1、应用 EVA 提高企业资金使用效率探讨摘要：本文结合 EVA 的核心理念，从企业资金预算管理、资产周转及资金投放等方面探讨了应用 EVA 提高企业资金使用效率的措施。 关键词：EVA；企业资金使用效率；应用 与传统的会计利润指标相比，EVA 能客观评价企业的经营业绩，引导企业关注价值创造，从而使以 EVA 考核经理人业绩更为科学和合理。因此，将企业资金使用管理与 EVA 有机地结合起来，为提高企业经营效率，降低企业经营风险，实现企业的战略目标提供管理支持有着十分现实的意义。 一、EVA 的核心理念 EVA(Eeorlomic Value Added)即经济增加值，也称经济利润。是1982 年由
2、 StemStewart Co.公司提出的新型绩效评价指标。它站在股东和投资者角度衡量企业经营者真正创造的价值，是贯彻价值管理，引导经营者关注企业长期绩效和股东长期利益的经济指标。其基本思想是公司应该通过赚取超过资本成本的报酬来创造股东价值，使得股东财富最大化。因此，简单地说，EVA 就是指企业资本收益与企业资本成本之间的差额：如果这一差额是正数，说明企业的收益不仅弥补了股东资本的成本，而且还为股东创造了财富；反之则表明企业的收益不能弥补股东资本的成本，股东财富受到了侵害。用公式可以表述为：EVA净利润股权资本成本净利润全部资本的加权平均成本净利润(债权资本的比重债权资本成本股权资本比重股权资
3、本成本)。 按照杜邦分析体系的方法对上述 EVA 指标计算公式进行分解后，可得到 EVA(营业利润率资产周转率资本成本率)资本总额。可以观察出 EVA 指标与资金使用效率相关联。因此，为提高 EvA 指标，管理者就必须提高资产周转速度和资金效益水平。进而提高资金使用效率。 二、EEA 在提高企业资金使用效率中的应用 1.应用 EVA 理念制定企业资金预算体系 资金预算管理活动将预算管理的基本方法、原则应用于资金管理过程，对提高资金的利用效率具有重要意义。通过 EVA 理念可有效提高企业资金利用效率。一是应用 EVA 综合指标。企业原采用的预算指标体系由盈利能力指标、费用控制指标、资产运营效率指
4、标和现金流指标组成，主要包括收人、利润、现金流、资金周转率等绝对值指标和相对值指标。根据以往经验判断，业务单元(包括业务部门、分公司)比较关注收入和利润指标，而忽视了对费用控制指标、资金周转率和现金流指标的关注，从而制约了企业的资产周转速度，资产可供运用的机会减少。资金使用效率降低。对此，笔者建议将 EVA 指标作为一个综合指标。来对企业各业务单元进行考核；将盈利能力和业务往来款管理纳入一个指标来考核；将营业收入和可控费用(羞旅费、招待费、其他直接费用)偏离度作为辅助指标来考核。从而实现用一个综合指标替代多指标，由关注经营规模向重视经营质量转变，提高资金使用效率。二是应用 EVA 预算表。EV
5、A 表是经济意义上的企业损益表，列示了如何将企业的会计账面利润经过一系列的调整转化为经济账面利润的过程。企业在确定预测 EVA 后，往下逐级分解，然后计算所得出 EVA 与目标 EVA，两者数值相差较小时，报预算管理委员会审核。审核通过可将计算所得 EVA 作为当年预算 EVA；相差较大时或者审核不通过时，要继续调整 EVA 的分析项目。主要包括销售收入、成本和费用等，直至达到预算目标 EVA 的水平，从而促进企业资金的合理利用。 2.应用 EVA 理念提高企业资产周转率 从上述公式可以看出只有资本回报率大于资本成本率时企业才能盈利。只有提高资产的周转率，加速资产的周转，才能带来利润绝对额的增
6、加，提高总体资产的价值创造能力。企业传统的业绩评价体系往往一味地强调激励各部门管理者追求市场份额、销售收入等日标，却忽视了在这一过程中如何激励管理者提高资产周转速度，从而造成收入见涨而现金回笼效果差的现象。既然 EVA 与资产周转率正相关，那么如何以 EVA作为业绩评价标准，激励企业管理者关注资产周转率并进而提高资金使用效率呢?首先，企业在设计价值贡献模型时应充分考虑对应收账款的管理，分别确定整体价值贡献指标、销售系统价值贡献指标。销售系统价值贡献公式为：销售系统价值贡献：(实际单价预算单价)预算销量销售费用销售系统资本总额资本成本率，其中。销售系统资本总额应收账款应收票据预收账款。这样。企业
7、通过加强对应收账款和应收票据的管理，占用资金得到更好控制，从而促进资产周转率得到持续增长。 同时，无论是债务性资本还是权益性资本使用都是有成本的，有一个合理的资本结构对提高企业资产周转率非常重要。因此。企业主要是应通过财务杠杆的有效使用，扩大融资的途径，降低付息债务的利息率，从而提高 EVA 回报率。企业要通过选取一系列数据进行测算，找到较理想的资本结构。 3.应用 EVA 理念优化企业资金投放 在取得经营所需的资金以后，企业管理者就要运用科学的理论、方法和手段，通过一定的程序进行资本运营。在进行投资时，企业能否选择有利可图的投资机会。直接影响着资金效益水平。20 世纪 80 年代以来，实践表
8、明很多企业就算是合理的效益最大化制度也存在着一定的缺陷，这是因为效益最大化里面主要指标的数据来源都是基于企业财务报表，而企业财务报表反映的又仅仅是发生成本，而没有考虑到股东投资的机会成本。这样容易造成公司管理层片面追求企业规模和利润从而导致企业过度投资和过度生产的一种不良现象。而 EVA 能够有效抑制过度投资。经济增加值 EVA 的定义是企业的税后利润减去投入成本的机会成本所得。研究实践证明。经济增加值 EVA 越高，企业运营状况越好。它强调企业经营时使用的资本和债务都是有成本的。从而实现了把机会成本和实际成本联合一起的管理。计算公式：EVA税后营业利润机会成本税后营业利润全部资本加权平均成本。公式说明公司只有在 EVA 大于等于零时，才可以做出那些投资决策。从而使得资金的使用者认识到在做出某项投资决策时，至少应该获得与其投资的机会成本相对等的收益，只有这样，才有可能使公司不蒙受损失，从而优化企业资金的投放，提高企业资金使用效率。 参考文献： 1鲁晓敏，EVA 在投资决策中的应用分析J，消费导刊，2007(13) 2姚树中，基于 EVA 的企业财务战略研究D，辽宁大学，2006
