1、1中国康德拉季耶夫周期近尾声中美有关间谍的斗争引发中国停用 IOE 产品转用国货的传闻。所谓IOE 即是指 IBM、Oracle 及 EMC，IBM 的小型机、Oracle 数据库及 EMC 的存储设备均是业界应用首选，不过国外并无“IOE”的说法，而是阿里巴巴公司内部技术称谓。去 IOE 亦非今日开始，而是早已有之。但阿里巴巴宣布去 IOE 成功才引发广泛关注。事实上阿里巴巴去 IOE 更重要的原因是发展需要而非金融安全，IBM、Oracle 及 EMC 在目前互联网飞速发展之时，产品已经有跟不上时代步伐的感觉。然而银行等金融部门以金融安全为理由去 IOE 恐怕短期内是自讨苦吃，集中式行业与
2、分布式行业有别。阿里巴巴是自行去 IOE 成功而非直接采用第三方产品去 IOE 成功，倘若银行只是采用第三方产品去 IOE，则金融安全是有保障了，客户的安全便危险了。现阶段我是不会把资金存在使用国货的银行，当小白鼠。金融部门去 IOE 可能是趋势，但三五年内不会成事。 随着中国经济 10 年周期进入最后阶段，经济明显放缓，市场不断发出放宽货币政策刺激经济的声音。但高层一直未见有明显的行动，主要原因是 2008 年的四万亿大规模刺激产生严重的后遗症，令中国经济本应及早转型却因四万亿严重滞后，百上加斤。人的思维十分奇怪，2008 年欧美金融危机，中国推出四万亿重大刺激政策；2014 年中国经济明显
3、放缓，但中国却不刺激经济。难道中国的经济政策是为欧美国家服务？并且亦显示国内经济界对经济周期的研究十分肤浅，2008 年正是中国经济210 年周期的中间阶段，2007-2010 年大致上是周期的繁荣高峰期，此时正确的做法是收缩货币政策但却因为欧美金融危机便自乱阵脚。中国不是推行逆周期调控吗？欧美金融危机正是经济周期繁荣高峰期的最好灭火剂，顺其自然不用自家出手灭火岂不快哉？现在 2015 年前后正是经济周期的低谷阶段，正是推行逆周期调控的好时机，但是我们的央行行长却说“中国经济正面临近年来少有的错综复杂局面，仍将继续维持稳健的货币政策。 ”如此调控水平，经济好极有限。 中国 10 年来持续的负利
4、率政策（指存款利率水平接近 CPI 甚至低于CPI，但严重低于通胀水平） ，导致中国的储蓄者每年损失过千亿利息，得益者是那些贷款人及银行（银行息差持续高企） ，亦因此银行融资供不应求，导致银行业每年资产持续高速膨胀。特别是高达 20%的存款准备金率及 75%的存贷比，又令银行融资变成影子银行融资，令银行业风险增加。为了令人民币每年升值速度控制在一个认可的水平，其后果便是中国银行业变成一盆奇特的盆景而非自然生长的参天大树。为何中国经济正面临近年来少有的错综复杂局面？不正是错误的货币政策所导致的吗！近几年的经济政策好比庄家在股价高峰时期出现急挫，立即巨额资金入市维持股价，但其后股价一直暴跌，跌至底
5、谷时却不敢补仓，美其名曰面临少有的错综复杂局面。此等庄家你觉得是一个成功的庄家吗？ 当前中国经济并不错综复杂，而是十分简单，10 年经济周期进入最后阶段；而更长的康德拉季耶夫周期可能亦是进入最后阶段此处先简单分析一下康德拉季耶夫周期（以前苏联经济学家命名的长达五六十年的经济周期）：康德拉季耶夫（Nikolai Dimitrievich 3Kondratiev，1892-1941 年）是十月革命前后活跃的经济学家，他的长周期理论最早出现在 1922 年出版的战时及战后时期世界经济及其波动一书。此后关于长周期理论又先后发表经济生活中的长波 （1925 年）及大经济周期 （1928 年）等。这些著作
6、中，康德拉季耶夫分析了英法美德及世界经济的大量统计数据，发现发达商品经济中存在平均长度为54 年的周期性波动。康德拉季耶夫的贡献在于大量的统计数据检验令长周期形成比较系统的周期理论。1939 年熊彼特提议经济学界接受“康德拉季耶夫周期”作为经济成长过程中长周期波动。康德拉季耶夫周期长度与中国古代天干地支理论的一个甲子长度吻合。 我以为中国此轮康德拉季耶夫周期始于 1961 年前后。中国统计出版社新中国五十五年统计资料汇编数据显示，1960 年中国 GDP 为 1457亿元，1961 年跌至 1220 亿元，按年下跌 16.2%（下跌 16.2%是名义增长，实际增长则是按年下跌 27.3%） 。
7、1960 年中国投资总额与国民生产总值比例为 28%，但 1962 年则急速下跌至仅有不足 8%。经济极度低迷是随后引发“文化大革命” 的诱因。1961 年至今已达 53 年，相信康德拉季耶夫周期在中国已经近尾声。而 10 年长度的朱格拉周期又是 2015 年前后见底，再加上基钦周期大约是 2015 年上半年见底，长中短经济周期的底部共振，可能会迸发资本市场的井喷！当然，经济周期长度有误差，时间上不能排除有延误的情形发生，特别是错误的政策令周期出现拉长或者缩短的情形发生。 观乎当前货币政策，利率升跌不敢动，存款准备金率升跌不敢动，只是每周每月以正逆回购对待。水多了加柴，柴多了加水。缺乏有效措4
8、施应对经济周期的波动，行动畏首畏尾。我以为，是时候改变此等被动局面了，改革不应停留在口头上。 回到中国股市上。反映中国股市整体表现的巨潮 A 股指数（399317）最近半年一直窄幅波动，过去两年则处于区间波动，主要是以创业板为代表的小型股上升但同时大型股特别是商品股下跌，于是整体水平则是横向震荡。 乐观的波浪划分是 2008 年 1 月浪（3）见顶，其后是巨型水平三角形的浪（4） ，目前处于（4）浪 D 阶段，相信未来一年仍有（4）浪 E 最后一跌；但悲观的数法则是 2007 年 10 月浪（3）见顶，其后是一组扩张平台型的 ABC，接着是间隔浪 X，2010 年 11 月至今是第二组 ABC 下跌，如此则未来几个月反弹结束之后，第二组 ABC 的浪 C 将跌破 2012 年 12月的低点。最终结局如何？且拭目以待！
