1、股票质押回购、约定购回风险事件与违约处置,深圳证券交易所2014.7.11,单券质押比例过高质押期间司法冻结违约处置操作风险,目 录,总体情况17只股票场内单券质押比例超过40，最高一只51高质押比例股票特点以中小市值、非指数样本股票、限售股质押为主（市值在前20的仅有2只，仅有1只为创业板指成份股，12只为限售股）全部有控股股东参与融资场外转场内特征明显影响单券质押比例风险的主要因素股票的流动性控制权溢价多处质押,一、单券质押比例过高,单券质押比例上限的一种评估方法（供参考）假定单一股票全部质押券均需要通过竞价交易卖出处置，卖出金额为单一股票融资余额；二级市场日成交额作为可供卖出的流动性，两
2、者相除，得出需处置交易日数通过设定可承受的处置天数（结合平仓线与股价波动情况），根据历史数据设定日换手率（正常/极端） ，根据前面公式倒算出单一股票质押比例上限现阶段单券质押比例控制要求,一、单券质押比例过高,二、质押期间司法冻结,案例A股票控股股东大比例质押股票，涉及诉讼质押股份全部被司法冻结直至媒体出现报道，相关证券公司才获知司法冻结情况B股票控股股东大比例质押股票，涉及诉讼质押股份全部被司法冻结相关证券公司接到定向客户处置指令，申请违约处置时才获知司法冻结情况,二、质押期间司法冻结,日常监控SJSFW.DBF业务类别=11FWMRJE为3的，即为司法冻结。如果司法冻结的冻结序号（ FWM
3、XZH）前8位，与已经发生质押冻结（ FWMRJE =2）的冻结序号前8位相同，则说明这个质押股份在结算公司办理了司法冻结,判断质押上司法冻结的关键：冻结序号前8位相同,二、质押期间司法冻结,日常监控,二、质押期间司法冻结,应对措施要求融入方尽快解决司法争议，解除司法冻结主张对被冻结股票享有质权主张方式1：与采取司法冻结法院协商，待原案件判决生效并进入执行阶段后，质权人参与分配程序，主张优先受偿权最高人民法院关于人民法院执行工作若干问题的规定(试行)第40条：“人民法院对被执行人所有的其他人享有抵押权、质押权或留置权的财产，可以采取查封、扣押措施。财产拍卖、变卖后所得价款，应当在抵押权人、质押
4、权人或留置权人优先受偿后，其余额部分用于清偿申请执行人的债权”第91条：“对参与被执行人财产的具体分配，应当由首先查封、扣押或冻结的法院主持进行。首先查封、扣押、冻结的法院所采取的执行措施如系为执行财产保全裁定，具体分配应当在该院案件审理终结后进行”第93条：“对人民法院查封、扣押或冻结的财产有优先权、担保物权的债权人，可以申请参加参与分配程序，主张优先受偿权”审限：一审普通程序六个月，简易程序三个月；二审一般三个月主张方式2：另案起诉（特别程序）或提请仲裁审限：特别程序一般三十日,案例1 股票质押违约处置网关配置错误过程通过质押特别单元申报卖出后返回“非法席位代码”原因质押特别单元只配置到协
5、议网关，未同时配置双向报盘小站小结交易单元与网关是“多对多”关系，一个交易单元可配置多个网关协议网关用于大宗交易，双向报盘小站用于竞价交易，质押单元应同时配置质押单元还应开通“大宗交易用户”，才可进行大宗交易,三、操作风险,三、操作风险,案例2 定向出资交收失败过程银行理财资金通过信托产品作为定向资管客户，出资股票质押回购定向资管采用托管行清算模式证券公司未确认产品资金是否实际到账托管行，即申报初始交易指令产品资金当日未到账结果当日托管行备付金资金不足，股票质押回购交收失败如果由于交收顺序或日常备付，托管行备付金有多余，后果？,案例3 其它交收失败案例质权人类型选择错误 融出方为定向客户交易，
6、约定证券公司为质权人，初始交易申报中的“质权人类型”应选择“5”，但错选了 “1”股份性质选择错误 一笔股份性质为“04高管锁定股”的交易，初始交易申报中的“股份性质”错选为“01首发后个人类限售股”融出方选择错误 一笔融出方应为定向客户，但错选了自营，由于自营备付金余额不足导致交收失败定向账户无报备成功即申报指令 一笔融出方为定向客户的交易，在指令申报前没有完成在结算公司将普通证券账户转换为定向专用证券账户的报备股份尚未场外解除质押成功即申报交易 客户T日通过结算公司场外申请办理解除质押，T日即申报初始交易，导致无可用股份交收失败,三、操作风险,四、违约处置场外司法过户处置数据,2008年至
7、今总体情况,累计22笔，涉及15只股票单笔过户数量占总股本0.2%-20%11笔过户至质权人，11笔过户至第三方15笔流通股，6笔限售股，1笔高管锁定股15笔流通股中，14笔的受让方随后全部通过二级市场卖出,创业板某股票司法过户导致控制权变更案例,控股股东质押20%股份给某民间融资公司后无法偿还债务另一拟上市公司主营业务近似，有意入主质押股份司法过户质权人，质权人的股权转让该拟上市公司,四、违约处置两项业务违约处置情况,约定购回,累计13笔处置原因：主要为到期无法购回与避免可能触及短线交易金额最低14万元，最高5000万元处置方式：大宗交易4笔，竞价交易9笔,股票质押回购,累计1笔处置原因：跌破平仓线金额57万元处置方式：竞价交易,四、违约处置竞价交易处置案例,上市公司第二大股东因约定购回到期无法购回，证券公司通过竞价交易处置,处置数量约占流通股本3%，金额1.3亿元证券公司分成453笔委托，在15个交易日内采用限价申报的方式均匀卖出单笔最大处置金额124万元，单日最大处置量占当日成交量30%处置过程未造成股价大幅波动,四、违约处置大宗交易处置案例,普通投资者因约定购回履约保障比例低于最低线，未能提前购回，证券公司通过大宗交易处置处置数量约占流通股本1%，金额1700万元成交价格分别比昨收盘价、当日收盘价折价5.5%、4.1处置后未造成价量明显异常,谢谢,
