1、1基于企业生命周期的财务战略选择研究【摘要】随着我国经济体制的不断改革，企业的发展面临考验，而企业的财务战略选择对企业的发展有着十分重要的影响。企业如同和有生命的个体一样有着其诞生、成长、发展以及衰退的生命周期，不同的生命周期其财务战略选择也各有不同。本文从企业生命周期理论的发展谈起，对不同周期的财务战略选择进行了分析。 【关键词】企业生命周期 财务战略选择 研究 企业的发展战略基本上可以分为非财务战略和财务战略两种，其中非财务战略也可以叫做经营战略，而股利分配策略、投资策略以及筹资策略都是属于财务战略的范畴。财务战略不仅是企业资金的重要保障，更关系着企业整体战略的成功与否，对企业的健康、稳定
2、以及长期发展有着至关重要的影响。以下笔者将从企业的生命周期理论开始论述。 一、企业生命周期理论综述 企业生命周期理论最早是由美国的葛瑞纳教授提出的，他在 1972 年发表的组织成长的演变和变革中，首次提出了“企业生命周期”这个概念，此后企业生命周期理论得到不断完善。1989 年，艾迪斯的企业生命周期一书更是使得企业生命周期理论更加系统化。此书将企业的成长、发展阶段与人类的孕育、成长时期联系在一起，并提出了“企业年轻时灵活性较强，但是可控性却较差；企业老化时灵活性减少，但可控性却增强了”的崭新观点。 2我国著名学者陈佳贵先生在上世纪 90 年代发表的文章中指出，企业的生命周期是指企业从诞生、成长
3、、发展到衰退乃至死亡的过程。而周三多及邹统钎等人从经营策略的角度将企业的生命周期分为三个阶段：企业的专业化阶段、企业的多元化阶段和企业的归核化阶段。韩福荣等多位学者提出了企业的三维生命周期模型，主要包括企业的规模大小、灵活性以及可控性。一般来说，可将企业的生命周期分为初创期、发展期、稳定期和衰退期等四个阶段，本文将从各个时期的财务特征开始分析。 二、企业生命周期各阶段的财务特征 （一）企业初创期的财务特征 在企业的初创阶段，通常企业的规模较小、实力较弱、效益不高，而同时企业的产品种类也不多、成本较高导致价格也较高。这时企业的品牌形象和企业文化还没有建立，其主要的财务特征表现为现金净流量为负和风
4、险较大两个方面。 1.现金的净流量为负主要有三个方面的原因。首先由于企业的初创阶段需要大量的资金投入，比如需要资金购入生产设备、进行产品的设计和研发及相关的广告投入费用等；另一方面，企业为了开拓市场以及增强与客户之间的信任度，一般会放宽有关的信用政策，导致产生大量的应收账款；此外由于资本市场的主要投资者大多对低价值企业有一定的歧视，导致企业在初创阶段的融资渠道十分有限。这些都导致企业的现金流出量比现金流入量要大，企业现金的净流量为负，企业的资金流转十分困难。 32.一方面，在初创阶段企业通常都是以一个竞争者的身份参与到某一行业中，面临着同行业企业的排挤和竞争压力。另外，企业不仅要考虑一个新产品
5、能否获得用户的认可，更要考虑到如何才能在该行业立足。因此，这一阶段企业承受的风险和压力较大。 （二）企业发展期的财务特征 企业的发展期是企业规模迅速扩大、企业实力快速增长的过程，这一阶段的财务特征表现如下： 1.财务风险仍然较高。这一阶段由于企业的规模不断扩大、产品种类不断增多，企业竞争对手的数量也在不断增加，企业在市场中面临的压力越来越大。尽管企业的资金流入不断加大、经济效益不断提升，但规模的扩张也使得企业的财务风险加大。 2.筹资能力较强。由于这一阶段企业在逐渐的由小变大，企业产品的销售业绩也在飞速提升，现金流量情况大为改观。尽管许多新项目、新产品的不断开发使得投入资金加大，但是由于商业信
6、用的逐步积累，企业的融资、筹资能力得到大幅加强。 （三）企业稳定期的财务特征 在进入稳定期后，企业的各项业务已趋于稳定，管理方法和营销理念都逐步成熟，是企业经营和发展的主要阶段。此阶段的财务特征主要有以下两个： 1.财务风险较低。这一阶段企业由于企业的业务全面，企业的经济效益保持在一个比较稳定的高度，企业出现剩余生产力，经营风险和财务风险较之以往明显降低。 42.现金的净流量为正。由于这一阶段企业的融资渠道增加，甚至有实力借款出去，并且可以利用负债的杠杆使得企业的税务负担降低，因此企业将利润转化为现金的能力变强。并且由于企业的市场占有率稳定，新增的各项项目较少，而企业的销售业绩还在不断增加，企
7、业的现金流出降低，企业的现金净流量表现为正。 （四）企业衰退期的财务特征 企业衰退期的最大特征就是企业的经济效益大幅减弱，市场对产品的需求降低导致出现企业产品出现供大于求的现象，这些都使得企业的财务风险变大。而且由于企业的业务缩水，一些债权人通常会要求企业提前还债，这些都使得企业的资金运转情况雪上加霜。 三、企业生命周期各阶段的不同财务战略 为了提高自身的财务竞争力，企业必须对流动资金进行长期规划，也就是企业的财务战略。企业的财务战略主要可分为扩张型财务战略、紧缩型财务战略和稳健型财务战略三种。 （一）企业初创期的财务战略 1.以自由资本为主的筹资战略。由于企业初创阶段并不能在资本市场引起足够
8、的注意，企业的规模和实力较弱，因此很难在资本市场进行筹资和融资。这一阶段的筹资大多只是依靠自身的资产或一些风险投资者。 2.宽松的运营战略。初创阶段企业流动资金的极度匮乏导致企业必须确立好运营战略。企业应充分利用现有的资本选定一个合适行业，最大限度的发挥企业的能量，增加企业的利润，为以后企业的发展打下坚5实基础。 3.零股利的收益分配战略。企业在初创阶段的经济效益十分低下也不够稳定，而企业的发展必须要有足够的资金来源。因此，这一时期企业的收益不应该分配，而是要将之积累起来，利于企业日后的发展。 （二）企业发展期的财务战略 1.保守的筹资战略。企业的发展阶段尽管产品利润不断提升，但是用于产品研发
9、、市场开拓等的资金投入也增加了，企业的财务风险依然较高。因此，企业应采取保守的筹资战略，采取“先内后外，先股权后债务”的融资方式，降低企业的财务风险。 2.宽松的信用政策。企业的发展阶段是企业形成核心竞争力的最好时机，这一阶段企业应该将现有资金用于业务和市场的扩张，实现企业的快速发展。这一阶段企业要注意适当的放权，以此来提高企业成员的工作积极性、增强他们的责任感。在对企业资源的配置进行优化的同时，还要注意采取宽松的信用政策。 3.低股利的收益分配战略。在企业的发展阶段，企业有了一定的资金流入。这一时期，企业在用资金扩大市场的同时也要留取部分资金用来投资，采用“股票分配为主，现金分配为辅”的收益
10、分配战略。 （三）稳定期的财务战略 由于稳定期企业的资金运转十分顺畅、业务稳定且经营风险低，因此可以适当地增加负债、优化资本结构、提高股价，使得债权资金与权益资金一起增长。在企业的运营战略上企业要将多余的生产力转向其他行业，实现企业产品的多元化，同时还要通过各种措施降低成本，实现6企业经济效益的最大化，可适当地提高信用门槛，将应收账款转化为现金。这一时期由于企业的流动现金较为充足，因此收益分配应以高现金的股利分配方式为主，满足投资者的期望并以此来吸引更多的投资者。 （四）衰退期的财务战略 衰退期是企业逐步走向衰老和消亡的过程，这一阶段企业的人才流动大、财务风险大。在这一阶段企业可采取防御收缩型
11、的财务战略，降低债务规模，调整业务方向以便寻找新的突破点，不可一味的退缩，要在挑战中发现机遇。这一阶段企业虽然利润降低，但流动资金仍然较多，可通过高股利的收益分配方式来对投资者初创期和发展期的低股利进行补偿。 比如著名的“宝钢”集团，在 1978 年初创期和成长期均采用负债筹资和股权筹资方式，投资则以固定资产为主，将大部分收益留存；而从2004 年进入稳定期以后，以短期负债筹资为主，进行了大量的股权投资，采用的是现金股利分配政策，通过不同时期的财务战略调整，很好的实现了企业的可持续性发展。 四、结语 财务战略不仅关系着企业的资金支持，更关系着企业的生存和发展。由于企业生命周期的各个阶段的财务特
12、征不同，因此在不同阶段所需要采取的财务战略也各有不同。总之，企业应把握住实现企业可持续性发展的核心思想，根据企业生命周期的变化适当地调整企业的财务战略，从而保证企业又好、又快发展。 参考文献 71谈江辉.基于企业生命周期的财务战略选择J.中国城市经济，2010（10）. 2刘瑶.企业生命周期环境中的财务战略选择J.商场现代化，2010（06）. 3汝林.企业在不同生命周期阶段的财务战略选择J.财经界（学术版） ，2010（06）. 4陈星铭，张巧巧.浅析企业生命周期与财务战略的选择J.中国商界（下半月） ，2010（12）. 5王金龙.激活财务战略影响因素的财务特征分析基于企业生命周期理论视角J.商业时代，2010（36）.
