1、我国信托业发展趋势研究摘 要：在 2007 年特定的市场环境下，几乎所有信托公司都赚的盆满钵满。但是到了 2008 年,情况却大不相同了。根据业界 50 家信托公司2008 年上半年提供的相关数据及 2007 年公布的年报对比显示：信托公司面临的不利因素已明显增多，且日益增强，这给信托业业绩的增长无疑添加了隐忧。那么信托公司该何去何从呢？信托业的发展方向又该如何确立？这就需要我们在理论和实践上都要做出努力，把握当前市场，做好预测才能使之与时俱进！ 关键词：信托业；货币政策；银信合作 1 主要的不利因素 1.1 央行连续实行从紧的货币政策 随着我国 CPI 指数日益攀升，央行连续出台了从紧的货币
2、政策。仅2007 年，央行就连续 6 次调升了金融机构人民币存贷款的基准利率。金融机构一年期存款基准利率由最初的 2.53%提高到了 4.14%，而其他各档次存贷款基准利率也随之相应上调。同时，目前存款类金融机构的存款准备金率 15.5%，且央行明确表示还将不断提高金融机构的存贷款准备金率。在此宏观背景之下，对信托业产生了两大问题。一方面，资金变得愈加稀缺，增加了募集资金的难度;而另一方面，筹集资金的成本也随之增高。无论是民间资金还是官方资金，都随着银行利率的递增而不断提高。这些原因最终将会导致综合资金成本整体上升，迫使信托公司不断调整信托产品结构，提高收益水平，因而推动了信托资金的成本也水涨
3、船高。 1.2 证券市场进入震荡调整期 股权投资收入和证券投资收入在 2007 年特定的市场环境下，犹如“火山式”喷发，呈现出爆发式增长，据用益信托工作室提供的数据，48 家信托公司 07 年合计实现收入 229 亿，其中股权投资达 79 亿，证券投资收入实现 66 亿，各占总收入的 34.5%和 28.8%，成为信托公司第一大和第二大收入来源。这两种收入的大幅增长与 2007 年火爆的股市行情密不可分。但自 2008 年以来，股市进行大幅调整，最近股市行情与去年相比真是一落千丈，有急奔熊市的趋势。这就直接导致市场上新股发行规模、集合信托产品数量及募集资金规模以及市场总体收益率大幅度下降。根据
4、公开资料统计显示，今年 2 月份共有 16 家信托公司发行了 23只集合资金信托产品，较上月减少 26 只，减幅明显；3 月份，证券投资类产品只发行了 38 款，较上月减少了 12 款；4 月证券投资类信托产品的发行数量大幅锐减了 61.54%，从上个月 26 款的发行数量降到了本月的10 款。这就迫使信托公司必须要尽快调整产品结构、推出多元化产品、回归本源业务、确定核心盈利模式才能做长久的赢家。 1.3 金融行业间的竞争压力增大 信托业自身竞争也比较激烈，它面临国内外市场的双重压力。 从国际角度看，自 2006 年 12 月 11 日我国履行加入 WTO 时签订的金融与贸易服务协议承诺开始，
5、银行业对外资全面开放，使大量外资涉入中国的金融领域。外资金融机构在中国虽然实行分业经营，但是其母行大部分是混业经营的全能银行，在整体上具有混业经营的优势。外资金融机构拥有雄厚的经济实力，在产品的设计、研发方面以及全球网络资源具有无法比拟的优势，其利用这些优势可以推出全方位多元化、个性化较强的高端理财产品，在一定程度上抢占了信托公司原有的理财市场份额。 从国内角度看，国内的商业银行、证券公司等金融机构，特别是商业银行与信托公司相比，商业银行具有网点覆盖面广、资本水准高、声誉良好、拥有多元化的顾客群以及产品开发能力等方面具有优势，同时也推出了大量的式样繁多的金融理财产品。如招商银行刚推出的“金葵花
6、” 、交通银行的“得利宝浓青 5 号” ，都对信托公司开展理财业务造成更大的竞争压力。 2 信托业的发展趋势 综观上述种种不利因素，信托公司应该如何应对？信托业的出路到底在哪里？ 2.1 信托公司将专注本源、彰显特色、树立品牌 对信托公司而言，市场的竞争不仅来自信托业内部，更激烈的竞争来自于商业银行、证券公司、基金公司以及拥有混业优势的金融控股公司。信托业要想和商业银行一样获得规模化发展，就必须在回归本业的基础上突出信托公司的优势和强项，并在相关的业务领域做出特色、树立品牌、形成自己的核心竞争力。专注于本源业务，有利减少将固定资金投资于高风险贷款、房地产、股票等领域，从而可以降低投资风险，随之
7、增强信托公司风险管控能力。同时，信托公司也便有精力提升为顾客理财的专业能力，给信托公司带来长期、稳定的收益。 与其他金融机构相比，信托公司具有两大特点：其一，投资范围广。信托业的投资范围可以与人类的想象力相媲美，几乎囊括了吸收除储蓄外的其他金融、投行业务。它是唯一能够跨越货币市场、资本市场和产业市场的金融机构。信托公司的投资范围非常广，包括货币市场、股票市场、债券市场、信贷业务、股权投资（非上市） 、实业领域投资等。而其他金融机构，如银行、证券公司、基金管理公司，仅能在部分领域内开展业务。其二，资产隔离。与其他金融机构相比，信托公司具有财产隔离的独特制度优势，尤其是对财产管理来讲，信托是目前唯
8、一实现资产隔离的有效途径，只有信托公司才可以用“信托合同”的形式是受托管理资产，提供信托财产独立性所体现的“隔离”功能。这种功能对员工福利信托计划、企业年金、养老金等，具有重要的作用。信托公司可以凭借这两大优势和特色，设计和研发出技术含量高、个性化强，不易被其他金融机构所模仿的专属性理财产品，体现信托的高度化专业特征。各个信托公司也应根据自身基础和具体情况，如所拥有的资源条件、市场条件、技术条件，专注于某一产品或某一领域，改变目前“广而不专” 、“博而不精”的局面，提高各个信托公司整体业务驾驭能力、风险识别控制能力以及投资决策能力。 同时，结合我国目前信托公司的整体状况，经过五次清理整顿，我国
9、已涌现出一批注册资金十亿几至二十几亿的中型信托投资公司甚至数十亿的国家级信托投资公司，如中国国际信托投资公司。这些公司资本金雄厚，已在发展综合业务，因此，可以率先引导这些公司专注于“受人之托，代人理财”的业务，注重自己的特色，领导我国信托业向着合理、健康的方向发展。同时这些公司在某个领域的经过多年的经营，已建立了良好的信誉，形成自己的专业特长和比较优势，能够为客户提供“量身定做”式的个性化服务，所以引导这些公司树立品牌，逐步实现品牌效应，突出自身的优势。 总之，面对国际金融市场的波动和国内金融混业的大趋势，信托公司需要加快自身在金融行业中的定位，专注本源，做足服务，彰显特色，树立品牌，以实现更
10、大的发展。 2.2 深化银信合作趋势增强 无论是从实践上还是理论上来探讨，银信合作并不是一个新鲜的话题。但是在目前金融业综合化经营大背景下，商业银行与信托公司都有做大做强这块业务的诉求。据一些信托专业人士分析，银信合作将纵深发展：从浅层次的代收付合作向资本层次渗透，由个案合作转向战略合作，由单一合作转向多元化合作。根据西南财经大学信托与理财研究所和中国信托业协会研发部公布的“信托产品月度报告”中的数据显示，从 2008 年 3 月开始，证券投资类理财产品发行速减，但银信合作理财产品发行数量呈大幅增加趋势，尤其是信托贷款类、投资于信贷资产权益类银信理财产品。三月份有 28 家商业银行与 17 家
11、以上的信托公司进行了合作，银信合作理财产品发行数量比上月增加了 38 只，增幅为48.72%。四月份银信合作理财产品发行数量呈大幅增加趋势，发行的银信产品发行数量较上月增加 40 款，48 增幅高 34%。在 5 月份有 12 家商业银行共计推出 25 款银信合作理财产品。从公开的数据资料说明，银行与信托公司合作深化的趋势进一步发展，机构参与度进一步上升。产生这种情况有其众多原因，主要有：（1）银信双方各有自身业务经营的比较优势，合作更利于结合各方优势的发挥。同时，自身所受限制得以不同程度的合理放松。如：银行业具有人民币理财的规模优势、网络优势和丰富的客户资源，但资金运用受到限制，运用渠道较窄
12、；而信托业的资金运用较为灵活，但筹资渠道受到限制。一些信托专业人士一语道破天机：银信合作是相互“借通”的双赢，银行“借道”于信托的投资通道，信托则借道于“银行的销售渠道” 。 （2）银信面临的现状。其一，金融市场的开放格局及混业趋势，使信托公司和银行面临的竞争压力与日俱增，迫于激烈的竞争形势和自身生存发展的需要，境内金融机构寻求合作，力求做大做强、提升自身实力，同时，谋求各自借助外力实现公司超常规发展。因此，未来信托公司与银行的合作关系将会日益密切。其二，目前银行信贷普遍吃紧的情况下，面对广大投资者募集资金，通过银信合作的渠道发放贷款，可以缓解银行信贷供需失衡的问题，也可以为投资者提供更多的投
13、资选择，是一种双赢的合作模式。其三，当前我国商业银行存在过分依赖存贷款业务的问题，使银行风险过于集中于信贷资产。改变这种情况，其要大力发展中间业务，为了实现这个目标，需要信托公司的参与。同时银行借助信托公司的平台，为其高端客户提供私人理财业务，通过广泛的投资渠道更好的服务于客户。其四，信托公司也寻求银行的支持。新办法将信托公司的客户限制在高端私募的范围内，使得信托公司很多原有客户流失，而开拓新客户在短期内又很难见效，因此寻求与银行合作成为信托公司最为现实的选择。 在分业监管条件的混业经营，银信合作不仅实现了商业银行与信托公司双赢，而且可以促进多种金融创新，其合作类型也可不断翻新，规模也能持续增
14、长。今后银信合作将会更加重视跨市场的操作，利用多种金融机构、运用多种金融工具在不同市场间的产品创新；与此同时，将会以产品创新促进业务转型，以模式创新促进品牌建设，逐步实现服务功能化、功能产品化、模式品牌化的发展，为金融行业由分业经营转向混业经营起到了很好的过渡作用。 总之，面对国内外政治、经济、社会现状，对信托公司来说既是机遇，又是挑战。若能充分发挥本行业的优势和特色，成功确定信托公司核心盈利发展模式。同时，银监会能制定一系列完善的法律法规，规定与引导信托公司回归其本源业务，使之做大做强，走上国际化的发展道路。 参考文献 1 朱宇,朱寰.在金融混业中加快谋求信托业的发展.用益信托工作室，2008. 2 石朝格.银信合作纵深发展.中国证券报，2007.
