1、1龙力生物：新能源产品带来新机遇动态：近期看到了龙力生物（002604）一个公告，拟在黑龙江省龙江县设立全资子公司，并使用自有资金 104，298 万元投建年产 40 万吨秸秆综合项目。这一举动的意义何在？ 孔铭：首先一个最直接最标志性的意义就是龙江公司设立后将成为公司在国内异地设立的首家子公司。这个龙江 40 万吨秸秆的项目是龙力生物推动乙醇产能异地扩张的重大举措。据我了解，在此之前燃料乙醇的产能主要集中在山东禹城，而这次 40 万吨秸秆项目是龙力第一次尝试在省外扩张。根据我所了解的数据，预计 2016 年以后乙醇产能会达到 6万吨。而且公司前期还投建了一个 20 万吨秸秆的项目，把两个项目
2、加在一起，预计 2016 年公司燃料乙醇产能可以达到 15 万吨。龙力生物的秸秆乙醇工艺基本处于成熟阶段，醇电联产优势明显，这次龙江项目迈出产能异地复制步伐，我认为未来有望实现进一步扩张。 另外，龙江项目也得到当地政府大力支持，因此销售推广有所保障。根据协议的规定，当地政府将负责龙力与中石化、中石油等签订燃料乙醇销售协议，推进项目产品销售，我认为这一点会给龙力的项目建设创造良好的外部环境。 动态：这次项目对龙力生物意义非凡，但是也有一定的风险，比如说，作为原料的秸秆涨价的风险。 孔铭：我觉得这个涨价风险是不存在的。我阅读了相关的资料，了2解到龙江县是全国三大玉米主产区之一，年播种玉米 400
3、多万亩，周边200 公里运输半径内原料丰富，因此秸秆资源非常丰富。当地政府已经承诺为龙力在龙江县白山镇无偿建立 1 个中心原料储存厂，在其他中心乡镇无偿建设 9 个简易二级原料储存厂，并无偿供公司项目生产使用 50 年，这样一来，秸秆原料收集难的问题也基本得到了解决。另外，当地政府约定不得在所属辖区内批复、建设使用相同原料项目；并承诺在非市场原因导致的原料成本上涨超过 10%时，对成本上涨部分给予 50%财政补贴，我认为这一承诺进一步平滑了原料涨价风险。 动态：龙力生物近年来募集了大量的资金进行各种项目的建设，这对龙力生物的未来有何影响？是否会带来产业结构方面的调整？ 孔铭：是的。除了我们前面
4、提到的秸秆项目之外，我看到的资料显示，他的精制食品级木糖及结晶阿拉伯糖联产项目和年产 4000 吨酶解木质素项目已经达到可使用状态而转入固定资产，未来有望贡献销量和收入，全产业链模式成本将会进一步分摊。其中，木质素产品属高分子材料，可广泛用于混凝土减水剂、耐火材料等领域，经济性较高，我认为这种材料的研发，将提升产品技术含量和盈利水平。 另外，龙力的传统功能糖产品低聚木糖属于国际新型低聚糖类产品，已经在保健食品、动物食品等领域确立领先市场前景广阔。低聚木糖国内市场集中度高，价格相对稳定，毛利率主要受原材料玉米芯影响较大。我觉得龙力新产能投产后，规模效应进一步加强，外加产品升级带来结构上变化，可能
5、进一步提升盈利。 与此同时，龙力的淀粉及淀粉糖业务会被压缩。我看到了一些数据3显示，2013 年龙力淀粉业务已经连续第二年亏损。并且，国内玉米淀粉市场竞争激励，缺少产品定价能力。由于公司转向新能源，此项业务不符合公司的战略，我认为后期规模进一步压缩将成为必然。 可见，龙力生物的业务正慢慢向新型替代能源方向转型，这也顺应了当前政策的要求。 动态：目前龙力生物的乙醇项目是一个非常好的机遇，您觉得龙力生物是否有能力把握好这次机会，推动产业提升？ 孔铭：我的回答是肯定的。据我了解，龙力从 05 年开始研发纤维素燃料乙醇的生产技术，经过多年不懈努力，在产品研发、循环经济和生物质综合利用、产业集群和地域、
6、生产技术等方面取得了明显的竞争优势，实现了纤维素燃料乙醇规模工业化生产。 这一点足以说明龙力生物有足够的经验和技术能力做好乙醇产业。 同时，龙力生物也是一家非常注重人才挽留的公司。今年年初，龙力生物的年度业绩奖励基金管理办法获得了股东大会的审议通过。办法中，将激励的方式从“事后奖励”转为“事前激励” ，我认为这一点有效地提高了内部管理体系的规范化水平和有效性，也为龙力未来的高速增长奠定了很好的制度支撑。 动态：就乙醇产业的整个大行业来看，龙力生物将面临的挑战有哪些？ 孔铭：今年年初我从中石化新闻中心看到了一则消息，美国一艘装载 1.05 万吨进口燃料乙醇驶入江苏镇江码头进行接卸工作。这个事件标志着中国石化成功打通了燃料乙醇上游资源国际贸易环节。 4这个事件对国内的乙醇产业来说是个不小的打击，因此我认为这将是龙力生物面临的最大的挑战。如何在与国际产品的价格战，质量战中赢得胜利，是龙力生物需要考虑的问题。
