1、1第二章金融基础知识第一节货币供求掌握货币需求和货币需求量的概念一、货币需求：社会各经济主体在其财富中能够而且愿意以货币形式持有而形成的对货币的需求。货币需求是一个存量的概念。 它考察的是在某个时点和空间内， 社会各部门在其拥有的全部资产中愿意以货币形式持有的数量或份额， 而不是在某一段时间内， 各部门所持有的货币数额的变化量。因此， 货 币 需 求 是 个 存 量 概 念 ， 而非 流 量 概 念 。二 、 货 币 需 求 量 ：指一国在一定时期因国民经济发展水平、经济结构以及经济周期形成的对执行 流通手段与价值贮藏手段 职能的货币的需要量。现实中的货币需求 不 仅 包 括 对 现 金 的
2、需 求 ， 而 且 包 括 对 存 款 货 币 的 需 求 。因为货币需求是所有商品、 劳务的流通以及有关一切货币支付所提出的需求。 这种需求不仅现金可以满足，存款货币也同样可以满足。熟 悉 货 币 需 求 量 的 决 定 机 制 及 相 关 理 论（一）宏观角度1、全社会商品和劳务的总量；2、市场商品供求结构变化；3、价格水平；4、收入的分配结构；5 、货币流通速度；6 、信用制度的发达程度；7 、人口数量、人口密集程度、产业结构、城乡关系及经济结构、社会分工、交通运输状况等客观因素。（二）微观角度1、 收入水平； 2、 收 入的分配结构 。 在收入量既定时， 收入的分配结构不2同 ， 将影
3、响持币者的消费与储蓄行为，由此对交易和贮藏的货币需求发生一定影响；3、价格水平及其变动；4、利率和金融资产收益率；5、心理和习惯等因素。相 关 货 币 需 求 理 论 ： 【 主 要 是 看 从 交 易 的 观 点 、 还 是 存 量 或 者 是 收 入 的 观 点 】（ 一 ） 马 克 思 的 货 币 必 要 量 公 式 M=PT/V黄金本位的时候 马克思首先以 完 全 的 金 币 流 通 为 假 设 条 件 来进行分析。依此条件，他作出了如下论证：商品价格取决于商品的价值和黄金的价值，而商品价值取决于生产过程，所以商品是带着价格进入流通的；商品的价格、数量决定了用以实现它的流通所需的金币的
4、数量；商品与货币交换后，商品退出流通，货币却留在流通领域媒介其他商品的交换，从而一定数量的货币流通几次，就可以媒介几倍于它的商品的交换。这一论证可以用公式表示为：执行流通手段的货币必要量=商品价格总额/ 同名货币的流通次数货币量的增减变动取决于价格流通中的商品价格、数量和货币流通速度这三个因素的变 动。它与价格、流通中的商品数量成正比，而与货币流通速度成反比发生变化。其一， 马克思的货币必要量公式强调商品价格由其价值决定， 商品价格总额决定货币必要量， 而货币数量对商品价格无决定性影响。 这个论断 适用于金属货币流通 ， 而不适用于纸币流通。其二，直接运用这个公式测算实际生活中的货币需求，还存
5、在许多操作上的困难。也就是说， 货币必要量公式只能是理论分析中的一个定性的量， 而非实践中可以测量的值。其三， 马克思货币必要量公式反映的是货币交易性需求， 即执行流通手段3职能的货币需要量，不包含执行支付手段、贮藏手段职能的货币需求。纸币流通规律用公式表示为： 单位纸币所代表的金属货币量=流通中所需的金属货币量/ 流通中的纸币总量。单位纸币所代表价值量的变化是通过价格的波动外在地表现出来的单位纸币代表的价值量越小， 商品的价格就越高。 所以， 在纸币作为唯一流通手段的条件下， 商品价格就会随纸币数量的增减而涨跌。这一点与金币流通条件下截然不同金币流通条件下，流通中需要多少货币量是由商品价格总
6、额决定的。（ 二 ） 费 雪 方 程 式 MV=PT 和 剑 桥 方 程 式 M=k收入中现金的比例PY价格水平*实际收入该方程式表示货币数量乘以货币使用次数必定等于名义收入。费雪认为，M 是一个由模型之外的因素决定的外生变量；V 【 货币流通速率 】 由于由社会制度和习惯等因素决定的， 所以长期内比较稳定， 视为常数； 在充分就业条件下， T【 商品总额 】 相对产出水平保持固定的比例 ， 也是大体稳定的，也可以视为常数。因此只有 P 和 M 的关系最重要。这样，交易方程式就转化为货币数量论。 而且， 货币数量论提供了价格水平变动的一种解释： 价格水平变动仅源于货币数量的变动， 当 M 变动
7、时，P 作同比例的变动。 费雪认为人们持有货币的目的在于交易， 这样，货币数量论揭示了对于既定的名义总收入下人们所持的货币数量，它反映的是货币需求数量论， 又称现金交易数量论。 这个方程式的一个结论是： 货币量的增加必然引起商品价格的上涨，或者说商品价格的普遍上涨只能是货币引起的。剑桥方程式与费雪方程式两者在形式上基本相同， 但二者在研究方法上、内容上却有本质的区别：4（1）对货币需求分析的侧重点不同。费雪方程式强调货币的 交易手段职能，侧重于商品交易量对货币的需求； 剑桥方程式强调货币作为一种资产的职能， 侧重于收入 Y 的需求 。（2）费雪方程式侧重于货币 流量 分析，剑桥方程式侧重于货币
8、 存量 分析；（3）两个方程式对货币需求的分析角度和所强调的决定货币需求因素有所不同。费雪方程式是对货币需求的宏观分析，剑桥方程式是从微观角度对货币需求进行分析。（ 三 ） 凯 恩 斯 的 流 动 偏 好 论M货币供给=L1(Y)+L2(r)【lm 货币市场均衡曲线 】IS 曲线：产品市场均衡，即投资和储蓄的均衡【产品市场均衡曲线 】I（r）= S（Y） 即 IS 曲线是国民收入 Y 和实际利率组合点的曲线【投资和利率有关、储蓄和国民收入有关】 【 宏观方面 】is 解析：Y(国民收入）=C（消费）+I （投资）+G（政府购买，经常被视为恒值） 其中 C=C(Y)，消费水平随收入正向变化； I
9、=I(i ），i 为利率凯恩斯对货币需求的研究是从对经济主体的需求动机的研究出发的。凯恩斯认为，人们对货币的需求出于三种动机：交易动机、预防动机、投机动机。5在货币需求的三种动机中由交易动机和谨慎动机而产生的货币需求均与商品和劳务交易有关， 故而称为交易性货币需求。 而由投机动机而产生的货币需求主要用于金融市场的投机，故称为投机性货币需求。对于交易性需求 ， 凯恩斯认为它与待交易的商品和劳务有关 ， 若用国民收入表示这个量 ， 则货币的交易性需求是国民收入的函数 ， 而且收入越多 ， 交易性需求越多 ， 因此，该函数是收入的递增函数。对于投机性需求， 凯恩斯认为它主要与货币市场的利率有关， 而
10、且利率越低， 投机性货币需求越多， 因此， 投机性货币需求是利率的递减函数。 但是，当利率降至一定低点之后，货币需求就会变得无限大，即进入了凯恩斯所谓的说“流动性陷井。”所谓“流动性陷阶”是凯恩斯分析的货币需求发生不规则变动的一种状态。凯恩斯认为，一般情况下，由流动偏好决定的货币需求在数量上主要受收入和利率的影响。其中交易性货币需求是收入的递增函数； 投机性货币需求是利率的递减函数，【在货币和有价证券之间选择，有价证券利率越高，货币需求越少，有价证券利率越低，需求越大】所以， 货币需求是有限的。 但是当利率降到一定低点之后， 由于利息率太低， 人们不再愿意持有没有什么收益的生息资产， 而宁愿以
11、持有货币的形式来持有其全部财富。 这时， 货币需求便不再是有限的， 而是无限大了。 如果利率稍微下降， 不论中央银行增加多少货币供应量， 都将被货币需求所吸收。 也就是说， 利率在一定低点以下对货币需求是不起任何作用的。这就像存在着一个大陷阱，中央银行的货币供给都落入其中，在这种情况下，中央银行试图通过增加货币供应量来降低利率的意图就会落空。【需求无限大时候，供给无效】6利 率 对 货 币 需 求 的 效 应 ： 利率上升，减少持有货币，替代效应；利率上升，收入增加，收入效应。（ 四 ） 弗 里 德 曼 的 货 币 需 求 公 式 ： M/p=f(Y恒 久 收 入 ,w代 表 人 力 资 本
12、占 非人 力 资 本 的 比 率 【 正 向 】 ;rm,rb,re,【 分 别 代 表 存 款 、 债 券 和 股 票 的 预 期 名 义收 益 率 】 1/p*dp/dt【 物 价 水 平 预 期 变 动 率 】 ;u)【 方 向 向 】是 剑 桥 方 程 式 的 一 个 发 展美国经济学家弗里德曼认为货币数量论并不是关于产量货币收入或物价水平的理论， 而是货币需求的理论， 即货币需求是由何种因素决定的理论。 因此， 弗里德曼对货币数量论的重新表述就是从货币需求入手的。【 吸 收 了 凯恩 斯 主 义 关 于 收 入 和 利 率 决 定 货 币 需 求 量 的 思 想 。 】弗里德曼将 货
13、 币 看 作 资 产 的 一 种 形 式 ， 用消费者的需求和选择理论来分析人们对 货币的需求。 消费选择理论认为， 消费者在选择消费品时， 须考虑三类因素：收入，这构成预算约束；商品价格以及替代品和互补品的价格；消费者的偏好。1、 个人所能够持有的货币以其总财富量为限 ， 以 恒 久 收 入 作 为 总 财 富的 代 表 ， 即 长期收入的平均数。 弗里德曼注意到在总财富中有人力财富和非人力财富。 人力财富是指个人获得收入的能力， 非人力财富即物质财富。 弗里德曼将 非人力财富占总财富的比率作为影响人们货币需求的一个重要变量。2、影响货币需求的第二类因数是 货币及其他资产的预期收益率 ，包括
14、货币的预期收益率、债券的预期收益率、股票的预期收益率、预期物价变动率。3、 影 响 货 币 需 求 的 第 三 类 因 数 是 财 富 持 有 者 的 偏 好 。将 货 币 视 同 各 种 资 产 中 的 一 种 ， 通 过 对 影 响 货 币 需 求 7 种 因 素 的 分 析 ，7提 出 了 货 币 需 求 函 数 公 式 。 货 币 学 派 强 调 货 币 需 求 与 恒 久 收 入 和 各 种 非 货 币性 资 产 的 预 期 回 报 率 等 因 素 之 间 存 在 着 函 数 关 系 ， 货 币 需 求 函 数 具 有 稳 定 性的 特 点 。弗 理 德 曼 认 为 ， 货 币 需
15、求 函 数 具 有 稳 定 性 【 强 调 货 币 供 给 对 经 济 的 影 响 】， 理 由是 ： 1、 影响货币供给和货币需求的因素相互独立； 2、 在函数式的变量中， 有些自身就具有相对的稳定性； 3、 货币流通速度是一个稳定的函数。 因此，货 币 对 于 总 体 经 济 的 影 响 主 要 来 自 于 货 币 的 供 应 方 面 。弗里德曼对货币需求理论的贡献：1、 将货币视为一种资产 ，从而将货币理论纳入了资产组合选择理论的框架，摒弃了古典学派视货币为纯交易工具的狭隘理念；2 、在一般均衡的资产组合理论中， 特别强调货币量在经济中的枢纽作用， 纠正了凯恩斯学派忽视货币量的偏颇； 3
16、、 在货币需求函数中， 首 先设 置 了 预 期 物 价 变 动 率 这 一 独 立 变 量 ， 确 定 了 预 期 因 素 在 货 币 理 论 中 的 地 位 ；4、严格地将名义量和实际量加以区分； 5、特别强调实证研究的重要性， 改正了以往学者们在经济理论， 尤其是在货币理论中只顾抽象演绎的缺陷，使货币理论更向可操作的货币政策靠拢了。弗里德曼的货币需求理论与凯恩斯的货币需求理论的区别：1、在凯恩斯的货币需求函数中，利率仅限于债券利率，收入为即期的实际收入水平。而在弗里德曼的货币需求函数中，利率则包括各种财富的收益率，收入则是具有高度稳定性的恒久收入，是决定货币需求的主要因素。2、凯恩斯的货
17、币需求函数是以利率的流动性偏好为基础的，认为利率是决定货币需求的重要因素。 而 弗 里 德 曼 则 认 为 ， 货 币 需 求 的 利 率 弹 性 较 低 ，即 对 利 率 不 敏 感 。83、凯恩斯认为，货币流通速度与货币需求函数不稳定。而 弗里德曼则认为，货币流通速度与货币需求函数高度稳定。4、凯恩斯认为，国民收入是由有效需求决定的，货币供给量对国民收入的影响是一个间接作用的过程， 即经由利率、 投资及投资乘数作用而作用于社会总需求和国民收入。 弗里德曼则认为， 由于货币流通速度是稳定的， 货币流通速度的变动则直接引起名义国民收入和物价水平的变动，所以货币是决定总支出的主要因素。(1)二者
18、强调的侧重点不同。凯恩斯的货币需求函数非常 重视利率的主导作用。弗里德曼则强调恒常收入对货币需求量的重要影响，认为利率对货币需求量的影响是微不足道的。(2)由于上述分歧，导致凯恩斯主义与货币主义在货币政策传导变量的选择上产生分歧。凯恩斯主义认为应是利率。货币主义坚持是货币供应量。(3)凯恩斯认为货币需求量受未来利率不确定性的影响，因而不稳定，货币政策应“相机行事”。弗里德曼认为，货币需求量是稳定的，可以预测的，因而“单一规则”可行。掌 握 货 币 供 给 和 货 币 供 应 量 的 概 念 ， 我 国 的 货币 层 次 划 分 ， 货 币 均 衡 的概 念 ， 货 币 失 衡 的 两 种 状
19、况 ， 通 货 膨 胀 的 定 义1、 货 币 供 给 ： 分为名义供给和实际供给： 名义货币供给是指一定时点上不考虑物价因素影响的货币存量实际货币供给就是指剔除了物价影响之后的一定时点上的货币存量。2、货币供应量：银行系统根据货币需求量，通过其资金运用，注入流通9中的货币量3、 我 国 的 货 币 层 次 划 分 【 按 金 融 资 产 的 流 动 性 】M0： 流通中的现金，是指银 行 体 系 以 外 各个单位的库存现金和居民的手持现金之和 （不包括银行等存款机构的库存现金）M1： 是指 M0 加上企业、 机关、 团体、 部队、 学校等单位在银行的 活 期存 款 ， 加 上 个 人 持 有
20、 的 信 用 卡 存 款 。M1 的货币意义在于其基本反映了社会的直接购买能力，是央行制定货币政策，控制货币供应量的重要参数。M2： M1 加上企业 、 机关、 团体、 部队、 学校等单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证 券 客 户 保 证 金 。M 2 不仅仅反映了现实的购买力，也反映了潜在的购买力（居民活期存款属于 M2，新股申购冻结资金属于 M2）M3=M2+金融债券 +商业票据+大额可转让定期存单等；基础货币：B = C + R = 流通中的通货 + 存款准备金 (商行库存现金+在央行法定存款准备金)四 、 货 币 均 衡 ： 和通货膨胀有关货币均衡又称货币供求
21、均衡，是指在一定时期经济运行中的货币需求与货币供给在动态上保持一致的状态。货币供应量对于货币需求量具有一定的弹性或适应性，理论界称之为货币容纳量弹性。货币容纳量弹性是利用了货币资产、金融资产、实物资产间的相互替代效应和货币流通速度的自动调节功能，使货币供应量可以在一定幅度内偏离货币需求量，而不至于引起货币贬值、物价上涨的性质。10利率与货币供给量之间存在着同方向变动关系。利率同货币需求之间存在反方向变动关系。供应量利率需求量【利率越高，持币的越少，需求越少，反之，需求越多】二、货币均衡的标志由于货币均衡表现为经济均衡(总供求平衡) ，所以，经济均衡的标志，就是货币均衡的标志。在市场经济制度下，
22、物价变动率是衡量货币是否均衡的主要标志。【3%以内】【商品的供给决定货币的需求、货币的需求决定货币的供给】五 、 货 币 失 衡 的 两 种 状 况 ：供不应求和供过于求六、通货膨胀：商品和服务的货币价格总水平的持续明显上涨现象。理解这一定义应特别注意两点：通货膨胀不是指一次性或短期的一般价格水平的上涨， 而是持续上涨。 通货膨胀不是指个别商品价格或某个行业商品价格的上升， 而是价格的总水平。熟 悉 通 货 膨 胀 的 类 型 和 原 因 ， 消 费 价 格 指 数 的概 念 和 构 成 ， 通 货 紧 缩的 概 念 ， 当 前 全 球 通 货 膨 胀 情 况一 、 通 货 膨 胀 的 类 型爬行式 物价总水平上涨年率不超 2-3%，在经济生活中未造成通胀预期温和式 涨幅比爬行式高，但又不很快奔腾式 涨幅在 2 位数以上，且发展速度很快按通胀程度恶性通货膨胀(超级物价上升特别猛烈，且呈加速趋势。货币完全丧失了价值储藏功能，部分的丧失交易媒介功能。
