1、1公益的债券式筹资过去一个世纪以来，各国政府与慈善机构尽其所能地宣导并急迫地想要解决贫穷、缺乏教育和疾病等问题。但它们同时受限于旧的体制，这使得社会企业家常因传统募集资金的方式而难以发展，由此阻碍了社会部门的成长。 纽约：社会效益债券首例 2012 年 8 月，美国纽约市市长彭博宣布了一项实验性的合作计划：投资银行高盛集团（Goldman Sachs）将发行 960 万美元的社会效益债券，投资一项为期四年、降低纽约市青少年重复入狱率的方案。 高盛提供的资金交由 MDRC（美国一专门为贫民服务的非营利组织）运用，为受刑人提供训练与辅导，如果 MDRC 在四年期间能有效地执行计划并将重复入狱率降低
2、 10%以上，那么纽约市政府除了偿付本金之外还将给予高盛最高回报额 210 万美元，但若无法达成 10%的目标，则高盛将遭受无法追回本金全额的损失。 纽约市与高盛集团的合作，为美国国内第一个社会效益债券的投资案例，因此整个计划从设计、执行到结果，都将备受各界关注，其成败与否，对于社会效益投资这块领域的发展必有相当的影响力。 社会效益债券被运用于降低犯罪率，实为 2010 年于英国的彼得堡监狱首创：提供囚犯社会工作的机会，以期降低再犯率。而后，在美国纽约、马萨诸塞州及明尼苏达州也采用相似方式，通过供给社会机构资金，2以期达到改善治安的效果。 纵然没有任何确切证据指出社会效益债券的效果，其仍获得众
3、多好评。有些媒体将纽约的社会效益债券政策定义为“三赢” ，有些则以“预防胜治疗”来形容它的预期效果。究竟，效益债券能够产生怎样的社会价值？投资者可能获得的潜在利益是效益债券被诟病的重点：若是机构达到预期的目标，投资者即可获得一笔不小的利润。例如纽约高盛集团投资社会效益债券，若投资的 960 万发挥效用，即可替纽约市省下监禁囚犯的 1200 万费用，高盛集团势必可从剩余的 240 万中获取利润。 但若政府与投资者能通过相互认可的独立机构进行绩效考核，由独立机构审查以确保产出的利润经过严格评估、公正立场可建立责任制，或许可以降低大众对于投资者分食效益债券利益的疑虑。 效率与创新 虽然发行这些债券的
4、好处不少，但因为是全新的社会计划（其中效益债券的发展还处于筹备阶段） ，再加上牵涉环节众多，只有部分经过证明可完善实施的计划才能够获得投资。因此，若能透过独立机关进行严谨审查，便可以剔除部分效率不彰的机构，提升整体效率。 碍于体系和有限预算，政府往往难以做出创新的策略，然而效益债券能够将研发危机或是扩大有效社会计划等问题，从政府转移至私人投资者身上，让即便是有限的投资，机构仍然能从中受益，同时，投资者也能在其中找到平衡。 在一篇美国进步中心的相关报告中指出，想要让社会效益债券成功，必须要有五项条件，其中包含“高经济效应”和“可信性评估” ，然而这3当中却没有将“找到正确投资者”列入条件考量。
5、在看过彭博的相关报导后，高盛集团负责人 Alicia Glen 指出：“市场若能更了解债券利益回收的状况及潜在风险，这才能真正促使他们来进行投资。 ” 社会效益债券正以其具有潜力的结果为导向，快速地席卷美国及欧洲；在发展的同时，开发效益债券将对于投资结果做出更清晰的呈现，也承诺将针对发展中国家的投资打开新的通路。 英国：慈善债券新模式 Scope 是英国一家服务于残疾人的大型慈善组织，它的愿景是为残疾人提供和其他人一样的机会。对 Scope 来说，寻求资金也变得越来越难。过去几年，英国政府削减了对残疾事业的公共支出，因受到经济衰退的影响，从 20112012 年，慈善捐赠也减少了 20%。 与
6、此同时，Scope 的服务和工作又面临着巨大的需求。英国有 1100多万人或多或少患有长期疾病、缺陷或残疾。与非残疾人士相比，他们更容易遭受贫穷和失业；他们无法获得高等教育的机率是非残疾人士的两倍；他们更容易在职场上受到不公平的对待、面对更大的出行障碍。有超过 1/4 的残疾人称他们往往没有选择，也无法控制自己的日常生活，居住环境很差或者不能满足他们的需要。 考虑到这两种形势，Scope 决定改变筹资的方式。Scope 的首席执行官理查德?霍克斯解释道：“社会投资是非常重要的。慈善组织不能只依赖传统的捐赠。现在有越来越多的投资者在投资时都希望能同时获得社会和经济回报。我们要把这二者结合起来，我
7、们要鼓励更多的慈善组织4和投资者这样做。 ” 许多对社会投资感兴趣的人可能听过“社会影响力债券” （SIBs） 。投资者可以通过这些债券资助社会项目。尽管此类债券已经广为人知，但近几年，英国的慈善组织也发行了越来越多的债券，或称为“慈善债券” 。 慈善债券就是一笔简单的固定收入，是投资产品。不管从什么标准来看，它在结构上和企业债券或政府债券类似，借贷者和投资者之间形成正式的合同关系，约定在债券到期时偿还债务，并在债券有效期内定期支付利息。债券本身可以是抵押债务或无抵押债务。和社会影响力债券不同，慈善债券的利息支付和本金偿还不会与具体的社会结果挂钩。 20112012 年，Scope 通过发行三
8、年期的债券筹集了 200 万英镑。这也是英国历史上第一个上市的慈善组织债券。这使 Scope 能够发行时间长短不一的债券，并在卢森堡证券交易所的欧元多边交易所市场上市及交易。Scope 在 2012 年 5 月发行了第一批债券，为期三年，年利率2%。 这第一批债券将被用于扩大零售店和招募新的支持者，从而扩大Scope 的收入流。从这些活动中获得的资金将被用于支持扩大 Scope 的非收入性直接服务，如信息、咨询和支持性服务。这一工作目前正在进行中，而它所带来的这些收入流也意味着 Scope 的商业模型将减少对赠款的依赖，在长期看来或许会变得更加可持续。 尽管债券规模相对较小，但 Scope 认为这对其资助活动的能力产生持续的影响。这是因为它吸引了那些原本不会支持 Scope 的投资者，包5括道德债券基金。这一投资也直接促进了新的项目和活动的开展，带来了新的收入，如新店的开张，反过来也促进了组织的发展。 |责任编辑：昀熙
