1、1分级基金坐收市场反弹红利今年以来，伴随流动性趋于宽松，逾七成货币基金年化收益率降至5%以下，股市也弥散着悲观情绪，但是与之相反的，分级基金却涨势惊人。如果你手里有点闲钱，不妨考虑尝试一下分级基金。 今年以来，伴随流动性趋于宽松，逾七成货币基金年化收益率降至 5%以下，股市也弥散着悲观情绪，但是与之相反的，分级基金却涨势惊人。如果你手里有点闲钱，不妨考虑尝试一下分级基金。 估计很多人不了解分级基金为何物。当前我国分级基金均为结构化产品，即通过改变传统收益分配模式，使一只基金在不改变整体风险、收益属性的情况下，将其分割为两类或三类份额。如果不进行拆分，分级基金其本身就是一个普通的基金。对于投资者
2、来说，它最大的特点就是将基金收益和风险进行分割与划分，分为具有约定收益的 A类份额和具有杠杆效应的 B份额，适合不同风险收益偏好的投资者参与。 目前分级基金低风险份额与高风险份额的配比一般为 1：1、4：6 和7：3。份额配比的不同，直接导致初始杠杆的不同。一般来说，低风险份额占比越高，其净值变化幅度越大，杠杆倍数也就越高。 一提杠杆，估计大家都会认为这是一个高风险而且相当复杂的投资产品。其实以永续型 A类份额为例，其风险并不高于 AAA级信用债，甚至可媲美国债。 近期，A 股持续震荡调整，分级基金 B类份额以高杠杆、高溢价的特2点，受到机构资金持续追捧，以博取市场反弹。由于分级基金 A、B
3、类份额折溢价相互牵制，B 类份额溢价也带动 A类份额的折价，并使其隐含收益率出现大幅提升，从而为投资者提供了介入的较好时机。 有人算了这么一笔账。某分级基金 A出现折价，截至当天收盘，A 份额交易价格 0.906元，折价率为 9.9%。如果投资者此时买入 1000份，持有到折算日年化收益为 60/0.906=66.22元，如果此后市场无风险利率降低，A 份额交易价格上升，投资者还可以提前卖出，享受到基金升值带来的收益。 统计显示，分级基金 A目前预期收益率基本介于 6%-7%之间，相对此前被大家热捧的各种“宝宝”高出 1到 2个百分点，不仅如此，投资者需要承担的风险甚至要更低，现阶段分级基金
4、A相对一般的债券基金以及货币基金的吸引力仍具优势。 如果愿意选择风险较高的产品，那么也可以考虑杠杆率较高的分级基金 B，但是前提是要理解杠杆的概念。 我们之前提到的初始杠杆是基金发行时，B 份额向 A份额融资的杠杆，初始杠杆债券型分级基金不超过 10/3倍，股票型分级基金不超过 2倍，会直接影响净值杠杆和价格杠杆的大小；净值杠杆反映 B份额净值随母基金净值变化的程度，是决定价格波动的内在杠杆，价格杠杆直接反映B份额价格随母基金净值波动的程度。净值杠杆与价格杠杆成正相关关系，随着净值杠杆提高，价格杠杆也会跟着提高，反之亦然。 就是因为净值杠杆与 B份额溢价率成正相关关系，当市场下跌时，净值杠杆提
5、高，溢价提高；市场上涨时，净值杠杆减小，溢价收窄。所3以在现在这种市场地位时期，这种杠杆基金就会格外抢眼，它在股指持续下跌后的反弹中担当先锋的角色，为了博取市场反弹的杠杆收益，投资者会纷纷选择杠杆较高的 B类份额，同时由于有杠杆的作用，B 类份额上涨力度往往会非常大。 从“沪港通”到“新国九条” ，近期政府不断发布各种资本市场的利好消息，一扫之前的悲观情绪，这类杠杆基金杠杆品种的溢价在增高，不只投资者，机构也蜂拥下注。根据 Wind数据显示，截至 5月 9日市场上共有 46只被动指数分级基金，而其 B份额整体在二级市场上的平均溢价率达 13.93%，今年 3月才上市的申万证券 B份额至今涨幅逼
6、近 30%，同时大部分 B份额都出现了不同程度溢价。 与此同时，在宽松流动性支撑下，债市也开始有所活跃。有业内人士分析，今年市场资金面如果一直延续宽松稳定格局，这不仅是债市反弹的“温床” ，也成为债市走牛的驱动力。近期，具备杠杆的债基 B份额有 14只在二级市场价格涨幅超过 10%。最高的金鹰持久回报 B涨幅达到了 27.78%。这么看来，投资债基 B份额真的是个不错的选择。 不过，千万不要把债券分级基金 B份额跟债券基金混淆，本身的高杠杆性加上投资上回购抵押的放大，债基 B份额也会大涨大跌。一旦投资标的出现回落，该类基金下跌的幅度同样会超出市场的平均水平。不仅如此，B 份额另一种风险来自于大额溢价甚至溢价泡沫，其实也是过早透支未来红利的行为。 在当前“宝宝”纷纷折戟，然而市场预期向好的大环境下，稳健型投资者不妨考虑配置挂钩股市和债市的分级基金 A类稳健份额，风险偏4好较高的投资者，如果看好后市的反弹行情，可适当参与 B份额的波段式操作，利用杠杆机制，进一步放大市场反弹红利。
