1、1龙大肉食：质量检测缺乏独立性 被戏称为“囊肿猪肉专家”山东龙大肉食品股份有限公司（以下简称：龙大肉食）于 4 月 21日披露更新的招股书，而几乎与此同时，纪录片舌尖上的中国 2陆续播出，业界对公司的关注度进一步提升。龙大肉食以生猪养殖、生猪屠宰及肉制品加工为主业，属食品行业，借着舌尖上的中国 2的热播，公司能否获得投资者的追捧？在正式定价发行之前，尚无人能给出答案。但在消费者的层面，龙大肉食却并不被认为是一个光鲜的品牌， 龙大肉食曾因“囊肿猪肉”等诸多食品安全问题被消费者举报，早在公司提交上市材料前夕，这样的问题就频繁发生。龙大肉食上述问题被曝光之时，也恰逢舌尖上的中国 1播出，当时就有不少
2、消费者在网上戏称龙大肉食为“舌尖上的问题肉”和“囊肿猪肉专家” 。 本刊记者进一步调查发现，导致龙大肉食被称为“舌尖上的问题肉”的原因在于质量检测的环节，这使得龙大肉食提出的“放心肉”概念看起来有些虚无缥缈。 而除了在质量层面的问题，投资者更应该关注龙大肉食过去三年来不断扩大的营收规模和与营收规模扩大背道而驰的利润下滑在此情况下大举募资扩产，或许并不能为投资者带来良好的回报。 囊肿猪肉赔偿：6 斤还是 30 斤？ 2招股书显示，龙大肉食的最终产品包括冷鲜肉、冷冻肉、熟食制品（中式卤肉制品、低温肉制品）等， 其整体业务链条涵盖了从生猪养殖、生猪屠宰，到冷鲜肉、冷冻肉、熟食制品的生产加工及销售，乃
3、至于自身产品的安全检测。龙大肉食也因此以“全产业链”肉食品加工企业自居。 不过，作为一家食品企业，上述种种表述却不能掩盖公司在质量上存在的问题，在近些年业务规模的急速扩张中，龙大肉食的质量问题也逐渐凸显。 据龙大肉食所在地山东当地媒体报道，2011 年 6 月 28 日，烟台网友“八月一日”在当地论坛发帖曝光了自己在烟台“振华量贩超市”购买到有囊肿问题的龙大猪肉，重量为 3 斤左右。此后，经过维权，该消费者获得了 6 斤龙大猪肉作为赔偿。因为囊肿猪肉的出现，以及相关赔偿的依据缺失，这一事件在烟台当地也闹得沸沸扬扬，关于“囊肿猪肉”的讨论在消费者中间经久不衰。 “当你买到 1 斤囊肿猪肉，你可以
4、获得 2 斤的赔偿。对食品企业来说，这样的赔偿显然是小意思，但对消费者个人来说，如果导致相关疾病，却是难以承受。 ”烟台市民王先生在龙大肉食“囊肿猪肉事件”发生后如是表示。 而山东省消费者权益保护协会宣传教育部的副主任王致远当时即对媒体表示，如果连厂家（龙大肉食）都已经承认自己的产品出厂时存在疏忽，那么消费者理应根据食品安全法的有关规定获得 10 倍赔偿，因此超市仅仅给予双倍赔偿的做法显然不合理。即按照上述情形，购买3到囊肿猪肉的消费者理应获得 30 斤的猪肉赔偿，而非仅仅是 6 斤。 质量问题频发的背后：检测独立性存疑 “囊肿猪肉事件”并非偶然。同样是在 2011 年，时间为 12 月份，山
5、东省质监局公布了 2011 年第四季度生产加工环节食品产品省监督检验不合格结果， “龙大”赫然在列。记者在这份不合格的名单中看到，烟台龙源油食品有限公司生产的“龙大”牌食用油不合格。 资料显示，烟台龙源油食品为“龙大植物油”的全资子公司，而“龙大植物油”与龙大肉食同为“龙大集团”控股。由是观之，质量问题并非以龙大肉食为特例，而是贯穿在整个龙大集团的体系内，近乎形成“龙大风格” 。 遗憾的是，在龙大肉食最新的招股书中，公司方面仅轻描淡写的指出“质量问题会对公司业绩及发展造成不利影响” ，投资者却很难发现这些具体的产品质量问题的案例，但这些事件早就在公开渠道和公共媒体中可以看到。 龙大肉食最新的招
6、股书披露后，有投资者致电本刊称，龙大方面究竟是刻意隐瞒还是认为这些质量问题无关公司投资价值的判断？作为食品企业，产品安全问题实际上是投资风险点之一，拟上市公司应在招股书中明确列示并提示投资者注意，同时过往发生的产品安全问题也应该明确提出警示。 记者在调查采访中发现，质量问题的产生或与龙大肉食的管理乱象有关，而其中最为关键的一点就在于检测上的“独立性之争” 。 龙大肉食在招股说明书不惜笔墨的描述检测的“权威性” ，其全资子4公司杰科检测是食品行业中为数不多的国家级检测机构，充分保证了公司食品安全。并称杰科检测先后引进了液相色谱串联质谱联用仪（LC/MS/MS） 、超高效液相色谱仪、气质联用仪、气
7、相色谱串联质谱联用仪等较为先进的食品检测设备，建立检测中心。 但技术层面的领先似乎并不是问题的关键所在，有食品业内专家向记者指出，无论多么先进的检测技术，最根本的都需要检测方的“独立性” ，在产品检测领域，操作者始终是人，因此“独立性”是检测报告公允的基础。而作为龙大肉食全资子公司，杰科检测如何能够确保自己的独立性？这一点在业内一直都存在着质疑。 增收不增利：如何给投资者回报？ 由于此前 IPO 的暂停，龙大肉食的上市进程也只能延后，而这也恰好给了投资者进一步观察公司盈利能力的时间。对于 2012 年龙大肉食披露的招股书中关于募资扩产、增加盈利的描述，现在可以作更明晰的观察。 财务数据显示，2
8、011 年到 2013 年，龙大肉食的营业收入分别为21.67 亿元、25.39 亿元和 31.58 亿元，确实呈现了逐年快速增长的态势，特别是如果把 2013 年的营业收入和 2011 年对比，几乎增长了 50%。 但是在营业收入快速增长的背景下，公司的营业利润并没有增加，反而呈现下滑。龙大肉食 2011 年到 2013 年的营业利润分别为 1.18 亿元、1.07 亿元和 1.14 亿元。换言之，从 2011 年到 2013 年，龙大肉食的营业收入是扩大了 50%，但营业利润却几乎没有变动，反而略有下滑。营业收入和产能规模的扩大，并没有带来利润层面的回报。 5那么，上市募资进一步扩大产能规模，又能够给公众股东带来投资回报吗？ 记者发现，龙大肉食的 IPO 募集资金投向包括“年出栏 31 万头生猪养殖项目”和“6000”吨低温加工肉制品新建项目。这两个项目的计划，是在 2010 年龙大肉食第五次临时股东大会上作出的。时至今日，计划已经过去了将近 4 年，而龙大肉食在 IPO 暂缓期间，营业收入和产能规模的扩大，同时净利润开始出现下滑，已在相当程度上说明了募投项目扩产的真实前景。对于投资者而言，增收不增利的募投项目是否值得大举投入，需要审慎的思考。
