1、* 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明上涨、本期摘要各大策略普涨，股票相对胜出 市 场 回 顾 ： 月 ， 股 市 场 在 稳 增 长 力 度 加 强 、 贸 易 摩 擦 缓 和 、 外 资 持 续 流 入 等 因 素 推 动 下 ， 情 绪进 一 步 复 苏 ， 但 市 场 表 现 仍 有 所 分 化 。 月 国 内 各 大 股 指 普 遍 上 涨 ， 中 小 盘 涨 幅 大 于 大 盘 股 。其中创业板指领涨 ，中小板指上涨 ，深证成指上涨 ，而代表大盘股的中证， 沪深 上涨 ， 上证综指上涨 。 电子、 计算机、 通信涨幅最高分别上涨 ， ， ； 银行、 家用电器、 食品饮料涨幅较低
2、， 分别上涨。 产品发行：本月证券私募基金管理人登记备案数量和管理规模均有所下降，产品数量持续上升。根据中国基金业协会的统计，截至 年 月底，中国证券投资基金业协会已登记证券私募家， 较上月减少 家； 已备案证券私募基金 万只， 基金规模 万亿， 较上月减少百亿，延续去年下降的走势。股票产品仍然为主要品种。 股票策略业绩表现： 月， 股票私募平均上涨 ， 未能跑赢同期指数。 月平均上涨 ， 淡水泉、 星石、 新价值、 朱雀、 明达等产品单月表现居前， 单月涨幅超过 ； 亿 亿股票策略私募 只， 月平均上涨 ， 其中上善若水、 弘 尚、 理成等表现居前； 亿 亿私募 家， 月平均上涨 ， 其中进
3、化论、 混沌道然、 博颐等表现居前。 亿私募中昇和资产、鼎萨、益菁汇等表现突出。 年私募排名与 年呈现明显的负相关性与反转效应，建议对于波动较高的权益类资产要放眼长远，通过延长投资期获得长期收益空间。 量化、期货及宏观策略业绩表现：中金财富产品研究统计的 位管理人的管理期货策略阳光私募产品系列 月平均收益率 。 受股票市场行情大幅上涨影响， 宏观策略的阳光私募产品月平均上涨 。得益于市场流动性的改善，相对价值产品表现 月有明显提升。全市场相对价值策略产品 月平均上涨 ， 亿以上中大型规模的相对价值产品 月上涨 ， 业绩略好于全市场平均表现。 月沪深 股指期货升水继续稳定在 附近， 由升至 中证
4、 股指期货贴水收敛幅度较大，从年化贴水 转为年化升水 ，节省了 的年化对冲成本。 FOF 业绩表现 ： 月 中 金 财 富 研 究 统 计 的 产 品 涨 幅 ， 略 低 于 证 券 私 募 平 均 （ 月 平 均 上涨 ） 与 上 证 综 指 （ 月 上 升 ） 。 而 年 ， 产 品 平 均 下 跌 ， 跑 赢 证 券私募平均（平 均 下 跌 ） ，跑赢上证综指（下 跌 ） 。从单月涨幅来看，京诚 号（上涨 ） 、 进 化 论 一 号 （上 涨 ） 、 知 钱 号 （ ） 等 涨 幅 表 现 突 出 。 表 现相 对 落 后 的 产 品 包 括 ， 冲 和 精 选 （下 跌 ） 、 华 融
5、 信 托 工 行 国 信 安 全 垫 （下 跌 ） 、 华融 信 托 国 信 安 全 垫 号 （下 跌 ）等表现相对落后。* 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明黄 江 岩 分 析 员执业证书编号：李 卓 联 系 人执业证书编号：张 雨 嘉 联 系 人执业证书编号：本期目录证券私募发行 4证券私募管理人数量、管理规模下降，产品数量上升 4股票型产品仍占发行主力 4资本市场回顾 6全球股市：2 月市场普涨， A 股涨幅领跑全球 6国内股市：2 月股指普遍上涨，小盘相对跑赢大盘 7定增市场：2 月发行下降，一年期定增平均折价率上升 8商品期货 : 能化黑色普涨，上行趋势减弱 10证券私募业绩分析
6、12证券私募 2 月平均上涨 7.2%，股票策略表现居前 12股票策略：2 月平均上涨 9.0%，同期上证综指上涨 13.6% 12市场上行趋缓，管理期货小幅收正 20受益股市上涨行情 宏观对冲策略继续收正 21相对价值策略：2 月市场流动性大幅提高 量化策略表现改善 22FOF 策略：2 月份平均上涨 3.6%，低于上证综指 23证券私募重要新闻 27* 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.61 2.60 2.58 2.568 8,639 8,724 8,752 8,776 8,827 8,865 8,880 8,922 8,923 8,966 8,989 8,997 8,965证券私募
7、发行证券私募管理人数量、管理规模下降，产品数量上升本 月 证 券 私 募 基 金 管 理 人 登 记 备 案 数 量 合 管 理 规 模 均 有 所 下 降 ， 产 品 数 量 持 续 上 升 。 根据 中 国 基 金 业 协 会 的 统 计 ， 截 至 年 月 底 ， 中 国 证 券 投 资 基 金 业 协 会 已 登 记 证 券 私募 家 ， 较 上 月 减 少 家 ； 已 备 案 证 券 私 募 基 金 万 只 ， 基 金 规 模 万 亿 ， 较上月减少 百亿，延续去年下降的走势。月 市 场 大 涨 ， 理 论 上 业 绩 与 规 模 呈 正 相 关 ， 但 至 月 的 短 期 数 据
8、与 这 一 常 识 似 乎 相 悖 。在 其 看 来 ， 主 要 原 因 在 于 ： 牛 市 仍 在 酝 酿 中 ， 投 资 人 信 心 尚 未 完 全 建 立 。 月 份 市 场 才出 现 明 显 上 涨 ， 但 月 工 作 日 偏 少 ， 赚 钱 效 应 尚 不 明 显 ， 增 量 资 金 还 不 敢 大 幅 入 场 。 与 此 同 时 ，部 分 股 票 策 略 基 金 因 为 净 值 修 复 至 元 的 水 位 线 ， 引 发 被 套 已 久 的 投 资 者 赎 回 ， 加 上 增 量资 金 入 场 有 限 而 无 法 全 完 冲 抵 基 金 赎 回 规 模 ， 因 此 整 体 规 模
9、有 所 下 滑 。 另 有 业 内 相 关 人 士表 示 ， 资 管 新 规 实 施 时 间 临 近 ， 银 行 、 保 险 等 委 外 资 金 在 不 断 减 少 配 置 。 同 时 ， 随 着 银 行 理 财子 公 司 不 断 落 地 ， 部 分 银 行 也 在 赎 回 资 金 ， 重 新 梳 理 产 品 结 构 ， 为 理财子公司开展业务做准备。 1证券私募管理人数量 管理基金只数（万只） 管理基金规模（万亿元人民币）股票型产品仍占发行主力月新发证券私募数量有所下降。单月共发行 只证券私募产品，环比下降同比下降 。 从发行结构来看， 股票私募产品仍为主要类别， 单月发行占比较 年小幅增加
10、，约为 。1，图 ：证券私募登记备案情况（ 年 月 年 月 ）3.52 3.55 3.54 3.60 3.59 3.60 3.63 3.61 3.58 3.61 3.61 3.57 3.58 3.592.55 2.54 2.41 2.40 2.392.28 2.26 2.24 2.13 2.12,57518/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 19/02资料来源： wind，中金公司财富研究* 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明产品研究证券私募月报图 ：各月新发行证券私募数量（
11、年 月 年 月 ）证券私募发行数量15/01 15/07 16/01 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 19/01资料来源： wind，中金公司财富研究图 ：各月发行证券私募结构一览（ 年累计、 年累计）2018 2019YTD股票策略（非结构化）4%3%3% 5% 4% 股票策略（结构化）1%7%6% 宏观策略2% 1%9% 管理期货事件驱动18% 2%63% 8% 64% 相 对 价 值 策 略0% 固 定 收 益 策 略组合基金复合策略资料来源： wind，中金公司财富研究，上图统计针对有明确策略分类的产品* 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明MSCIMSCI
12、MSCIMSCISENSEX30SENSEX30100100225DAX500CAC40500图 ： 年 月份全球主要股指表现图 ： 年以来全球主要股指表现资本市场回顾全球股市：2 月市场普涨，A 股涨幅领跑全球除孟买 下跌 外， 月大部分市场普涨。 股表现亮眼，大幅度领涨， 深证成指上涨 ，上证综指上涨 。法国 上涨 ，台湾加权指数上涨 ，道琼斯工业指数上涨 ，标普 上涨 ，纳斯达克上涨 。全球市场共振上涨， 主要原因是美联储鸽派表示有望停止缩表， 同时中美贸易摩擦有缓和 迹 象。 此 外， 在货 币 政策 转向 、 估值 有 吸引 力、 更 多新 兴市 场 指数 “入摩 ”“入 富 ”的背
13、景下， 新兴市场吸引力重燃， 中国 股日渐开放对外资的吸引也分流了部分原先投资美股的资金；而美股的反弹可能归功于 月份大量的股票回购。20.8%13.8%5.0% 4.6% 3.7% 3.5% 3.4%3.1% 3.0% 2.9% 2.5% 1.5%0.1%2.8%-1.1%深 上 法证 证 国成 综指 指台 道 标 纳 德湾 琼 普 斯 国加 斯 达权 工 克指 业 指数 指 数数恒 日 恒 富 孟生 经 生 时 买中 指新 发国 数兴 达企市 市业场 场指数资料来源： wind，中金公司财富研究24.8%17.9%13.5% 12.3%11.1% 10.8% 10.8% 9.6% 9.1%
14、6.8% 6.8% 5.2%8.8%10.7%-0.6%深 上 纳证 证 斯成 综 达指 指 克指数恒 道 恒 法 标 生 琼 生 国 普 中 斯 指国 工 数企 业业 指指 数数德 日 台 富 孟国 经 湾 时 买加新 发权兴 达指市 市数场 场资料来源： wind，中金公司财富研究225DAXCAC40* 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明， ，、 、 。图 ： 年 月份 股各指数表现100500500图 ： 年以来 股各指数表现国内股市：2 月股指普遍上涨，小盘相对跑赢大盘年 月， 股市场全线上涨。政策层持续发力使经济企稳预期增强，中美贸易摩擦情绪缓和，使得市场悲观情绪得到修复。 月国
15、内各大股指普遍上涨，中小盘涨幅大于大盘股。其中创业板指领涨 ，中小板指上涨 ，深证成指上涨 ，而代表大盘股的中证 上涨 ，沪深 上涨 ，上证综指上涨 。电子、计算机、通信涨幅最高，分别上涨 食品饮料涨幅较低，分别上涨 25.1%；银行、家用电器、21.9% 20.8%20.3%17.8%15.9% 15.2% 14.6%13.8% 12.6%9.8%创 中 深 中 万业 小 证 证 得板 板 成 全指 指 指中 深 沪 上 中 上证 证 深 证 证 证综指 指资料来源： wind，中金公司财富研究25.3% 24.8%22.8% 21.9%21.1% 20.6%17.9% 17.9%10.2%
16、中 深 创 沪 中小 证 业 深 证板 成 板指 指 指中 万 中 上 深 上证 得 证 证 证 证全 综指 指 指资料来源： wind，中金公司财富研究BBB300BA800100A80030021.6% 21.3%指* 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明年 月以及 年图 ： 行业情况2019年 2月 2019YTD电 子计 算 机通 信 传媒综合有 色 金 属国 防 军 工非 银 金 融农 林 牧 渔医 药 生 物机 械 设 备轻 工 制 造化 工商 业 贸 易休 闲 服 务电 气 设 备纺 织 服 装建 筑 材 料汽 车交 通 运 输公 用 事 业钢 铁建 筑 装 饰房地产采掘食 品
17、饮 料家用电器银行7.7%28.8%28.0%27.9%25.7%23.0%22.7%22.2%22.1%22.0%21.5%19.2%19.2%17.9%17.7%17.6%17.1%15.9%15.9%15.7%15.3%15.2%15.0%14.4%13.7%13.7%12.6%10.3%非银金融电 子计算机农林 牧 渔通 信家 用 电 器国 防 军 工食 品 饮 料电 气 设 备传 媒建 筑 材 料有 色 金 属机 械 设 备钢 铁化 工医药生物采 掘房地产商业 贸 易综 合交通运输银 行轻 工 制 造汽 车纺 织 服 装建 筑 装 饰公 用 事 业休 闲 服 务32.9%31.0%2
18、9.1%26.3%26.1%24.7%24.7%23.5%22.1%20.8%20.7%20.2%20.1%19.4%18.4%18.4%18.3%18.1%18.0%17.7%16.6%16.5%16.5%15.1%13.4%12.7%11.3%9.8%资料来源： wind，中金公司财富研究（申万一级行业）定增市场：2 月发行下降，一年期定增平均折价率上升月定增累计发行 只，募资总额共计 亿。其中，一年期定增 只，共计 亿， 三年期定增 只， 共计 亿。 月份一年期定增发行折价率较 月有所上涨 ， 一年期定增折价率平均为 （前值为 ） 。月定增解禁市值较上月上升，解禁收益率微升。1 月 解
19、禁 248 亿，其中的一年期定增项目解禁收益率为- 23.3%， 各 部 分 收 益 贡 献 为 ： 平 均 折 价 率 为 -0.6%， 平 均 大 盘 涨 跌 幅 为-28.7%，平均个股超额收益平均为-4.0%，解禁收益率主要受到 的拖累。* 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明一年期定增折价率 三年期定增折价率,0864图 ： 年 月定向增发数量及融资规模锁定期1年项目个数 锁定期3年项目个数 定增规模合计（亿元）18,05313,723603 463 10,1977,848269 2986,7223,399 3,487 3,754 3,727 1162,161 2,798 3,510
20、 333 1501,043 56 51 70 92 214 254 213 1,46614 91 6157 107101 165 11037 44 60 64 192006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019YTD资料来源： wind，中金公司财富研究图 ： 年 月定向增发发行折价率走势20.0%11.4% 9.7% 10.1% 9.8%6.9%2.3% 1.8% 0.9% 1.2% 1.9% 1.5%-0.2%4.7% 0.8%-0.7% -9.7%-2.5% -4.5% -2.2%-12.8% -
21、12.8% -12.4%-15.5%-19.6% -18.2%-28.6%-33.9%18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 19/02资料来源： wind，中金公司财富研究图 ： 年 月解禁定增项目收益分解（一年期项目）解禁市值（左轴，亿元） 锁定期间指数涨跌幅 一年期定增折价率 锁定期间个股较指数超 额 收益 1 009.3%00 1.8%000000- 00 -5.2%- 00 -13.6% -10.5%00 -18.8% -21.9%-23.6%224-3.5%-6 -1
22、9.6% -20.6% -23.3%-800-29.7% -31.6%-1,00018/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 19/02资料来源： wind，中金公司财富研究（日期为项目解禁月，数字为当月解禁的一年期定增的平均锁定期收益率）、 。能、 。有图 ： 月份商品期货市场主要品种表现商品期货: 能化黑色普涨，上行趋势减弱境内商品期货市场 月份整体小幅上涨， 黑色系、 能源化工品种普遍上涨， 农产品走势低迷。南华商品指数 月收涨 ，全月上涨趋势较 月有所减弱。农产品板块， 受到
23、 月马来棕油产量、 出口下滑影响， 三大油脂走势分化， 其中棕榈油走势最弱，收跌 ，豆油收跌 ，豆粕、菜粕分别下跌 源化工板块， 由于沙特等 产油国主动减产， 一季度 产量快速下降， 原油库存几乎没有积累， 原油 （海外） 上涨 ， 橡胶、 沥青、 甲醇 分别上涨 、 、， 则收跌 ， 相较于 月份， 月份石油市场基本面更加健康。 黑色系板块，螺纹钢产量、需求上升，收涨 ，焦炭、铁矿石收涨 色金属板块涨跌不一， 沪镍、 沪铜收涨 、 ， 沪银、 沪锌收跌 、 。月 商 品 期 货 成 交 量 环 比 下 降 ， 成 交 额 环 比 下 降 。 从 单 边 数 据 看 ， 当 月全 国 商 品
24、期 货 成 交 量 万 手 ， 成 交 额 万 亿 元 。 与 去 年 同 期 相 比 ， 商 品 期 货 成 交量 增 加 ， 成 交 额 增 加 。橡 胶原油（海外 ）沪 镍焦煤 沪铜 铁 矿 石动 力 煤焦炭 沥青 白糖原油（上海）螺 纹 钢沪铝 甲醇 沪金 郑棉 沪铅 沪锌 豆油 沪银 菜粕 玉米 聚 乙 烯塑料 聚 丙 烯 PTA豆粕棕榈油-0.09%-0.49%-0.74%-0.80%-1.32%-1.76%-2.03%-2.15%-2.17%-2.17%-2.29%-3.21%-3.27%-4.68%4.95%4.73%4.41%4.28%4.17%4.01%3.23%2.83%2.02%1.46%1.30%0.96%10.38%8.94%资料来源： wind，中金公司财富研究商品期货成交量 金融期货成交量图 ： 年以来期货成交情况亿手） 商品期货成交额（右轴） 单 位 ：65432102015/01 2015/06 2015/11 2016/04 2016/09 2017/02 2017/07 2017/12 2018/05 2018/10资料来源： wind，中金公司财富研究
