1、1下一个战场：供应链的对决摘要：网络双十一购物节点燃了全社会的消费热情，而在其背后的供应链融资体系正发挥着越来越大的支撑作用。知名电商纷纷建立起属于自身的供应链生态平台，享受更长账期的同时也降低了采购成本。金流、物流、信息流的完美融合使供应商完全依附于其中，大幅优化资金流转效率，改善资本回报。传统商业比拼的战火已然延伸到了供应链的对决。本文通过对电商京东和淘宝的观察，剖析核心买方供应链融资业务的开展为买卖双方带来的巨大利益升华。参照国际巨头成熟的供应链融资项目，结合第三方平台的优势，以此来展现供应链金融生态体系的魅力。 关键词：买方供应链融资 低成本 资金流转率 中国网络消费的潜力在阿里淘宝双
2、 11 节庆时刻爆发，全天支付宝网络交易数额达到 350.19 亿元，创出历史新高，而在这狂欢的背后我们注意到阿里信贷最新三季度营运数据显示，受到此次购物节商机的推动，中小型企业信贷需求空前旺盛，阿里平台单季完成资金投放共计 208 亿元，合 150 万笔。而就在 9 月 25 日，5 亿元资金被众多中小供应商卖家28 分钟内哄抢完毕。这种供应链贷款不同于银行传统点对点借贷，网状大面积覆盖，解决了中小供应商和卖家的资金紧张状况，使得这些商家得以投入更多向上游继续采购来应对双 11。这种由点带动线拉动面的融资新模式正在悄然改变中国金融市场整体格局。 2无独有偶，京东商城和苏宁电器这对掀起之前网络
3、价格战的“仇家” ，在近一年内接连公布了各自的供应链金融战略服务项目。依托中国银行的资金平台，京东宣布向供货商提供包括应收款贴现、订单放款等几项重大供应链融资产品。截止当前，共有阿里、网盛、敦煌、慧聪、京东和苏宁六家电商进入到供应链金融领域。传统电商比拼的战火已经从零售、自建物流体系烧到了供应链生态的竞争。 表 1：部分电商供应链融资产品 资料来源：亿邦动力网 供应链金融（supply chain finance）并不是一个新词汇，它可以由一家银行主导设立，也可以由业内一家核心企业发起。从银行角度来看，供应链金融是融资业务的一个组成部分，而从企业角度，它是中小规模商业的一种资金获得渠道。核心企
4、业通过商业银行将上下游产业生态链联系起来，向它们提供一整个交易线条的融资安排。供应链融资的内涵不在于贷款本身，而是在于升华整个供应链生态环境中的资金流润滑度，通过将资金有效注入与核心企业配套的上下游企业，一方面解决了上下游企业融资和供应链系统不平衡的难题，另一方面供应链融资将有助于将金流、物流、信息流打造成一个内循环，将供应商牢牢地锁定在核心企业自己的平台，形成更强的商业信用，提升供应链竞争力。同时，获取超额采购利润。 在银行操作层面，供应链金融服务有其特殊性， 1.对于供应链上下游企业的资信评估并不是孤立的，银行将以核心企业的整体资信、行业地位以及对整个供应链生态系统的控制力作为基3础评判标
5、准。 2.供应链融资业务是一个内循环，资金的流向仅限于和核心企业之间的买卖交易。 3.供应链融资业务还款具有自偿性，营销收入将被用于直接偿还信贷。 表 2：核心买方供应链融资与传统银行授信产品比较 资料来源：汇丰银行（中国）有限公司 Greg Wang 以一家中型规模典型京东生态体系上的供应商为例。公司主要经营电子配件，向京东月供货物约为 200 万元人民币，能够维持 8%左右的平均毛利润，每周供货一次。40 天的应收款账期外加仓储流转等耗费的时间，公司统计 55 天能够结清一次款项。另外为了应对突发销售增长，公司策略为备足 2 周库存准备。这样约有 460 万的资金周转出现了停滞卡顿。一年总
6、计毛利为 192 万元，算下来直接资本回报为 42%。供应商向京东供货量越大，占用库存越多，资金占用增大，回报率急速下降。 公开数据显示，去年 5 月京东对供应商的应付款平均 38 天账期。但是随着京东近年营销规模的迅猛增长，核心企业地位愈发明显，要求大幅延长账期至 90 天，在一些产品类目中甚至经常出现账期超过 4 个月的情况。如此条件下，只有大资金企业还能维持，但资金回报率已近零点。粗略计算，在 90 天账期的条件下，约有 70%的资金会被京东占用，交易量越大占用越多。对于供应商，特别是中小规模供应商，无法准确预估何时能够收回货款，直接影响它们的原材料采购和他本身的付款能力，这好比多米诺骨
7、牌环环相扣。在这种情况下供应商只能死咬现金，不接4受京东延长账期，双方力量博弈。这直接导致了之前某知名供应商高调脱离京东生态圈的事件。对于供应商而言，他们不希望看到应收款的积压，期待资金能够流动起来，提升周转率是当务之急。供应链融资就是将企业间商业信用转换为银行信用，注入资金加速润滑整个体系，这样就加大了赚钱的杠杆，实现借鸡生蛋。 表 3：供应商流动资金示意图 资料来源：作者收集整理 京东作为电商巨头，在整个供应链生态中处于当仁不让的核心企业地位。在它的供应链融资项目中，供应商一旦完成对京东的发货，就可立即与商城进行账目核对。京东确认发票无误后，给予银行指令，银行将直接将货款打入供应商账户。等
8、到买卖双方约定的付款日，京东将货款支付给银行。供应商只需向银行支付手续费（利息） ，每日成本低至0.019%（按年化 7%举例） ，就可以得到提前结款的权利，带来现金流转明显提速。这家中型供应商平均每周供货 50 万元，参加买方供应链金融项目后，出货后可立即收到货款，马上投入下周货物的准备工作，周转率达到 10-15 天，同样保持 2 周安全库存准备，资金占用约为 150 万元，年化融资成本为 42 万元（200*12*7%*90/360） ，扣除手续费利息后年利为 150 万元。资金回报率达到了惊人的 100%。 相比之前提升了近一倍。在原有资本金不变的情况下，销售额和利润都将以几何倍数增长
9、。效率提升的同时，供货商再也不惧怕京东拉长账期的要求了。 如果没有京平台的参与，供应商去银行洽谈贷款事项，不但需要有形资产抵押，而且成本高企，甚至于面临吃到银行闭门羹的窘境。京东5平台在其中起到了一个以其资信做担保的作用。在供应链体系中，金流、物流、信息流往往紧密对接，一旦上游企业参与此项融资计划，就势必会在物流和信息流上与京东平台深度融合。换句话讲，供应商将自身完全融入京东的供应链生态体系且难以摆脱。从阿里金融到苏宁供应链再到京东商城，他们都给上游企业带来了一个从货物供应到融资结算的完整内循环，旨在牢牢绑定供应商。由此京东也为银行带来了数以千计的客户群体，从最近京东和中国银行多次联手登场造势
10、也反映出供应链金融已经使得京东成为中行总部级别的重要战略合作伙伴，更加大了京东日后和银行谈判的筹码。类似于京东的核心企业进入供应链融资领域另外一个显著的好处是在财务运作上获取了一个新的利润增长亮点，对参加供应链融资项目的供应商收取一部分服务或者平台使用费用。公开资料显示，阿里提供资金的日利率为 0.05%，去年 7 月 20，阿里全天实现手续费（利息）收入一百万元，如果保持这个势头，阿里金融年利润将会是惊人的 3.65 亿元。京东和苏宁虽未在公开渠道公布其服务费收取的成数，但集团内部一定已经把这一块看作是它们重要的创收新方向。 我们可以观察到京东和阿里的电商大战已经从单纯价格战、消费者抢夺战升
11、格成为互相之间的供应链生态系统的战争。对于供应商大军来说现今已不再是自由择优平台进行合作，而是要选定进入哪个买方供应链生态体系了。阿里高调宣称的未来几年发展攻略“平台、金融、数据” ，巧合的是目前京东也已经进入第二领域了。而供应链金融以其三大显著特征“1.加速资金流转，降低财务成本 2.锁定供应商，提升综合竞争力 3.新增息费收入，财务新亮点”名副其实的成为了供应链生态体系的催化6剂。 目前国内供应链融资代表性行业除了上述电商之外，钢贸业、汽车整车配件业、家用电器业、医疗器械药品、造纸等也已经成为供应链竞争的白热战场之一，并且不断扩展延伸去到基础建材、食品工业、电子通讯、纺织玩具等各行各业。中
12、国拥有全球最完整最漂亮的上流和供应链线条，这必将是未来中国商家必争之地，竞争的深入也将带来买方供应链融资等模式的大发展。 当然，我们也不应该忽视国外一些成熟市场的经验借鉴。UPS 利用自身控制的全球物流服务，掌握一手的价格信息，用库存和动产作为资信的评估，向出口商提供发货后的即时资金融通。沃尔玛利用本身行业影响力，基于以往供货记录和履约情况，为供应商提供无抵押无担保的融资服务。亚马逊资本瞄准感恩节、圣诞节等消费旺季，为线下供应商安排应收款资金支持。而谷歌更联合银行为线上商家发行信用卡，变向的额度支持。 表 4：部分大型企业供应链融资项目比较 资料来源：作者收集整理 随着供应链生态系统上下游交易
13、的不断扩大和深入，核心企业和各方利益深度绑定。各交易主体都在寻求更加快捷有效的交易办法，对供应链信息的及时性提出了更高的要求，以此来改变传统贸易模式中既复杂又昂贵的结算手段。在国际上就催生了许多第三方平台，如 Bolero， Gtnexus（过去为 Tradecard） ，Orbian 等，它们以全电子化操作模式争取到了包括商业银行、核心企业、上下游中小企业、保险公司、风险投资人、物流公司，海关商检等前来助阵。由此组成了一个完整的供应链7生态数据接口，全面整合了金流、物流、信息流，不但大大提高了操作效率，而且极大地降低了成本。以 Gtnexus 为例，买卖双方使用该平台完成全套交易流程每笔业务
14、最低成本为 USD150， 如果按照平均每笔交易金额 USD10 万来计算，手续费不足 0.15%，远远低于传统的交易结算支出。而物流保险等配套上节省的费用也非常可观。这样的平台使得上下游之间能够在最恰当的时点生产，以最恰当的方式运送货物到最恰当的目的地，并且实现实时结算付款。 表 5：国际供应链融资市场参与主体 资料来源：JPMorgan Chase，July 2007，Global Supply Chain Finance First Edition 表 6：Gtnexus（Tradecard）交易流程图 资料来源：作者收集整理 供应链融资项目是一个以核心企业为主导，结合银行等金融以及非金
15、融机构，来提升整个供应链生态的资金流转效率，最终实现“买方利益最大化，卖方利益不弱化，银行效益最大化”的效果。如今，阿里金融已经被集团定义为可以支撑整个未来的业务模式，而京东供应链融资计划则为零售业巨头联合金融机构向供应链系统提供资金服务做出了创新的尝试。与此同时，国家商务部也适时发布了指导意见推进和加快中小企业金融服务框架的设立。供应链的竞争将是未来蓝海市场比拼的下一个重要战场。谁能高效整合供应链，谁能利用杠杆资金润滑整个生态体系，谁就将是未来的商业霸主。 参考文献： 81亿邦动力网.电商供应链EB/OL. http：/ 2JPMorgan Chase. Global Supply Chain Finance First EditionR. July 2007 3 Greg Wang. 陆家嘴现金管理论坛 2012 C. 上海：RoundStone Finance Academy，2012 【作者简介】刘烨，男，出生于 1983 年，上海籍，研究生学历，银行环球贸易副总经理，高级顾问。主要研究方向含环球贸易融资以及供应链融资业务。 （责任编辑：何蓉）
