1、1会计核算视角下的外汇占款经济本质研究摘要：本文从会计核算视角，完整梳理了外贸方、受投资方、结售汇银行和中央银行外汇占款相关业务会计处理流程，在此基础上，分析外汇资金以及外汇占款人民币资金流向。近十年来，我国外汇占款的急剧增加，已经极大影响了我国货币政策的自主性，并对国内货币市场和产品市场均衡形成巨大冲击。本文研究结论是，要解决外汇占款问题，主要靶点不应是外汇占款本身，而是如何使用外汇储备。 关键词：外汇占款；外汇储备；外汇资产；会计核算 历时二十余年双顺差为我国积累了巨额外汇储备。为维持汇率的相对稳定，现行的外汇管理制度和操作极大增强了我国货币供给量的内生性。外汇占款已成为我国货币供给的最主
2、要渠道，而且，大量的外汇占款还改变了我国货币供给结构和货币政策传导过程，加大了货币政策的操作复杂度。本文将从会计核算视角，对我国外汇占款形成全过程进行梳理，并对外汇占款解决之策提出自己的见解。 一、外汇占款相关业务会计处理 我国为经常项目、资本项目双顺差国，为方便研究，现设定我国为外贸净出口国及资本净流入国。在外汇占款形成过程中，存在四个交易主体，即：外贸方、被投资方、结售汇银行和中央银行。为简化分析，全部外汇业务核算中，均不考虑外汇交易手续费用、汇兑损益以及税收因素。 2二、外汇资金流向与 GDP 核算产品流量法分析 与美欧日等世界主要经济体不同，我国在外汇管理体制上实行结售汇制度。在结售汇
3、制度下，外汇与本币流向比较复杂，现将前文会计核算宏观化，可以得出我国外汇占款资金流向图。 图 1 表明：在我国，中央银行（中国人民银行）作为外汇经济的金融核心，通过结售汇银行（外汇指定银行） ，将经常项目、资本项目流入的外汇收入，在国际金融市场转为外汇储备，并且向国内投放等值人民币。 在分析与货币流对应的实物（产品和劳务）流时，主要应用 GDP 核算产品流量法。为简化分析，仍设定我国为外贸净出口国及资本净流入国，可得出图 2。 通过对图 1 和图 2 的研读，有以下要点值得我们高度关注： 其一，外贸方、受投资方、结售汇银行的售汇均为市场行为，在人民币强烈升值预期的背景下，三方均选择售汇，而不是
4、持有外汇。 其二，为维持汇率稳定，中央银行必须在外汇交易市场购入外汇，其购汇行为具有相当政策性因素。 其三，静态来看，外贸方、受投资方、结售汇银行的外汇和人民币资金均处于均衡状态，而中央银行外汇储备形成过程中，实质是通过投放基础货币购入外汇，从而对央行货币政策的制订与实施造成相当影响。其四，动态来看：（1）外贸方和受投资方受汇率影响极大。汇率变动，一方面会直接影响外贸企业利润率，进而影响其净出口；另一方面，3也会影响境外投资方的投资行为。此外，国内外日趋加大的利差，也将极大吸引境外资本的流入。 （2）从结售汇银行来看，通过售汇从中央银行获得高能货币，如完全由其应用，通过货币乘数效应，将大规模扩
5、大货币供给总量。 三、外汇占款过快增长问题及对策研究 三十多年来，我国经济规模一直保持快速增长，开放程度也越来越高，本世纪以来，外汇占款的规模和增速愈发引人关注。 说明：为方便对比，外汇储备规模单位折算为人民币。具体折算公式为：外汇储备规模（亿元人民币）=外汇储备规模（亿美元）当年年底人民币美元汇率。 从表 1 和图 3 可以很直观看出，自 2001 年以来，我国外汇储备规模、央行外汇资产和广义货币供应量（M2）变动趋势保持高度一致，且均呈现高速增长态势。究其原因，由于经常、资本项目双顺差，为维持汇率稳定，央行在外汇交易市场须不断购入外汇，形成巨额外汇储备。为购入外汇，央行需要投放基础货币，央
6、行对外汇储备的应用，便构成了央行外汇资产。 在较短时期内，我国外汇占款的急剧增加，对我国货币政策以及国内货币和产品市场均衡造成相当冲击。 第一、外汇占款对货币政策的冲击效应分析。外汇占款已成为我国基础货币的最主要投放渠道。由于外汇储备是内生变量，因此中央银行无法事先控制外汇占款规模，而只能被动地适应外汇占款的波动，大大降低了中央银行控制货币供给量的主动性和灵活性，极大影响了货币政4策自主性。 第二、外汇占款对国内货币市场与产品市场失衡效应分析。外汇占款核心问题在于：货币资金不断注入国内经济体，但国内生产的产品和劳务却不断外流。因此，外汇占款实质上已造成我国货币市场和产品市场失衡，通货膨胀（全局
7、性或结构性）在所难免。 通过以上分析，我们认为，要解决外汇占款问题，主要靶点不应是外汇占款本身，而应是外汇储备。央行购汇形成的巨额外汇储备，可考虑更多地用于购买国外资源、产品和服务，以满足国内市场需求。只有运用好外汇储备，解决好国内产品市场和货币市场失衡现象，实现货币市场和产品市场出清，央行流动性冲销干预措施才能真正发挥作用，否则只能沦为治标之举。 （作者单位：江西科技学院财经学院） 参考文献： 1保罗?萨缪尔森，威廉?诺德豪斯（美）.经济学M.北京：华夏出版社，2001. 2何慧刚.中国外汇冲销干预和货币政策独立性研究J.财经研究，2007， （11）. 3牛晓健，陶川.外汇占款对我国货币政策调控影响的实证研究J.统计研究，2011， （04）. 4王爱俭，王?怡，武鑫.国际资本流动对当前我国货币政策效果的影响?基于外汇占款传导路径的分析J.现代财经，2013， （02）. 5龙会学，赵昕东.央行票据是维持汇率稳定和控制通胀的有效手段吗J.宏观经济研究，2013， （03）.
