利用率很高，并且能一定程度地增加企业的现金流量，从而增强企业的偿债能力，但是同时，企业资产如
10、果周转过快有可能说明企业投入资金不够，造成市场缺失，损失相应的经济利益，即降低了企业的盈利能力，这也是违背企业财务管理目标的。 三是盈利能力分析指标。因为反映企业盈利能力的指标是在一定投入基础上所形成的收益，所以该类指标越大说明企业盈利能力越强，这6是毫无疑问的。但是，这类指标同时也能反映和说明企业的偿债能力和营运能力。企业盈利能力强，说明企业资金运营效果好，资产利用充分，并且对企业偿债是一个有力的保障；反之，企业盈利能力差，说明企业运营出现了差错，不仅减少自己的经济利益，还会降低偿债能力，提高债权人的资金风险。 （2）杜邦综合财务分析法。杜邦分析法是利用企业各种财务能力之间的相互关系来综合评
11、价企业的绩效。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业资金运营能力。 杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：销售利润率，反映盈利能力；总资产周转率，反映营运能力；权益乘数，反映偿债能力。 净资产收益率=销售利润率（净利润销售收入）资产周转率（销售收入总资产）权益乘数（总资产权益） 如果净资产收益率不够理想，杜邦分析法可以找出影响它的因素。 净资产收益率=净利润股东权益 变式 1 得到： 净资产收益率= （净收益总权益） （总资产总资产） = （净收益总资产）（总资产总权益） =资产收益率权益乘数 变式 2 得到： 净资产收益率= （净收益销售收入
12、） （销售收入总资产） （总资产总权益） 7= 销售利润率资产周转率权益乘数 杜邦分析法是利用几种主要财务比率指标之间的关系来综合分析企业的财务状况，其最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映，这样有助于企业管理层更加清晰地看到净资产收益率的决定因素：销售净利润率、总资产周转率、债务比率，其实反映的就是企业的盈利能力、营运能力和偿债能力之间的相互关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否实现股东财富最大化财务管理目标的路线图（见图 1） 。 （3）常用财务指标和其他相关指标的结合分
13、析。上述财务指标要素是从企业财务报表中可以直接得到。但是在实际分析企业财务能力时，为了对企业的财务情况有更深入细致的了解，还需要结合一些其他指标对企业做出更精准的判断。如对盈利能力指标分析时不能只看盈利能力指标的大小，还要计算分析盈利结构指标，盈利结构指盈利的各项内容所占比例。一般情况下，经营业务利润应该占盈利的绝大部分，才能反映出企业是处于正常的营运中，如果营业外收益在盈利中占主导地位，即使盈利指标很大，其实也已经揭示企业经营出现了严重问题，几乎靠变卖资产度日了，这样下去企业的偿债、运营、盈利目标在不久的将来都会搁浅。当然，在分析盈利时还可以结合相关成本费用结构，制定各项成本的控制措施，提高企业的盈利能力，从而也影响其他财务能力的综合提高。最后，建议企业在使用财务指标时，要结合企业其他一些资料综合分析，如结合报表附注分析企业未来的财务状况，结合企业其他8非财务信息如市场份额、经营风险等来预测企业未来的盈利能力，从而对企业财务情况有一个准确的掌握，为高效的财务管理工作打下优良的基础。 参考文献： 1韩阳：上市公司财务报表分析浅谈 ， 财会通讯2008 年第10 期。 2陈瑜、王琳：试论财务报表分析视角 ， 财经问题研究2009年第 4 期。 （编辑 杜 昌）
