1、 1 / 8来源一：题型：1、名词解释 2 分*5 个2、单选 30 分3、简答 2-3 道 共 20 分4、计算 10 分 *4 个 共 40 分计算：（1）保证金账户的计算 （2 ） 股票组合（风险资产组合） （3 ）资本定价模型；市场模型；套利模型 （模型的区别、联系） （4 ）股票、债券的评定，债券组合管理 （5）积极组合 （6 ）绩效评价 （7）第二章 方差、风险的计算 （8）夏普比率 （9）利率期限结构不考的章节：8、9 、10 、14、15、16、第 7 章第二节17 章主要看积极组合，18 章主要看第五节， 19 章 P523 偏好选择、心理会计 P527 市场异象 P532
2、投资策略后面三章有可能出简答题，特别是行为金融； 前几章比较可能出名词解释第 5 章以后可以结合 PPT 做例题习题来源二：考试题型：名词解释、简答、计算、单选（没有论述题）不考的章节：8、9 、10 、14、15、16重点章节：5、 6、7、11 、12 、13、17、18、19计算题：10 个题目中的两个、保证金账户计算、证券组合、资产定价模型、市场模型、套利模型（区别与联系）、股票债券价值评定、利率期限结构、夏普比率、风险方差的计算简答：积极的组合管理策略、绩效评价、行为金融名词解释：前面几章讲的概念、衍生金融工具、证券等P523 偏好选择、心理会计 P527 异象解释 P532 投资策
3、略看课件及博迪投资学及习题，有十个习题大家要做然后交到他的办公室，算作平时成绩。他的办公室 B2452 / 8来源三：考试题型：名词解释（10 分）、简答（ 20 分，关键词即可）、计算（ 40 分，要有公式、步骤）、单选（30 分），没有论述题债券、股票价值评定，积极组合管理、绩效评价（多期）、单因素模型、保证金账户计算、证券组合、资产定价模型、市场模型、套利模型（区别与联系）、股票债券价值评定、利率期限结构、夏普比率、风险方差的计算、行为金融计算题 10 个题目中选两个考点补充：市盈率，戈登模型，t-b 和 t-a 模型，应该在博迪那本书十道题一、1 年期面值为 100 元的零息票债券目前
4、的市价为 94.34 元，2 年期面值为 100 元的零息票债券目前的市价为 84.99 元。你正考虑购买 2 年期、面值为 100 元、息票率为12%（每年支付一次利息）的债券。(投资学题库与题解：P39 第 21 题)（1）2 年期零息票债券和 2 年期附息票债券的到期收益率分别等于多少？（2）第 2 年的远期利率等于多少？（3）如果预期理论成立的话，第 1 年末 2 年期附息票债券的预期价格和第 1 年的预期持有期收益率各是多少？（4）如果流动性溢价理论成立的话，第 1 年末 2 年期附息票债券的预期价格和第 1 年的预期持有期收益率各是多少？相对于（3），第 1 年的预期持有期收益率是
5、升高还是降低？假设一年后的 1 年期流动性溢价为 0.5% 。二、投资者 K 购买了面值 1000 元，10 年期，票面利率 10%之债券，若每半年支付一次利息，到期收益率为 8%，试估算购买该券应支付的价格；若 K 预期该债券 1 年后的到期收益率变为 6%，第一年的再投资利率为 5%，试估算第一年 K 的实际持有收益率，并辨别分析影响实际持有收益变化的若干因素。可能用到的数据如下：1 元年金现值系数 PA(3%，18)=13.7535 PA(4%，20)=13.59031 元现值系数 PV(3%，18)=0.5874 PV(4%，20)=0.4564 三、已知无风险收益率为 8%，市场资产
6、组合的期望收益率为 15%，对于 XY 公司的股票： 系数为 1.2，红利分配率为 40%，所宣布的最近一次的收益是每股 10 美元。红利刚刚发放，预计每年都会分红。预计 XY 公司所有再投资的股权收益率都是 20%。1. 求该公司股票的内在价值。3 / 82. 如果当前股票市价是 100 美元，预计一年后市价等于内在价值，求持有 XY 公司股票一年的收益四、接管目标公司被一个历史建立的不胜任的管理层控制。他们坚持将盈利的 60%用于股权收益率仅为 10%的项目的再投资，而无视公司的市场资本率 K=15%的事实。公司的年终红利为 2 美元，公司的每股盈利是 5 美元。那么，股票的价值是多少？公
7、司增长机会的贴现值是多少？为什么这样的公司会成为别的公司接管的目标？五、一位养老基金经理在考虑三种共同基金。第一种是股票基金，第二种是长期政府债券与公司债券基金，第三种是回报率为 8%的以短期国库券为投资对象的货币市场基金。这些风险基金的概率分布如下：名 称 期望收益率(%) 标准差(%)股票基金(S) 20 30债券基金(B) 12 15基金回报率之间的相关系数为 0.1 (1)、计算出最优风险资产组合下每种资产的比率以及期望收益与标准差。(2)、投资者对他的资产组合的期望收益要求为 14%,求 a.投资者资产组合的标准差是多少？b.投资在短期国库券上的比率以及在其他两种风险基金上的投资比率
8、是多少？六、下表给出了一证券分析家预期的两个特定市场收益情况下的两只股票的收益。市场收益（%） 激进型股票（%） 防守性股票（%）5 2 615 28 10（1）两只股票的 值是多少？（2）如果市场收益为 5%和 15%的可能性相同，两只股票的预期收益率是多少？（3）如果国库券利率为 5%，市场收益为 5%和 15%的可能性相同，求出这个经济体系的证券市场线（SML）。（4）在证券市场线图上画出这两只股票，其各自的阿尔法值是多少？定价是偏高还是偏低？七、假定你管理着一家养老基金，其债务为向受益人每年支付 200 万美元，永不终止。所有债券的到期收益率都是 16%。a.现有两种债券，一种是 5
9、年期、息票率为 12%（每年付息），另一种是 20 年期、息票率为 6%（每年付息），要使你的债务完全融资并免疫，则每种债券持有量为多少？（以市价计算）息票债券的持续期等于 1y 1+y+T(c-y) 4 / 8y c(1+y)T-1+yb.你持有的 20 年期息票债券的价格是多少？需购买多少份？（每份债券面值为 1000 美元）1 美元的年金现值系数 PA（ 16%，20）5.9288411 美元的现值系数 PV(16%， 20)=0.051385八、在一个特定的样本期内各数据如下：资产组合 P 市场 M平均收益率 18% 15%收益率标准差 25% 20%贝塔值 1.25 1.00残差的标
10、准差 2% 0请计算市场与资产组合 P 的下列业绩评估测度指标：夏普测度、詹森测度、特雷纳测度、信息比率和 M测度（假设此时国库券利率为 6%）。在哪种测度指标上，资产组合 P 的表现要比市场好？九、一个积极型投资组合经理总结了如下的微观与宏观预测资料：（P93 第 4 题）微观预测资产 期望收益率（%） 贝塔值 残差的标准差（%）股票 A 20 1.3 58股票 B 18 1.8 71股票 C 17 0.7 60股票 D 12 1.0 55宏观预测资产 期望收益率(%) 标准差(%)国库券 8 0市场组合 M 16 23（1） 计算这些股票的期望超额收益率、阿尔法值以及残方差。（2） 组建最
11、优风险投资组合。5 / 8十、某投资者以每股 100 元的价格购买了 100 股 A 公司股票，又以每股 50 元的价格卖空了 100 股 B 公司股票。假如初始保证金比率和保证金最低维持比率分别是 50%和 20%，经过一段时间后，A 公司股票和 B 公司股票的市场价格分别是 60 元和 80 元。这时，证券经纪商将要求投资者有足够的资产来保护 A 公司股票的保证金借款和 B 公司股票的卖空贷放。通过计算说明保证金帐户的状态 。激动哥十道题答案详细版一、 （1）8.47%，8.33% （2）11% （3）100.90 ，6% （4）101.36,6.4%，升高了。（1）P=9/107+109
12、/1.082=101.86 元。（2）到期收益率可通过下式求出：9/（1+y ）+109/(1+y)2=101.86解得：y=7.958%。（3）从零息票收益率曲线可以推导出下一年的远期利率（f2）：1+f2=1.082/1.07=1.0901解得:f2=9.01%。由此我们可以求出下一年的预期债券价格：P=109/1.0901=99.99 元。13. （1）1 年期零息票债券的到期收益率（y1）可通过下式求得：94.34=100/(1+y1)解得：y1=6%2 年期零息票债券的到期收益率（y2）可通过下式求得：84.99=100/(1+y2)2解得：y2=8.47%2 年期附息票债券的价格等
13、于：12/1.06+112/1.08472=106.512 年期附息票债券的到期收益率可通过下式求得：12/（1+y ）+112/（1+y）2=106.51解得：y=8.33%。（2）f2=（1+y2）2/（1+y1）-1=1.08472/1.06-1=11%。（3）第 1 年末 2 年期附息票债券的预期价格为：112/1.11=100.9 元。二、解：P 0=10005%PA(4%,20)+1000PV(4%,20)=5013.5903+10000.4564=1135.915P1=10005%PA(3%,18)+1000PV(3%,18)=5013.7535+10000.5874=1275.
14、075R=(1275.075-1135.915+50+50+502.5%)/1135.915=21.16%由于到期收益率的下降引起的价格上升，是持有期收益率较高的主要原因。另外，票面利率以及利息的再投资利率，也会对持有期收益率产生影响。三、答：a. r=8%+(15%-8%)1.2=16.4% g=bROE=60%20%=12%V0=D1/(r-g)=40%10(1+12%)/(16.4%-12%)=101.82b. P1=V1=V0(1+g)=101.82(1+12%)=114.04Y=(P1-P0+D1)/p0=(114.04-100+41.12)/100=18.52%6 / 8四、解：P
15、=2/（15%-60%10%）=22.22（美元）无增长机会的价值 P=5/15%=33.33（美元）公司股票增长机会的贴现值为 P-P=-11.11（美元）公司股票增长机会的贴现值为负，这是因为公司投资项目的净现值为 负，这些资产的回报率低于机会成本。这样一个公司有被收购的危险，因为 别的公司可以以每股 22.22 美元的价格购买它，并通过改变它的投资政策来提高它的股票价格。例如，新的管理者只要简单地把所有的收益都用来发放红利，则公司的股票价格就会上升到无增长价格 33.33 美元。五、(1)20.32XS+20.10.30.15XB=(20%-8%)20.10.30.15XS+20.152
16、XB=(12%-8%)解此方程组，得 XS=0.6285 X B=0.7632所以最优风险组合为（45.16%,54.84%)EP=45.2%20%+54.8%12%=15.61% P=16.54%(2) P=13.04%短期国库券的投资比例为 0.2116，股票基金的投资比例为 0.3560，债券 基金的投资比例为 0.4324。六、(1)3；0.4 (2)13%；8%(3)5%+5%i(4)激进型股票的 值为-7%，定价偏高；防守型股票的 值为 1%，定价偏低。七、a. 债务的现值 200 万美元/0.161250 万美元 （1 分）债务的持续期限1.16/0.167.25 年 （1 分）
17、5 年期债券的持续期3.96 年 （1 分）20 年期债券的持续期7.91 年 (1 分)令 w 为 5 年期债券的权数，则w*3.96+(1-w)*7.91=7.25 w=0.167 （2 分）因此 5 年期债券的持有量为 1250 万美元*0.167208.75 万美元20 年期债券的持有量为 1250 万美元*0.8331041.25 万美元b. 20 年期债券的价格为：60*PA（16%，20）1000*PV（16%，20）407.12 美元 （2 分）需购买的该债券份数为：1041.25 万美元/407.12 美元25576 （2 分）八、 （1）夏普测度：(E（R p)-Rf)/p
18、=(18%-6%)/25%=0.48同时市场组合的夏普测度为(E(R M)-Rf)/ M=0.450可知该资产组合截距项为正，表现超过市场预期的收益率（3）特雷纳测度：(E(R P)-Rf)/ P=0.096市场的特雷纳测度：(E(R M)-Rf)/ M=0.090即进行风险调整后，该资产组合收益率高于市场综上，可看出资产组合 P 在夏普测度，詹森测度，特雷纳测度与 M2 测度上表现比市场好。九、 （1）12%，10% ，9% ，4% ；1.6%，-4.4%，3.4%，-4%；0.3364,0.5041,0.36,0.3025（2）积极投资组合的头寸为-0.0486，指数资产组合的头寸为 1.
19、0486，积极投资组合的构成(A:-0.6142，B:1.1265,C:-1.2181,D:1.7058)3、 （1） 由 i=ri.rf+i(rM*rf) ，代入数据得： A=1.6% 、 B=.4.4% 、C=3.4% 、D=.4% ；由超额收益率=E(ri) .rf 得：A、B、C、D 的超额收益率分别为： 12%、10%、9%和4%；方差 2 分别为：3364、5041、3600 和 3025。（2） 首先根据特雷纳-布莱克技术，构建积极资产组合2/ e)/) /(/( 22 eeA 0.000 476 -0.614 2B -0.000 873 1.126 5C 0.000 944 -
20、1.218 1D -0.001 322 1.705 8E -0.000 775 1.000 0预计资产组合：=.0.6142 1.6 +1.1265(.4.4) .1.2183.4 +1.7058(.4.0) =.16.9%=.0.6142 1.3 +1.12651.8 .1.2180.70 +1.70581 =2.08222 228 / 8e=(.0.6142) 3364 +1.1265 5041+(.1.2181) 3600 +1.1058 3025 =21809.6e=147.68%最有风险性资产组合中积极型资产组合的比例 *如下：0 =(.16.90 / 21809.6) /(8 /
21、23)2 =.0.05124对 的调整为：*0 0=/1+(1.) =.0.5124 /1+(1.2.08)(.0.05124) =0.0486因为 *为负，我们得出具有正 的股票有正的头寸。指数资产组合头寸：1-（-0.0486 ） =1.0486（3） 资产组合的评估系数： A=/ e=.16.90 /147.68 =.0.1144最优资产组合的夏普指标 S 的平方为： S2 =(8/ 23)2 +0.0131 =0.1341S=0.366 2。十、对 A 公司股票的保证金购买,对应最低保证金比例所需的资产价值为100100(1-50%)/(1-20%)=6250(元) 对 B 公司股票的保证金卖空, 对应最低保证金比例所需的资产价值为10080(1+20%)=9600(元) 为维持保证金最低比例,共需资产价值为 6250+9600=15850(元) 现该保证金帐户的资产价值为 10060+10050(1+50%)=13500(元) 投资者会收到追加保证金通知
