1、1为 LP 创造更多价值张洋，盛世投资总裁。作为姜明明的同事、朋友和兄弟，在盛世投资的发展历程中张洋和姜明明一起见证了公司所取得的辉煌。盛世投资一个突破性的新战略，就是大力拓展 LP。带着如何为机构 LP 创造更多价值的诸多问题，记者和张洋展开了一场对话。 开发“蓝海” 投资与合作：如何让机构投资人放心地把钱交给你们来管理？ 张洋：目前，中国成熟的机构投资人市场还处于起步阶段，基本都是一些国家级的机构，比如国开行、社保基金等，民营的也只有盛世投资、歌斐资产等十几家机构。今年，盛世投资的发展战略之一，就是大力拓展机构 LP。不过，目前中国市场还主要以个人 LP 为主。随着中国经济的发展，中国的富
2、人阶层在数量上将越来越多，在资金拥有量上也将越来越大。 投资与合作：盛世投资如何为这些富有阶层提供服务？ 张洋：在西方国家，金融市场的发展比较成熟，会有很多专业的机构为投资人提供资产配置的专业服务。但中国大陆的富人阶层基本上还处于散户型状态，他们的投资带有很大的盲目性，看重的是谁的宣传好就投谁，或者只有朋友推荐的项目才投。通过我们的专业化金融资产配置管理与服务，可以引导客户做出正确的判断，从而实现资本的保值增值。我们的目标是通过 FOF 的形式把庞大的社会资本引入市场，增加市2场流动性。 投资与合作：盛世投资的“专业性”主要体现在哪些方面？ 张洋：第一，公司在投资任何一只基金之前，一定会对它进
3、行深度的尽职调查。凡是没有做过尽职调查的，不管基金有多大的名头我们一定不投。我们需要了解基金的前世今生，合伙人的详细情况，基金的特点和优势，成功项目有哪些，失败项目有哪些。并且，我们更看重失败的项目，因为只有从失败中才能更好地吸取经验，为今后的投资成功提供保证。 第二，我们会对市场做深度的研究和分析。看哪些方面会对项目产生直接或间接的影响，比如市场的变化、政策的调整，当然还有一些不可控的因素等，这样我们才能最大程度地规避风险。 第三，我们拥有非常详尽的数据库，这个数据库是我们自主研发的。通过十几年的信息沉淀，我们每一个项目都要做尽职调查，在这个过程中，我们会搜集到各方面的任何信息，而这些信息全
4、部储存在我们的数据库中。这个数据库中的数据是动态的，它可以引导我们做出正确的预判和风险评估。可以说，这个数据库就是我们最核心的资源和价值。 投资与合作：你怎么看中国 FOF 未来的发展？ 张洋：我们觉得未来 5-10 年，财富从传统产业向服务业转移是一个大的发展趋势。现在的中国资本市场，尤其需要为 LP 提供这样的资产配置。我们看到一些企业上市前价值增长很快，上市前把利润和收入做得很好。一旦上市以后，企业缺乏内生性增长的因素，一两年时间利润便急剧下滑。这样的话，投资者很难在二级市场做价值投资。 3我们一直跟 LP 讲，要做价值投资。做一级市场才是价值投资，而且做得好的话，能够分享到企业价值增值
5、所带来的收益。企业上市以后有爆发式增长的非常少。大部分企业都是从成立、成长、成熟到上市，这段时间是企业价值最集中的体现，投资人非常希望分享这段价值的增长。应该说，这段价值的增长远远高于中国 GDP 的增长。所以，我们建议并引导投资人进行价值投资。 中国整体的资本市场与中国 GDP 总量非常不匹配。目前，中国 GDP总量位列全球第二，但中国资本市场中，创业板、中小板、主板加起来总共才几千家上市公司，而美国纳斯达克一家就有一万多家上市公司，我觉得中国资本市场发展整体同经济总量远不匹配。所以，我们相信随着中国市场的开放，监管的提升，会有越来越多的民营企业走向资本市场。所以，我们觉得这个行业未来 5-
6、10 年还有很大的发展空间，会有越来越多的资本进入这个市场。 帮助 LP 投到自身进不去的基金 投资与合作：盛世投资可以为 LP 提供哪些增值服务？ 张洋：对 LP 来说，我们可以帮助他们筛选投资机会，帮助他们投他们投不进去的基金。 第一，选基金。投基金不是想象中那么容易的一件事情，要慎重地选择。现在中国很多 LP 投基金非常随意化，他们根本不知道这只基金与其他基金的区别、为什么投这只基金。但社会资本通过 FOF 形式进入这个市场后就大不一样了，客户不需要去研究基金，也不需要了解所投资的项目，只要相信 FOF 的专业能力，通过 FOF 去筛选基金。我们在全国4范围内挑选基金，我们知道有哪些好的
7、基金在募资。 第二，能够帮助他们投那些投不进去的基金。虽然目前市场上基金的绝对数量很大， 但真正优秀的基金所占的比例很小，基金与基金之间的回报率也相差很大。优秀的基金募资窗口期很短，并且对投资人的资质进行挑选，在这种情况下，普通投资者很难获得投资优秀基金的机会，而这恰恰是母基金的优势所在，也是我们的优势所在。 第三，专业管理的优势。盛世投资强调对每只基金都要做详细的前期尽职调查和后期的持续管理，从基金的成立过往的历史经验中寻找未来成功的因素，甚至深入到关注单个基金中关键投资经理的项目源集中度。实际上，中国的基金投资行业也遵循“二八法则” ，即市场上只有 20%的基金可以持续发展和盈利，即便是同
8、一个管理团队也会有不同时期收益率的波动，在这种情况下，前瞻性的判断选择和投资后的持续管理才是提高收益率和降低风险的保证。 第四，帮助 LP 争取他们自身争取不到的权益。一般的 LP 都是从传统产业过来的，在私募市场上处于相对弱势的地位，很难同私募基金管理机构平等对话。但盛世投资同基金建立有良好的关系，我们能够争取到更好的投资权益，也能帮助 LP 争取到更多的利益。 投资与合作：对于 LP 来说，除了投资增值外规避风险也同样重要。 张洋：是的。盛世投资自成立以来，除了在投资基金领域为投资人进行专业服务，同时免费为我们的投资人、甚至是潜在投资人提供投资机会的分析和筛选，我们累计已经为投资人提供过大
9、概一百份左右的分5析报告。这些报告，可以有效地帮助投资人屏蔽风险，降低盲目投资所产生的失败率。 有时候我们看到一些 LP 很盲目地去做股权投资，投了很多不该投的基金。例如前几年 IPO 比较火时，各城商行和农业商业银行都在销售股权。当时在有钱人中流传着这样一种观点，银行是国家开的，怎么可能倒闭？银行收益多高啊。这些想法从某种意义上说没有错，但是好东西往往不代表好价格，当价格被炒得畸高时，你投资进去以后已经没有什么价值了，投资回报不一定高，但是风险却增加了许多。 投资与合作：据说盛世投资正在布局投资公益基金，能简单介绍一下吗？ 张洋：目前，中国的公益基金在很多情况下是劝捐，其实很多人都反感这一方
10、式，而且效率也很低。在劝捐的过程中，一般采取卖脸的方式，要么卖明星的脸，要么卖官员的脸，虽然这样做可以达到一些短期目的，但效果不好。我们认为，应该把公益基金的劝捐模式转变为以投资导向为核心的基金化运作模式，把资本运作起来，形成资金的自体循环，使其变成永续的资本存在下去。 投资与合作：据你判断，谁会成为中国未来 FOF 的主角？ 张洋：现在还很难说。从国外的经验看，社保和保险的力度最大。再一个投得比较多的就是增长型基金，它们投股权是有相当一段道路要走的，包括地方的社保、企业年金等。它们入市的时候，就是行业的春天和繁荣期。 盛世投资现在唯一能够确信的就是，我们走在了一条正确的道路上，6我们将沿着这条道路坚持走下去，相信一定会对行业非常有好处，也有机会胜出。我们希望盛世投资能成为本土民营 FOF 的代表性力量。从整个行业来说，核心的能力还是在“投”上。所以，只有把“投”这个问题解决好了，才能为投资人创造价值。
