1、1影视业的并购逻辑【摘要】并购重组是一个企业不断扩张的重要途径之一。通过兼并行业内具有发展潜力的公司不仅可以为企业本身注入新的盈利点，还能提升市场占有率、消除竞争对手。而影视行业作为近十年来刚刚发展起来的行业，越来越受到人们的关注，2009 年华谊兄弟作为影视行业的第一家公司也在创业板成功上市，标志着这个行业开始借助资本市场来发展壮大。而这其中影视业发展的并购逻辑是怎样的，本文将通过华谊兄弟并购上市之路来加以探索。 【关键词】华谊兄弟 影视行业 并购重组 并购逻辑 华谊兄弟成立于 1994 年，公司成立伊始的创始人王中军就已经投资拍摄了鬼子来了 、 荆轲刺秦王 、 没完没了三部电影，从 200
2、4 年发展到 2009 年的几年时间里，公司不断发展壮大，出品过天下无贼宝贝计划 功夫之王 集结号 非诚勿扰等很多大家耳熟能详的佳作，为我国的电影市场发展起到了很大的推动作用。 一、华谊兄弟的公司并购路径 2009 年上市前华谊兄弟已拥有 6 家全资或控股公司，1 家参股公司，包括从事电影的制作、发行及衍生业务为华谊国际发行（香港） 、影院投资；从事电视剧的浙江天意、娱乐投资，从事艺人经纪及相关服务业务时代经纪、蓝海华谊；华谊视觉主要从事以影院 LED 屏为载体的广告发布业务。其中华谊视觉是 2009 年公司刚刚通过股权变更并入企业内。 22010 年公司新增 6 家全资或控股子公司或孙公司，
3、4 家参股公司，除了拿着上市募集到的接近 12 亿元的超募资金继续发展公司的主营业务外，华谊兄弟开始像其他的领域伸出触角，并购了北京华谊巨人信息技术有限公司，同时参股了一家北京掌趣科技股份有限公司。这两家公司一家是做电脑游戏，另一家是做手机游戏的，说明华谊兄弟已经谋划进入并不属于的影视行业发展，开始像游戏娱乐业发力。2010 年公司的整体运营情况非常好，营业总收入突破亿元，比 09 年增加 77.4%。2010 年的良好发展也为未来更多的并购慢下了伏笔。 到了 2011 年华谊兄弟拥有 21 家全资或控股子公司或孙公司，9 家参股公司。今年控股的孙公司主要是各个地方的影院公司的增加，而公司参股
4、了上海星浩股权投资中心、南富坤文化传媒投资中心（有限合伙）和众大联合市场咨询（北京）有限公司，开始像股权投资，创业投资的资本市场的道路发展。而今年的营收水平确略有下降，而利润总额确上升了接近 45%，这也可以说是子公司为其做出了很大的贡献。而华谊兄弟也开始从最初上市的标准的影视业公司发展成为多产业链的公司。 2012 年公司业绩大幅好转，旗下参控股公司数量也达到新高：拥有25 家全资或控股子公司及孙公司，18 家参股公司，数目达到 43 家。今年并购了包括旅游文化、地产经营、经济贸易咨询等多领域公司。经过短暂的上市 4 年时间，华谊兄弟通过不断的并购产业链已经铺开，不仅仅局限于影视创作及发行，
5、在游戏，房地产，旅游文化，股权投资方面都开始涉猎。公司的营收的增长点也丰富了起来。 二、华谊兄弟的人才并购 3作为一个特殊的行业，影视业是一个及其看中人才的行业，譬如公司成立伊始投资了冯小刚导演的贺岁电影，从而让华谊兄弟声名鹊起，每年为冯小刚导演投资电影已经成为了华谊兄弟最主要的工作之一。09年上市时公司发起人有 18 位自然人，包括公司的实际控制人王忠军、王忠磊兄弟外，还有马云、冯小刚、张纪中、黄晓明、张涵予、李冰冰、任泉、罗海琼等一批大家耳熟能详的商界影视业的优秀人才。上市初期华谊兄弟就已通过给予签约艺人股权的方式网罗了一大批影视业的优秀人才，通过这样的方式可以让这些优秀的影视人才更好地为
6、公司服务，股价越高他们所持有的市值也越高。留住了这些优秀的影视人才也是各大档期对于票房的一个保障，例如 2009 年上映的风声 ，诸多华谊旗下的艺人悉数登场，票房收入可观。 2013 年 9 月华谊兄弟更是斥资 2.52 亿收购著名演员、导演张国立执掌的浙江常升影视制作有限公司 70%的股权，以进一步增强华谊电视剧板块的内容生产能力，强化其核心竞争力。而这次的看似是并购一家公司，实际确实并购人才，张国立。作为国内屈指可数的电视剧演员、导演，张国立塑造的诸多形象深入人心。收购电视剧公司，一方面跟华谊兄弟自身业务相关联，另一方面则抓牢了张国立这个品牌。张国立之前也与华谊兄弟合作过诸多影片，而华谊是
7、要通过这笔交易固定和张国立的合作。 三、华谊兄弟并购逻辑初探 不断的完善影视业本身的产品线，整合影视资源，公司整体的影视制作能力得到不断的加强，与此同时，公司通过不断购买股权，完成对4北京华谊兄弟音乐有限公司的企业合并，使公司在音乐艺术创作上获得资源优势。在艺人经纪方面，通过对优秀影视演员、导演配给股份，还通过新成立的文化经纪公司不断扩大区域影响力。而对最下方的院线整合也让华谊兄弟完成了影视产业链的最后一环，先后在重庆、合肥、武汉、北京、哈尔滨、上海、无锡建立起影院管理公司，实现了电影放映环节的空间扩展，为公司电影发行及全国范围内的放映奠定基础。 而除了完善自身的发展需要，其实华谊兄弟还并购了
8、很多领域的公司，游戏公司，手游公司，咨询公司，投资公司，房地产和旅游开发等。这些公司都可以被看作是为其主营业务服务的周边产业。国外就有很多游戏的动漫拍成了电影又做成非常好玩的游戏。 可以看出华谊兄弟的整体并购逻辑还是为整个公司的核心竞争力在不断的加码，着重发展全产业链的影视制作公司，从最前端的剧本，到导演、演员，再到发行放映，华谊兄弟通过上市募集的资金已得到的长足发展，同时其业务半径也辐射到了影视业周边的相关产业，同时也学会了利用资本市场来为自身企业服务。 作为一个轻资产的行业，其最核心的竞争力应该是人力资源，只有最大限度地激发影视从业人员的工作积极性，使演员、导演全身心地投入到影视制造中去。
9、同时作为一个上市公司，要对全体股东负责，财务管理就不可忽视，在控制影片成本的同时最大限度的保证一部佳作的诞生。重视营销管理，影片才能得以顺利发行，从而获得票房收入。重视战略管理，电影公司就可以考虑企业长远的发展计划，打通上下游的产业链，最大限度地利用范围经济和规模经济为电影企业创造价值，只有5这样，企业长远的发展才有保障。 参考文献 1王全喜，李贞，陈梅.华谊兄弟的融资渠道拓展J.中国集体经济，2010，7：060. 2茹纯子.华谊兄弟创业板道路之财务分析J.现代交际：下半月，2010（006）：14-16. 3孟?彦.“华谊兄弟”发展解读J.科技信息，2010（007）：159-160. 4王苏，邱翠芳.浅析华谊兄弟产业链整合战略J.中国经贸，2012（16）：15-16. 5罗良忠.并购重组与影视企业成J.中小企业管理与科技，2010（3）：17-18. 作者简介：李轩（1989-） ，男，汉族，宁夏银川人，毕业于上海交通大学会计系，研究方向：会计学。
