1、浙江大学远程教育学院国际金融学作业（必做）参考答案一、 名词解释 1、国际收支：指一个国家或地区在一定时期内（通常为 1 年）在居民与非居民进行的全部国际经济交易中的货币价值。 2、自主性交易：指个人或企业为某种自主性目的（比如追逐利润、追求市场、旅游、汇款资助亲友等）而主动进行的交易。3、蒙代尔分配法则：当国内宏观经济和国际收支都趋于不平衡状态时，分配给财政政策以稳定国内经济的任务、分配给货币政策以稳定国际收支的任务。4、特别提款权：又称“纸黄金” ，是由 IMF 按成员国基金份额无偿分配分配的一种账面资产，可用于会员国政府之间支付国际收支逆差和归还基金组织贷款的资产。5、 IMF 储备头寸
2、：亦称普通提款权，它是指会员国在 IMF 的普通账户中可自由提取和使用的资产。 6、直接标价法：又称应付标价法，系指以固定数额的外国货币为标准折算为若干数额的本国货币表示的汇率。目前世界绝大部分国家采用这种标价法，只有英镑、美元等少数例外。 7、铸币平价：以两种金属铸币的含金量之比得到的汇价，被称为铸币平价。在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。 8、外汇：是指一国拥有的可兑换外币或以可兑换外币计价的并被各国普遍接受、可用于国际债权债务清算的一切资产。 9、货币替代：指在一国经济发展过程中，居民因对本币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时发生的大规模地用本币兑换外汇，从而使外汇
3、在价值贮藏、交易媒介、计价标准等货币职能上全面或部分地替代本币的一种现象。 10、即期外汇交易：也称现汇交易，是指买卖双方在外汇买卖成交后，原则上在两个营业日内办理交割的外汇交易方式。 11、远期外汇交易：指外汇买卖双方事先签订外汇买卖合约，当时并不实际进行支付，而是到了规定的交割日，才按合约规定的币种、数量、汇率办理货币交割的外汇交易方式。12、外汇掉期：指在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买时远期外汇，两笔外汇买卖货币数额相同，买卖方向相反，交割日不同。13、汇率目标区制度：是一种有管理的汇率制度安排，即一国允许其汇率在一个特定的区间内进行波动，一旦汇率的波动超出这个区间，货币当局就要进行
4、干预。 14、货币局制度：指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。15、外汇管理：也可称为外汇管制，指一个国家通过法律、法令、条例等形式授权有关管理机构运用各类手段对境内的外汇收付、交易、借贷、转移以及汇价等实施管理的过程。16、欧洲债券：是指在某货币发行国境外发行的以该国货币为面值的债券。 17、外国债券：是指外国在某货币发行国境内发行的以该国货币为面值的债券。 18、特里芬两难：特里芬两难是美国经济学家特里芬首先提出来的，说明了布雷顿森林体系的内在不稳定性。美元既是一国的货币，又是世界的货币。作为一国的
5、货币，美元的发行必须受制于美国的货币政策和黄金储备，作为世界的货币，美元的供应又必须适应世界经济和国际贸易增长的需要。由于规定了双挂钩制度，由于黄金产量和美国黄金储备的增长跟不上世界经济和国际贸易的发展，于是，美元便出现了一种进退两难的状况：为满足世界经济增长和国际贸易的发展，美元的供应必须不断地增长；美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑换性日益难以维持，美元的这种两难被称为特里芬两难。19、国际货币体系：国际货币体系是指国际货币制度、国际金融机构以及由习惯和历史沿革形成的约定俗成的国际货币秩序的总和。国际货币体系则既包括有法律约束力的有关国际货币关系的法令条例、规章制度、组织形式等，也包括不
6、具法律约束力的相关传统习惯和约定俗成。20、国际资本流动：国际资本流动是指资本在各国（或地区）之间，以及与国际金融组织之间的转移。对于一个国家而言，国际资本流动包括流入和流出两个方面。 二、 简答题 1、简述“J 曲线”效应及其原因。“J 曲线”效应是指即使在满足马歇尔勒纳条件的情况下，本币贬值也不能立刻改善贸易收支，相反，贸易收支反而会进一步恶化，只有在经过一段时间后贸易收支才会改善，这一情形用图形表示时类似于字母“J ”，故称为货币贬值的 J 曲线效应。说明了汇率变动在贸易收支上的时滞效应。 之所以存在这一时滞效应，这是因为，在货币贬值后初期，以本币表示的进口价格立即提高，但以本币表示的出
7、口价格却提高较慢。同时，出口量要经过一段时间才能增加，而进口量也要经过一段时间才能减少。这样，在货币贬值后初期，出口值会小于进口值，贸易收支仍会恶化，只有经过一段时间之后 ，贸易收支才会逐渐好转。2、简述米德冲突。米德冲突是由经济学家米德首先提出，政府在同时实现内部均衡和外部均衡时会出现顾此失彼的冲突现象。米德认为，如果政府只运用支出变更政策，而不同时运用开支转换政策和直接管制，不仅不能同时实现内部平衡和外部平衡，而且还会使两种平衡之间发生冲突。例如，当一国既存在失业和国际收支逆差时，若采用紧缩性的开支变更政策，虽有助于实现国际收支平衡，但也会使失业问题更加严重；若采用扩张性的开支变更政策，有
8、助于改善失业状况，但同时国际收支逆差扩大。再例如，当一国存在通货膨胀和国际收支顺差时，无论采用紧缩或扩张性的开支变更政策也会使得内、外部平衡发生冲突。因此，理想的选择是有效地配合合用这些政策，以期同时获得内部和外部平衡。 3、国际收支失衡的主要原因是什么？引进国际收支失衡原因有很多，不同国家会有所不同，而且同一国家在不同时期也会有所不同。一般性原因主要有：（1）偶发性因素。由短期的非确定的或偶然因素引起的国际收支不平衡。（2）周期性因素。一国经济周期波动会引起国际收支失衡。当一国处于经济衰退时，社会总需求下降，进口需求相应下降，国际收支发生盈余。反之，如果一国经济处于扩张和繁荣时，国内投资与消
9、费需求旺盛，对进口的需求也相应增加，国际收支便出现逆差。（3）结构性因素。一国国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化也会引起国际收支失衡。其通常有两层含义，一是指经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国际收支失衡；二是指一国的产业结构比较单一，或其产品的出口的收入弹性、价格需求弹性和进口商品的价格需求弹性均低所引起的国际收支失衡。结构性失衡通常反映在贸易账户或经常账户上，具有长期性质，扭转起来相当困难。（4）货币性因素。一定汇率下国内货币成本与一般物价水平的上升可引起出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致的国际收支失衡。（5）短期资本流动。游资频繁流动可能导致短期资本项目的不稳
10、定，使国际收支剧烈波动，本国资本外逃也可能造成国际收支逆差。（6）国际债务因素。如果一国超过自身负担能力过多借入外债，或债务的期限安排过于集中，在进入偿债高峰期时，必然出现国际收支不平衡，甚至会出现债务危机。4、简述调节国际收支的政策措施。国际收支的政策调节措施可分以下三类：（1）需求调节政策。需求型政策又可按对需求的不同影响，分为支出增减型和支出转换型两种。支出增减型政策是指改变社会总需求或国民经济中支出总水平的政策。通过改变社会总需求或总支出水平来改变对外国商品、劳务和金融资产的需求，以此调节国际收支。主要是指财政政策和货币政策。紧缩性的财政政策和货币政策有利于降低社会总需求，减少国际收支
11、逆差。支出转换型政策是指不改变社会总需求水平的大小，而是改变社会总需求和总支出方向的政策。主要有汇率政策、补贴和关税政策及直接管制。（2）供给调节政策。主要是调节一国的经济结构和产业结构，提高产品质量，降低产品成本，增加其在国际市场上的竞争力。其政策主要有产业政策和科技政策。（3）资金融通政策。包括官方储备的使用和国际信贷的使用。5、在不同的货币制度下，汇率的决定基础及表现形式如何？答：不同货币制度下汇率的决定基础是不一样的。在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。表现为实际汇率因供求关系而围绕着铸币平价上下波动，但其波动幅度受制于黄金输送点。金块本位和金汇兑本位制度下，法定平价成为决定汇率
12、的基础，但汇率波动的幅度已不再受制于黄金输送点，汇率稳定机制已大大降低。在纸币本位下，其所代表的价值量或实际购买力是汇率决定的基础。表现形式为汇率波动剧烈，受经济、政治、社会及心理诸多因素的综合作用。6、影响汇率变动的主要因素是什么？答：影响汇率的因素有长期因素和短期因素两大类，长期因素决定并影响着汇率的长期趋势，短期因素主要引起汇率的短期波动。 长期因素包括：第一，国际收支状况。国际收支尤其是贸易收支状况直接影响到一国外汇市场的供求，从而影响着汇率的变动。顺差时外汇供大于求，外汇贬值，本币升值；逆差时外汇供不应求，外汇升值，本币贬值。短期的小规模的国际收支差额，一般不会影响到汇率，而长期的巨
13、额的国际收支差额，必然导致本国货币汇率的升降。第二，相对通货膨胀率。一国通货膨胀率升高意味着货币购买力下降，货币对内贬值，进而对外贬值。如果两国都发生通货膨胀，则高通货膨胀国家的货币会对低通货膨胀国家的货币贬值，后者对前者则升值。 第三，相对经济增长率。一般而言，经济增长较快的国家，其对外国商品和劳务的需求增加相对较快，则会使其货币汇率下跌。不过，对于出口导向型国家而言，高速经济增长对汇率的影响要小得多。 第四，财政收支状况。通常，财政赤字的增加一般导致本国货币汇率的下跌，但其影响并非绝对。短期因素包括：第一，相对利率。一般而言，国内利率的上升会推动本国货币汇率的上升。但利率对长期汇率的影响有
14、限，而对短期汇率可产生较大影响。第二，政府短期干预因素。政府短期干预对汇率的影响视干预目的而定，有时会使促汇率稳定汇率，有时会促使外汇升值、本升贬值。第三，心理预期因素。心理预期包括对利率、汇率、通货膨胀率、资本收益率等经济指标的预期心理预期包括对利率、汇率、通货膨胀率、资本收益率等经济指标的预期，不同的预期会改变人们的储蓄和投资行为，进而影响汇率。7、简述一国国际收支变化与货币汇率之间的相互关系。一国国际收支变化影响着外汇市场上的供求关系，进而影响该国货币汇率变化。一般说来，国际收支顺差意味着外汇市场上该国货币供不应求，会引起该国货币汇率上浮；国际收支逆差会引起该国货币汇率下降。一国货币汇率
15、变化将导致国内外商品和服务的相对价格体系发生变化，进而影响一国的经常收支。在该国满足马歇尔勒纳条件的前提下，一国货币汇率下浮有利于促进出口，抑制进口，改善国际收支；货币汇率上浮的作用则相反。当然这种作用完全发挥需要有一段时滞。一国货币汇率变化也会影响资本的流出与流入。当一国货币贬值尚未到位时，往往引起资本逃避，恶化国际收支，当贬值到最后，则会促进资本流入。汇率变动对资本流动的影响，在很大程度上取决于人们对汇率变动的预期。8、简述汇率变动将给国内经济带来怎样的影响？汇率的变动对一国的国际收支和经济运行产生直接的影响，下面以本币贬值为例来说明其主要影响：首先，汇率变动会对国际收支产生影响。一方面，
16、本币贬值有利于增加出口限制进口，改善贸易收支。当然，本币汇率贬值对贸易收支的实际影响，还需要考虑进出口商品的供给与需求弹性，即使在满足马歇尔勒纳条件下，贸易收支的改善也存在一个时滞。另一方面，本币贬值对短期资本的流动具有重要影响。在金融市场较为发达、货币兑换限制较少的国家或地区，本币贬值会导致短期资本流出。就长期投资而言，本币贬值带来的效应比较复杂，取决于多因素的综合，本币贬值对外商直接投资的效应具有不确定性。其次，汇率变动对国内物价水平具有直接影响。本币贬值具有推动国内物价总水平上涨的倾向。一方面，本币贬值有利于扩大出口，减少进口，在国内生产能力已经较为充分利用或国内资源较为有限的情况下，就
17、会加剧国内市场的供需矛盾，特别是出口产品也属国内短缺物资时，将会进一步引起国内相关产品的价格上涨。另一方面，本币贬值，进口商品的本币价格提高，出于示范效应，会引起国内同类商品的价格上升。如果设备或原料必须从国外进口，也会通过生产成本的上涨推动国内产品价格的上涨。再次，汇率变动对经济增长具有重要影响。本币贬值有可能通过扩大出口带动经济增长。但其有一个前提条件，即国内还存在闲置的生产能力，否则，本币贬值反而会阻碍本国经济增长。最后，汇率变动对产业结构具有一定影响。本币贬值，有利于出口部门的扩张，也有利于进口替代部门的增长。9、什么是贸易条件？为什么说货币贬值会在改善一国贸易收支的同时一般会恶化贸易
18、条件？贸易条件又称交换比价，是指出口商品单位价格指数与指进口商品单位价格指数之间的比率。利用货币贬值改善贸易收支的做法实质上是一种薄利多销的做法。它在增加贸易收入的同时，有更多的商品转移到了国外，而在减少进口支付的同时，减少了同样数量的进口商品，因此，贬值引起的多是贸易条件的恶化，至多是贸易条件的不变。货币贬值作为调节贸易收支进而调节国际收支的手段只能被短期使用。10、简述国际储备的作用。国际储备的作用：（1）稳定货币供给。在金本位制下，储备资产作为国内货币发行的后盾，可以防止货币发行过量，树立人们对货币单位的信心。（2）保持国际支付能力，稳定国内经济。通过国际储备的数量变化来抵消国际收支的变
19、动对国内经济的影响。当外汇收入大于支出时，中央银行就积累储备，而在国际收支出现逆差时，则动用这些储备，以稳定国内经济。（3）维持本国货币汇率稳定。各国中央银行通过运用国际储备，通过在外汇市场上外汇买卖的运作，直接影响货币的供给和需求，稳定本国货币的价格。（4）信用保证。国际储备是维护一国货币信用的基础，持有足量的储备能提高本国货币在国际上的信誉。（5）赢得竞争利益。政府可以通过增减外汇储备而达到变动本国汇率的目的，使其高估与低估， 取得竞争优势。11、远期外汇交易与外汇期货交易在以下几个方面存在不同： 外汇期货交易 远期外汇交易标准化程序 较高 较低 交易场所 固定场内交易所 场外交易市场 报
20、价 买方报买价，卖方报卖价 双向报价 违约风险 较低 较高 履约方式 主要是对冲，少量实物交割 到期实物交割 结算方式 每天结算 到期结算 流动性 合约可以转让 不能流通转让 保证金要求 买卖双方必须按规定交保证金 无需缴纳保证金 外汇远期与外汇期货的相同之处在于两者都是未来买卖外汇的合同，都可用做套期保值或投机的手段。 12、浮动汇率与固定汇率是汇率制度中的两端，总体上来说，一方的优点则为另一方的缺点，两者的优劣比较体现在以下几个方面： a) 浮动汇率制度下，国际收支平衡不需以牺牲国内经济为代价。固定汇率制度下，政府则会以牺牲国内经济的平衡来维持汇率的稳定。 b) 浮动汇率制度保证了一国货币
21、政策的自主性。而固定汇率制度下，一国的货币政策不具有独立性，尤其在布雷顿森林体系下，其他各国的货币政策都要受制于美国货币政策，全无自主性。 c) 在有关通货膨胀国际传递方面，浮动汇率制度的支持者与固定汇率制度的支持者各有不同的观点。从理论上来看，浮动汇率与固定汇率都存在促使通货膨胀在国际间传递的机制。在固定汇率制度下，当国外发生通货膨胀时，通过一价定律及国际收支盈余所带来的国内货币供给量增加将导致国内物价水平的上升；在浮动汇率制度下，尽管不存在通过一价定律及国际收支盈余造成国内货币供给量增加的压力，但由于各国政府不再受国际收支的“纪律约束” ，政府就有可能利用膨胀政策发展国内经济，让汇率去承担
22、国际收支失衡的后果，这将导致物价水平的上涨，各国物价水平的上涨存在刚性与棘轮效应，结果将导致世界通货膨胀率的加速。 d) 在汇率稳定及外汇投机方面，一般认为固定汇率制度有利于汇率稳定，促进国际贸易与国际投资的发展，有利于抑制外汇投机。而浮动汇率制度的作用则刚好相反。 浮动汇率制与固定汇率制各有优势与劣势，一国在选择汇率制度时应根据各国的具体情况而定。13、汇率制度的选择是一个非常复杂的问题，是一国政府的政策行为。（1）从理论上来说，影响汇率制度选择的主要是经济因素，比如一国经济的开放程度、其经济规模、其进出口的商品结构和地区结构。如果一国的对外开放程度高，经济规模小，进出口的商品结构单一（集中
23、在某几种商品）或进出口的地区相对集中，则该国倾向于实行固定汇率制或钉住汇率制度；相反，对外开放的程度低，进出口商品多样化或进出口的地区分布多元化，国内通货膨胀率较高的国家，则倾向于实行浮动汇率制度。 （2）对外经济往来与依附情况。经济联系密切、贸易往来频繁的国家，适合采取固定汇率制；如果一国经济经济规模较并高度依附于其它国家，适合采取钉住汇率制。（3）本国金融市场的发达程度与开放程度。金融市场发达且开放程度高的国家，经济容易受外来因素冲击，适合采用灵活的汇率制度；如果一国金融市场不尽完善，与国际金融市场分割程度高，则适于采用钉住汇率制。（4）冲击本国经济的主要干扰源。如果一国经济冲击主要来源于
24、货币因素或国内因素，应偏向固定汇率制；相反一国经济冲击主要来源于实质性冲击或外部冲击，则应偏向浮动汇率制。对于发展中国家来说，在选择汇率制度时，要取决于他们在经济、政治、军事等方面的对外联系特征。14、欧洲货币市场形成的原因包括以下三方面：（1）从美国方面看：1960 年代美国实行的一系列金融政策，如 Q 条例、M 条例和限制资本外流的政策，引起美国商业银行、跨国公司的不满，导致商业银行纷纷在海外开设分支机构，跨国公司移存大量资金至国外，促进了欧洲货币市场的形成；美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资金来源； 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。美元的境外融通周转，减轻了美国用
25、黄金收兑美元的压力，对美国黄金储备的减少有缓解作用。美元地位的下降使欧洲货币多样化。每当美元危机爆发，人们便抛售美元买入日元、德国马克、瑞士法郎等硬通货，而德国、瑞士等国为防止外资大量进入，采取限制性措施，迫使这些货币的持有者不得不将资金存于境外。（2）从欧洲国家方面看：1950 年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管制，允许货币自由兑换，这为欧洲货币市场的发展提供了根本性条件；为抑制国内的通货膨胀，西欧国家于 1960 年代开始对来自境外的本币存款实行倒收利息的政策，促进了欧洲货币的大量涌现。（3）欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。欧洲银行不受市场所在国法规条例的限制，也不受所经
26、营货币的发行国的金融法规的限制，有助地其提讯经营效率、降低交易成本，从而吸引了众多的国际投资者胡进和和筹资者。15、布雷顿森林体系的主要内容有以下两方面： （1） 确定了以美元为中心的国际货币制度。确定美元对黄金的官价为 1 盎司黄金=35 美元；同时，各国货币要规定金本价并以此确定对美元的比价，从而确定了其它货币通过美元与黄金间接挂钩的关系，确立了美元中心地位，另外，规定各国货币均与美元保持固定比价关系，实行可调整的固定汇率制。 （2） 建立永久性国际金融机构国际货币基金组织。通过它来协调各会员国的货币关系及金融政策，监督固定汇率的实现并为会员国提供融资服务，以便会员国调节暂时性的国际收支困
27、难。 （3） 调节国际收支。IMF 通过设立普通贷款账户向会员提供贷款，用于会员弥补经常项目收支暂时存在的赤字。 （4） 取消外汇管制。规定会员国不得限制经常项目的支付，不得采取歧视性的货币措施，要在兑换性的基础上实行多边支付。 16、牙买加体系的特点： （1）黄金非货币化。牙买加体系废除了基金组织协议中原有的黄金条款，取消了黄金官价，并规定各会员国的货币不得以黄金定值，会员国央行可以按市场价格自由买卖黄金。（2）汇率制度多样化。牙买加体系放弃了对会员国固定汇率制度的要求，允许会员国自由选择汇率制度类型，出现了汇率制度多样化局面。（3）国际储备货币多元化。牙买加体系强调了 SDR 的重要性，黄
28、金的储备地位不断下降，美元不再是唯一的储备货币，日元、德国马克等也成为重要的储备货币。（4）国际收支调节方式与手段多样化，包括：汇率调节、利率调节、国际金融市场调节、IMF 的调节等。牙买加体系实质上是一个以美元为中心的多元化国际储备和汇率制度的国际信用货币体系三、论述题 1、 按对需求的不同影响，国际收支的各种调节政策可分为支出变更型政策和支出转换型政策两大类。支出变更型政策是指改变社会总需求或国民经济中支出总水平的政策，主要是指财政政策和货币政策。支出转换型政策是指不改变社会总需求和总支出而改变需求和支出方向的政策。这类政策主要有汇率政策、补贴和关税政策以及直接管制。 从供给角度讲，调节国
29、际收支的政策有产业政策和科技政策。其都旨在改善一国的经济和产业结构，提高产品质量，降低成本，以此达到增加出口商品和劳务的生产，改善国际收支。 此外还有资金融通政策。其与上述政策相互之间具有一定的互补性和替代性。但在实施过程中，各类政策对于内部经济的均衡和外部收支的平衡会产生相互矛盾的效果，必须进行适当的搭配。因此，国际收支调节政策的分类与搭配核心精神在于：当国际收支失衡时，正确使用并搭配各种不同类型的调节政策，以小的经济和社会代价达到国际收支的平衡或均衡。 2、 储备的需求管理，主要涉及两个方面，第一是数量管理，第二是币种管理。数量管理讲的是一国应保持多少储备才是合理，币种管理讲的是怎样搭配不
30、同种类的储备货币，才能使风险 小或收益 大。 综合起来，在决定我国的 佳储备量时，需要考虑下列因素： （1） 进口规模。今后我国的进口量估计会有大幅度增长，因此储备额相对于进口额的比例应适当高一些。 （2） 进出口贸易（或国际收支）差额的波动幅度。一般幅度越大，对储备的需求就越大，反之，幅度越小，对储备的需求就越少。可考虑用经济统计或数量统计的方法求得或预测我国在一段时间内的平均波动幅度 ，以引作为确定储备需求的参考。 （3） 汇率制度。国际储备的一大作用就是干预汇率。鉴于我国目前实行有管理的浮动汇率制，其储备的保有量相对于固定汇率制较低，但为了金融稳定，还是适当需要较大规模的国际储备。 （4
31、） 国际收支自动调节机制和调节政策的效率。前者在我国基本上无效，而后者则因我国金融外汇市场发育尚不健全，市场调节效率不高，因而储备的保有量要求较高。 （5） 持有储备的机会成本。从我国国民经济增长和投资收益率相对于国际金融市场的利率而言，我国持有储备的机会成本较大，从此角度可考虑减少并合理利用储备。 （6） 金融市场的发育程度。我国金融市场尚不发达，对利率、汇率等调节政策 反应不灵敏，调节国际收支对政府自有储备的依赖较大。 （7） 国际货币合作状况。 （8） 我国承受国际收支政策调节的能力以及与之相应的调节意愿，也会影响对储备需求的估计。 当前国际货币制度已由单一的固定汇率制转变为多种的管理浮动汇率制。储备货币的汇率波动频繁，因此我国应密切注意货币汇率的变动，采取相应的措施，以避免储备资产的损失。同时注意研究不同国家的汇率、利率和通胀率，恰当调度和搭配储备资产的币种构成，以减少损失，增加收益。并注重金融工具创新对经营货币资产带来的新的影响。币种管理应遵循的主要原则是：（1）币值的稳定性， （2）盈利性（3）国际经贸往来的方便性。
