1、1上市公司资产评估偏差的趋势分析摘要：资产评估是一个由专业的评估机构和人员对某时点资产的价值进行测算并给出专业意见的活动。资产评估现已成为我国社会主义市场经济不可或缺的首要组成部分。通过对这些偏差的分析可以透露出资产评估这一活动中的些许问题与不足，本文将从这一角度阐述这些不足。关键词：上市公司；资产评估；偏差趋势分析 一、引言 随着市场经济的不断发展，资产评估这一行为活动也迅速蹿红。它实现了对资产价值的重新评估，但同时又具备了不确定性。其评定价格也只能是一种抽象的模拟价格，与该资产的实际价格之间还是存在一定的偏差的。 资产评估偏差有三种类型： 1、正常意义上的偏差，也就是实际评估值差异于完美评
2、估值之间的数值。 完美评估值就是评估人员在完全理性的条件下，不会受到外来因素的干扰，同时掌控了全部的信息的并且能够做出绝对正确的决定的前提下，根据资产评估的原则和模型所能估算出来的最公平的资产的价值。 2、具有模糊性理解的偏差，就是资产现行市价与影子价格之间的误差。影子价格就是在一个完全透明的市场条件下，使得资源达到最优配2置的资产价格。此时的价格是一个概念性的，相对公平的价格。这种具有概念性且相对公平的价格在一定区间范围内是能被人群所接收的，一旦跨越了这一合理区间，那么这一价值将很难体现出公平性。 3、理论研究中的偏差，也就是资产经过评估后的价值与会计账簿上经过调整的价值之间的误差。 二、国
3、内外研究现状 近年来，西方评估界对资产评估的评估结果进行了深入的研究。 Sharp 和 Wolk 从会计方法变更的视角来研究资产评估的结果，试图探究股票价格的波动是否也受到了资产评估结果的影响。通过实验数据发现，资产评估最终结果得到发布的同期期末股票就出现了连续的上涨或者下落，同期，在完成账面调整后，市场上很快就没有了新的资产评估结果的信息。斯坦帝西和斯威文在 1982 年获得了英国所有公司资产评估的数据并进行抽样分析，对被选中的 232 家英国公司，取得了其 1964-1973 年间进行资产评估的记录，并采用了与夏普和沃尔克相类似的研究方法和公式，意图从中发现公司股票价格变动和固定资产价值估
4、计之间的联系，结果显示，如果固定资产进行评估后的价值出现了增长，则可以向市场带来一种正向的讯息。 而目前对于资产评估偏差的研究主要集中于国内上市公司的实证研究： 陆德民 1997 年所写的博士论文中阐述了 1992-1996 上市公司评估结果和差异成因，发现，整个上市公司的资产评估增值率呈下降趋势。邓越辉以 2001 年 1 月 1 日到 11 月 10 日之间沪市披露的 65 家上市公司的3资产评估报告书为研究样本，对通过资产评估对会计数据进行伪造的研究：很多的上市公司的会计数据都通过资产评估进行了造假。周勤业等通过利用实证研究分析了大股东是如何利用资产评估来损害小股东权益的这一现象，他们认
5、为，大股东主要依靠高估其投入上市公司的资产价值，而低估其从上市公司中取出的资产价值来实现这一目的。 三、趋势分析 （一）1992-1996 年上市公司资产评估趋势 到 1996 年年底，在上交所上市的 A 股公司有 305 家、B 股公司有423 家；这些上市公司中披露资产评估是否有增减值的共 233 家，其中资产评估增值的有 206 家，评估减值的只有 27 家，分别各占 88.14%和11.59%。通过这些比率不难发现，上市公司总体上评估平均净资产增值率有下降的趋势，最高的出现在 1994 年，而 1992 达到23.68%，22.27%。1995 年为 16.6%，最低为 1996 年，
6、只有 4.12%这一现象的出现与我国资产评估规范不断完善的过程有着重要而直接的关系。在增值率达到最高值的这些年份中，1996 年到了一个极端值为226.83%，而同年的次高增长率只有 93.45%；同样的在 1993 年时最高值达到 153%，次高增值率也有 136.80%。 （二）2000-2006 年上市公司资产评估趋势 随着合规性审查的推行我国资产评估这以行业的发展在 2000 年的时候到达了第二个阶段，这一年份中的上市公司进行的评估可以充分展示这一特征。 该年度上市公司共 140 家，肖时庆收集了 103 家公司较完备的资产4评估资料，并对这 103 家上市公司的资产评估结果进行整理、
7、分析，得出以下结论：通过政府监管、行业本身的稳定发展还有市场经济的不断成熟等共同作用，2000 年评估增值率相对于过去的年份发生了大幅度下降，只有 8%。8%这一数据深刻体现了资产评估值的精准性，公允性，很好的控制了高估资产价值的现象。此外，股票定价越来越市场化，越来越取决于每份股票和公司净资产所能带来的收益，而不是每份股票所占用的净资产，公司只有在低估资产价值的情况下，才能达到较高的收益标准。 而在 2001-2006 年期间由于社会各种因素导致我们必须对样本进行筛选和处理。较少选取 2003 年和 2005 年的数据资料，其原因是突如其来的非典的影响，03 年的第一、二季度是资产评估行业的
8、业务淡季，甚至出现了停滞，虽然全国很多地方在第三季度的时候已经出现了这一行业的回温，但是 7、8 月份的业务仍旧很少，真正活跃起来是到了九月份；另一方面，05 年所披露的资产评估报告书摘要一般没有披露资产评估结果的具体数据，所以该年搜集到的数据也较少。 其中共有 55 笔资产评估业务增值率超过 100%，而增值率最高的两笔业务更是达到了 3468.22%和 1687.16%。从增值额上来看有 110 笔业务增值额超过 10000 万元，占到总样本的 16.57%，增值额最小和最大的两笔业务的增值额分别为-419366538.4 万元和 1026680995 万元，相差高达1446047533.
9、4 万元。另外，关联交易占很大比重。在评估业务中，大股东与上市公司之间的关联方交易高达 367 笔，占总业务的 55.27%。 无论是评估增值率的平均数还是中位数，采用收益法所得数据显著5高于成本法和市场法，这与收益法评估的特点有关。评估过程中相关利益团体干扰评估人员对评估参数确定的现象广泛存在，这些因素可能是造成当前采用收益法评估资产结果虚高的原因之一。 接下来分别对 01-06 年各类资产的增值率状况进行分析。在对总资产进行评估时如果评估价值发生增值，则增值的部分主要来源于长期资产和存货。各年的评估项目增值率的中位数基本上都为 0 或者接近 0，其中：01 年，02 年只有固定资产、机器设
10、备、资产合计和净资产四个项目的增值率的中位数不是零；03 年评估增值率的中位数不等于 0 的项目有流动资产、固定资产、建筑物、机器设备、无形资产、土地使用权、资产合计、净资产这八项。这种结果可能预示着该年度评估质量有降低的趋势，也可能与本研究所选取的 03 年的数据偏少有关；04 年只有固定资产、机器设备两个项目增值率的中位数为 0.57，其余项目于 0 相差不多；05 年与 06 年只有无形资产项目增值率的中位数与 0 相差最大，分别为 1和 0.73，评估偏差进一步缩小，评估质量进一步提高。 （作者单位：湘潭大学商学院） 参考文献 1中国资产评估协会.企业价值评估指导意见M.2005. 2中国注册会计师协会.财务成本管理M.北京：经济科学出版社，2005. 3姜楠.资产评估M.大连：东北财经大学出版社，2004. 4程阳春.资产评估方法体系及实务操作M.武汉：湖北人民出版社.2010. 65吴良海.陈昌龙主编.资产评估学M.北京：清华大学出版社、北京：交通大学出版社，2010.
