1、1中小企业融资国际比较与最优选择摘要：针对中小企业融资问题，本文在相关理论概述的基础上，对国际发达国家促进中小企业融资的经验进行了总结，并与国内中小企业融资手段进行了对比，总结归纳出我国中小企业融资的最优选择，有针对性地提出缓解中小企业融资难题的对策建议。 关键词：中小企业；融资；国际比较；最优选择 中图分类号：F832.4 文献标识码：A 文章编号：1007-4392（2013）01-0066-03 一、中小企业融资的基本概念研究 明确中小企业融资的内涵是开始本项研究的前提。由于量化指标的直观性，世界上多数国家将量化的指标作为界定中小企业的主要标准。在我国 2011 年颁布的关于印发中小企业
2、划型标准规定的通知中，对各行业的中小企业认定标准也采用了定量的方式。 一般而言，融资有广义与狭义之分。广义的融资指的是资金在持有者之间流动。从而达到以余补缺之目的的一种经济行为，它不仅包括资金的融入，也包括资金的融出。狭义的融资则专指资金的融入。本文旨在解决中小企业的资金短缺问题，因此，本文的融资从狭义的角度来理解。 二、中小企业融资的国际经验研究 （一）市场主导型 2美国把中小企业称为美国经济的“脊梁” ，其中，一半以上的技术创新都是在中小企业中实现的。美国的金融市场十分发达，因此，中小企业融资主要依靠市场，政府只是发挥服务的功能。 1.法律保障与政府扶持。美国于 1953 年通过了小企业法
3、 ，被认为是美国中小企业的基本法。随后，1964 年又颁布了机会均等法 ，确保中小企业享有贷款的权利。在金融方面还有小企业融资法 、 小企业投资经济政策法 、 小企业投资鼓励法等一系列法律文件，为中小企业的发展提供了强有力的法律支持。美国还成立了旨在为中小企业提供援助和咨询的专门机构小企业管理局（SBA） ，它的基本职能是“制定中小企业发展方针；同国会及相关部门沟通；提供资金支持；对立法及其实施情况进行调查分析；提供管理、技术、营销、咨询等多方面的服务。 ”在资助方面，它主要以直接贷款、自然灾害贷款以及创新研究资助等形式扶持中小企业的发展，但资助的比例比较低。仅占融资总额的 1%左右。 2.融
4、资担保。美国的担保体系分为三个层级，第一层级是全国性小企业融资担保体系。在申请人提出担保申请的前提下，小企业管理局对申请人的经营情况、贷款用途等方面审核，决定是否予以担保。美国的担保业务主要分为四种：一种是一般性质的担保。对于 75 万美元以下的贷款，小企业管理局需提供贷款总额 75%的担保，10 万美元的贷款提供80%的担保；二是为少数民族和妇女创办的、25 万美元贷款以下的小企业提供 90%的担保：三是为少数的“快速车道”的贷款提供 50%的担保；四是为出口和国际贸易的企业提供担保。一旦决定担保，小企业管理局就3必须做出承诺，在申请人逾期未归还贷款的情况下，由小企业管理局向金融机构支付至少
5、 90%的未偿还部分，但不能超过 75 万美元。第二层是地方性专业担保体系。此外，还有由社区担保组成的第三层级。 3.外源融资方式。一是间接融资。在小企业管理局提供担保的前提下，商业银行向中小企业发放贷款，但利率比大企业高。同时，还成立了由小企业管理局审查设立、旨在向中小企业投资的中小企业投资公司和民间的风险投资公司。中小企业投资公司通过低息贷款、购买证券等形式对合格的中小企业投资，投资方向是中小企业发展和技术改造；民间的风险投资公司寄希望于创新带来的高收益，会对那些难以获得贷款的高新技术领域的中小企业提供贷款。中小企业通过该方式获得的融资比例约为 29%。二是直接融资。美国鼓励中小企业通过发
6、行债券和股票来募集资金。同时，美国的 NASDAQ（纳斯达克）等第二板市场也放宽了中小企业的上市标准。通过证券融资可占到企业外部融资的 55%以上。可见，在美国中小企业将证券等直接融资作为外部融资的优先选择。 （二）政府主导型 日本素有“中小企业王国”的称号，中小企业是大企业的生存基石。政府在日本中小企业融资方面的作用不容忽视。 1.法律保障与政府扶持。日本的中小企业法在世界各国中都堪称完备。1963 年，日本正式颁布了核心性的法律文件一中小企业基本法 ，与 30 多部单行法一起为中小企业融资营造良好的法律环境。1948 年，日本就成立了“中小企业厅” ，为中小企业的发展提供保护和扶持。同时，
7、还建立了国民生活金融公库、中小企业金融公库以及商工组合三大政策4性的金融机构，利用财政资金为中小企业提供低成本长期资金。据统计。截止 2007 年 3 月，三大政策性的金融机构的贷款数量占全国中小企业融资比重的 8.9%。 2.融资担保。为了向中小企业提供担保，由日本政府出全资或部分资金成立了信用保证协会和信用保险公库。前者是在地方设立的，其职责在于向中小企业融资提供贷款担保；而后者则在全国范围内建立，主要目的是为前者的担保提供保险。由此，形成了信用保证协会为中小企业担保、信用保险公库为信用保证协会再担保的双层保护体系，二者相互配合，以达到为中小企业融资服务之目的。 3.外源融资方式。据统计，
8、日本的民间金融机构主要是地方银行、信用公库及联合会、劳动公库及联合会等。它们大部分的贷款都提供给了中小企业。日本鼓励中小企业通过发行股票和债券等方式融资，政府可以认购，而且成立“风险基金” ，为发行债券的中小企业提供支持；由政府、民间机构和地方公共团体共同出资成立了中小企业投资育成公司，由银行、投资公司、证券公司等金融机构共同出资成立了风险投资公司，同时，还组建了柜台交易市场（OTC）和“二板市场”等。 三、我国中小企业融资主要来源 我国中小企业贷款主要来源于国有商业银行、股份制商业银行以及城乡信用社等银行业金融机构。据工商联测算数据，小企业贷款占全社会贷款总额的比重长期都在 10%左右，即使
9、是在货币政策快速扩张的2009 年和 2010 年，其新增贷款也仅占当年金融机构新增贷款总额的 12%和 20%左右。 另外，我国的资本市场也发挥了一定的中小企业融资5功能。2004 年，我国已在深交所开通了中小企业板市场，但由于门槛比较高，大部分行业的中小企业就被股票市场拒之门外。另外，我国债券市场的发展远不如股票市场，中小企业要通过债券融资可能性不大。据中国人民银行调查显示，我国中小企业融资供应的 98.7%来自银行贷款，像股票、债券等直接融资仅占 1.3%。但值得注意的是，我国中短期融资券的审核管理方式已经改为注册备案制，管理方式也改为由交易商协会自律管理，此举将有利于中小企业进行短期融
10、资。 四、中小企业融资的最优选择 根据国内外的经验来看，中小企业最佳的融资方式存在时间上的差异性。一般来说，在创业和发展初期融资规模不大，多数中小企业融资普遍采用内部融资方式，少部分中小企业会采用亲友融资等民间借贷的方式满足融资需求；在发展壮大和成熟阶段，由于自身财务状况和治理结构的完善，中小企业会选择银行贷款、债务融资、股权融资等外部融资方式。 综合前文可知，我国中小企业主要的外部融资方式是银行贷款。那么，银行贷款是否是中小企业融资的最优选择呢？在中小企业把银行贷款作为主要融资方式的同时，我国还长期存在着中小企业贷款难的现象。中小企业贷款难，一是难在自身条件不够，达不到门槛，二是难在即使获得
11、信贷支持，通常要支付较高的利息，三是难在贷后管理，中小企业贷款风险高。 由于借贷市场是个信息不对称的市场，借款者比银行更加清楚自己的还款能力，而银行则出于风险厌恶者的角度会将中小企业的潜在不良6贷款风险高估。借款人积极向银行申请借款的行为虽然是最优选择，但银行却对这类借款行为高度厌恶，或者发放高利率贷款对风险进行覆盖，或者直接拒绝发放贷款。所以，多数中小企业把银行贷款作为最优外部融资方式的同时。也是选择了融资成本较高的方式。 五、中小企业融资的对策建议 （一）中小企业应加强融资管理 一是要健全法人治理结构，建立产权明晰、权责分明、管理科学的运行机制，保障自身持续健康发展；二是要规范财务管理，逐
12、步建立健全严格的财务管理制度，提供全面、准确的财务和经营信息；三是及时、准确披露信息，保证披露信息的真实性、透明性和连续性，在社会树立诚实守信的良好企业形象：四是端正借贷理念及行为，规范信用行为，诚实守信，好借好还，从而通过融资收到“借鸡下蛋”的效果。 （二）商业银行应重新定位中小企业融资工作 各商业银行应与中小企业建立长期型、合作型、伙伴型的关系，将中小企业作为重要客户进行营销、培育、合作，按照中小企业的特点，重新设计中小企业融资产品流程、条件和时间限制。主动开发适合中小企业特点的融资产品，在利率抵押品等条件上给予一定的优惠和支持，提高中小企业信贷融资产品比重，切实加大中小企业融资支持力度。
13、 （三）加快中小企业信用担保体系建设，改进贷款担保服务 要坚持政策性与商业性资本运作，尽快培育一批有实力的担保机构，壮大担保机构规模；吸收资本重组整合现有担保机构，使之达到与银行进行担保合作的条件；搭建银行、担保机构、中小企业业务合作平台，7畅通融资担保渠道；充分利用财税等相关政策给予中小企业信用担保机构运营支持，促进中小企业担保机构的健康发展。 （四）加强金融生态环境建设 地方政府作为解决中小企业融资难题的“第一推手” ，要从构建经济和金融良性互动平台、建立良好银企合作关系、完善担保市场体系等方面落实具体措施，综合运用政策、经济、行政、司法、宣传等多种手段，在全社会大力弘扬诚实守信精神，建立正向激励和反向约束机制，增强企业信用观念。进一步加强对金融债权的保护力度，坚决依法惩治企业逃废债行为，加大违约失信的付出代价。加快企业征信系统建设，进一步建立健全社会共享的企业征信系统，降低信用评估成本，提高信息征集效率，实现资源共享。努力优化金融生态环境，为金融发挥支持中小企业发展的积极作用创造条件，以切实推进中小企业融资工作顺畅进行。课题组组长：杨明 课题组成员：范文武 王毅 常坤 执笔人：常坤 （责任编辑 刘伯酉）
