1、1基于沃尔评分法的物流企业经营绩效综合分析一、引言 物流行业的业务运行模式繁多、业务复杂。随着经济发展的全球化，物流成为当下的热门行业，特别在金融风险频发的情况下，物流行业的经营想要稳定良性的发展，需要迫切提高其经营财务分析能力。但从单项财务指标不能看出企业的财务经营状况，无法掌握影响经营情况的变动因素。而沃尔评分法是一种分析经营绩效的综合性财务指标，是由 20世纪初亚历山大.沃尔提出来的，是将若干个财务指标比率用数学的线性关系结合起来的综合财务分析法，能充分、准确评价企业的综合财务状况。因此，本文运用沃尔评分法对铁龙物流（600125）企业进行了实证分析，以期给物流企业的管理者和投资者提供参
2、考借鉴。 二、文献综述 刘善球、何继善（2004）在商业银行财务综合评价探讨中将“沃尔评分法”运用于商业银行财务综合评价模式的构建并解决银行中出现的问题，完善商业银行的财务评价机制。陈宏博（2010）关于沃尔评分体系在对企业财务风险评估中的应用研究中，在实际工作中应用沃尔评分体系并于同行业对比分析、防范企业财务风险。桑志喜、王静、张玉（2011）在沃尔评分法在企业价值评估中的应用中，运用沃尔评分法对两种常见的折现率即资本加权平均和资本资产定价进行修正。周绿林、孙晓阳（2012）对沃尔评分法在医院财务综合分析中的应用进行了研究，2主要阐述了沃尔评分法的原理，分析了与其他财务分析方法相比的优势并指
3、出了运用沃尔评分法的要点。值得注意的是，这些研究都没有具体探讨沃尔评分法在企业中对于标准值的选取以及综合得分的计算结果给企业的借鉴意义。 三、研究设计 （一）样本选取与数据来源 本文样本企业选取为铁龙物流 （600125） ，铁龙物流公司由大连铁道有限责任公司、大量铁路经济技术开发总公司等五家单位于 1993 年 2 月共同发起设立，该企业在物流行业内具有一定的代表性。数据来源：为东方财富网（http：/ 1）和利润表（表 2）2007 年2011 年的部分财务数据，根据原始数据进行计算获得分析的数据。本文运用沃尔评分法和 EXCEL 对企业的经营绩效进行综合分析 （二）沃尔评分法模型构建 具
4、体步骤如下： （1）构建评价指标并分配权重。根据亚历山大.沃尔提出的财务指标与权重分配的要求，再加上物流行业的特征与实际运用，本文经过梳理整理得出如下的指标和权重见表 3。 其中，S 代表综合得分，W 代表权重，AV 代表指标的实际值，SV 代表标准值） 。通过对各个比率的实际值与标准值的比较，得出对各个财务比率状况好坏的判断，再结合权重，计算各个指标的得分。最后将各个指标的得分加总，得出企业的综合得分。 （4）对数据进行分析，得出评价结果。通过对原始数据进行运行计3算后，得出综合绩效分以此来对企业的经营情况评价。如果综合评价分大于 100，则说明企业的经营综合财务状况很好，企业可以根据目前的
5、状况进行总结经验，继续保持发展势态；如果企业的综合得分低于 100，则说明其综合财务状况较差，企业需要调整经营策略，改进管理措施，提高经营绩效；如果企业综合得分接近 100，则说明其综合财务状况接近行业平均水平，还可以挖掘发展潜力，进行综合分析，找出增加绩效的有效办法，提升企业的综合业绩。 三、实证结果与分析 （一）检验分析各因素指标 运用沃尔评分法和 EXCEL 对铁龙物流（600125）企业的近 5 年来的财务数据进行检验分析。根据表 1 和表 2、表 3 运用相应的计算公式整理得出分析数据如表 4 所示。 （三）数据分析与评价 从以上分析计算得出铁龙物流企业的综合得分系数为 157.10
6、2，说明该物流企业的经营财务状况很好，企业经营绩效超过了标准值。具体原因可从表 4 和原始数据进行分析得出： （1）盈利能力分析。从表 4 中可知净资产收益率实际得分为25.557，主要是由于该企业的 2011 年的净资产收益率比标准值提高了0.3%，净资产收益率所占权重为 25%，其在盈利收益中所占份额为 66%导致的，因此企业要提高净资产收益率、增强企业的盈利能力，应从销售净利率和权益乘数方面努力。表 4 中总资产报酬率的实际得分为13.161，是由总资产报酬率实际值比标准值提高了 0.2%，该项目的权重占总权重的 13%，在盈利收益指标类内所占比重为 34%导致的。而引起这些变动主要因素
7、是由营业收入变动产生的影响，从表 2 中得知 2011 年的4营业收入为 29.11，比 2007 年-2010 年的平均标准值 17.16 增加了11.95，基本上接近往年收入的一半，而收入的增加引起了利润的增加，提高了净资产收益率和在总资产报酬率这 2 个财务指标，因此由于该指标的提升，表明了企业的获利能力很强。 （2）偿债能力分析。表 4 分析得知资产负债率实际得分为 9.624，是由资产负债率实际值比资产负债率标准值降低了-1.5%，资产负债率所占权重为 12%，其占偿债能力的 60%。资产负债率低说明财务成本较低，风险较小，偿债能力强，经营较为稳健，对于投资行为的态度比较慎重。但是由
8、于资产负债率太低所以不能发挥财务杠杆作用。已获利息倍数实际得分为 68.804，所占权重为 8%，其占偿债能力的 30%。通过比较可知，该公司 2011 年的已获利息倍数-194.313 比标准值-22.593 减少了171.72，这个数据的变动利息费用的变动引起的，从表 2 中获得由于2011 年的利息费用（财务费用）-0.03 比 2007 年2010 年的平均值0.03 减少了 0.06。利息费用的减少使得财务费用减少，从而引起利润的增加，已获利息倍数提升，但是也说明了企业的长期偿债能力强。但是一个企业的正常运行，需要一个合适的举债比例，举债能力不强也可能会影响企业的再发展或者规模的扩大
9、，因此企业需要关注企业的资金流向，做出合理的资金规划。 （3）营运能力分析。由表 4 可知，总资产周转率实际得分为11.738，所占权重为 9%，其占营运能力的 50%，表明 2011 年铁龙物流的总资产周转率比 2007 年2010 年的企业标准值高 13.8%，总体说明 2011年企业总资产周转快，反映企业销售能力加强，企业的营运能力增强。5流动资产周转率实际得分为 10.034，所占权重为 9%，其占营运能力的 50%。通过计算表明 2011 年铁龙物流的流动资产周转率比 2007 年2010 年的企业标准值增加了 11%，流动资产周转率增加说明流动资产周转天数有所下降，说明企业流动资产
10、的运用效率增强，企业的营运能力得到了提高。（4）发展能力分析。从表 4 可知经营增长率实际得分为 11.991，所占权重为 12，其占发展能力的 50%。从计算结果看，2011 年企业销售增长率较 2007 年2010 年的企业标准值基本没有变化，说明企业的销售比较稳定，企业的发展能力很强。如果企业还想进一步提高指标值可以增加销售额，调整企业的销售策略。而资本积累率实际得分为 6.192，所占权重为 12%，其占发展能力的 50%。通过计算表明，资本积累率 2011 年比 2007 年2010 年的企业标准值增加了 2.53%，主要是由于营业收入变动的影响，从表 2 中得知 2011 年的营业
11、收入为 29.11 比 20072010 年的平均标准值 17.16 增加了 11.95，使得资本积累率获得了增长，股东权益也得到了提高。这说明该公司的净资产规模在不断扩大，资本积累增加，应付风险、持续发展能力增强。 四、结论 本文对铁龙物流（600125）采用沃尔评分法，通过各财务指标的实际值与标准值的比较，计算得出各指标实际得分，最后得出综合得分的基础上，以企业的经营绩效为目标，对企业在盈利能力方面、偿债能力方面、营运能力方面以及发展能力方面进行了综合分析。掌握企业各项经营分指标变动的影响因素，能为企业决策者提供优化资金结构、提高6资产管理能力以及树立风险意识信息，帮助企业经营管理者全面评价企业的总体财务状况以及经营成果。 参考文献： 1刘善球、何继善.商业银行财务综合评价探讨 ， 株洲工学院学报2004 年第 11 期。 2陈宏博：沃尔评分体系在对企业财务风险评估中的应用 ， 天津市财贸管理干部学院学报2010 年第 4 期。 3桑志喜、王静、张玉：沃尔评分法在企业价值评估中的应用 ，中国市场2011 年第 23 期。 4刘章新： 新编财务报表 ，大连理工出版社 2011 年版。 本文系江苏省哲学社会科学基金资助项目（编号：2010SJB 630023）的阶段性研究成果 （编辑 刘 姗）
